Action Nvidia vs. Broadcom : un analyst de Wall Street dit acheter l'une et vendre l'autre

Points clés
Jay Goldberg de Seaport Research recommande de vendre Nvidia et d'acheter Broadcom.
Goldberg s'inquiète des investissements circulaires de Nvidia et de la concurrence des puces personnalisées.
Broadcom est le principal fournisseur de puces réseau à haut débit et d'accélérateurs d'IA personnalisés.
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La plupart des analystes de Wall Street pensent que Nvidia (NASDAQ: NVDA) et Broadcom (NASDAQ: AVGO) sont profondément sous-évaluées. Le prix cible médian de Nvidia de 265 $ par action implique une hausse de 50 % par rapport à son cours actuel de 177 $. Coïncidemment, le prix cible médian de Broadcom de 472,50 $ par action implique également une hausse de 50 % par rapport à son cours actuel de 314 $.
Jay Goldberg de Seaport Research a une opinion différente. Il a une recommandation de vente sur Nvidia, et son prix cible de 140 $ par action implique une baisse de 21 %. Mais Goldberg recommande d'acheter Broadcom, bien que son prix cible de 430 $ par action soit inférieur au consensus de Wall Street.
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Voici ce que les investisseurs doivent savoir sur ces actions d'infrastructure d'IA.
Nvidia : l'action que Jay Goldberg recommande de vendre
Nvidia est le principal fournisseur d'infrastructure d'intelligence artificielle (IA), et il est peu probable que l'entreprise perde sa position dominante de sitôt. Non seulement ses unités de traitement graphique (GPU) sont la norme de l'industrie en matière de puces accélératrices d'IA, établissant fréquemment des records de performance dans les charges de travail de formation et d'inférence, mais sa plateforme logicielle CUDA est également la norme de l'industrie en matière de développement d'applications d'IA.
L'ancien analyste Tae Kim, actuellement rédacteur principal en technologie chez Barron's, a récemment expliqué : « Malgré la réputation de Nvidia en tant qu'entreprise de semi-conducteurs, la puissance de son savoir-faire logiciel est souvent sous-estimée. Plus de la moitié des ingénieurs de l'entreprise travaillent sur des logiciels. »
Cependant, Jay Goldberg s'inquiète du caractère circulaire de nombreux investissements de Nvidia. L'entreprise a signé des accords de services cloud totalisant 27 milliards de dollars au cours des six prochaines années pour soutenir sa recherche et développement. Mais Goldberg considère ces dépenses comme une forme de remboursement car Nvidia loue sa propre technologie à ses clients.
De plus, Nvidia a réalisé ou prévoit de réaliser des investissements en capital totalisant 40 milliards de dollars dans les clients Anthropic, CoreWeave et OpenAI, leur fournissant les flux de trésorerie nécessaires pour acheter une infrastructure d'IA. Les haussiers diraient que Nvidia aide ces entreprises à atteindre une échelle, mais les baissiers pourraient affirmer que Nvidia gonfle artificiellement la demande pour ses produits en payant ces clients pour acheter ses GPU.
Enfin, Goldberg s'inquiète de l'augmentation de la concurrence des puces personnalisées, en particulier des unités de traitement tensoriel (TPU) développées par Google d'Alphabet et Broadcom. Bien que les TPU aient un écosystème logiciel beaucoup moins mature, ils restent plus rentables que les GPU Nvidia pour certains travaux d'IA car ils éliminent les parties inutiles de la puce. Plusieurs des plus grands clients de Nvidia utilisent des TPU, notamment Anthropic, OpenAI et Meta Platforms.
Quoi qu'il en soit, je pense que Goldberg est trop pessimiste. Au quatrième trimestre, les bénéfices ajustés de Nvidia ont augmenté de 82 %, une accélération par rapport au trimestre précédent. Et Wall Street s'attend à ce que les bénéfices ajustés augmentent de 53 % par an jusqu'à l'exercice se terminant en janvier 2028. Cela rend le valorisation actuelle de 37 fois les bénéfices attrayante.
Broadcom : l'action que Jay Goldberg recommande d'acheter
Broadcom développe une large gamme de semi-conducteurs. Ses principaux produits sont les solutions de mise en réseau de centres de données et les circuits intégrés spécifiques à une application (ASIC) conçus sur mesure pour prendre en charge l'intelligence artificielle. Cependant, l'entreprise réalise également une part importante de ses revenus grâce à des lignes de produits héritées telles que la connectivité, le stockage et les puces et logiciels d'infrastructure à large bande.
Néanmoins, le leadership de Broadcom dans les puces réseau haut de gamme et les puces personnalisées en fait le concurrent le plus redoutable de Nvidia dans l'infrastructure d'IA. Les commutateurs Tomahawk de Broadcom sont la norme de l'industrie pour la mise en réseau de centres de données évolutive, qui agrège plusieurs racks de serveurs en un seul cluster. Broadcom détient également environ 60 % de parts de marché dans les accélérateurs d'IA personnalisés (ASIC appelés XPU), qui sont une alternative aux GPU Nvidia.
Le XPU le plus connu de Broadcom est l'unité de traitement tensoriel qu'il conçoit pour Alphabet, mais l'entreprise conçoit également des solutions de silicium personnalisées pour Meta Platforms, ByteDance, OpenAI et Anthropic. Les ventes de semi-conducteurs d'IA ont augmenté de 106 % au premier trimestre, et le PDG Hock Tan s'attend à ce que "ce dynamisme s'accélère à mesure que nos XPU d'IA personnalisés atteindront la prochaine phase de déploiement parmi nos cinq clients".
Cependant, Broadcom croît plus lentement que Nvidia en raison du frein créé par les produits hérités. Au premier trimestre, le chiffre d'affaires total a augmenté de 29 % pour atteindre 19,3 milliards de dollars, et les bénéfices ont augmenté de 28 % pour atteindre 2,05 $ par action diluée. Mais ce frein diminue à mesure que les produits d'IA représentent un pourcentage important des ventes totales. La direction s'attend à ce que la croissance du chiffre d'affaires s'accélère à 46 % au deuxième trimestre.
À l'avenir, Wall Street estime que les bénéfices de Broadcom augmenteront de 66 % par an jusqu'à l'exercice se terminant en novembre 2027. Cela rend la valorisation actuelle de 43 fois les bénéfices relativement attrayante. Je pense que Nvidia est le meilleur choix en raison de sa position dominante sur le marché et de sa valorisation moins chère, mais les deux actions d'IA sont attrayantes aux prix actuels.
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Trevor Jennewine détient des positions dans Nvidia. The Motley Fool détient des positions dans et recommande Alphabet, Meta Platforms et Nvidia. The Motley Fool recommande Broadcom. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.