Par Maksym Misichenko · The Guardian ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel s'accorde généralement à dire que l'instabilité politique et l'incertitude politique posent des risques importants pour les perspectives économiques du Royaume-Uni, avec des impacts potentiels sur la livre sterling, les rendements des gilts et les multiples bancaires. Cependant, il y a un désaccord sur l'étendue dans laquelle Nigel Farage et Reform UK entraîneront cette instabilité.
Risque: Dérive politique et instabilité politique conduisant à un abandon de l'orthodoxie budgétaire, forçant potentiellement le Labour à des changements de politique défensifs et anti-croissance et augmentant les rendements des gilts.
Opportunité: Aucun n'est explicitement indiqué.
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Le plus grand donateur du Brexit était le courtier en bourse Peter Hargreaves. Il a donné 3,2 millions de livres sterling à la campagne du « leave ». Il a justifié son enthousiasme comme suit : « Nous allons sortir et nous allons devenir incroyablement prospères parce que nous serons à nouveau en situation d'insécurité. Et l'insécurité est fantastique. » Si vous vous demandez : « Fantastique pour qui ? », la publicité télévisée actuelle pour l'entreprise qu'il a cofondée, Hargreaves Lansdown, pourrait vous donner une réponse. Elle se présente comme un refuge en période de changement perturbateur. Parmi les exemples qu'elle donne ? Le Brexit.
Peut-être que notre conte populaire politique le plus poignant est la notion de responsabilité. Ceux qui nous blessent et nous sapent seront punis, tandis que ceux qui nous aident seront récompensés. En réalité, peu de choses, que ce soit dans les affaires ou en politique, pourraient être plus éloignées de la vérité. Une règle plus fiable est que ceux qui génèrent l'insécurité en profitent.
Au début de 1915, un propriétaire de journal nommé Benito Mussolini a fomenté des émeutes en faveur de l'entrée dans la Première Guerre mondiale, et a menacé de révolution si le gouvernement refusait : la neutralité de l'Italie, a-t-il affirmé, apportait la honte à la nation. Peu de bellicistes ont été aussi vocaux ou visibles. Désastreusement mal préparée et mal équipée, l'Italie est entrée en guerre en mai. Le sentiment résultant d'humiliation et de perte nationale – la « victoire mutilée » – a ouvert la voie aux fascistes… dirigés par Benito Mussolini.
Au printemps 1940, une planification chaotique et une extrême indécision du premier lord de l'Amirauté britannique ont provoqué un désastre en Norvège, lorsque les Alliés n'ont pas pu empêcher une invasion par l'Allemagne nazie. L'échec de la campagne militaire a déclenché la démission du Premier ministre, Neville Chamberlain. Il a été remplacé par… le premier lord de l'Amirauté, Winston Churchill. Cela aurait pu être la bonne décision, mais elle a été prise par des moyens particuliers.
Bien que le sentiment actuel de déclin national au Royaume-Uni ait de nombreux parents, peu portent plus de blâme pour notre état réduit et chaotique que Nigel Farage. Il a été à la décision de quitter l'UE ce que Mussolini a été à la décision d'entrer dans la Première Guerre mondiale. Comme cet autre personnage légèrement de droite, il a promis des miracles avec une politique qui, au lieu de cela, a apporté misère et retraite.
A-t-il été puni par l'électorat ? Pas du tout. L'austérité a permis le Brexit, car la fureur populaire causée par un sentiment de déclin et de perte a encouragé les gens à porter un coup massif au système. L'austérité plus le Brexit ont permis l'ascension du Reform UK de Farage. La poursuite du déclin et de l'insécurité est une aubaine pour ceux qui peuvent canaliser notre rage vers des boucs émissaires : les immigrants, les demandeurs d'asile, les musulmans, les « élites » woke. Si Farage devient Premier ministre en 2029, son désastre du Brexit en sera une raison majeure.
La dure vérité, comme le soutiennent Christopher Achen et Larry Bartels dans leur livre Democracy for Realists, est que nous avons presque aucune capacité d'attribution. La théorie du « vote rétrospectif » – l'idée que nous jugeons les candidats sur leurs bilans et votons en conséquence – est un conte de fées. Bien que nous puissions voter sur la base des changements dans notre bien-être, nous « punissons constamment et systématiquement les titulaires pour des conditions indépendantes de leur volonté ». Achen et Bartels estiment que 2,8 millions de personnes ont voté contre Al Gore en 2000 parce que leurs États étaient trop secs ou trop humides. Parmi les États où la météo semble avoir été décisive figurait la Floride, sur le dépouillement de laquelle l'élection s'est jouée. Compte tenu du contraste entre les politiques climatiques d'Al Gore et de George W Bush, qui a remporté la présidence, c'était assez ironique.
