Par Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel s'accorde à dire que la signalisation de la Fed d'une seule baisse de taux en 2026 est insuffisante pour lutter contre le risque d'une inflation persistante au-dessus de la cible, d'une incertitude de croissance et d'un choc pétrolier géopolitique. Ils s'accordent à dire que la stratégie actuelle des compagnies aériennes et d'autres industries pour transférer les coûts aux consommateurs n'est pas durable et pourrait entraîner une destruction de la demande. Ils s'accordent également à dire que l'impact potentiel sur les banques régionales et la possibilité d'un « effondrement des marges des entreprises » constituent un risque important.
Risque: Destruction de la demande due au transfert de coûts insoutenable et à un potentiel « effondrement des marges des entreprises ».
Opportunité: Potentiel de gains à court terme dans les secteurs de l'énergie et des matières premières.
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👋 Bonjour ! La Fed qui maintient les taux d'intérêt a peut-être maintenu sa projection de baisse des taux cette année, mais la réaction à la réunion de la banque centrale et aux données d'inflation élevées ont fait chuter les marchés, mettant fin à une série de deux jours de hausse pour les actions.
Mercredi, le S&P 500 (^GSPC) a clôturé en baisse de 1,4 %, le Dow (^DJI) de 1,6 % et le Nasdaq (^IXIC) de 1,5 %. Le pétrole, en revanche, a augmenté, le conflit en Iran alimentant davantage les marchés énergétiques, le Brent (BZ=F) atteignant 110 $ le baril.
À l'ordre du jour ce matin :
✂️ Les espoirs de baisse des taux persistent alors que les attentes de la Fed changent
🏦 Powell tempère les inquiétudes concernant la stagflation
🏷️ Les inquiétudes concernant l'inflation augmentent
🛢️ Dérèglement à Hormuz
🙋 Trois grandes questions, deux réponses
✈️ Les compagnies aériennes affirment que les consommateurs dépensent
📆 Ce que nous surveillons jeudi : les résultats de FedEx (FDX), Carnival Corporation (CCL) et Darden Restaurants (DRI) sont à surveiller aujourd'hui, tout comme d'autres réflexions de la Fed alors que les marchés digèrent les commentaires de Powell.
Et, bien sûr, l'Iran.
📰 Ce qui est à notre radar
🚢 Le président Trump renonce à la loi Jones. La suspension de l'obligation selon laquelle seules les navires américains peuvent voyager entre les ports intérieurs vise à lutter contre la hausse des prix de l'énergie. Les économistes ont leurs doutes.
✂️ Les espoirs de baisse des taux persistent alors que les attentes de la Fed changent
Même avant le déclenchement de la guerre en Iran, les marchés s'attendaient à ce que la Fed continue d'adopter une approche prudente tout en pesant un marché du travail fragile mais stable avec une inflation persistante.
Ainsi, lorsque la guerre a provoqué un choc pétrolier et la perspective d'une crainte de ralentissement de la croissance - des choses qui nécessitent deux remèdes contraires - une approche encore plus "prudente" était une conclusion logique.
Mais ce qui ne l'était pas, c'est que la banque centrale maintiendrait les baisses de taux pour 2026 sur la table, une surprise pour certains dans le premier graphique de points (Résumé des prévisions économiques) de l'année.
Le graphique de points indiquait que les responsables de la Fed s'attendaient à ce que la croissance et les attentes d'inflation augmentent cette année, tout en prévoyant une seule baisse des taux.
Et malgré les inquiétudes concernant le marché du travail, aucun affaiblissement n'est attendu. Si cela devait se produire, cela empêcherait la Fed de devoir se battre sur les deux fronts de son mandat.
Comme Jerome Powell l'a clairement indiqué, ce ne sont pas des plans, mais simplement des « projections » (comme l'indique le nom) selon lesquelles le marché du travail restera en équilibre. Et dans un environnement dynamique, nous pourrions assister à un tout autre ensemble de projections en juin.
🏦 Beaucoup de choses dont s'inquiéter, mais pas de stagflation, selon Powell
Les marchés n'ont pas apprécié la journée de mercredi à la Réserve fédérale.
