L'indicateur d'inflation de la Fed sera publié mercredi. Voici à quoi s'attendre

Si quelqu'un à la Réserve fédérale cherche des preuves plaidant contre une autre hausse des taux d'intérêt, il est peu probable qu'il les trouve dans les données de mercredi qui devraient montrer des pressions de prix persistantes et des consommateurs qui continuent néanmoins de dépenser.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, le principal indicateur d'inflation pour les décideurs de la banque centrale, devrait montrer des augmentations de 0,3 % aux niveaux global et de base, ce dernier excluant les coûts des aliments et de l'énergie, selon le consensus de Dow Jones.

Sur une base annuelle, les niveaux de prix devraient montrer des augmentations de 3,7 % et 3,3 %, respectivement, inchangés par rapport à juillet et toujours bien au-dessus de la cible de 2 % de la Fed.

En d'autres termes, il y a peu d'indications que l'inflation va s'atténuer de sitôt.

"La Fed va regarder cela et dire : 'Hé, vous savez, le cœur [de l'inflation] ne bouge pas, et je n'ai aucune attente ni rien pour croire qu'il va commencer à redescendre d'une manière convaincante'", a déclaré Dan North, économiste principal chez Allianz Trade. "C'est toujours bien au-dessus de la cible... Donc, je pense que c'est vraiment intégré au point que la Fed ne pourra pas l'ignorer ou l'expliquer."

Les responsables de la Fed, lors de leur réunion de septembre, ont approuvé une hausse des taux d'un quart de point de pourcentage et ont envisagé la probabilité d'une autre d'ici la fin de l'année. Tous, sauf deux, des 18 responsables du Federal Open Market Committee qui ont fourni des prévisions ont indiqué qu'ils s'attendaient à au moins une autre mesure en 2026 alors qu'ils ont relevé leurs perspectives d'inflation PCE consensuelles.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré lors de sa conférence de presse plus tôt ce mois-ci que les données sur l'embauche, ainsi que les investissements des entreprises et les bénéfices du secteur privé, montrent que l'économie est en bonne forme.

"Je serais bien en peine de décrire les conditions financières générales comme restrictives", a déclaré Warsh. Les conditions financières sont un intrant important pour la manière dont la Fed calibre sa politique de taux.

D'autres responsables s'expriment

De même, le gouverneur de la Fed, Michael Barr, a déclaré mardi que la combinaison des tarifs douaniers et de la guerre prolongée avec l'Iran signifiait que "nous avons été déviés de notre trajectoire vers notre objectif de 2 %".

De plus, a-t-il ajouté, "je ne vois pas encore de tendance claire vers un retour rapide à 2 %."

Par conséquent, Barr a réitéré sa conviction que la Fed devra probablement continuer à relever ses taux, bien qu'il n'ait pas précisé de niveau. La mesure de septembre a placé le taux de référence de la banque centrale dans une fourchette de 3,75 % à 4 %.

"Dans mon scénario de base, d'autres ajustements de politique seront probablement nécessaires pour garantir que l'inflation revienne à la cible en temps voulu", a-t-il déclaré. "Nous voulons soutenir une croissance durable et solide pour soutenir le plein emploi, et la stabilité des prix est cruciale à cet égard."

Le président de la Fed de New York, John Williams, a noté un troisième contributeur à l'inflation persistante : le déploiement de l'intelligence artificielle et la demande associée de biens connexes.

"Heureusement, d'autres indicateurs sont plus encourageants concernant les perspectives d'inflation", a-t-il déclaré. "Les prix des services de logement ont décéléré, et il n'y a aucune preuve que le marché du travail ajoute aux pressions inflationnistes."

Williams a ajouté que la pression sur les prix des biens due aux tarifs douaniers s'est largement atténuée.

Du point de vue de la politique, il s'est exprimé en termes plus accommodants que Barr, déclarant qu'"il n'y a pas d'urgence, et nous avons le temps de recueillir plus d'informations". Cependant, il a dit s'attendre à ce qu'"un nouvel ajustement à la hausse" des taux puisse être nécessaire cette année.

Toujours des dépenses malgré l'inflation

La publication de mercredi ajoute une complication aux permutations de l'inflation : des lectures plus faibles dans les mois précédents en raison de révisions que le Bureau of Economic Analysis appliquera rétroactivement.

Plus précisément, le BEA ajuste sa méthodologie depuis 2021 pour la mesure des prix des services juridiques, des logiciels et accessoires informatiques, et des services de gestion de portefeuille. Le résultat est que les lectures annuelles de l'inflation PCE pour juillet seront probablement révisées à la baisse de deux ou trois dixièmes de point de pourcentage, ramenant potentiellement la lecture sur 12 mois à 3 %, selon diverses estimations de Wall Street.

Cela pourrait améliorer la vision rétroviseur sans nécessairement changer la route à venir, car les perspectives restent floues.

Goldman Sachs, par exemple, s'attend à ce que les deux prochains mois de données sur l'inflation soient "quelque peu moins favorables avant qu'une tendance plus bénigne ne se réaffirme".

Tout repli sera un soulagement pour les consommateurs qui, malgré des indicateurs de sentiment en baisse face aux augmentations de prix persistantes, continuent de dépenser.

Le consensus de la rue prévoit une augmentation des dépenses de consommation de 0,8 % en août — le produit, au moins en partie, d'une nouvelle flambée des prix de l'essence. En juillet, l'augmentation n'était que de 0,2 %.

Même avec la hausse des coûts de l'énergie, Bank of America a rapporté que les dépenses ont été solides.

Les dépenses liées à la dette et aux cartes de crédit ont augmenté de 6,9 % par rapport à l'année précédente pour la semaine se terminant le 19 septembre. Une bonne partie de cette augmentation était due à une flambée de 26,5 % de l'essence. Mais même sans l'essence, les dépenses ont augmenté de 5,7 %.

Pour la Fed, cette combinaison d'une inflation persistante et de consommateurs toujours disposés et capables de dépenser offre peu de raisons évidentes de conclure que la hausse des taux de septembre a été suffisante. Les marchés anticipent une forte probabilité d'une hausse des taux en octobre, suivie d'une autre en décembre ou janvier.