Net Power (NPWR) Transcription de la conférence sur les résultats du T1 2026

Source de l'image : The Motley Fool.

DATE

Mardi 12 mai 2026 à 8h30 ET

PARTICIPANTS À L'APPEL

- Directeur Général — Daniel Rice

- Président et Directeur de l'exploitation — Marc Horstman

- Directeur Financier — Lee Shuman

Besoin d'une citation d'un analyste de Motley Fool ? Envoyez un e-mail à [email protected]

Transcription complète de la conférence téléphonique

Daniel Rice : Merci, Bryce, et bonjour à tous. Je suis ici aujourd'hui avec Marc Horstman, notre Président et Directeur de l'exploitation ; et Lee Shuman, qui nous a récemment rejoints en tant que notre nouveau Directeur Financier. Lee apporte une solide expérience en financement de projets énergétiques, et nous sommes heureux de l'avoir à bord pour cette période charnière de l'histoire de notre entreprise. Permettez-moi de préparer le terrain pour Marc et Lee avec quelques commentaires sur le macro, puis nous ouvrirons la ligne pour les questions. La demande d'électricité continue de croître, et je pense que tout le monde comprend à ce stade que la principale source de nouvelle production d'électricité pour l'avenir prévisible proviendra d'équipements alimentés au gaz naturel. La disponibilité, la fiabilité et l'évolutivité sont inégalées.

La différence avec l'IA par rapport aux autres formes de charge est que le coût de l'électricité est très insignifiant pour l'économie de l'IA. C'est principalement parce que le coût de l'électricité ne représente que 10 % du coût total de l'IA. La part du lion des coûts concerne les GPU, les coûts de réseau et la structure du centre de données. L'IA est devenue une course et sera décidée par la vitesse et l'échelle, régies par la disponibilité de l'électricité, pas par le coût de l'électricité. Les projets d'électricité ont rapidement évolué, passant de l'attente du réseau à la recherche d'une alimentation électrique derrière le compteur maintenant. Les mix de production ont évolué des turbines de grande taille à des centaines de moteurs alternatifs assemblés pour obtenir la même puissance brute.

Le rendement thermique, le coût de construction et la géographie sont devenus beaucoup moins importants. Sur ce marché, la vitesse, l'échelle et l'acceptation par la communauté sont les plus importantes. Heureusement, l'industrie énergétique américaine, en particulier celle qui tourne autour du gaz naturel, est prête à répondre à cette demande. Nous faisons partie de cet écosystème avec une mission très spécifique : transformer le gaz naturel en la forme d'énergie propre et fiable la moins chère. L'énergie propre descend dans la liste en termes d'importance, mais cela ne veut pas dire que si une énergie propre et fiable était disponible dans le même délai et à la même échelle que les options innovantes, il y a de fortes chances qu'elle soit sélectionnée. C'est donc là que nous nous trouvons aujourd'hui.

Nous nous sommes positionnés de manière excellente pour fournir une solution propre et fiable qui peut fournir la première électricité cette décennie à un prix compétitif avec une voie vers moins de 100 $ par mégawattheure. Cela peut être réalisé au Texas occidental, où il y a une abondance de gaz à bas prix pour la production d'électricité et une capacité de stockage suffisante pour le CO2 capturé en le couplant à la récupération assistée du pétrole. Cette application éprouvée peut garantir le développement de plus de 10 gigawatts de production d'énergie propre et fiable pour moins de 100 $ par mégawattheure. Essayer de faire cela ailleurs coûterait 20 % à 30 % plus cher, mais le coût le plus élevé serait des délais plus longs, des risques plus importants et une échelle moindre.

Ce qui importera, pour nous, c'est si nous pouvons livrer à la vitesse et à l'échelle nécessaires pour attirer la demande aujourd'hui et si le marché est prêt à accepter la récupération assistée du pétrole (EOR) comme voie viable pour la capture du carbone. L'importance de la disponibilité de l'énergie n'a jamais été aussi prononcée qu'aujourd'hui. Comme je viens de le mentionner, nous avons besoin d'autant de gaz naturel pour la production d'électricité que possible. Heureusement, nous sommes bien placés pour cela. Mais séparément, le choc énergétique mondial causé par la guerre en Iran a mis en lumière l'importance de la sécurité énergétique pour le gaz naturel et le pétrole. Les États-Unis, en tant que plus grand producteur des deux produits, sont largement à l'abri du choc d'approvisionnement jusqu'à présent.