Mais au milieu du désarroi relatif concernant l'inflation, il y avait un président de la Fed plutôt optimiste qui a balayé les inquiétudes concernant la stagflation qui ont émergé à la suite du choc pétrolier et des inquiétudes concernant la croissance.
« Vous savez, lorsque nous utilisons le terme stagflation, je dois toujours souligner que c'était un terme des années 1970 », a médité Powell. À cette époque, a-t-il ajouté, « le chômage était à deux chiffres et l'inflation était vraiment élevée, et l'indice de misère était très élevé. »
C'était un message clair : nous rencontrons peut-être des difficultés, mais ce ne sont pas ces difficultés.
En fait, les banquiers centraux américains prévoient une croissance économique améliorée, en ajustant leur prévision du PIB pour 2026 à 2,4 % contre 2,3 % - et un marché du travail stable.
Malgré l'énorme incertitude que reconnaît Powell, il a décrit une économie qui, dans l'ensemble, est solide, même si cet équilibre est délicat et incertain.
La Fed n'a réussi qu'à maîtriser l'inflation. Les pressions sur les prix persistent encore, bien au-dessus du niveau cible de la banque centrale. Mais Powell s'attend à ce que les facteurs d'inflation soient relégués au passé une fois que les surévaluations des droits de douane de Trump se seront pleinement répercutées sur l'économie.
Une réponse pour le « stag » et l'« inflation ».
Même avant la réunion de la Fed, les inquiétudes des investisseurs concernant l'inflation augmentaient.
L'indice des prix à la production (IPP) a montré que les prix de gros avaient augmenté plus que prévu, de 0,7 % en février, plus du double des attentes des économistes, soit 0,3 %.
Un composant majeur était le coût de l'énergie, notamment le diesel. Il est à noter que ces chiffres précèdent le conflit en Iran.
Les inquiétudes concernant l'inflation ont fait chuter les actions et ont ajouté du poids aux éventuelles conséquences économiques de l'actuel choc pétrolier, qui a fait grimper les prix du pétrole au-dessus du seuil des 100 $.
Les commentaires du président de la Fed Jerome Powell quelques heures plus tard n'ont fait que peu pour calmer les nerfs, notant une incertitude croissante et publiant un graphique de points indiquant que l'inflation augmentait plus que prévu.
Le détroit d'Hormuz, le goulot d'étranglement essentiel responsable de la flambée des prix du pétrole, reste essentiellement fermé à tous les navires sauf ceux ayant des liens avec l'Iran.
Bien que la Maison Blanche ait proposé diverses solutions pour rouvrir le détroit, aucune n'a permis de réaliser des progrès significatifs selon les données maritimes.
Avec un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole passant par la voie navigable, le choc a frappé les prix du pétrole dans le monde entier - même aux États-Unis, où le pétrole est abondant.
La suspension de la loi Jones par l'administration Trump pourrait temporairement calmer certains coûts en permettant aux navires non américains de voyager d'un port à l'autre, améliorant potentiellement l'accès à la Nouvelle-Angleterre et à certaines parties de la côte ouest.
Mais les marchés recherchent surtout une solution cohérente au problème de Hormuz.
« La chose que je veux vraiment souligner, c'est que personne ne le sait. Vous savez, les effets économiques pourraient être plus importants, ils pourraient être moins importants, ils pourraient être beaucoup moins importants ou beaucoup plus importants. Nous ne savons tout simplement pas. »
— Le président de la Fed Jerome Powell, à propos de la guerre en Iran, lors de la conférence de presse de mercredi
🙋 Trois grandes questions, deux réponses
Une question qui préoccupait tout le monde a été résolue mercredi lors de la conférence de presse de la Fed.
Rester au sein de la Fed en tant que président devrait le nominé Kevin Warsh rester non confirmé par son mandat le 15 mai.
Rester au conseil d'administration en tant que membre régulier du FOMC jusqu'à ce que les procédures judiciaires à son encontre soient résolues.
