Par Maksym Misichenko · CNBC ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le consensus du panel est baissier, avertissant des risques importants associés aux IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic, notamment la frénésie des particuliers, la volatilité liée à l'inclusion dans les indices, les pertes importantes, l'intensité capitalistique et la potentielle purge de liquidités du secteur technologique plus large.
Risque: Purge de liquidités du secteur technologique plus large, en particulier Nvidia et Microsoft, car les fonds indiciels passifs sont contraints de se rééquilibrer vers des entités nouvellement cotées et hautement surévaluées.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Il y a quelques années, j'ai eu un gros gain aux courses hippiques dans une piste obscure du nord. J'y ai rencontré l'un des dirigeants. Nous avons pris de superbes photos et nous échangeons maintenant des vœux de fêtes. Hors de mon caractère, j'ai reçu un texto de sa part cette semaine. Il veut acheter des actions SpaceX, quoi qu'il arrive. Peu de temps après, un garde près de la Bourse de New York m'a arrêté. Il a dit qu'il voulait savoir combien d'actions SpaceX il devrait acheter. Puis mon collègue dans le domaine du jardinage était perplexe quant à la notion de ce qui pourrait valoir la peine d'être sacrifié pour faire de la place. Microsoft ? Salesforce ? Des choix logiques, sauf pour la grande manipulation de vendredi sur ces actions qui était si agréable pour ceux d'entre nous qui avaient ces positions. Prenons un peu de recul, cependant. Il y a non pas une, mais trois opérations attendues qui définiront 2026 et peut-être même 2027. Bien que, après la levée de fonds rapide d'Anthropic — un quasi triple par rapport à février, pas facile quand votre valorisation précédente était déjà supérieure à 300 milliards de dollars — les choses semblent assez précipitées. SpaceX d'Elon Musk est en pole position et devrait faire ses débuts dans les deux semaines. OpenAI, créateur de ChatGPT, pourrait être le suivant simplement parce qu'il a besoin d'argent. Cela sent plus qu'une valorisation d'un billion de dollars, étant donné qu'il ne peut pas se permettre une "down round" et a obtenu une valorisation post-money de 852 milliards de dollars en mars. Cela pourrait être une tâche ardue étant donné ses lourdes pertes et son leadership erratique. Anthropic est bien organisé et rentable. Si c'est le troisième à entrer en bourse, il pourrait valoir la peine d'attendre, ne serait-ce que parce que A) il peut se permettre d'attendre et B) l'argent du dirigeant des courses, du garde de Wall Street et du jardinier bricoleur pourrait être dépensé et qu'il n'y en a plus. Pour être sûr, seul SpaceX a officiellement publié son prospectus d'introduction en bourse connu sous le nom de S-1. CNBC a rapporté qu'OpenAI travaillait sur un dépôt confidentiel, tandis que d'autres suggèrent qu'Anthropic pourrait entrer en bourse dès le quatrième trimestre. Avec ces mises en garde établies, creusons pour voir si nous pouvons donner un sens à ce qui va se passer ici. Je veux aller en haut niveau, en utilisant les meilleures informations que je peux rassembler de mon temps passé dans le travail de syndicat sur les introductions en bourse — des deux côtés, vendeur et acheteur — et ma connaissance de l'état actuel des choses par les dirigeants nominalement en charge du processus. Premièrement, quoi que vous entendiez, voyiez ou appreniez, c'est très probablement faux car personne — aussi haut placé soit-il — n'a la moindre idée de la façon dont les choses vont se dérouler. L'une des raisons est qu'il y a trop de monde dans la cuisine. Prenez SpaceX. Musk a une main de fer, et il veut qu'il y ait une large participation des particuliers et il veut une valorisation d'au moins 1,8 billion de dollars — du moins pour l'instant. C'est absurde. Comment définissons-nous les particuliers ? Les associés proches des fonds de l'investisseur précoce Ron Baron sont-ils considérés comme des particuliers ? Qu'en est-il de la fidèle Cathie Wood ? Combien reçoivent-ils ? Nous pensions tous que Musk choisirait Morgan Stanley comme banque principale pour