Micron vs Taiwan Semiconductor Manufacturing : Quelle entreprise de puces IA vaut-il mieux acheter en ce moment ?

Points clés
Les deux ont connu une forte croissance des bénéfices et sont bien placées pour que cela se poursuive en 2026.
Cependant, les valorisations des actions de Micron et de TSMC sont très différentes.
C'est pour une bonne raison, et l'une d'entre elles se distingue comme une véritable bonne affaire en ce moment.
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L'explosion des dépenses en intelligence artificielle au cours des dernières années a conduit de nombreuses entreprises à voir leurs bénéfices augmenter, et les actions de semi-conducteurs ont été parmi les plus grandes bénéficiaires.
Deux des meilleures performances du secteur au cours de l'année écoulée sont Micron Technology (NASDAQ : MU) et Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE : TSM) - également connu sous le nom de TSMC. Le gain de 92 % de TSMC au cours de l'année écoulée serait impressionnant s'il n'était pas absolument éclipsé par l'augmentation de près de 300 % du prix des actions de Micron sur la même période.
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Mais les investisseurs doivent toujours se tourner vers l'avenir. Et bien que ces deux entreprises aient produit des résultats phénoménaux et aient de très perspectives positives pour 2026 également, je pense que l'une d'entre elles se distingue comme un bien meilleur achat pour les investisseurs à long terme.
Qu'est-ce qui motive les résultats de ces fabricants de puces ?
Il ne fait aucun doute que l'IA a été un moteur des récents résultats de Micron et de TSMC.
Micron se spécialise dans les puces mémoire, qui ont connu une récente augmentation de la demande. C'est parce que les puces accélératrices GPU et autres IA nécessitent des quantités importantes de puces spécialisées appelées mémoire vive à large bande (HBM). Cette demande a augmenté récemment, car de nouveaux modèles d'intelligence artificielle utilisent davantage de paramètres et des fenêtres de contexte plus larges, nécessitant davantage de mémoire de travail.
Micron est l'un des trois principaux fournisseurs de puces HBM. La forte augmentation soudaine de la demande a laissé l'ensemble de l'industrie en rupture de stock, ce qui a entraîné une augmentation des prix. En conséquence, Micron constate une bonne croissance des expéditions de bits pour ses puces, mais c'est le prix qui est le véritable moteur de sa forte croissance des bénéfices.
Taiwan Semiconductor est le plus grand fabricant de puces contractuelles au monde. Sa part de marché a augmenté au cours des dernières années, à mesure que la demande de puces plus avancées augmente plus rapidement que le marché global, et TSMC dispose de la meilleure technologie de fabrication au monde. Pratiquement toutes les puces IA haut de gamme sortent des installations de TSMC.
TSMC a également été en mesure d'augmenter les prix dans un contexte de forte demande pour ses produits. Elle a mis en œuvre une augmentation de prix plus tôt cette année pour ses puces les plus avancées, avec des projets d'augmentation des prix chaque année. Au fur et à mesure qu'elle lance son nouveau processus de puce, N2, elle facture une prime significative par plaquette de silicium par rapport à la génération précédente (bien qu'elle puisse théoriquement imprimer davantage de puces par plaquette). Cela dit, la majeure partie de sa croissance provient de l'impression, de l'encapsulation et de l'expédition de davantage de puces.
Quelle est la durabilité des bénéfices ?
Micron et TSMC sont tous deux bien placés pour croître leurs bénéfices en 2026, mais les investisseurs à long terme doivent regarder bien au-delà de l'année en cours. Une entreprise disposant d'un avantage concurrentiel sur son marché peut produire de manière fiable une croissance des bénéfices année après année.
