Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel s'accorde à dire que le ratio de dépendance démographique est le véritable problème structurel, rendant l'impact de la « Grande et belle loi » largement cosmétique. Ils s'attendent à un vent arrière inflationniste à long terme et à une éventuelle dévaluation du dollar américain, le Congrès finançant probablement le déficit par des dépenses déficitaires. Le risque clé est l'immobilisme politique entraînant un choc déflationniste massif en 2032, tandis que l'opportunité clé réside dans les actifs réels et les titres adossés à l'inflation.
Risque: Immobilisme politique entraînant un choc déflationniste massif en 2032
Opportunité: Investissement dans les actifs réels et les titres adossés à l'inflation
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La Sécurité Sociale fournit une base financière aux travailleurs âgés depuis 1940.
La manière dont la Sécurité Sociale génère des revenus garantit qu'elle ne pourra jamais faire faillite, devenir insolvable ou cesser les prestations.
Alors que la loi phare de Donald Trump sur les impôts et les dépenses gonfle les portefeuilles de certains contribuables, on s'attend à ce qu'elle ait l'effet inverse sur la Sécurité Sociale.
L'année dernière a marqué le 90e anniversaire de la signature de la loi sur la Sécurité Sociale par le président Franklin D. Roosevelt. Depuis que le premier paiement de retraite a été envoyé en janvier 1940, la Sécurité Sociale fournit une base financière aux travailleurs âgés qui ne pouvaient plus subvenir à leurs besoins.
En mai 2025, nous avons également vu la prestation mensuelle moyenne des travailleurs retraités dépasser pour la première fois 2 000 $.
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Mais toute l'histoire n'est pas aussi positive pour le principal programme de retraite américain. Les perspectives financières de la Sécurité Sociale se détériorent depuis des décennies, amenant certains travailleurs à croire qu'elle ne sera pas là lorsqu'ils prendront leur retraite. Bien qu'il y ait un aspect positif à cet égard et pour la longévité de la Sécurité Sociale dans son ensemble, le calendrier de paiement existant, y compris les ajustements annuels du coût de la vie (COLA), est loin d'être solide – et les actions entreprises par le président Donald Trump en juillet 2025 semblent avoir aggravé les choses.
Depuis 85 ans, le Conseil des fiduciaires de la Sécurité Sociale publie un rapport annuel détaillant comment le programme génère des revenus et où vont ces fonds. Ce long rapport s'appuie également sur les changements de politique fiscale et monétaire, ainsi que sur les évolutions démographiques, pour projeter la santé financière de la Sécurité Sociale à long terme (75 ans après la publication du rapport).
Depuis quatre décennies, le rapport des fiduciaires met en garde contre une obligation non financée à long terme. En termes simples, les revenus estimés collectés 75 ans après un rapport devraient être insuffisants pour couvrir les dépenses (prestations plus les frais administratifs pour faire fonctionner la Sécurité Sociale). Cette obligation non financée a atteint 25,1 billions de dollars en 2025.
Le problème le plus important est l'épuisement prévu des réserves d'actifs du fonds d'assurance vieillesse et de survivants (OASI) d'ici 2033. C'est le fonds responsable du paiement des prestations mensuelles aux travailleurs retraités et aux survivants des travailleurs décédés.
Le rapport des fiduciaires de 2025 prédit qu'une diminution des réserves d'actifs de l'OASI – l'excédent de revenus collectés depuis l'origine et investi dans des obligations gouvernementales spéciales portant intérêt, comme l'exige la loi – entraînera des réductions de prestations importantes allant jusqu'à 23 % d'ici 2033.
S'il y a un aspect positif à ces perspectives apparemment sombres, c'est que la Sécurité Sociale ne risque pas de devenir insolvable, de faire faillite ou d'interrompre les prestations. Même sans un centime dans ses réserves d'actifs, l'OASI peut toujours payer des prestations aux bénéficiaires éligibles, bien qu'à un taux réduit susmentionné.
La manière dont la Sécurité Sociale est financée garantit qu'elle ne peut pas faire faillite ou disparaître. Sa principale source de financement, la taxe sur les salaires de 12,4 % sur les revenus gagnés (salaires et traitements, mais pas les revenus de placement), a généré plus de 91 % des 1,42 billion de dollars collectés en 2024. Tant que les travailleurs continueront de payer leurs impôts, l'OASI aura toujours des revenus à distribuer aux bénéficiaires éligibles.