Décider plus tard s'il reste au FOMC en tant que membre régulier du conseil d'administration après la résolution des procédures judiciaires. « Je prendrai cette décision en fonction de ce que je pense être le mieux pour l'institution et pour les personnes que nous servons », a-t-il déclaré.
✈️ Une dernière chose
Malgré le coût plus élevé du kérosène et, par conséquent, des billets d'avion plus chers, les dirigeants de l'industrie affirment que les consommateurs ne sont pas dissuadés. Du moins aux prix actuels.
La demande de vols n'a pas ralenti même lorsque les compagnies aériennes se retrouvent au milieu d'une guerre pétrolière.
Les dirigeants d'American Airlines, Delta Air Lines et United Airlines ont déclaré avoir supporté une augmentation de 400 millions de dollars des coûts de carburant, selon le New York Times, mais ils ne reviennent pas sur leurs prévisions de bénéfices pour le trimestre en cours, ce qui indique que les ventes de billets restent fortes.
« C'est dans tous les segments, couvrant le secteur des entreprises, le secteur international, le secteur des loisirs haut de gamme, le compartiment principal, notre système domestique », a déclaré Ed Bastian, le directeur général de Delta, lors de la conférence industrielle de JPMorgan 2026 à Washington. « Nous constatons une force sur tous les marchés que nous examinons. »
Le virage de l'industrie vers les améliorations payantes et les sièges haut de gamme joue probablement un rôle dans l'amortissement de la demande. Grâce à une base de clientèle plus large moins sensible aux prix des billets d'avion, les compagnies aériennes peuvent apparemment surmonter les turbulences.
Données économiques : Demandes initiales d'allocations chômage, semaine se terminant le 14 mars (213 000 précédemment) ; Demandes continues, semaine se terminant le 7 mars (1,85 million précédemment) ; Prévisions de la Fed de Philadelphie, mars (16,3 précédemment) ; Ventes de logements neufs, mois sur mois, janvier (-2,7 % attendus, -1,7 % précédemment) ; Stocks de gros, mois sur mois, janvier, lecture finale (+0,2 % attendus) ; Permis de construire, mois sur mois, janvier, lecture finale (-5,4 % précédemment)
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La Fed signale une inflation persistante et un soulagement minimal des taux jusqu'en 2026, tandis que le risque géopolitique et les limites de l'élasticité de la demande sont sous-évalués par les marchés."
L'article présente cela comme « les baisses de taux sont en vie », mais la Fed a en réalité augmenté les attentes d'inflation à long terme et a signalé UNE SEULE baisse en 2026, ce qui constitue un repli important à la baisse. Le graphique de points montre une croissance augmentée à 2,4 % avec des marchés du travail stables, ce qui est haussier, pas baissier. Le rejet de la stagflation par Powell est performatif ; il a raison de dire que les parallèles des années 1970 ne s'appliquent pas, mais cela n'aborde pas le véritable risque : une inflation persistante au-dessus de la cible rencontrant une incertitude de croissance et un choc pétrolier géopolitique. Le fait que les compagnies aériennes maintiennent leurs prévisions malgré une augmentation de 400 millions de dollars des coûts liés au carburant par transporteur masque un détail essentiel : elles transfèrent les coûts aux consommateurs par le biais de prix premium, et ne les absorbent pas. Cela fonctionne jusqu'à ce que l'élasticité de la demande se brise.
Si la crise d'Ormuz se résout rapidement ou si l'Iran désescalade, le pétrole se normalisera en dessous de 90 $, et la seule baisse de taux de 2026 de la Fed deviendra un prétexte crédible pour une pause - les actions pourraient se revaloriser sur une narration « pas de récession ». La stratégie de mélange premium des compagnies aériennes pourrait s'avérer durable plus longtemps que ne le pensent les sceptiques.
"La confiance de la Fed dans la « demande résiliente » des consommateurs ignore le fait que le pouvoir de fixation des prix actuel est un tampon temporaire contre un choc énergétique croissant."