Cependant, la situation est devenue une leçon importante pour les gens : l'écosystème pétrolier ne se limite pas à l'essence pour les voitures. Il s'agit de carburéacteur, de plastiques, d'engrais, tous irremplaçables à l'échelle et au coût dont le monde a besoin. Donc, si la civilisation moderne et la qualité de vie sont indispensables, alors le pétrole l'est aussi, ce qui me ramène en quelque sorte à la souricière que nous concevons.

Nous concevons un écosystème énergétique circulaire qui exploite les 2 sources d'énergie les plus importantes dont nous disposons sur cette planète, en utilisant du gaz naturel fiable et peu coûteux pour produire de l'électricité fiable et peu coûteuse à grande échelle et en utilisant la technologie pour capturer près de la totalité de son CO2 produit, puis en utilisant ce CO2 pour aider à produire du pétrole qui ne serait pas récupérable autrement. Ce qui reste dans le réservoir pour toujours, c'est notre CO2 capturé. Nous pensons que c'est la bonne solution pour ce dont les États-Unis ont besoin pour l'avenir prévisible : plus de production d'électricité au gaz naturel, plus de production de pétrole nationale, moins d'émissions globales.

Concernant les émissions sur le cycle de vie, notre analyse du cycle de vie (ACV), validée par des tiers, est estimée à environ 210 grammes d'équivalent CO2 par kilowattheure, ce qui se compare extrêmement favorablement par rapport à une centrale à cycle combiné non atténuée d'environ 440 grammes d'équivalent CO2 par kilowattheure et au charbon à plus de 900 grammes par kilowattheure. Donc, si l'amélioration de l'environnement est importante pour vous, ce produit coche cette case. Nous continuerons notre campagne de sensibilisation publique pour orienter l'écosystème des acheteurs vers notre vision d'une énergie propre et fiable. La bonne nouvelle est que nous nous attendons à avoir des réponses à cela dans les mois à venir.

Comme Marc en parlera dans un instant, nous avons fait tout ce qui était en notre pouvoir d'un point de vue ingénierie et technologique pour concevoir une solution d'énergie propre et fiable dérisquée. Avant d'engager des sommes importantes de capital pour sécuriser des équipements supplémentaires, nous devons nous assurer que la demande des clients est non seulement présente, mais aussi engagée envers nos projets. Nous sommes donc en train de suivre ce processus avec notre conseiller stratégique pour aider à déterminer quels clients potentiels sont alignés sur notre calendrier et notre vision. Je peux vous dire que tout le monde ne veut pas être associé à la production de pétrole, et ce n'est pas grave.

Mais si personne ne veut être associé à la récupération assistée du pétrole (EOR), même malgré les avantages environnementaux et sociaux qui découlent de cet écosystème que nous créons, il est préférable que nous le sachions avant d'engager des capitaux supplémentaires. Les projets que nous faisons avancer contribuent à rendre le monde meilleur, plus propre et plus sûr. Mais l'acceptation par le marché, pensons-nous, dépendra de 3 choses. Premièrement, le faisons-nous assez rapidement ? La vitesse compte vraiment sur ce marché. Deuxièmement, le faisons-nous suffisamment grand ? L'échelle compte aussi vraiment sur ce marché. Et troisièmement, est-ce assez propre ?

Et plus important encore, les clients sont-ils alignés sur notre écosystème énergétique consistant à utiliser le gaz naturel pour créer de l'électricité [douleur de] et à utiliser le CO2 pour produire plus de pétrole afin de soutenir la qualité de vie de la société moderne. Pour nous, c'est une évidence. Mais encore une fois, nous ne sommes pas le client. Nous ne sommes que les créateurs de ces solutions. Donc, en arrière-plan, nous faisons avancer l'ingénierie détaillée et le financement de projet, en comprenant qu'ils convergent vers une ligne d'arrivée avec l'accord commercial. Nous progressons sur les 3 simultanément. Sur ce, je vais passer la parole à Marc pour qu'il vous mette à jour sur les excellents progrès que nous avons réalisés en amenant la solution à la porte de la décision d'investissement finale (FID) et de la commercialisation. Marc ?