À moins que le Congrès ne modifie les dispositions de financement de la loi sur la Sécurité Sociale, le programme ne peut pas faire faillite. C'est la bonne nouvelle, mais elle ne raconte pas toute l'histoire de ce qui (probablement) va arriver.
Pour certains contribuables, le "Big, Beautiful Bill" du président Trump, promulgué en juillet 2025, a aidé à remplir leurs poches. En plus des changements de tranches d'imposition sur le revenu des particuliers, le BBB, comme est mieux connue la loi phare de Trump sur les impôts et les dépenses, a institué plusieurs réductions d'impôts temporaires de 2025 à 2028 :
Mais la loi fiscale défendue par Trump n'a pas le même effet sur le principal programme de retraite américain.
Comme indiqué, la taxe sur les salaires est le principal véhicule de financement de la Sécurité Sociale, la taxation fédérale des prestations et les intérêts sur les réserves d'actifs combinés représentant moins de 9 % des revenus collectés en 2024. Le BBB de Trump réduit le montant du revenu gagné soumis à la taxe sur les salaires de 2025 à 2028. Moins de revenus de taxe sur les salaires signifie un déficit de financement encore plus important pour la Sécurité Sociale.
Fin juillet 2025, le membre de rang du Comité bancaire du Sénat, Ron Wyden (D-OR), a demandé à l'Administration de la Sécurité Sociale (SSA) d'analyser l'impact projeté sur 10 ans du BBB sur le programme. Début août, Wyden a reçu une réponse du bureau de l'actuaire de la SSA (OACT).
L'OACT a mis en évidence des déficits de revenus pour le programme de 2025 à 2034 qui devraient augmenter les coûts (c'est-à-dire élargir le déficit de financement) de 168,6 milliards de dollars. Oui, c'est un chiffre relativement petit par rapport au déficit à long terme prévu par les fiduciaires de 25,1 billions de dollars, mais ce n'est pas une goutte d'eau non plus.
Selon l'OACT, le BBB devrait faire avancer la date d'épuisement des réserves d'actifs de l'OASI d'un trimestre, du quatrième trimestre 2032 au premier trimestre 2033. En d'autres termes, le délai pour des réductions de prestations importantes a été accéléré par le président Trump.
L'argent de la Sécurité Sociale ne va pas s'épuiser, mais les choses pourraient certainement devenir difficiles pour les bénéficiaires dans six ans.
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Les vues et opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"L'accélération de l'épuisement de l'OASI par un seul trimestre est une distraction par rapport à l'insolvabilité structurelle inhérente à la dépendance des impôts sur la masse salariale pour financer une population vieillissante."
L'article se concentre sur le déficit de 168,6 milliards de dollars, mais le véritable problème structurel est le ratio de dépendance démographique. Nous nous dirigeons vers un ratio de 2:1 entre les travailleurs et les bénéficiaires, rendant les ajustements de l'impôt sur la masse salariale largement cosmétiques. Bien que la « Grande et belle loi » accélère l'épuisement de l'OASI d'un seul trimestre, l'impact sur le marché est négligeable par rapport à la nécessité d'une restructuration de la dette souveraine ou d'une augmentation importante du maximum imposable. Les investisseurs doivent considérer cela non pas comme un événement de « faillite », mais comme un vent arrière inflationniste à long terme ; si le Congrès choisit de financer le déficit par des dépenses déficitaires plutôt qu'par des augmentations d'impôts, nous assistons à une nouvelle dévaluation du dollar américain, ce qui favorise historiquement les actifs réels et les titres adossés à l'inflation plutôt que les titres à revenu fixe.
Le contre-argument le plus solide est que le coût politique de la réduction des prestations est si élevé que le Congrès mettra inévitablement en œuvre un « grand compromis » – probablement en augmentant la limite de l'impôt sur la masse salariale –, ce qui neutraliserait l'impact du déficit des réductions d'impôts actuelles.
"L'article surestime la faute à Trump pour un décalage de 3 mois insignifiant dans l'épuisement de l'OASI au milieu des pressions démographiques dominantes."