TSMC s'est imposée comme le leader technologique parmi les fabricants de puces contractuelles. Elle devrait maintenir ce leadership pour deux raisons essentielles. Premièrement, elle génère nettement plus de revenus que la concurrence, ce qui lui permet d'investir davantage de liquidités dans la recherche et le développement de sa prochaine génération de technologies. Cela garantit qu'elle peut maintenir son avance technologique et remporter des contrats année après année. Deuxièmement, elle dispose de plus de capacité que n'importe lequel de ses concurrents. Bien qu'un grand client puisse transférer une partie de son travail à un concurrent, il est peu probable que TSMC perde tout le travail d'un fabricant de puces. La construction de nouvelles capacités prend des années et d'énormes investissements initiaux de capital.
Malheureusement, Micron ne semble pas détenir beaucoup d'avantage concurrentiel. Les puces mémoire sont plus ou moins une marchandise. Et bien que l'encapsulation de la mémoire vive à large bande puisse apporter une certaine différenciation entre les fabricants de puces, Micron ne semble pas avoir l'avantage à cet égard.
Cela signifie que le pouvoir de fixation des prix de Micron ne durera pas longtemps. Au fur et à mesure que le fabricant de puces et ses concurrents augmentent leur capacité pour répondre à la demande de puces mémoire, les prix baisseront. Cela réduira considérablement les bénéfices, entraînant finalement une baisse. C'est un schéma que l'on constate encore et encore. La direction de Micron a déclaré qu'elle s'attend à ce que la pénurie de l'offre se poursuive jusqu'en 2027. Les analystes sont d'accord, prévoyant une forte augmentation des bénéfices l'année prochaine. Cependant, ils prévoient ensuite une forte baisse des bénéfices au cours des exercices 2028 et 2029.
Lequel est le meilleur achat ?
Même avec la baisse attendue des bénéfices lorsque l'équilibre entre l'offre et la demande revient à l'équilibre, Micron pourrait être un meilleur achat que TSMC en fonction des valorisations du marché.
En fait, les actions de Micron se négocient actuellement à seulement 6,5 fois les estimations des bénéfices futurs. Et avec les bénéfices par action devant augmenter encore davantage en 2027, l'action se négocie à un peu moins de 4 fois les bénéfices de l'année prochaine. Mais avant que les investisseurs ne se sentent trop enthousiastes à propos de cette valorisation incroyablement bon marché, il est important de la replacer dans le contexte de la valorisation de l'action au cours des cycles de bénéfices précédents. Micron s'est historiquement négocié entre 3 et 6 fois les bénéfices au sommet de ses cycles de bénéfices. Par conséquent, un multiple de 4 fois les bénéfices de 2027 est à peu près juste pour l'action aujourd'hui.
En revanche, TSMC se négocie actuellement à près de 24 fois les bénéfices. Cependant, elle est bien positionnée pour une croissance à long terme des bénéfices. Les analystes prévoient une augmentation de 37 % des bénéfices par action cette année et de 24 % en 2027. Cette croissance devrait se poursuivre jusqu'à la fin de la décennie, car les prévisions à long terme de la direction indiquent une croissance annuelle moyenne des revenus de 25 % de 2025 à 2029.
La direction a déjà relevé cette prévision une fois, et elle a historiquement fourni des orientations conservatrices aux investisseurs. La société devrait réaliser des marges brutes plus fortes au cours de la période de prévision, car elle augmente les prix et lance ses nouveaux processus de puces, ce qui stimulera une forte et soutenue croissance nette des revenus dépassant la croissance des revenus. En conséquence, les actions de TSMC semblent sous-évaluées aujourd'hui.
Bien que les actions de Micron semblent se négocier à un prix juste en ce moment, les investisseurs qui achètent l'action parient que le cycle de bénéfices actuel durera plus longtemps que ne le prévoient la plupart des analystes ou que le sommet du cycle de bénéfices sera finalement plus élevé. En revanche, les investisseurs peuvent obtenir un prix avantageux sur TSMC en ce moment, compte tenu de sa croissance attendue au cours des deux prochaines années et des perspectives à long terme de la direction, qui se sont historiquement avérées relativement conservatrices.
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Adam Levy détient des positions chez Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool détient des positions et recommande Micron Technology et Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.