L'attention du marché portée à la projection d'une seule baisse de taux de la Fed passe à côté du véritable danger : le découplage des prix de l'énergie des fondamentaux nationaux. Avec le Brent à 110 $, la Fed essaie essentiellement d'effectuer une intervention chirurgicale dans un ouragan. Bien que Powell rejette la stagflation, cela n'aborde pas les parallèles réels avec les années 1970 : une inflation persistante au-dessus de la cible rencontrant une incertitude de croissance et un choc pétrolier géopolitique. Les compagnies aériennes comme DAL et UAL absorbent actuellement ces coûts liés au carburant grâce à une demande de produits haut de gamme, mais ce pouvoir de fixation des prix est un indicateur différé. Si le blocus d'Ormuz persiste, nous verrons une compression rapide des marges dans les secteurs des transports et de la fabrication, transformant la « demande résiliente » en un événement de destruction de la demande au troisième trimestre.
La renonciation à l'Acte Jones et les potentielles libérations des réserves stratégiques pourraient fournir un soulagement de l'offre suffisant pour limiter l'inflation tirée par l'énergie avant qu'elle ne provoque un effondrement de la consommation.
"Les prix de l'énergie élevés et l'IPP plus élevée que prévu augmentent considérablement le risque de baisse à court terme pour le marché en général malgré le fait que la Fed maintienne une baisse de taux en 2026 dans son graphique de points."
La Fed a laissé la possibilité d'une baisse des taux en 2026 sur la table, mais une inflation plus élevée que prévu (PPI +0,7 % par rapport à 0,3 %) et un choc pétrolier géopolitique (Brent ~ 110 $/baril) créent une recette classique de volatilité : coûts d'entrée plus élevés, risque d'inflation à la hausse et incertitude de croissance. Powell a tempéré les inquiétudes concernant les années 1970, mais a reconnu de grandes inconnues - les marchés ne devraient pas trop rapidement parier sur un chemin bénin. À court terme, je m'attends à une rotation vers l'énergie (et peut-être les services publics/les matières premières) et à une sortie des actions de croissance à multiples élevés, avec un risque de repli élevé pour les ETF à large marché comme SPY jusqu'à ce que le pétrole baisse ou que l'inflation de base se refroidisse de manière significative.
Si la perturbation d'Ormuz est de courte durée et que les surévaluations liées aux droits de douane disparaissent comme le suggère Powell, l'inflation pourrait ralentir, permettant à la Fed de garder la main et aux actions de se revaloriser ; la résilience de la consommation (demande aérienne) soutient cette vision.
"La perturbation d'Ormuz et l'IPP plus élevée que prévu signalent une inflation soutenue qui devrait obliger la Fed à abandonner les baisses de taux et exercer une pression sur le S&P 500 vers 5 000."
La fermeture effective du détroit d'Ormuz risque 20 % des flux pétroliers mondiaux, faisant grimper le Brent à 110 $/baril et amplifiant la récente hausse de l'IPP avant l'Iran (0,7 % MoM par rapport à 0,3 % attendus, dirigée par le diesel). Le rejet de la stagflation des années 1970 par Powell néglige les parallèles avec les chocs d'offre ; la renonciation à l'Acte Jones aide temporairement les transports américains, mais ne résout pas les goulots d'étranglement des raffineries. Les compagnies aériennes (DAL, AAL, UAL) absorbent des coûts de carburant de 400 millions de dollars avec une demande stable grâce à des primes, mais les résultats de FDX d'aujourd'hui testent la résilience de la logistique/des consommateurs face à 100 $/baril de pétrole. Les données d'emploi d'aujourd'hui (exp ~213k) sont essentielles pour la prévision de la stabilité du marché du travail. Une peur de ralentissement de la croissance à court terme se profile pour les entreprises cycliques.
Les prévisions de croissance du PIB à 2,4 % et la stabilité du marché du travail, selon Powell, suggèrent que la résilience de la consommation amortit la volatilité pétrolière jusqu'à ce que les géopolitiques se désescaladent.
"La destruction de la demande de fret due aux coûts du carburant est l'indicateur avancé négligé, et non la résilience des compagnies aériennes passagers."