Marc Horstman : Merci, Danny. Bonjour à tous. Je vais passer en revue 3 domaines ce matin : la structure de l'accord commercial, l'exécution du projet Permian Phase 1 et une mise à jour sur nos progrès avec notre partenaire technologique clé, Entropy. Permettez-moi de commencer par l'accord commercial. En passant à la diapositive 5. Nous avons engagé un conseiller stratégique pour diriger le processus formel d'accord commercial pour le projet Permian Phase 1. L'accord commercial est la condition préalable au financement du projet, et c'est la preuve commerciale principale qu'il existe un marché durable pour notre produit d'énergie propre. Cette diapositive montre la structure commerciale que nous avons conçue autour de l'offre de déploiement de NET Power. La flexibilité ici est délibérée.

Le premier déploiement est de 80 mégawatts, connecté au réseau via Oncor et ERCOT, recherchant un PPA à long terme à prix fixe comme structure d'accord commercial et séquestration de CO2 via l'infrastructure EOR d'Oxy. Les deuxième et troisième déploiements introduisent une optionnalité, soit une livraison continue au réseau, soit une colocation derrière le compteur à plus grande échelle. Les 3 phases utilisent l'infrastructure EOR d'Oxy pour la séquestration. La diapositive 6 montre l'image complète de ce que nous construisons et le calendrier pour y parvenir. Le projet Permian Phase 1 est le déploiement commercial du produit d'énergie propre, 80 mégawatts de puissance nette, plus de 90 % de capture de CO2 situé sur un terrain loué à Oxy près de Midland, au Texas.

Nous continuons de viser la FID au second semestre 2026 avec une exploitation commerciale début 2029. Le projet associe une configuration de cycle combiné au gaz naturel à la technologie de capture du carbone post-combustion d'Entropy. La livraison d'électricité est connectée au réseau à 80 mégawatts. Le CO2 est une prise en charge à 100 % par Oxy selon des conditions indicatives, que nous faisons avancer vers un accord définitif. Comme mentionné, le site a le potentiel d'atteindre 800 mégawatts, 10 unités sur le même terrain, ce qui constitue une partie importante de l'histoire commerciale que nous racontons aux acheteurs qui souhaitent une certitude de volume au fil du temps. Concernant l'approvisionnement en gaz, nous visons un MOU avec un fournisseur majeur au T2 avec des négociations d'accords définitifs à suivre.

Concernant l'approvisionnement et les équipements à long délai de fabrication, nous exécutons un programme de libération méthodique qui se déroule en parallèle avec nos flux de travail d'accord commercial et de financement. Les ensembles de turbines à gaz Siemens RPS, d'une valeur d'environ 77 millions de dollars, sont sous contrat et représentent le premier engagement d'équipement exécuté. La sous-station et la ligne de liaison génératrice et la génératrice [indiscernible] sont prévues pour juin. Les chaudières de récupération de chaleur (HRSG), la turbine à vapeur et le condenseur refroidi par air sont prévus pour juillet. Et très probablement, les équipements PCC, les tours d'absorption et les systèmes de régénération d'amine suivront dans la fenêtre d'août à septembre. Enfin, je tiens à souligner notre travail sur la structure de décomposition des produits qui sous-tend tout cela. Nous avons défini 8 à 10 ensembles d'équipements plus 10 à 20 skids discrets.

C'est la base de notre conception de produit d'énergie propre répétable : une fois, commandez et construisez beaucoup. Chaque décision que nous prenons sur ce projet réduit les coûts d'ingénierie non récurrents pour les déploiements futurs. En passant à la diapositive 7. Quelques mises à jour sur notre relation avec Entropy et la base technologique qui la sous-tend. L'accord de développement conjoint avec Entropy est le livrable corporatif le plus critique à court terme. Le JDA régit les termes commerciaux selon lesquels NET Power concédera une licence et commercialisera la technologie de solvant PCC à base d'amine d'Entropy pour la production d'électricité aux États-Unis jusqu'en 2032, de manière exclusive. Entropy peut s'engager jusqu'à 49 % de contributions en actions pour les déploiements futurs, en commençant par le projet Permian Phase 1.

Nous sommes alignés sur la structure commerciale et avons l'intention de finaliser cet accord au T2. Entropy a fait ses preuves. Glacier Phase 1 fonctionne depuis plus de 3 ans, démontrant la capture à partir de compresseurs de gaz à l'échelle commerciale. Glacier Phase 2 devrait être opérationnel au T2 2026. C'est sur le même site, mais il s'agrandit avec plus de compresseurs et intègre une turbine à gaz avec CCS à l'échelle commerciale, capturant 160 000 tonnes par an. Lorsque cela sera opérationnel, cela validera davantage l'intégration technologique de base sur laquelle le projet Permian est construit. C'est un événement de réduction de risque important pour notre projet et pour la discussion sur l'accord commercial.