Je crains que Farage ne parvienne à se débarrasser des 5 millions de livres sterling non déclarés qu'il a reçus d'un milliardaire de la crypto juste avant de décider de se présenter aux élections en 2024. Les gens ne puniront pas non plus son parti lors d'une élection générale pour ce qui sera presque certainement ses sombres échecs au niveau du gouvernement local. Ce n'est pas que les électeurs ne se soucient pas. Nous avons un puissant sens de la justice, et le cynisme et la colère politiques sont alimentés par l'idée qu'« ils s'en sortent toujours », même si la définition de qui « ils » sont est floue. Le problème est que, occupés par nos vies, notre attention arrachée d'une crise à l'autre, nous n'avons pas l'espace mental pour garder les reçus.
L'une des conséquences est que plus nous faisons face à des crises, moins la politique devient responsable. Boris Johnson semblait parfois déclencher de nouvelles crises pour détourner l'attention des anciennes. Donald Trump semble faire de même. Et plus la vie devient dysfonctionnelle et turbulente, plus il peut se prétendre le sauveur et le rédempteur de la nation. C'est comme pousser quelqu'un dans un étang pour organiser un sauvetage spectaculaire.
Notre système politique tout entier est fondé sur l'idée de responsabilité. Théorie brillante : dommage qu'elle n'ait aucun rapport avec la réalité. Ceux qui croient au conte de fées ont tendance à perdre les élections. La formule gagnante n'est pas de lister ses réalisations et d'expliquer à quel point l'autre personne est un imbécile. C'est démontrer l'espoir. Vous flattez vos électeurs actuels tout en en attirant de nouveaux en racontant une histoire puissante de transformation. Si vous êtes déjà au gouvernement, vous devriez dépenser beaucoup pour les services publics : démontrer par l'action autant que par la parole que la vie s'améliore.
En d'autres termes, vous faites exactement le contraire de ce que fait le gouvernement britannique. Avec ses règles budgétaires autodestructrices, qui suppriment la « croissance » que le Labour prétend privilégier et nuisent à la perception du bien-être dont dépend le succès, il renforce notre sentiment de désespoir et de déclin. La direction actuelle flatte certainement une base politique, mais pas la sienne. Au lieu de cela, elle fait appel à ce qu'elle appelle des « électeurs héros » : des gens qu'elle pense pouvoir détourner de la droite. En réalité, de tels électeurs sont presque entièrement mythiques. En se sacrifiant à ces spectres, le Labour aliène sa propre base.
Il renforce cette aliénation avec sa politique délibérée de « hippy punching » : démontrant ses références machistes et pro-capitalistes en démantelant les protections environnementales, en interdisant les manifestations, en réduisant les allocations et en lançant des attaques performatives contre les immigrants. Il y a une règle de base en politique et dans la vie : détestez les gens et ils vous détesteront en retour.
La force motrice de l'équipe de Starmer est son hostilité extrême et irrationnelle envers la gauche travailliste, une hostilité qu'elle a amenée au gouvernement comme programme national. Au lieu d'inspirer, d'enflammer, de réjouir, elle pointe le bilan de Farage et menace que si nous ne votons pas pour le Labour, nous aurons ce que nous méritons.
En d'autres termes, elle souscrit à une conception mythique de la politique, un système de croyances qui décrit une planète autre que la nôtre. Quand Starmer s'en ira – et après deux années perdues, il le doit – nous devrions espérer que son remplaçant aura une idée de la façon dont cette affaire fonctionne.
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George Monbiot est chroniqueur au Guardian
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La fragmentation politique continue maintiendra une volatilité et des primes de risque élevées pour les actifs britanniques jusqu'à la fin de la décennie."