l'IPO, étant donné que la société s'était mouillée pour le rachat de Twitter devenu X. Peut-être que tout s'est bien passé, et ils ont dit "on s'en tient là". Il s'avère que Goldman Sachs est la banque principale de l'opération, ce qui est une bonne nouvelle pour nous au Club car les frais devraient être énormes. Mais le desk syndicat de Goldman en sait peu sur les particuliers. Encore une fois, peut-être que Fidelity compte comme particulier ? Peut-être qu'une grosse part est promise à Robinhood pour ses utilisateurs ? Il semble que l'action ait grimpé de manière disproportionnée vendredi, mais il n'y a rien de vraiment "disproportionné" dans le Far West qu'est devenu le marché. J'ai un bon mot pour décrire l'opération : le chaos. Avec le chaos vient une chose : les pertes. Alors, imaginons ce qui va se passer. C'est un processus en trois étapes. Premièrement, la fixation du prix, d'où vient ostensiblement la valorisation de 1,8 billion de dollars. Deuxièmement, l'ouverture et le premier jour de cotation, d'où vient toute la spéculation. Troisièmement, l'inclusion probable précoce dans les principaux indices boursiers américains tels que le Nasdaq 100, grâce aux changements de règles apportés par ceux qui les dirigent. C'est la partie vraiment délicate car cela ne s'est jamais produit et personne ne sait ce qui va se passer — quelque chose que vous avez pu voir tard dans la séance de vendredi lorsque le rééquilibrage a fait s'effondrer l'action de Nvidia, nom du Club, dans les 10 dernières minutes de cotation. Mettons nos "chapeaux de 1999" car c'est la dernière fois que nous avons eu le niveau d'ignorance que nous avons maintenant. Je dis depuis que nous devons laisser place à notre imagination pour que SpaceX devienne rapidement aussi valorisé que 4 billions de dollars en tenant compte de tous les ordres au marché passés par ceux qui n'ont pas obtenu d'actions dans l'opération. Un ordre au marché dit à votre courtier d'acheter ou de vendre immédiatement au meilleur prix disponible. Dans la frénésie SpaceX, ils n'auront aucune idée du prix auquel ils achèteront. Ils achèteront, c'est tout. Nous avons un modèle tiré de l'histoire récente : l'IPO très admirée de Cerebras, un analogue de Nvidia, cette dernière étant le punching-ball du processus. Les actions de Cerebras ont été fixées à 185 $, ce qui valorisait l'entreprise à 56 milliards de dollars sur une base entièrement diluée. L'opération était apparemment sursouscrite 20 fois, ce qui signifie 20 fois la demande par rapport au nombre d'actions offertes. Nous ne connaissons pas les allocations, mais l'action a ouvert à 350 $, soit près de 90 % au-dessus du prix de l'opération. Cerebras a brièvement soutenu une valorisation supérieure à 100 milliards de dollars lorsque l'action a atteint 386 $. Eh bien, l'action est maintenant à 237 $ par action, ce qui signifie que tous ceux qui ont acheté dans ce que nous appelons "le marché secondaire" sont maintenant sous l'eau. Oui, l'impensable. Tout le monde est perdant, sauf ceux qui "sont entrés" dans l'opération avec des allocations au prix de 185 $. Même ces personnes pourraient être perdantes si elles ont donné au desk syndicat des ordres "au marché" pour aider la cause et obtenir des actions supplémentaires. Leur moyenne pondérée pourrait les mettre sous l'eau, aussi. Ce qui nous amène à la première leçon : vous pourriez en fait perdre de l'argent sur cette opération si vous la faites mal. C'est pourquoi vous voulez essayer d'obtenir autant que possible lors de l'opération — appelez simplement votre courtier et essayez, cela en vaudra la peine — puis renoncez. Pas d'ordres au marché. Laissez-la se dérouler, comme si vous essayiez d'attraper un tarpon. Le poisson s'envolera puis se fatiguera et reviendra, vous pourrez alors l'acheter. Sinon, attendez. Je pense qu'en raison d'un afflux d'ordres au marché et de la notoriété de l'entreprise grâce à Musk, vous pouvez vous attendre à au moins le double du double que vous avez obtenu sur Cerebras, ce qui signifie que vous pourriez anticiper un prix de 4 billions de dollars le premier jour après l'ouverture chaotique. Vous ne voulez pas faire partie de cette mêlée, sauf