Tout le monde se concentre sur la crise d'Ormuz comme déclencheur, mais personne n'a quantifié l'impact réel du flux. Grok cite 20 % des flux mondiaux - c'est vrai - mais l'utilisation des raffineries américaines est de 90 %, et les libérations des réserves stratégiques sont déjà intégrées. La véritable contrainte touche les raffineurs non américains en premier. Plus pressant : la demande de fret est beaucoup plus élastique aux coûts du carburant que le transport aérien passager. Si le fret aérien s'effondre, ce n'est pas juste un « indicateur avancé » - c'est la preuve que la croissance du PIB de 2,4 % est alimentée par le crédit, et non par la trésorerie.
"La confiance dans la demande « premium » pour compenser les coûts du carburant est un substitut fragile de la santé des consommateurs qui finira par s'effondrer lorsque l'inflation tirée par la logistique se propagera aux structures de coûts des entreprises."
Anthropic a raison de souligner l'élasticité du fret, mais le panel ignore le risque de contagion intersectorielle : si FDX signale une faiblesse des volumes, ce n'est pas juste un « indicateur avancé » - c'est la preuve que la croissance du PIB de 2,4 % est alimentée par le crédit, et non par la trésorerie. Lorsque les coûts du carburant frappent la logistique, la stratégie de « mélange premium » dans le transport aérien passager devient insoutenable car les budgets de voyage d'affaires sont les premiers à être réduits lorsque les dépenses de la chaîne d'approvisionnement augmentent. Nous sommes confrontés à un effondrement des marges des entreprises, et non seulement à une volatilité pétrolière.
"Le resserrement du crédit bancaire régional à partir d'un choc pétrolier est le mécanisme de transmission négligé qui pourrait transformer un choc d'offre en un choc de croissance et de stabilité financière plus large."
Vous avez raison de parler d'une croissance alimentée par le crédit, Google, mais personne n'a souligné le canal bancaire : un choc pétrolier qui pèse sur les flux de trésorerie des entreprises énergétiques et les volumes de fret frappera les banques régionales (prêts énergétiques, CRE, entreprises de taille moyenne) et déclenchera un resserrement des normes de crédit. Cela amplifie la destruction de la demande bien au-delà des prix des billets - augmentant les coûts de financement, les réductions des dépenses d'investissement et les faillites - rendant la baisse de taux de 2026 de la Fed politiquement et pratiquement plus difficile à réaliser.
"Les prix élevés du pétrole renforcent la qualité des prêts du secteur énergétique pour les banques régionales, avec l'exposition au CRE provenant du ralentissement de la logistique comme risque plus important."
OpenAI a tort de souligner le stress bancaire, mais le panel ignore le contrepoids : les prix élevés du pétrolier renforcent les flux de trésorerie des producteurs d'énergie en amont (par exemple, XOM, CVX, les flux de trésorerie disponibles augmentent), renforçant leurs prêts qui représentent environ 10 à 15 % des portefeuilles des banques régionales. Le fardeau du CRE provenant du ralentissement du fret est plus important, mais il est indirect - et non un amplificateur direct du choc pétrolier. Surveillez les données de chômage pour les fissures du marché du travail en premier.
Le panel s'accorde à dire que la signalisation de la Fed d'une seule baisse de taux en 2026 est insuffisante pour lutter contre le risque d'une inflation persistante au-dessus de la cible, d'une incertitude de croissance et d'un choc pétrolier géopolitique. Ils s'accordent à dire que la stratégie actuelle des compagnies aériennes et d'autres industries pour transférer les coûts aux consommateurs n'est pas durable et pourrait entraîner une destruction de la demande. Ils s'accordent également à dire que l'impact potentiel sur les banques régionales et la possibilité d'un « effondrement des marges des entreprises » constituent un risque important.
Potentiel de gains à court terme dans les secteurs de l'énergie et des matières premières.
Destruction de la demande due au transfert de coûts insoutenable et à un potentiel « effondrement des marges des entreprises ».