Le projet Permian est la prochaine mise à l'échelle directe de la technologie PCC. Deux turbines de 35 mégawatts, 380 000 tonnes de capture de CO2 par an, TRL 8 à 9. Ce n'est pas une configuration nouvelle. C'est une mise à l'échelle disciplinée d'une conception et d'une technologie démontrées. Sur ce, je vais passer la parole à Lee pour la mise à jour financière.

Ned Shuman : Merci, Marc, et bonjour à tous. Je serai bref. Je suis ravi d'être présent lors de mon premier appel trimestriel en tant que CFO de NET Power. J'ai hâte de faire connaissance avec beaucoup d'entre vous au cours des prochains trimestres. J'ai passé la majeure partie de mes 25 dernières années à développer, financer et restructurer des infrastructures énergétiques, thermiques, renouvelables, réparties sur diverses structures et cycles de marché. Au total, j'ai participé à des transactions énergétiques d'une valeur supérieure à 10 milliards de dollars. Plus récemment, j'ai dirigé le financement de l'énergie chez Javelin Global Commodities. Avant cela, j'étais CFO chez WattBridge Energy, où nous avons levé un peu plus de 2 milliards de dollars pour développer un portefeuille de 2,4 gigawatts de centrales de pointe au gaz naturel au Texas.

Avant cela, j'ai occupé des postes chez [indiscernible] Mirant, qui est ensuite devenue GenOn et a été acquise par NRG, développant, finançant, optimisant, restructurant et vendant des actifs énergétiques au niveau national et international. J'ai également travaillé avec des développeurs de projets renouvelables en démarrage pour développer avec succès des projets et exécuter des transactions bancables dans un cadre très différent de celui des organisations plus grandes et plus établies. C'est un contexte important car la situation de NET Power est une situation que je reconnais : un actif avec un potentiel de flux de trésorerie contractuels, une technologie sous-jacente éprouvée et une structure de capital qui doit être construite à partir de zéro. C'est le travail que je sais faire, et c'est pourquoi je suis ravi d'assumer ce rôle.

De plus, sur la base de mon expérience avec NET Power au cours du dernier mois, il est clair pour moi que l'équipe possède l'expertise et la motivation nécessaires pour faire le travail difficile afin de réaliser le projet Permian et au-delà. Passons à nos finances. Nous avons terminé le premier trimestre avec environ 319 millions de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie et aucune dette. Nous avons engagé quelques coûts exceptionnels liés à la pause du programme de combustion d'Oxy, et nous nous attendons à ce que les dépenses futures soient davantage axées sur le programme PCC. Notre consommation de frais généraux et administratifs est assez faible, environ 8 à 9 millions de dollars par trimestre, ce qui nous donne une marge de manœuvre assez longue pour atteindre la FID.

Nous nous attendons à ce que les dépenses augmentent dans les mois à venir, car nous libérerons des éléments critiques à long délai de fabrication pour respecter notre calendrier de projet. Comme Danny l'a mentionné dans ses remarques, nous restons prudents dans l'engagement de capital pour ce premier projet ; des indications positives pour le premier projet et les projets futurs nous donneront la confiance nécessaire pour risquer la libération d'éléments à long délai de fabrication et potentiellement sécuriser des équipements supplémentaires. Concernant l'économie des projets, l'objectif TIC reste dans la fourchette de 475 à 575 millions de dollars. Côté financement, nous ciblons un investissement en fonds propres de NET Power dans la fourchette de 125 à 175 millions de dollars, le solde du capital provenant de la dette et de la participation en fonds propres d'Entropy.

Nous avons le capital au bilan pour financer cela aujourd'hui et suffisamment de poudre sèche pour commencer à travailler sur les prochaines phases du premier projet ou sur le prochain projet ailleurs au Texas occidental. Comme Danny l'a mentionné, le processus d'accord commercial est l'événement le plus important à court terme ; un objectif de 100 $ par mégawattheure ou mieux soutient la bancabilité du projet et un profil de rendement approprié. Ce point de prix est nettement inférieur aux autres options d'énergie propre et fiable, ce qui est en partie dû à l'application EOR et à l'accès au gaz naturel à faible coût. J'ai hâte de fournir plus de mises à jour dans les trimestres à venir. Ouvrons la ligne pour les questions.