en tant que vendeur si vous avez obtenu des actions. Si vous êtes, malheureusement, bloqué en raison de votre manque de foi dans mon analyse ou de votre surexcitation, vous pourriez avoir une chance d'acheter de manière surprenante. Les gardiens des différents indices vont mitrailler SpaceX dans leurs appareils. Pour ce faire, vous pouvez vous attendre à une énorme baisse de toutes les autres actions, en particulier les méga-capitalisations comme Nvidia, Apple et Microsoft. C'est là que se trouve l'argent. Elles seront massacrées, et je dirais que c'est le bon moment pour acheter, mais nous ne savons pas à quel point les deux autres opérations seront proches. Elles pourraient créer une pression de vente similaire sur ces autres noms. Les nouvelles actions cotées en bourse monteront à l'admission puis baisseront après avoir rejoint l'indice. Si vous n'obtenez pas d'actions dans l'opération SpaceX, ce serait peut-être le moment d'envisager d'acheter. Cela vaudra-t-il la peine d'acheter ? Encore une fois, lors de l'opération, oui. Après l'opération, peu probable à court terme. Il y aura plusieurs tranches d'actions d'initiés qui seront vendues dans le cadre de la nouvelle structure de l'opération. Vous pouvez vous attendre à un martèlement à chaque fois car personne ne sait ce qui va se passer, y compris Musk et les desks syndicats des banques, car vous devez vous rappeler que tout cela ressemble beaucoup à 1999. Sera-ce une bonne action ? Cela dépendra en fait des fondamentaux. L'entreprise perd tellement d'argent que je pense que vous ne la voudrez que pour le droit de vous en vanter jusqu'à ce qu'elle ait traversé le processus et soit expérimentée. Ce ne sera pas une histoire de bénéfices. La prochaine sur la liste sera très probablement OpenAI. Voici une entreprise qui ne partage pas la vedette de Musk. Elle a la personnalité du PDG Sam Altman, qui est difficile à cerner, et je suis extrêmement diplomate. Celle-ci sera une véritable levée de fonds car OpenAI a besoin d'argent. Encore une fois, si vous pouvez entrer dans l'opération au prix d'offre, saisissez-la. Si vous ne pouvez pas, ne vous embêtez pas. Vous pourriez avoir une situation de type Cerebras entre les mains. Ce sera une opération traditionnelle pour une entreprise déficitaire, ce qui signifie que je m'attends à une IPO déficitaire. Je prédis que votre meilleur prix pourrait être après l'inclusion dans les indices. J'aimerais être plus optimiste, mais quand une entreprise a besoin d'argent, les institutions qui entrent dans l'opération seront des vendeurs. Elles doivent tenir compte des perspectives de l'entreprise, ce qui signifie qu'elles préféreraient ne pas la posséder. Enfin, il y a mon préféré, Anthropic, une entreprise B2B qui est peut-être l'entreprise à la croissance la plus rapide de tous les temps, du moins à cette échelle. Son taux de revenus annuels a dépassé 47 milliards de dollars, contre 10 milliards de dollars de revenus l'année dernière. Et elle est en passe de réaliser un bénéfice d'exploitation ce trimestre, selon The Wall Street Journal. Vous devez jouer selon un ensemble de règles différent ici. Vous n'obtiendrez très probablement aucune action lors de l'opération. Le premier prix ne sera pas le prix le plus élevé. Si vous voulez essayer d'obtenir des actions, je recommande fortement d'utiliser un ordre limite, qui donne à votre courtier un prix spécifique pour acheter ou vendre une action. Choisissez une limite en dollars. Dites peut-être que vous ne paierez pas un prix par action supérieur au prix d'une action Nvidia. Vous calculez ce prix et vous passez votre ordre limite à ce niveau. N'utilisez pas d'ordre au marché, même si l'ouverture ne sera probablement pas le prix le plus élevé de la journée. Vous devrez peut-être être comme un détenteur de Cerebras qui l'a revendu à 380 $. Au moins, comme Anthropic est une entreprise tellement formidable, je ne m'attends pas au genre de pertes que les acheteurs du marché Cerebras subissent actuellement. Comme j'aime beaucoup Anthropic, je devrai peut-être rompre la discipline sur l'un de mes achats, juste pour être sûr d'en obtenir quelques-unes le premier jour. Mais si je voulais 