La Grenouille est Morte : Le Réseau Électrique Nord-Américain Fait Face à Sa Plus Grande Confrontation en une Génération

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">Pendant une grande partie du 21e siècle, le secteur de l'énergie nord-américain a fonctionné avec une croissance de la demande proche de zéro. Les services publics ont mis hors service de vieilles centrales à charbon, les développeurs ont rempli les files d'attente d'interconnexion avec de l'éolien et du solaire, et les investisseurs ont cherché ailleurs de l'excitation. Puis est arrivé le boom des centres de données — et apparemment du jour au lendemain, l'industrie s'est retrouvée dans une crise d'approvisionnement à grande échelle. Dans une conversation de grande envergure sur The POWER Podcast, Hill Vaden et Doug Giuffre de S&amp;P Global Energy ont exposé les forces qui remodèlent les marchés de l'électricité et pourquoi la prochaine année et demie pourrait être la période la plus importante pour l'investissement énergétique depuis des décennies. Leur message était clair : le secteur de l'énergie croît plus vite qu'il ne peut financer, construire ou autoriser de nouvelles capacités, et tous les acteurs du marché — des hyperscalers aux régulateurs en passant par les fabricants de turbines à gaz — s'efforcent de s'adapter.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Vaden, directeur exécutif de S&amp;P Global Energy pour Energy Capital Insights, a décrit la crise avec une métaphore frappante. Pendant plus d'une décennie, a-t-il suggéré, l'industrie a lentement mis hors service la production de base tout en ajoutant de la population à un rythme d'environ un pour cent par an et en construisant des énergies renouvelables intermittentes sans la production dispatchable nécessaire pour les soutenir. La température, pour ainsi dire, n'a cessé d'augmenter — puis les centres de données sont arrivés tous en même temps. « L'eau bout, la grenouille est morte, et maintenant l'industrie doit réagir, et réagir rapidement », a-t-il déclaré. Giuffre, directeur exécutif de l'analyse des marchés de l'énergie nord-américaine de la société, a quantifié la perturbation. Il y a seulement quelques années, les projections de croissance de la demande sur 10 ans étaient inférieures à un pour cent par an. Aujourd'hui, les prévisions de S&amp;P Global Energy prévoient une croissance de deux pour cent et demi à trois pour cent, voire plus. Rien qu'en Ohio, a-t-il noté, les centres de données sont visibles dans toute la région métropolitaine de Columbus, avec une vague de nouvelles installations qui devraient arriver sur le réseau dans les trois à quatre prochaines années. Au moins deux pour cent de croissance, a-t-il dit, est très réel. La question est de savoir jusqu'où cela ira. De manière cruciale, les centres de données ne sont pas le seul moteur. La relocalisation de la fabrication industrielle, l'électrification continue des transports et la croissance des besoins en climatisation dans les climats plus chauds aggravent tous la demande.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Peut-être le signal le plus spectaculaire du marché est la résurgence soudaine du gaz naturel. Après des années où la production à base de gaz n'a guère suscité l'intérêt des investisseurs, 2025 a vu un pic cyclique de 43 GW de commandes de turbines à gaz aux États-Unis. « Nous n'avons pas vu ce type de chiffres depuis 20 ans, depuis le dernier boom de la production d'électricité marchande au début des années 2000 », a déclaré Giuffre. Les conséquences se sont répercutées sur les chaînes d'approvisionnement. Giuffre a noté que le coût de construction d'une nouvelle centrale à cycle combiné a effectivement doublé — voire plus. Avec des carnets de commandes de turbines s'étendant sur cinq ans, certains développeurs se sont tournés vers les moteurs à gaz alternatifs, qui ont également développé leurs propres carnets de commandes. Vaden a noté que cette cascade a même ouvert une fenêtre pour une technologie inattendue : les piles à combustible à gaz naturel, en particulier les boîtiers Bloom Energy, qui sont disponibles dès maintenant et pourraient gagner des parts de marché dans des applications derrière le compteur pour les hyperscalers, dont beaucoup sont prêts à payer une prime pour une énergie immédiate et fiable.