Les risques d'un marché baissier augmentent, selon Goldman Sachs. Voici les transactions à effectuer.

<p>Le S&amp;P 500 a clôturé la séance précédente environ 5 % en dessous de son plus haut historique. Sans fin en vue pour la guerre américano-israélienne contre l'Iran, il existe un danger croissant que le repli des actions ne s'aggrave.</p>
<p>C'est le message de nombreux analystes, dont une équipe de stratèges de Goldman Sachs dirigée par Ben Snider. Dans une note publiée vendredi soir, l'équipe de Goldman reconnaît les risques croissants que des prix du pétrole plus élevés plus longtemps puissent nuire considérablement à l'économie et frapper un marché boursier dont les valorisations relativement riches le rendent vulnérable.</p>
<p>Dans ce qu'elle appelle un scénario de choc de croissance modérée, elle prévoit une baisse du S&amp;P 500 à 6 300 — ce qui, selon elle, équivaut à une baisse d'un écart type de son indicateur de sentiment et à un multiple cours/bénéfice de 19.</p>
<p>Mais Goldman va plus loin, avertissant : « Une baisse du marché des actions correspondant aux chocs d'approvisionnement pétrolier les plus sévères de ces dernières décennies réduirait le niveau du S&amp;P 500 de 19 % par rapport aux niveaux actuels à 5400, portant le multiple C/B à 16x. »</p>
<p>Une baisse à 5 400 représenterait une baisse de 23 % par rapport au pic le plus récent du S&amp;P 500, dépassant la définition conventionnelle de marché baissier d'une chute de 20 %.</p>
<p>Pour l'instant, l'équipe de Goldman maintient son objectif de fin d'année pour le S&amp;P 500 à 7 600, car l'équipe pense que la croissance économique légèrement plus faible et une possible réduction des baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale sont compensées par les dépenses continues en matière d'IA, en particulier.</p>
<p>Mais compte tenu de ses perspectives plus prudentes, Goldman révise ses recommandations sur les actions américaines. La hausse des prix du pétrole écourtera l'accélération économique précédemment attendue, et Goldman privilégie donc les actions à profil de croissance séculaire plutôt que cyclique. « Nous maintenons nos surpondérations dans les soins de santé et les matériaux, mais nous ne recommandons plus les actions exposées au consommateur à revenu intermédiaire ou au cycle de construction non résidentiel », indiquent-ils.</p>
<p>Oui, une résolution de la guerre iranienne pourrait provoquer un bond des actions cycliques, mais ce n'est pas le cas de base de Goldman. Cela dit, comme le marché a déjà commencé à intégrer des perspectives économiques plus pessimistes, Goldman ne pense pas non plus que les investisseurs devraient se tourner complètement vers des actions défensives.</p>
<p>Goldman déclare qu'elle ne poursuivrait pas le récent rebond du secteur des logiciels, à l'exception des jeux de cybersécurité, qui représentent une valeur relativement bonne car la guerre iranienne rappelle le besoin croissant de sécurité informatique.</p>
<p>« Un accent accru sur les risques de cybersécurité devrait souligner la valeur de l'expérience de domaine de ces entreprises et l'application sophistiquée de l'IA, en particulier par rapport à l'univers général des entreprises de logiciels confrontées à des craintes de risque de perturbation », déclare Goldman.</p>
<p>Les cinq principales actions de cybersécurité par capitalisation boursière que Goldman met en évidence sont Palo Alto Networks PANW, CrowdStrike CRWD, Fortinet FTNT, Zscaler ZS et Check Point Software CHKP.</p>
<p>Un secteur censé bénéficier de la croissance séculaire grâce au boom de l'IA et à la hausse des prix du pétrole est l'énergie verte, estime Goldman. « Le pipeline de projets pour le solaire semble robuste, et les attentes de croissance des ventes consensuelles s'améliorent pour le groupe depuis mi-2024, l'entreprise médiane américaine d'énergie solaire devant maintenant croître ses ventes de 10 % en 2026 contre 6 % pour le S&amp;P 500. »</p>
<p>La préférence de Goldman pour les actions de meilleure qualité et moins cycliques signifie qu'elle privilégie les grandes capitalisations par rapport aux petites capitalisations. Mais parmi les petites et moyennes capitalisations, elle préfère les S&amp;P Mid-Cap 400 IVOO et S&amp;P Small-Cap 600 VIOO, rentables et relativement peu coûteux, au Russell 2000 IWM.</p>
<p>Les marchés</p>
<p>Les indices boursiers américains SPX DJIA COMP sont en hausse à l'ouverture de Wall Street alors que les rendements du Trésor de référence BX:TMUBMUSD10Y baissent. L'indice du dollar DXY est en baisse, tandis que les prix du pétrole CL.1 se replient après avoir dépassé les 100 dollars le baril plus tôt. Les contrats à terme sur l'or GC00 se négocient autour de 5 208 dollars l'once.</p>
<p>Performance clé des actifs</p>
<p>Dernier</p>
<p>5j</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1an</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6632.19</p>
<p>-1.60%</p>
<p>-2.98%</p>
<p>-3.12%</p>
<p>17.61%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,105.36</p>
<p>-1.26%</p>
<p>-1.96%</p>
<p>-4.89%</p>
<p>24.51%</p>
<p>10 ans Trésor</p>
<p>4.272</p>
<p>17.20</p>
<p>22.00</p>
<p>10.00</p>
<p>-3.40</p>
<p>Or</p>
<p>4992.2</p>
<p>-3.04%</p>
<p>-1.41%</p>
<p>15.23%</p>
<p>65.85%</p>
<p>Pétrole</p>
<p>99.3</p>
<p>16.75%</p>
<p>58.10%</p>
<p>72.97%</p>
<p>47.15%</p>
<p>Données : MarketWatch. Variations des rendements du Trésor exprimées en points de base</p>
<p>Les actions Nebius NBIS grimpent après que la société de néocle cloud a annoncé avoir conclu un accord de cinq ans de 27 milliards de dollars pour fournir à Meta Platforms META une capacité d'intelligence artificielle.</p>
<p>La production industrielle américaine de février a augmenté de 0,2 % d'un mois à l'autre, au-dessus de la hausse de 0,1 % attendue par les économistes.</p>
<p>Une semaine chargée pour la politique monétaire verra les annonces de taux d'intérêt de la Réserve fédérale mercredi et de la Banque centrale européenne, de la Banque d'Angleterre et de la Banque du Japon jeudi.</p>
<p>L'équipe de SpotGamma note que la différence entre la volatilité attendue du S&amp;P 500, telle qu'indiquée par l'indice Cboe VIX VIX, et la volatilité réalisée du S&amp;P 500 est devenue un écart inhabituellement large de 14,9 points en fin de semaine dernière. Cela suggère que les traders nerveux payaient plus cher pour les options de vente, qui donnent à l'acheteur le droit de vendre une action à un prix fixé dans un délai donné, estiment-ils. « La tension entre le VIX et le réalisé crée un équilibre instable », déclare SpotGamma. « Soit le VIX est poussé à la baisse à mesure que les marchés se stabilisent, soit la volatilité réalisée augmente rapidement pour rattraper. Cela nous donne le sentiment distinct que, d'une manière ou d'une autre, quelque chose doit céder. »</p>
<p>Meilleurs tickers</p>
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