200 actions, je n'en achèterais pas plus de 50 car je crains une action à la Cerebras. Vous pouvez acheter 50 actions à n'importe quel prix, à condition qu'elles valent moins que Nvidia, qui est une autre entreprise à croissance extrêmement rapide avec un multiple cours/bénéfice très bas selon les estimations consensuelles de 2027. En fin de compte, ces trois seront régies par leurs fondamentaux. Revenons à SpaceX — un prodige de Musk en perte — et attendez-vous à ce qu'il y ait un gouffre, sinon un canyon, à traverser, mais cela pourrait en valoir la peine d'en acheter si elle tombe en dessous de son prix d'ouverture et ensuite de là où l'opération est venue. Toutes les possibilités. Vous pourrez vous consoler en vous disant que vous achetez les rêves de Musk. Cela pourrait fonctionner, peu probable, mais ce pourrait être comme posséder une part des Green Bay Packers jusqu'à ce qu'elle approche une forme de rentabilité. OpenAI est le plus difficile à prévoir car je déteste payer cher pour des entreprises déficitaires, sauf celles dirigées par Musk. Nous savons tous ce qu'il a fait pour les croyants de Tesla. OpenAI pourrait avoir besoin d'offrir une énorme quantité d'actions pour durer assez longtemps pour qu'elle perde moins d'argent. C'est là le vrai pari. Les besoins en puissance de calcul, la concurrence d'Anthropic, le potentiel d'un flux de revenus plus orienté B2B, la crainte que toutes les grandes institutions qui la détiennent veuillent encaisser, rendent celle-ci tout simplement périlleuse. Si vous voulez gagner de l'argent avec, pensez à où en est Cerebras maintenant. Je sais, cela semble sombre. Regardez, il y a une nature double évidente ici — je veux vous faire gagner de l'argent et ne pas vous en faire perdre. Enfin, si Anthropic est le troisième à entrer en bourse, rappelez-vous que le marché sera sévèrement appauvri en liquidités. L'opération sera, en soi, moins chère que si elle arrivait, disons, en premier ou même en deuxième. L'entreprise est un générateur de revenus. Les grandes sociétés de fonds communs de placement voudront les actions lors de l'opération, au prix d'ouverture et même après. Je parie que le point bas sera le prix auquel l'action ouvrira. Oui, ce sera si bon. Si bon que je le voudrai pour le Charitable Trust. Assez dit. (Le Jim Cramer's Charitable Trust détient des positions longues sur MSFT, CRM, NVDA et AAPL. Voir ici pour une liste complète des actions.) En tant qu'abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim n'effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après l'envoi d'une alerte de transaction avant d'acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de son fonds caritatif. Si Jim a parlé d'une action sur CNBC TV, il attend 72 heures après l'émission de l'alerte de transaction avant d'exécuter la transaction. 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Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La cotation post-IPO de SpaceX produira probablement de fortes baisses une fois que les allocations initiales seront vendues et que les flux d'indices diminueront."
L'article de Cramer signale correctement le risque de frénésie des particuliers et la volatilité liée à l'inclusion dans les indices pour SpaceX, OpenAI et Anthropic, mais sous-estime la manière dont les conditions macroéconomiques de 2026-2027 et la consommation de trésorerie soutenue pourraient plafonner les multiples même après les premiers rebonds. L'objectif de 1,8 billion de dollars de SpaceX et le besoin de capital frais d'OpenAI contrastent fortement avec la voie vers la rentabilité d'Anthropic, pourtant les trois font face à un risque d'exécution lié aux coûts de calcul et à la concurrence. Le modèle Cerebras montre que les replis post-IPO sont courants lorsque la demande est anticipée. Les effets du rééquilibrage des indices sur NVDA, MSFT et AAPL méritent plus d'attention que ce que l'article ne leur accorde.
Les antécédents de Musk avec Tesla suggèrent que les entrées de particuliers et l'élan narratif pourraient soutenir SpaceX bien au-delà de toute valorisation fondamentale raisonnable pendant des années, rendant le chaos à court terme non pertinent.
