Par Maksym Misichenko · CNBC ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
The panel discusses the 'de-dollarization' trend, with non-U.S. family offices diversifying into EM equities, infrastructure, and gold due to geopolitical risks and dollar concerns. However, U.S. family offices maintain a high allocation to U.S. assets, suggesting limited immediate pressure on the dollar. The key risk flagged is geopolitical uncertainty, while the key opportunity lies in emerging markets and gold.
Risque: geopolitical uncertainty
Opportunité: emerging markets and gold
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Les family offices prévoient les changements les plus importants depuis des années dans leurs portefeuilles, avec beaucoup qui retirent de l'argent des États-Unis, selon une nouvelle enquête.
Selon le Rapport mondial des family offices UBS, 60 % des family offices prévoient de procéder à des changements stratégiques dans leur allocation d'investissement au cours de l'année prochaine, soit environ deux fois plus que les cinq dernières années. Parmi ceux qui effectuent des changements, beaucoup réduisent leurs avoirs américains et augmentent leurs investissements dans les marchés émergents.
Dans le monde entier, l'Amérique du Nord est la seule région où les family offices prévoient de réduire leur allocation au cours des 12 prochains mois. Ils prévoient d'augmenter leurs investissements en Amérique latine et en Afrique, ont-ils déclaré.
« L'année dernière, tous les family offices étaient très préoccupés par les tensions liées aux droits de douane mondiaux », a déclaré John Mathews, responsable de la gestion de patrimoine privé d'UBS pour les Amériques. « Aujourd'hui, l'attention s'est vraiment déplacée vers les tensions géopolitiques dans le monde entier, la dette mondiale et maintenant les taux d'intérêt. Et pas seulement les implications à court terme, mais aussi les implications à long terme de ceux-ci. »
Ce revirement reflète un changement plus large à l'égard des États-Unis de la part des family offices, les bras d'investissement privés des familles les plus riches. Le marché boursier américain, très concentré, et les craintes d'une bulle de l'IA, les droits de douane, la baisse du dollar, les politiques économiques volatiles et l'augmentation de la dette et des rendements obligataires ont incité de nombreux family offices à réduire leur exposition aux États-Unis et à répartir davantage de leur argent dans le monde entier.
Les conseillers mettent en garde contre le fait qu'il ne s'agit pas d'une vente massive des actions américaines. Il s'agit plutôt pour les family offices internationaux d'être plus diversifiés géographiquement à mesure que les crises mondiales s'aggravent.
Les guerres en Ukraine et en Iran, les droits de douane changeants, les luttes liées à l'immigration et à la dette ont rendu le monde plus complexe pour les investisseurs. Sans véritable valeur refuge, la meilleure stratégie consiste à équilibrer les risques dans le monde entier.
Le nouveau mot d'ordre dans l'investissement des family offices est la « diversification par juridiction », répartir l'argent dans plusieurs pays pour se protéger contre les risques. Selon l'enquête UBS, les deux tiers des family offices détiennent désormais leurs actifs mobilisables dans au moins trois juridictions. Près d'un tiers les détiennent dans au moins quatre juridictions, notamment en Amérique latine, aux États-Unis, en Chine, en Europe, au Moyen-Orient et en Asie.
Un objectif principal des family offices est de réduire leur exposition au dollar américain, ou ce que certains appellent la « dédollarisation ». Selon l'enquête UBS, plus d'un quart des family offices prévoient de réduire leurs avoirs libellés en dollars américains. Les deux tiers des family offices estiment que la confiance dans le rôle de réserve du dollar américain diminuera, et près de la moitié estiment qu'ils sont trop exposés au dollar.
Selon l'enquête, le franc suisse et l'euro sont les devises privilégiées pour la diversification.
Les family offices ont déclaré que le risque numéro 1 au cours des 12 prochains mois – ainsi que sur les cinq prochaines années – est l'incertitude géopolitique, selon l'enquête. Le deuxième risque classé était une guerre commerciale mondiale. L'hyperinflation, les cyberattaques et les crises de la dette ont également été citées comme des risques importants.