</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">En matière d'investissements, la géographie compte. Alors que les marchés de l'Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) et du PJM Interconnection dominent les gros titres, Giuffre a souligné que la plus grande part des commandes de turbines à gaz de 2025 est en fait destinée au Midcontinent Independent System Operator (MISO), au Southwest Power Pool (SPP) et aux régions du sud-est des États-Unis. Les services publics réglementés dans ces régions offrent un environnement d'autorisation plus prévisible et des signaux d'investissement plus clairs que les marchés déréglementés aux prises avec l'incertitude des enchères. Vaden a suggéré que le patchwork d'environnements réglementaires américains est en soi un atout. Différents marchés permettent différents types d'innovation : la flexibilité de l'ERCOT, le potentiel solaire de l'Arizona, l'hydroélectricité du Nord-Ouest Pacifique et les régimes politiques favorables dans les États qui manquent peut-être de ressources naturelles créent tous des opportunités distinctes. « Ce qui a du sens dans une partie du pays n'aura pas nécessairement de sens dans une autre partie du pays », a déclaré Vaden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">L'énergie nucléaire bénéficie d'un rare soutien politique bipartite, répondant aux attentes des défenseurs de l'énergie propre et de ceux qui privilégient une production ferme et fiable. À court terme, les leviers d'action sont les redémarrages de centrales et les augmentations de capacité. S&amp;P Global Energy estime plus de 5 GW de potentiel d'augmentation de capacité sur le parc existant, avec 1 à 2 GW d'annonces déjà enregistrées. Vaden a été franc sur le défi à plus long terme : le financement par capitaux propres pour les concepts nucléaires avancés coule à flots, mais le financement de projet reste beaucoup plus difficile à obtenir. Le soutien gouvernemental, tel que l'engagement de prêt d'un milliard de dollars du Département de l'Énergie pour le Crane Energy Center — c'est-à-dire le redémarrage de Three Mile Island — sera essentiel. Il en va de même pour la simplification de ce que Vaden a décrit comme un processus d'approbation quelque peu byzantin. « Il est plus difficile de construire une centrale nucléaire que de faire une présentation PowerPoint sur le nucléaire », a-t-il plaisanté. Les petits réacteurs modulaires et les conceptions avancées restent une histoire post-2030, et les deux experts ont noté que beaucoup de choses doivent bien se passer — en particulier sur le plan réglementaire — pour que ces ambitions se concrétisent.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Le déploiement du stockage par batterie a atteint un record en 2025, et la tendance ne montre aucun signe de ralentissement. Les hyperscalers signant des contrats d'achat d'électricité hybrides (PPA) — solaire associé à du stockage — est devenu un modèle de contractualisation dominant, et Giuffre s'attend à ce que cette tendance s'accélère. La géothermie avancée a suscité l'enthousiasme des deux intervenants. Vaden a souligné le projet de Fervo Energy au Nevada et le travail de Sage Geosystems au Texas, où la science du forage de l'ère du schiste est appliquée aux puits géothermiques. Cependant, une inadéquation géographique complique les choses : les ressources géothermiques les plus puissantes se trouvent dans l'Ouest, tandis que les plus grandes charges des centres de données se concentrent dans l'Est.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Les changements de politique fédérale sous l'administration Trump ont considérablement modifié les perspectives pour l'éolien et le solaire. La suppression accélérée des crédits d'impôt de l'Inflation Reduction Act (IRA) a incité S&amp;P Global Energy à abaisser ses prévisions de déploiement pour les deux technologies. L'éolien terrestre, déjà confronté à une opposition locale croissante avant tout changement de politique, entre dans une période particulièrement difficile qui pourrait durer deux à trois ans, selon Giuffre. L'éolien en mer est confronté à des vents contraires encore plus forts, et pas seulement aux États-Unis. À l'échelle mondiale, la complexité et le coût de ces projets nécessitent des prix de l'électricité élevés pour être rentables. Pourtant, Vaden a adopté une note globalement