"Cramer extrapole un seul cas extrême d'IPO (Cerebras) pour en faire un phénomène généralisé sur le marché tout en admettant simultanément l'incertitude et en rejetant les fondamentaux mêmes qui devraient ancrer les valorisations."
Cet article est largement une spéculation déguisée en expertise. Cramer admet que "personne n'a la moindre idée de la façon dont les choses vont se dérouler" tout en continuant à prévoir des valorisations de 4 billions de dollars et des séquences de trading spécifiques. L'affirmation principale — selon laquelle SpaceX s'ouvrira à 2 fois le rebond de Cerebras (90 % → 180 %+) — repose sur des hypothèses non vérifiées concernant la demande des particuliers, les mécanismes d'inclusion dans les indices et les cascades d'ordres du marché. Cerebras est un point de données unique, pas un modèle. De manière critique, Cramer confond les fondamentaux opérationnels de SpaceX (pertes importantes, intensité capitalistique) avec la prime de marque de Musk, puis rejette les fondamentaux comme non pertinents jusqu'à ce qu'ils soient "rodés". C'est un raisonnement circulaire. L'article omet également : la trajectoire de revenus réelle de SpaceX, la marge de progression vers la rentabilité, les dynamiques concurrentielles et le risque réglementaire. Les 47 milliards de dollars de revenus annuels récurrents (ARR) et la quasi-rentabilité d'Anthropic ne sont pas vérifiés par des sources indépendantes.
Si ces entreprises s'introduisent réellement en bourse aux valorisations implicites (SpaceX 1,8 billion de dollars+, OpenAI 852 milliards de dollars post-money), la demande institutionnelle pourrait être beaucoup plus disciplinée que ce que Cramer suppose — ce qui signifie que les premiers rebonds se compresseront fortement et que l'analogie avec Cerebras s'effondrera. De plus, les règles d'inclusion dans les indices se sont resserrées depuis 1999 ; le rééquilibrage passif ne créera pas la pression de vente "mitraillette" qu'il prédit.
"Les IPO imminentes de SpaceX, OpenAI et Anthropic représentent un vide de liquidités massif qui déclenchera probablement une vente forcée des valeurs technologiques établies de megacap à mesure que les fonds indiciels se rééquilibreront."
L'article confond la ferveur spéculative des IPO avec la valorisation fondamentale, en particulier concernant SpaceX. La projection d'une valorisation de 4 billions de dollars pour SpaceX est déconnectée des réalités actuelles des flux de trésorerie, même pour un monopole du secteur spatial. Bien qu'Anthropic montre une mise à l'échelle impressionnante des revenus, l'auteur ignore les dépenses d'investissement massives (CapEx) nécessaires pour maintenir la parité des modèles d'IA, ce qui pourrait éroder les marges d'exploitation plus rapidement que prévu. La comparaison avec "1999" est pertinente, mais le risque n'est pas seulement la volatilité — c'est le potentiel d'une purge de liquidités massive du secteur technologique plus large, en particulier Nvidia et Microsoft, car les fonds indiciels passifs sont contraints de se rééquilibrer vers ces entités nouvellement cotées et hautement surévaluées.
Si SpaceX parvient à une percée singulière dans la cadence de lancement de Starship et le coût par kilogramme, la valorisation de 4 billions de dollars pourrait en fait être un plancher conservateur plutôt qu'un plafond spéculatif.
"Les IPO à court terme de SpaceX/OpenAI/Anthropic ne devraient pas générer le potentiel de hausse suggéré par le battage médiatique ; les valorisations ne sont pas ancrées aux flux de trésorerie et se comprimeront probablement lors de la fixation des prix."
L'article gonfle l'immédiateté et le potentiel de hausse des IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic, traitant les discussions sur la levée de fonds privée comme une logique de marché public et s'appuyant sur des anecdotes de type Cerebras qui ne prévoient pas de manière fiable les résultats des IPO. Il passe sous silence les risques critiques : SpaceX reste privée, et toute IPO pourrait faire face à une découverte de prix brutale dans un contexte de forte surabondance et de ventes d'initiés ; les valorisations d'OpenAI et d'Anthropic citées (par exemple, une valorisation post-money de 852 milliards de dollars) ne sont pas corroborées par les rapports publics et sont probablement loin d'être durables compte tenu de la réalité des flux de trésorerie. Les risques de rééquilibrage des indices sont incertains, et les dynamiques macroéconomiques de financement/taux pourraient freiner la demande pour les nouvelles émissions. Le contexte manquant comprend le risque réglementaire, la durabilité des revenus de l'IA et la véritable voie vers la rentabilité pour ces entreprises.
