Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le consensus du panel est baissier sur NuScale Power (SMR), citant le manque de ventes fermes, l'absence de revenus significatifs et des risques importants, notamment les dépassements de coûts, les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour le combustible HALEU et l'adoption incertaine par les services publics.
Risque: Le goulot d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour l'uranium faiblement enrichi à haute teneur (HALEU) nécessaire pour alimenter les conceptions SMR, ce qui pourrait retarder le calendrier de revenus de NuScale et rendre le cas haussier à court terme dépendant d'une accélération de la production fédérale de HALEU sans calendrier crédible.
Opportunité: Le soutien politique potentiel et la volonté des services publics d'adopter la production sur site, ce qui nécessiterait un financement novateur, une clarté réglementaire sur les déchets et la sécurité, et une voie crédible vers une échelle rentable.
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NuScale Power développe des petits réacteurs modulaires (SMR).
Elle est confrontée à une opportunité de marché qui pourrait valoir 10 billions de dollars.
Elle n'a pas de première vente ferme, mais cela pourrait changer dans quelques années.
NuScale Power (NYSE: SMR) est une entreprise d'énergie nucléaire qui tente de changer plusieurs choses à la fois, de la manière dont les centrales nucléaires sont construites à où l'électricité est produite. En termes simples, elle souhaite construire de petits réacteurs modulaires (SMR) qui peuvent être produits en série dans une usine.
Si elle réussit, elle pourrait débloquer ce que Bank of America (NYSE: BAC) appelle une opportunité de marché de 10 billions de dollars dans l'énergie nucléaire, devenant potentiellement l'une des entreprises énergétiques les plus importantes du siècle.
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Malgré ce potentiel, l'action de NuScale a chuté de plus de 75 % depuis qu'elle a atteint des sommets historiques en octobre 2025. Elle se négocie actuellement en dessous de 13 $, ce qui en fait un moment idéal pour réfléchir à la question de savoir si elle vaut la peine d'être achetée.
Imaginez, pendant une seconde, une route à deux voies construite dans les années 1960. Pendant des années, cette route a bien géré le trafic local. Puis, presque du jour au lendemain, la région est devenue un centre logistique, et maintenant des semi-remorques lourdement chargés l'utilisent tous les jours. Comme la route n'a pas été conçue pour un usage industriel, elle commence à présenter des fissures, nécessitant finalement un élargissement et un resurfaçage.
Cela illustre brièvement le problème actuel du réseau électrique aux États-Unis. Une grande partie a été construite dans les années 1950 et 1960, lorsque la télévision, les réfrigérateurs et autres appareils électroménagers "nouveaux" ont provoqué un boom des efforts d'électrification. Pendant un temps, le réseau a fourni ce qui était nécessaire, mais aujourd'hui, il est dangereusement sollicité par l'expansion des centres de données d'intelligence artificielle et du cloud computing. Ce n'est qu'une question de temps avant que le système n'atteigne ses limites ultimes.
Dans l'exemple ci-dessus, la route est élargie et resurfacée. Mais voici où NuScale Power diverge légèrement d'une solution traditionnelle : elle ne veut pas simplement ajouter de nouvelles capacités de production d'électricité à un réseau. Au contraire, elle veut construire des centrales SMR pour une production d'électricité sur site. Cela signifierait, par exemple, construire des SMR à proximité d'un centre de données, d'un pôle industriel ou d'autres sites éloignés.
Certes, NuScale n'exclut pas les services publics de son portefeuille de clients. En effet, Tennessee Valley Authority (TVA) est l'un de ses premiers clients potentiels. Mais plutôt que de s'appuyer sur le système de transmission d'un service public, NuScale permettra également aux clients de produire leur propre électricité à proximité de l'endroit où ils en ont besoin. Cela élargit sa liste de clients pour inclure les centres de données, les clients industriels, les sites miniers, et même les gouvernements.
La technologie SMR de NuScale lui ouvre un éventail diversifié de clients. Mais voici le hic : elle n'a actuellement aucune vente ferme. Elle n'a finalisé aucun projet SMR pour un client, ni ne génère de revenus à partir d'une centrale SMR.
En fait, NuScale ne générera probablement pas de revenus significatifs de ses ventes avant deux ans. Même alors, elle pourrait ne pas être rentable, comme le suggère le graphique ci-dessous.
Cela place NuScale dans une position inconfortable. Elle est actuellement la seule entreprise d'énergie nucléaire aux États-Unis dont la conception SMR est approuvée par la Nuclear Regulatory Commission – un avantage énorme. Pourtant, sa technologie n'est pas encore éprouvée, et personne ne veut être le "premier" à l'essayer. Il n'est pas non plus clair combien coûterait une centrale SMR, comme l'a démontré l'annulation du "Carbon Free Power Project" de NuScale dans l'Idaho.
En tant que tel, NuScale porte un potentiel énorme et un risque énorme. Les investisseurs agressifs pariant sur un avenir de l'énergie nucléaire pourraient vouloir acheter pendant que l'action est encore sous les 20 $. Ceux qui sont plus averses au risque pourraient trouver qu'un fonds négocié en bourse (ETF) sur l'énergie nucléaire convient mieux à leur philosophie.