optimiste. La baisse spectaculaire des coûts des panneaux solaires et des batteries signifie que l'économie du solaire plus stockage fonctionne dans de nombreux marchés, même sans subventions, un témoignage, a-t-il dit, du cycle d'innovation que les incitations publiques étaient censées catalyser. « C'est ainsi que fonctionnent les subventions — elles aident à incuber une industrie, puis elles sont retirées. Et nous pourrions atteindre ce point pour certaines de ces technologies », a déclaré Vaden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Le marché des fusions et acquisitions (M&amp;A) a été très actif, en particulier pour les actifs de production à gaz. Vaden a noté qu'il y a encore 18 à 24 mois, les centrales à gaz existantes pouvaient être acquises pour environ 800 $/kW, contre 1 500 $/kW pour les nouvelles constructions. Même avec des coûts d'acquisition qui grimpent maintenant vers 2 400 $/kW, l'opportunité de consolidation a attiré une intense activité transactionnelle jusqu'en 2025. Un exemple notable : un ensemble d'actifs gaziers qui ont changé de mains deux fois en seulement 18 mois. À l'avenir, Vaden considère le secteur solaire comme la prochaine opportunité de fragmentation. Il a souligné la récente transaction de prise de contrôle privée de 11 milliards de dollars impliquant Global Infrastructure Partners (GIP), le fonds EQT Infrastructure VI (EQT), le Qatar Investment Authority et AES comme un signe avant-coureur. La propriété privée, a-t-il soutenu, permet aux développeurs d'infrastructures de se déplacer plus rapidement et d'opérer avec moins de contraintes que celles imposées par les marchés publics, et il ne manque pas de capitaux prêts à être déployés.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Giuffre a souligné ce qu'il a appelé la question de l'abordabilité ou la crise comme le problème le plus susceptible de générer des réponses politiques imprévisibles. Alors que les coûts de l'électricité augmentent, a-t-il averti, les États ayant des ambitions de décarbonisation profondes pourraient être contraints de revenir sur certains engagements pour alléger le fardeau tarifaire des consommateurs. « Nous verrons des compromis politiques pour résoudre le problème de l'abordabilité », a prédit Giuffre. Il a cité le marché de capacité de PJM comme étude de cas. Les plafonds de prix imposés lors des récentes enchères sont politiquement compréhensibles, mais ils risquent d'étouffer les signaux d'investissement dont le marché a besoin pour attirer l'énorme volume de nouvelles capacités requises. Si les investisseurs ne voient pas de rendements adéquats, le déficit d'approvisionnement ne fait que s'élargir.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Interrogés sur les tendances qu'ils suivraient le plus attentivement, chaque expert a proposé des choix distincts. Vaden en a souligné deux. Premièrement, le marché des piles à combustible à gaz naturel, qu'il considère comme un jeu potentiellement important derrière le compteur pour les clients hyperscalers à forte marge. Deuxièmement, il a prédit une vague d'introductions en bourse (IPO) d'entreprises énergétiques innovantes — développeurs géothermiques, entreprises de petits réacteurs modulaires et acteurs de la production distribuée — cherchant à accéder aux marchés de capitaux publics au cours de 2026. Giuffre a maintenu son attention sur l'abordabilité et ses effets politiques en aval. Il a averti que les États qui réduisent les investissements dans l'efficacité énergétique pour gérer les augmentations de tarifs à court terme pourraient créer les conditions de coûts encore plus élevés plus tard, et que les plafonds de prix du marché de capacité risquent de décourager les investissements dont le réseau a désespérément besoin. Pour les personnes intéressées à approfondir les sujets les plus brûlants affectant l'industrie de l'énergie aujourd'hui, S&amp;P Global Energy organise sa conférence Global Power Markets au Four Seasons Hotel à Las Vegas, Nevada, du 13 au 15 avril 2026. 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S&amp;P Global Energy - Hill Vaden et Doug Giuffre</a></p> <p class="yf-1fy9kyt">Pour plus de podcasts sur l'énergie, visitez les archives de <a href="https://www.powermag.com/the-power-podcast/">The POWER Podcast</a>. —Aaron Larson est rédacteur exécutif de POWER.</p> </div>