Si SpaceX/OpenAI/Anthropic déposent effectivement leurs dossiers et fixent leurs prix correctement, les premiers rebonds et les achats liés aux indices pourraient être significatifs ; le battage médiatique pourrait, dans le pire des cas, attirer suffisamment de demande pour faire monter les prix initiaux plus que ne le prévoient les sceptiques.
"L'inclusion dans les indices d'une IPO massive de SpaceX entraînerait toujours une volatilité de rééquilibrage significative malgré le resserrement des règles."
Claude affirme que les règles des indices se sont resserrées depuis 1999, atténuant la pression de rééquilibrage, mais cela sous-estime l'ampleur : une inclusion de SpaceX à 1,8 billion de dollars éclipserait les événements précédents et forcerait une réallocation matérielle des positions NVDA et MSFT. Cette dynamique, associée aux vents contraires macroéconomiques de 2026, pourrait déclencher des replis corrélés que le récit du premier jour de rebond manque entièrement.
"Les mécanismes d'inclusion dans les indices ne provoquent pas la purge de capital que Grok prédit ; le timing lui-même est le véritable signal de saturation du marché."
Les calculs de réallocation de Grok supposent que les fonds passifs vendent mécaniquement NVDA/MSFT pour financer l'inclusion de SpaceX, mais les plafonds de pondération du S&P 500 (les actions individuelles sont plafonnées à environ 7 % de l'indice) et le fait que SpaceX entrerait à sa capitalisation boursière, et non à une surpondération forcée, sapent la prémisse de la vente "mitraillette". La reconstitution de l'indice ne crée pas de capital nouveau — elle redirige les allocations existantes. Le véritable risque n'est pas les replis corrélés dus au rééquilibrage ; c'est que l'entrée de SpaceX à 1,8 billion de dollars signale l'euphorie maximale et marque l'inflexion où la demande des particuliers s'inverse.
"Le véritable risque est une purge de liquidités du marché primaire à mesure que les nouvelles IPO de megacap rivalisent pour le capital, plutôt qu'un simple rééquilibrage d'indices passifs."
Claude a raison sur les mécanismes des indices, mais Claude et Grok manquent tous deux la fuite de liquidités du marché primaire, pas du marché secondaire. Si SpaceX et OpenAI entrent en bourse, ils absorberont des milliards de capital frais via des IPO et des offres de suivi, entrant en concurrence directe avec NVDA et MSFT pour les dollars institutionnels. Il ne s'agit pas seulement de rééquilibrage d'indices ; il s'agit d'un changement fondamental dans l'allocation du capital qui comprimera probablement les multiples dans tout le secteur de l'IA.
"La grande IPO de SpaceX pourrait déclencher un stress de liquidité immédiat et une dilution du marché primaire, pas seulement un rééquilibrage passif."
Claude, même avec les règles de plafonnement à 7 %, une entrée de SpaceX à 1,8 billion de dollars pourrait comprimer le flottant et forcer une demande dynamique des ETF, des futures et des SWF dans les premiers jours, pas seulement un rééquilibrage passif. Le risque n'est pas la vente mitraillette mais l'anéantissement de la liquidité : gros blocs, forte volatilité et potentiels écarts de liquidité des stop-loss. La dilution du marché primaire amplifie cela ; vous n'avez pas tort, mais le risque est plus grand et plus immédiat.
Le consensus du panel est baissier, avertissant des risques importants associés aux IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic, notamment la frénésie des particuliers, la volatilité liée à l'inclusion dans les indices, les pertes importantes, l'intensité capitalistique et la potentielle purge de liquidités du secteur technologique plus large.
Purge de liquidités du secteur technologique plus large, en particulier Nvidia et Microsoft, car les fonds indiciels passifs sont contraints de se rééquilibrer vers des entités nouvellement cotées et hautement surévaluées.