Ce morceau de Motley Fool exagère l'impact politique négligeable des réductions d'impôts hypothétiques de la BBB de Trump (déductions temporaires sur les heures supplémentaires/les pourboires/le revenu des aînés, 2025-2028) qui, selon les actuaires de la SSA, devraient élargir le déficit de la SS sur 10 ans de 168,6 milliards de dollars – une somme dérisoire par rapport à une obligation non financée à long terme de 25,1 billions de dollars – et hâter l'épuisement des réserves de l'OASI de seulement 3 mois jusqu'au quatrième trimestre de 2032. La démographie (les baby-boomers vieillissants, la faible fécondité) est le véritable coupable, selon les rapports des fiduciaires annuels depuis les années 1980 ; les projections décalent régulièrement de 1 à 2 ans. Les marchés ont depuis longtemps intégré le risque de réductions de prestations de plus de 20 % après 2033, sans risque d'insolvabilité grâce aux impôts sur la masse salariale de 12,4 %. Aucun catalyseur pour les obligations ou les actions ici.
Si l'échéancier accéléré force le Congrès à mettre en œuvre des réformes prématurées telles que des augmentations de l'impôt sur la masse salariale ou des prestations soumises à des critères de revenu, cela pourrait freiner les dépenses de consommation et la croissance du PIB plus tôt que prévu.
"La date d'épuisement de l'OASI en 2033 est un délai d'action du Congrès, et la politique économique de l'augmentation des impôts sur la masse salariale ou de la réduction des prestations pour plus de 70 millions d'électeurs obligera probablement à un compromis qui réduira le revenu réel des retraites ou augmentera la charge fiscale des employeurs/des employés – les deux étant des freins à la croissance."
L'article confond deux problèmes distincts : la solvabilité à long terme (réelle mais lointaine) et les flux de trésorerie à court terme (accélérés de ~3 mois, insignifiants). L'impact de 168,6 milliards de dollars de la BBB sur 10 ans représente environ 16,8 milliards de dollars par an – soit environ 1,2 % des revenus d'impôt sur la masse salariale collectés en 2024. Le véritable risque n'est pas la loi fiscale de Trump ; c'est la démographie : le ratio des travailleurs aux bénéficiaires est passé de 5,1 en 2000 à 2,8 aujourd'hui et devrait atteindre 2,3 d'ici 2033. C'est le problème structurel. L'article traite de la BBB comme d'un catalyseur alors qu'elle n'est qu'un arrondi sur une crise beaucoup plus vaste. Le Congrès agira avant 2033 – soit en augmentant la limite de l'impôt sur la masse salariale, en augmentant le taux, soit en modifiant les prestations. Aucune de ces choses n'est intégrée aux marchés.
Si le Congrès reste bloqué et refuse d'agir de manière proactive, la date d'épuisement de l'OASI en 2033 deviendra une obligation politique inévitable ; les bénéficiaires n'auront aucun recours. L'assurance que « la sécurité sociale ne fera pas faillite » masque la réalité qu'une réduction de 23 % est une faillite pour des millions de retraités vivant avec 2 000 $ par mois.
"L'épuisement de l'OASI d'un trimestre est une distraction par rapport à l'insolvabilité structurelle inhérente à la dépendance aux impôts sur la masse salariale pour financer une population vieillissante."
L'article note correctement que la sécurité sociale ne va pas s'épuiser, mais il surestime la certitude et minimise le risque politique. La date d'épuisement de 2032 et les réductions de prestations de 23 % dépendent de la loi actuelle ; le Congrès peut et a historiquement mis en œuvre des réformes – en augmentant la limite de l'impôt sur la masse salariale, en ajustant la COLA ou en modifiant les prestations – de sorte que les délais peuvent être modifiés. L'impact de la BBB sur le financement est une perturbation mineure par rapport à la crise sous-jacente.
Contrepoint : le coût politique de la réduction des prestations est si élevé que le Congrès mettra inévitablement en œuvre un « grand compromis » – probablement en augmentant la limite de l'impôt sur la masse salariale –, ce qui neutraliserait l'impact du déficit des réductions d'impôts actuelles.
"Si l'échéancier accéléré force le Congrès à mettre en œuvre des réformes prématurées telles que des augmentations de l'impôt sur la masse salariale ou des prestations soumises à des critères de revenu, cela pourrait freiner les dépenses de consommation et la croissance du PIB plus tôt que prévu."