Avant d'acheter des actions NuScale Power, considérez ceci :
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Bank of America est un partenaire publicitaire de Motley Fool Money. Steven Porrello n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool recommande NuScale Power. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Le manque de NuScale d'un carnet de commandes ferme et rentable en fait un actif spéculatif à haut risque plutôt qu'un investissement d'infrastructure viable dans l'environnement actuel de taux d'intérêt élevés."
NuScale Power (SMR) est essentiellement un pari de capital-risque pré-revenus se déguisant en action de service public. Bien que la certification de conception de la NRC soit un véritable avantage concurrentiel, l'effondrement du projet Carbon Free Power en Idaho met en évidence le piège du "premier arrivé" : les dépassements de coûts et l'inflation ont rendu le modèle SMR actuel économiquement non viable pour les services publics municipaux. Avec une consommation de trésorerie accélérée et aucun carnet de commandes ferme, le TAM de 10 billions de dollars cité par BofA est sans importance si l'entreprise ne parvient pas à atteindre l'échelle commerciale avant la fermeture de sa fenêtre de liquidité. Les investisseurs anticipent actuellement une percée technologique qui reste à des années de déploiement prouvé et rentable, créant un piège à bêta élevé pour le capital de détail.
Les demandes urgentes d'énergie des centres de données hyperscale pourraient forcer un environnement de "coût majoré" où les géants de la technologie subventionnent le déploiement des SMR, dérisquant effectivement le bilan de NuScale par des prépaiements massifs.
"L'historique de NuScale de dépassements de coûts massifs et le manque de commandes fermes le rendent trop risqué malgré les vents favorables du nucléaire."
NuScale (SMR) possède la seule conception SMR approuvée par la NRC aux États-Unis, ciblant l'alimentation sur site pour les centres de données face à la tension du réseau due à la demande d'IA, avec BofA envisageant un TAM nucléaire de 10 billions $. Pourtant, l'article survole des réalités brutales : zéro vente ferme, l'annulation du projet de l'Idaho en 2023 après que les coûts aient grimpé de plus de 150 % à 9,3 milliards $ pour 462 MW, et aucun revenu significatif pendant plus de 2 ans malgré 13 millions $ au T4 2023 provenant d'accords de R&D. À environ 12 $/action (VE d'environ 2,5 milliards $), c'est un pari binaire sur les hyperscalers ignorant le gaz/les énergies renouvelables moins chers, avec un risque de dilution dû à la consommation de trésorerie continue (environ 80 millions $/trimestre). Spéculatif, pas encore investissable.
Si TVA ou une grande entreprise technologique comme Microsoft signe bientôt un accord historique, la scalabilité modulaire de NuScale pourrait générer des marges de plus de 50 % à l'échelle, justifiant une revalorisation rapide à 20 fois les ventes.
"NuScale a l'approbation réglementaire et un réel besoin du marché, mais manque de preuves d'économies unitaires ou d'engagement client, faisant de l'évaluation actuelle un pari sur l'exécution plutôt qu'une décote par rapport à la valeur intrinsèque."
NuScale se négocie à environ 13 $ après un effondrement de 75 % par rapport aux sommets d'octobre 2025, mais l'article confond l'optionnalité avec l'évaluation. Oui, les SMR répondent à une réelle tension du réseau due aux centres de données d'IA – c'est réel. Mais l'article enterre le fait crucial : zéro revenu, aucune commande ferme, et l'annulation du projet de l'Idaho signale que le contrôle des coûts est défaillant. Le TAM de 10 billions de dollars est sans importance si NuScale ne peut pas exécuter avec des économies unitaires compétitives. Le délai de 2 ans pour des "revenus significatifs" est également vague – significatif pourrait signifier 50 millions $ sur une capitalisation boursière de plus de 2 milliards $. L'approbation de la NRC est une différenciation réelle, mais l'avantage du premier arrivé dans le nucléaire signifie souvent des pertes du premier arrivé. J'ai besoin de voir de véritables LOI avec des prix avant de revoir l'évaluation.
Si la demande d'énergie des centres de données s'accélère plus rapidement que la construction du réseau, et que NuScale décroche ne serait-ce qu'un contrat de plus de 500 millions $ avec un hyperscaler à des marges acceptables dans les 18 mois, le rapport risque/récompense s'inverse de manière spectaculaire – l'action pourrait être multipliée par 3 à 5 avant la rentabilité.
"Le risque principal est que les revenus de NuScale soient dans des années et dépendent d'un alignement parfait des politiques, du financement de projet et de la construction, et pas seulement de l'approbation réglementaire."