L'article de Monbiot souligne comment les électeurs britanniques ne parviennent pas à punir les architectes de l'instabilité de l'ère du Brexit, augmentant les chances que Reform UK gagne du terrain d'ici 2029. Cette trajectoire pointe vers une volatilité politique prolongée qui maintiendrait probablement la livre sous pression et dissuaderait les capitaux à long terme des services financiers et de la fabrication. Les règles budgétaires auto-imposées du Labour et l'aliénation de sa base aggravent le risque en maintenant l'insécurité même dont profitent les populistes. Les marchés pourraient intégrer des primes de risque plus élevées pour les actifs britanniques jusqu'à ce que des signaux de croissance plus clairs émergent ou qu'une alternative centriste crédible se consolide.
Les électeurs pourraient encore pénaliser les échecs de Reform en matière de gouvernance locale ou réagir à toute reprise visible dirigée par le Labour dans les salaires réels et les services, émoussant l'élan de Farage avant les prochaines élections générales.
"Le risque politique britannique est réel mais surestimé dans cet article — l'article confond l'élan narratif avec l'inévitabilité électorale, ignorant que la victoire du Labour en 2024 et la stagnation des sondages de Reform contredisent la thèse selon laquelle « la responsabilité est morte »."
Il s'agit de journalisme d'opinion, pas d'analyse financière — Monbiot soutient que le dysfonctionnement politique britannique crée des vents favorables pour les populistes comme Farage, ce qui pourrait déstabiliser la politique et les marchés. Le cas baissier implicite : si Reform UK prend le pouvoir en 2029, attendez-vous à une fragmentation économique accrue, à des changements de politique imprévisibles et à une fuite des capitaux. Mais l'article confond le récit politique avec les résultats électoraux. Le Labour a remporté les élections de 2024 de manière décisive malgré la critique de Monbiot ; les sondages montrent que le plafond de Farage reste d'environ 20 %. Le vrai risque n'est pas l'inévitabilité de Farage — c'est que le fatalisme de Monbiot quant à la responsabilité devienne auto-réalisateur s'il fait baisser la participation électorale parmi la base du Labour.
Monbiot suppose que l'irrationalité des électeurs est permanente, mais la victoire du Labour en 2024 et les sondages actuels montrant une stagnation de Reform suggèrent que les électeurs PUNISSENT l'échec — juste sur des échelles de temps plus longues et des termes plus désordonnés que la théorie ne le prédit. Son cadre de « mort de la responsabilité » pourrait décrire un moment politique temporaire, pas un effondrement structurel.
"Le cadre budgétaire actuel du Royaume-Uni crée une boucle de rétroaction de stagnation qui rend le marché très susceptible aux chocs de volatilité populiste."
La critique de la responsabilité politique par Monbiot est une observation sociologique convaincante, mais elle ignore la réalité structurelle des marchés des capitaux britanniques. Bien qu'il identifie correctement la thèse de « l'insécurité comme modèle économique » — attestée par le marketing historique de Hargreaves Lansdown (HL.L) — il manque que la volatilité est souvent une condition préalable à la liquidité nécessaire pour sortir des positions héritées. Le « risque Farage » ne concerne pas seulement l'échec politique ; c'est un risque extrême pour les actifs libellés en livres sterling. Si le Royaume-Uni continue de privilégier l'austérité performative plutôt que le stimulus budgétaire stimulant la productivité, la prime de risque sur les gilts britanniques augmentera, forçant une revalorisation du FTSE 250. Les investisseurs ne recherchent pas la responsabilité ; ils recherchent une voie prévisible vers un rendement réel, que les règles budgétaires actuelles étouffent efficacement.
Le cas le plus solide contre cela est que la volatilité politique est souvent déconnectée de la performance des entreprises ; les entreprises britanniques ayant une forte exposition aux revenus internationaux restent à l'abri des cycles politiques intérieurs, rendant l'« effet Farage » un bruit localisé plutôt qu'une menace systémique.
"La clarté politique et les réformes de croissance crédibles comptent beaucoup plus pour les marchés britanniques que le récit axé sur la personnalité de la responsabilité ou la montée d'une figure populiste unique."
L'article présente la responsabilité comme un mirage et centre Farage comme un point de pivot du déclin britannique, utilisant des analogies provocatrices pour soutenir que la politique récompense l'insécurité. Une forte contre-argumentation est que les marchés ne réagissent pas tant aux politiciens célèbres qu'à la clarté politique, à la crédibilité budgétaire et aux perspectives de croissance. Les actions britanniques (FTSE 100) sont exposées mondialement et pourraient se redresser si un chemin de réforme clair et pro-croissance émerge, ou stagner si les contraintes budgétaires se transforment en austérité désalignée. Le contexte manquant comprend la croissance mondiale, la volatilité de l'énergie, les dynamiques commerciales post-Brexit et la politique de la BoE. La rhétorique de l'article risque de confondre le récit avec le résultat ; le vrai risque est la dérive politique et les implications opaques de l'influence des donateurs plutôt que le seul bouleversement personnel.