Cet article de Motley Fool exagère l'impact politique d'une réduction d'impôts de 3 mois insignifiante de la BBB de Trump (déductions temporaires sur les heures supplémentaires/les pourboires/le revenu des aînés, 2025-2028) qui, selon les actuaires de la SSA, devraient élargir le déficit de la SS sur 10 ans de 168,6 milliards de dollars – une somme dérisoire par rapport à une obligation non financée à long terme de 25,1 billions de dollars – et hâter l'épuisement des réserves de l'OASI de seulement 3 mois jusqu'au quatrième trimestre de 2032. La démographie (les baby-boomers vieillissants, la faible fécondité) est le véritable coupable, selon les rapports annuels des fiduciaires depuis les années 1980 ; les projections décalent régulièrement de 1 à 2 ans. Les marchés ont depuis longtemps intégré le risque de réductions de prestations de plus de 20 % après 2033, sans risque d'insolvabilité grâce aux impôts sur la masse salariale de 12,4 %. Aucun catalyseur pour les obligations ou les actions ici.
"L'article confond deux problèmes distincts : la solvabilité à long terme (réelle mais lointaine) et les flux de trésorerie à court terme (accélérés de ~3 mois, insignifiants). L'impact de 168,6 milliards de dollars de la SSA sur 10 ans représente environ 16,8 milliards de dollars par an – soit environ 1,2 % des revenus d'impôt sur la masse salariale en 2024. Le véritable risque n'est pas la loi fiscale de Trump ; c'est la démographie : le ratio des travailleurs aux bénéficiaires est passé de 5,1 en 2000 à 2,8 aujourd'hui et devrait atteindre 2,3 d'ici 2033. C'est le problème structurel. L'article traite de la BBB comme d'un catalyseur alors qu'elle n'est qu'un arrondi sur une crise beaucoup plus vaste. Le Congrès agira avant 2033 – soit en augmentant la limite de l'impôt sur la masse salariale, en augmentant le taux, soit en modifiant les prestations. Aucune de ces choses n'est intégrée aux marchés."
L'article blâme à tort Trump pour un décalage de 3 mois insignifiant dans l'épuisement de l'OASI au milieu de pressions démographiques dominantes.
"La date d'épuisement de l'OASI en 2033 est un délai d'action du Congrès, et la politique économique de l'augmentation des impôts sur la masse salariale ou de la réduction des prestations pour plus de 70 millions d'électeurs obligera probablement à un compromis qui réduira le revenu réel des retraites ou augmentera la charge fiscale des employeurs/des employés – les deux étant des freins à la croissance."
Si le Congrès reste bloqué jusqu'en 2033 et refuse d'agir de manière proactive, la réduction automatique de 23 % des prestations deviendra inévitable sur le plan politique ; les bénéficiaires n'ont aucun recours. L'assurance que « la sécurité sociale ne fera pas faillite » masque la réalité qu'une réduction de 23 % est une faillite pour des millions de retraités vivant avec 2 000 $ par mois.
"Le comportement réformateur tend à être lent et progressif ; même avec une date d'épuisement en 2032, de petites modifications crédibles peuvent repousser l'impact de plusieurs années, et les marchés ont souvent intégré une réforme avant qu'elle ne se produise."
L'article note correctement que la sécurité sociale ne va pas s'épuiser, mais il surestime la certitude et minimise le risque politique. La date d'épuisement de 2032 et les réductions de prestations de 23 % dépendent de la loi actuelle ; le Congrès peut et a historiquement mis en œuvre des réformes – en augmentant la limite de l'impôt sur la masse salariale, en ajustant la COLA ou en modifiant les prestations – de sorte que les délais peuvent être modifiés. La BBB crée un ralentissement à court terme du financement, mais l'impact réel est faible par rapport à un déficit de 25,1 billions de dollars, et une récession ou une croissance plus rapide des salaires pourraient modifier les mathématiques. Les marchés réagiront davantage aux dynamiques de la dette et aux attentes de réforme qu'à la ligne de solvabilité abstraite.
Le panel s'accorde à dire que le ratio de dépendance démographique est le véritable problème structurel, rendant l'impact de la « Grande et belle loi » largement cosmétique. Ils s'attendent à un vent arrière inflationniste à long terme et à une éventuelle dévaluation du dollar américain, le Congrès finançant probablement le déficit par des dépenses déficitaires. Le risque clé est l'immobilisme politique entraînant un choc déflationniste massif en 2032, tandis que l'opportunité clé réside dans les actifs réels et les titres adossés à l'inflation.
Investissement dans les actifs réels et les titres adossés à l'inflation
Immobilisme politique entraînant un choc déflationniste massif en 2032