NuScale parie sur une nouvelle classe de SMR qui pourrait réduire le risque de fiabilité du réseau et localiser des réacteurs près des centres de données et des pôles industriels. L'article s'appuie sur un TAM disproportionné (10 billions de dollars) et un avantage de premier arrivé grâce à la conception approuvée par la NRC, mais le réalisme des flux de trésorerie reste sombre : pas de ventes fermes, de longs délais, des CAPEX incertains par unité, et des dépassements de coûts potentiels sur les constructions modulaires. Le cas haussier repose sur le soutien politique et la volonté des services publics d'adopter la production sur site, ce qui nécessiterait un financement novateur, une clarté réglementaire sur les déchets et la sécurité, et une voie crédible vers une échelle rentable. En l'absence de catalyseurs de revenus visibles, l'action reste un pari spéculatif binaire.
Premièrement, NuScale pourrait obtenir une première vente commerciale dans les 2 à 3 prochaines années, débloquant une visibilité des revenus plus tôt que prévu. Deuxièmement, une poussée politique croissante pour une énergie de base à faible émission de carbone et la résilience des centres de données pourraient catalyser une adoption plus rapide que celle actuellement modélisée.
"Le goulot d'étranglement critique pour NuScale n'est pas seulement le coût du projet, mais la chaîne d'approvisionnement en combustible HALEU nécessaire à l'exploitation commerciale."
Claude, vous manquez la réalité de l'"avantage concurrentiel" réglementaire. L'approbation de la NRC n'est pas seulement un obstacle ; c'est une barrière à l'entrée qui empêche les concurrents de rattraper rapidement. Alors que tout le monde ici obsède sur l'annulation de l'Idaho, vous ignorez que le gouvernement américain subventionne activement le déploiement des SMR via les rapports "Liftoff" du Département de l'Énergie. Le vrai risque n'est pas seulement le "contrôle des coûts" – c'est le goulot d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour l'uranium faiblement enrichi à haute teneur (HALEU) nécessaire pour alimenter ces conceptions.
"Les pénuries d'approvisionnement en combustible HALEU retarderont la commercialisation de NuScale de plus de 3 ans en raison d'une capacité de production américaine insuffisante."
Gemini, les rapports "Liftoff" du DOE décrivent des voies mais ne fournissent aucun financement direct – 2,5 milliards $ de l'IRA pour les réacteurs avancés sont répartis sur des dizaines de projets, insuffisants pour la montée en puissance de NuScale. Le HALEU est le véritable point de blocage : la production nationale est en retard (Centrus à environ 20 kg/mois actuellement), nécessitant des gigawatts-années de combustible ; les importations de Russie sont interdites. Ce retard à l'échelle de l'industrie anéantit le calendrier de revenus de NuScale pour 2026-2027 que personne d'autre n'a signalé.
"La rareté du HALEU, et non l'approbation de la NRC ou les subventions du DOE, est la contrainte déterminante sur la voie de NuScale vers les revenus."
Le goulot d'étranglement HALEU de Grok est la contrainte la plus difficile que personne n'ait suffisamment pondérée. Centrus produisant 20 kg/mois face à des demandes de combustible de gigawatts-années signifie que le calendrier de revenus de NuScale pour 2026-2027 n'est pas seulement optimiste – il est physiquement impossible sans résoudre d'abord l'approvisionnement en combustible. Ce n'est pas réglementaire ou financier ; c'est un problème physique/d'approvisionnement majeur qui rend l'ensemble du cas haussier à court terme dépendant d'une accélération de la production fédérale de HALEU, qui n'a aucun calendrier crédible. C'est un accord annulé que la plupart des analystes boursiers manquent.
"Sans un approvisionnement évolutif en combustible HALEU, les revenus à court terme de NuScale sont peu probables même avec l'approbation de la NRC ; le goulot d'étranglement du combustible est le risque déterminant qui pourrait rendre l'évaluation actuelle un mirage."
Grok, le goulot d'étranglement HALEU que vous signalez est le véritable point de blocage, mais il éclipse le cas des revenus à court terme. Même avec le DOE Liftoff, la mise à l'échelle de l'approvisionnement en combustible pour soutenir une montée en puissance significative de NuScale est un pari de plusieurs années ; 20 kg/mois aujourd'hui contre une demande de gigawatts-années. Le marché sous-évalue le risque de calendrier. S'il n'y a pas de voie HALEU crédible et évolutive ou de LOI avec des prix dans les 18 à 24 mois, le potentiel de hausse est au mieux asymétrique.
Le consensus du panel est baissier sur NuScale Power (SMR), citant le manque de ventes fermes, l'absence de revenus significatifs et des risques importants, notamment les dépassements de coûts, les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour le combustible HALEU et l'adoption incertaine par les services publics.
Le soutien politique potentiel et la volonté des services publics d'adopter la production sur site, ce qui nécessiterait un financement novateur, une clarté réglementaire sur les déchets et la sécurité, et une voie crédible vers une échelle rentable.
Le goulot d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour l'uranium faiblement enrichi à haute teneur (HALEU) nécessaire pour alimenter les conceptions SMR, ce qui pourrait retarder le calendrier de revenus de NuScale et rendre le cas haussier à court terme dépendant d'une accélération de la production fédérale de HALEU sans calendrier crédible.