Les sceptiques pourraient arguer que le théâtre politique se traduit rarement par des mouvements de marché, donc présenter Farage comme une menace systémique surestime le risque immédiat ; les marchés se concentreront sur les étapes politiques pratiques et les données de croissance, pas sur la rhétorique.
"La part inférieure à 20 % de Reform peut toujours suffisamment distordre la politique du Labour pour exercer une pression sur les gilts et les valorisations bancaires."
Le plafond de 20 % des sondages de Claude sous-estime le levier de Reform dans un système fragmenté, où même des gains modestes pourraient forcer le Labour vers des politiques d'immigration plus dures qui évinceraient les dépenses de productivité. Ce frein indirect à la flexibilité budgétaire augmenterait probablement les rendements des gilts et comprimerait les multiples des banques britanniques plus rapidement qu'une gouvernance directe de Farage. L'angle de l'influence des donateurs que ChatGPT a noté aggrave cela en orientant la politique vers des optiques à court terme plutôt que vers des dépenses d'investissement soutenues.
"Les rendements des gilts répondent aux prévisions de croissance et aux trajectoires de la dette/PIB, pas à la rhétorique sur l'immigration — l'article confond le bruit politique avec le mécanisme financier."
La thèse du frein indirect de Grok suppose que le Labour capitule à la pression de Reform sur l'immigration, mais c'est spéculatif. La véritable contrainte budgétaire n'est pas politique — ce sont les prévisions de croissance de l'OBR et la discipline du marché des gilts. Si l'hypothèse de croissance de 2,4 % du Labour s'avère optimiste, les rendements augmentent indépendamment du sondage de Farage. Inversement, si des gains de productivité se matérialisent, les règles budgétaires s'assouplissent naturellement. Nous confondons le théâtre politique avec les mathématiques des obligations.
"L'instabilité politique crée une boucle de rétroaction qui éloigne la politique budgétaire de la croissance, faisant de la volatilité du marché obligataire une fonction de la survie politique plutôt que des seules données économiques."
Claude, vous rejetez le risque des « mathématiques des obligations » en ignorant la boucle de rétroaction politique. Si le Labour manque ses objectifs de croissance, il ne fera pas seulement face à la discipline du marché ; il fera face à une vague populiste qui le forcera à des changements de politique défensifs et anti-croissance pour conserver le « Red Wall ». C'est le « piège de l'insécurité » que décrit Monbiot. Les investisseurs n'intègrent pas seulement les prévisions de l'OBR ; ils intègrent le risque que l'instabilité politique force un départ permanent de l'orthodoxie budgétaire.
"Le levier politique dans un système fragmenté peut déclencher des pivots politiques abrupts qui sapent la crédibilité et surprennent les investisseurs, même si la part de vote nationale de Reform reste faible."
Claude, l'argument du plafond de 20 % des sondages sous-estime la manière dont le levier se traduit en volatilité politique. Même avec une part de vote nationale limitée, le pouvoir local et l'influence des donateurs de Reform peuvent accélérer les changements dans les politiques d'immigration, de réglementation et d'énergie. Les marchés intégreront l'incertitude politique et les retombées transfrontalières bien avant une élection, potentiellement en exerçant une pression sur les rendements des gilts et les marges bancaires via un resserrement réglementaire ou des subventions ciblées. Le risque n'est pas un effondrement de la base du Labour, mais plutôt des pivots politiques abrupts qui sapent la crédibilité et surprennent les investisseurs.
Le panel s'accorde généralement à dire que l'instabilité politique et l'incertitude politique posent des risques importants pour les perspectives économiques du Royaume-Uni, avec des impacts potentiels sur la livre sterling, les rendements des gilts et les multiples bancaires. Cependant, il y a un désaccord sur l'étendue dans laquelle Nigel Farage et Reform UK entraîneront cette instabilité.
Aucun n'est explicitement indiqué.
Dérive politique et instabilité politique conduisant à un abandon de l'orthodoxie budgétaire, forçant potentiellement le Labour à des changements de politique défensifs et anti-croissance et augmentant les rendements des gilts.