SpaceX IPO : Ce que pourrait représenter un investissement de 5 000 $ dans 5 ans

Points clés

SpaceX a déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse en juin 2026 avec une valorisation stupéfiante de 2 000 milliards de dollars.

Starlink est le véritable moteur financier, générant près de 12 milliards de dollars de revenus avec des marges EBITDA supérieures à 60 %, tandis que xAI brûle environ 1 milliard de dollars par mois avec des revenus minimes.

À 125 fois les revenus de 2025, la valorisation de SpaceX est historiquement du genre qui pèsera sur le cours de l'action.

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L'une des introductions en bourse (IPO) les plus attendues de l'histoire du marché sera bientôt là. SpaceX a déposé confidentiellement une demande auprès de la Securities and Exchange Commission et vise apparemment une cotation en juin 2026. Les 75 milliards de dollars que SpaceX espère lever lors de l'IPO pourraient valoriser l'entreprise à plus de 2 000 milliards de dollars, bien plus que toute autre offre publique antérieure. Cela la placerait instantanément parmi les six entreprises cotées en bourse les plus valorisées au monde, juste derrière Amazon.

Un autre aspect inhabituel de cette IPO est que SpaceX pourrait allouer 30 % de ses actions aux investisseurs particuliers - soit au moins trois fois l'allocation typique - mais la demande d'actions dépassera probablement l'offre (la rendant ainsi sursouscrite). Il y a donc un potentiel d'entrer dans l'IPO, mais cela pourrait être coûteux. Si vous parvenez à acheter pour 5 000 $ d'actions SpaceX le premier jour, à quoi cela pourrait-il ressembler dans cinq ans ?

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Ce que vous achetez réellement avec les actions SpaceX

Si l'activité de lancement spatial est le visage de SpaceX, son moteur financier est en réalité Starlink, le fournisseur d'Internet par satellite. Starlink a généré près de 12 milliards de dollars de revenus en 2025, soit environ 60 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise. C'est aussi la seule partie de l'activité qui est réellement rentable à ce stade. Et elle est très rentable, avec des "marges EBITDA" (ratios des bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement - EBITDA - par rapport aux revenus nets) supérieures à 60 %.

L'activité de lancement n'est pas aussi rentable à ce stade, les flux de trésorerie entrants et sortants étant encore à peu près égaux, mais elle fonctionne à une échelle que personne ne peut égaler. Elle domine véritablement le marché mondial des vols spatiaux commerciaux.

Vous achetez également une poignée d'autres entreprises d'Elon Musk, dont xAI. Musk dit qu'il veut lancer des centres de données orbitaux, espérant prendre l'avantage sur des concurrents comme Google d'Alphabet, OpenAI et Anthropic. À l'heure actuelle, l'entreprise brûle de l'argent - environ 1 milliard de dollars par mois - tout en générant des revenus minimes.

Ce que 5 000 $ pourraient valoir dans cinq ans

Une valorisation de 2 000 milliards de dollars signifierait que les actions SpaceX se négocient à environ 125 fois les revenus de 2025. C'est extrêmement cher. C'est plus élevé que Tesla - plus élevé, même, que le très cher Palantir Technologies. C'est aussi historiquement le type de multiple qui finit par se compresser. Néanmoins, les actions peuvent maintenir des multiples extrêmement élevés pendant longtemps (Palantir en est un bon exemple).

Le scénario haussier suppose, entre autres, que Starlink continue de croître à son rythme actuel et que les marges restent élevées. Il suppose également que des progrès significatifs ont été réalisés pour concrétiser les centres de données orbitaux, et que xAI devient un véritable concurrent dans le domaine, et que son économie s'améliore considérablement.

Le scénario de base suppose une exécution solide, mais le taux de croissance de Starlink ralentit quelque peu. Il suppose que le lancement reste dominant et que xAI reste dans la conversation - les centres de données orbitaux sont encore loin, mais les investisseurs restent enthousiasmés par la possibilité.

Le scénario baissier n'est pas un scénario catastrophe (par exemple, un krach boursier plus large), mais il suppose que suffisamment de choses ne se passent pas comme prévu pour que l'action soit tirée vers le bas par son multiple extrême.

| Scénario | Rendement annualisé | 5 000 $ après 5 ans | Valorisation implicite en 2031 | |---|---|---|---| | Scénario haussier | 20 % | 12 442 $ | 5,0 billions de dollars | | Scénario de base | 7 % | 7 013 $ | 2,8 billions de dollars | | Scénario baissier | (15 %) | 2 218 $ | 890 milliards de dollars |

Pourquoi je suis sceptique quant au scénario haussier

Mon avis honnête est que quelque chose de plus proche du scénario baissier se déroulera. Je pense que Starlink continuera de croître, et rapidement, mais je pense qu'il y a plus de plafond que beaucoup ne le supposent, surtout dans les pays développés. La technologie est la plus précieuse pour ceux qui ont le moins accès à une infrastructure de télécommunication de haute qualité, ce qui signifie également que son pouvoir de fixation des prix est finalement limité.

Et bien que l'entreprise ait une longueur d'avance pour le moment, elle sera bientôt confrontée à une concurrence féroce de la part d'acteurs mondiaux comme Amazon Leo (anciennement Project Kuiper) et du projet chinois Qianfan.

Ensuite, il y a xAI et la vision des centres de données dans l'espace. Bien que l'idée semble excitante, pour moi, c'est le summum du battage médiatique - tout du battage et aucune substance. Les limitations techniques sont importantes, et l'idée que "l'espace est froid" est en réalité un terme impropre. Sans entrer dans trop de détails, l'espace est un vide, et cela signifie - contrairement à ce que beaucoup croient - qu'il est en réalité beaucoup plus difficile, et non plus facile, de refroidir les choses.

Il y a aussi de nombreux autres problèmes - l'entretien des centres de données, le remplacement des unités de traitement graphique (GPU) usagées, leur protection contre les radiations, la transmission des données vers la Terre, sans parler du coût énorme du lancement et de l'assemblage de ces mégastructures - ce qui me rend extrêmement sceptique quant à la vision. Et je pense que plus vous y réfléchissez, plus vous le serez aussi.

Et tout cela détourne de l'attention du fait que xAI est une entreprise incroyablement non rentable sans voie claire pour changer cela.

Le verdict sur l'IPO de SpaceX

Bien sûr, la vision pessimiste est mon opinion, et de nombreux analystes pointeraient vers le scénario haussier comme étant le résultat le plus probable.

Ainsi, ce que pourrait représenter un investissement de 5 000 $ dans cinq ans pourrait être très différent selon ce que nous verrons de SpaceX. C'est la nature des entreprises à multiples élevés et à forte croissance. Leurs avenirs sont beaucoup plus incertains - et les points d'arrivée plus divergents.

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Johnny Rice n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande Alphabet, Amazon, Palantir Technologies et Tesla. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les vues et opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.