« Ces facteurs indiquent une préparation non seulement aux fluctuations à court terme, mais aussi à une période prolongée de risques accrus et interconnectés », selon l'enquête. « Les family offices semblent se concentrer sur la construction de la résilience dans un paysage de risques plus large et plus complexe, en combinant des ajustements de leur allocation d'actifs avec des stratégies de multisituation. »
Les family offices prévoient d'augmenter leurs actions dans les marchés émergents, ainsi que leurs investissements dans les infrastructures et l'or, selon l'enquête. Ils prévoient également de réduire légèrement leurs liquidités et leurs avoirs immobiliers.
Cependant, il existe un écart important et croissant entre les family offices aux États-Unis et ceux situés à l'étranger. Les family offices américains sont heureux de rester concentrés à domicile, déclarant qu'ils ont augmenté leur part d'actifs aux États-Unis au cours de l'année écoulée, de 86 % à 88 % en moyenne.
L'Amérique du Nord représente également la majeure partie des investissements mondiaux des family offices, avec 53 % de tous les actifs des family offices dans le monde.
Pourtant, les family offices non américains rapatrient davantage d'argent dans leurs pays d'origine ou vers d'autres marchés non américains. Les family offices chinois ont désormais la moitié de leurs actifs investis en Europe occidentale, par exemple. Les family offices européens occidentaux ont 41 % de leurs actifs dans leur région, selon l'enquête.
« Les family offices américains ont un peu redoublé d'efforts », a déclaré Mathews. « Mais tous les autres family offices du monde diversifient désormais leurs avoirs libellés en dollars américains, et un peu hors des États-Unis. »
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"U.S. family offices' increased domestic concentration likely offsets much of the reported overseas pullback from dollar assets."
The UBS survey highlights non-U.S. family offices trimming North American exposure amid geopolitical risks, dollar concerns, and a push into EM equities, infrastructure, and gold. Yet this shift is asymmetric: U.S. family offices, which hold 53% of global family assets, raised their domestic allocation from 86% to 88%. The 'de-dollarization' trade therefore rests on a smaller base of overseas offices, while two-thirds of surveyed entities still cite geopolitical uncertainty as the top risk over five years. Advisors explicitly frame moves as modest diversification rather than outright exits, suggesting limited immediate pressure on U.S. equities or the dollar.
If overseas family offices accelerate reallocation faster than modeled, even a modest percentage of the $53% North American pool could still pressure USD assets and valuations, especially if Chinese or European offices scale Western Europe holdings further.
"The article's 'de-dollarization' thesis is overstated; U.S. family offices control majority global assets and are increasing U.S. exposure, which structurally supports USD and U.S. equities unless that reverses."
The article conflates two distinct phenomena and overstates the 'de-dollarization' signal. Yes, non-U.S. family offices are rebalancing—but U.S. family offices (which control 53% of global family assets) are *increasing* U.S. allocation from 86% to 88%. That's the real money. The 60% planning changes is notable, but the article never quantifies actual capital flows—only intentions. 'De-dollarization' among non-U.S. offices could reflect home-country bias or regional recovery (Latin America, Africa) rather than dollar weakness. The strongest risk signal is geopolitical uncertainty ranking #1, which typically *increases* dollar demand as a safe haven, not decreases it.
If U.S. family offices are genuinely doubling down while international offices flee, that's a massive red flag about U.S. exceptionalism being priced in—and any disappointment (recession, policy shock, debt spiral) could trigger violent reallocation when U.S. offices finally capitulate.
"The move away from U.S. assets is a tactical valuation rotation rather than a structural abandonment of the dollar's reserve status."
The shift toward 'jurisdictional diversification' is less about a fundamental collapse of U.S. hegemony and more about a rational response to extreme valuation concentration. With the S&P 500 trading at a forward P/E of roughly 21x, family offices are likely rotating into emerging markets to capture valuation arbitrage rather than fleeing the dollar. However, the 'de-dollarization' narrative is often overstated; the U.S. remains the only market with the liquidity and legal infrastructure to absorb massive capital flows. While diversifying into gold and infrastructure is prudent, the persistent 88% U.S. allocation among domestic family offices suggests that sophisticated capital still views the U.S. as the 'cleanest shirt in the laundry' during geopolitical instability.
The 'de-dollarization' trend could accelerate if U.S. fiscal deficits continue to expand, forcing the Federal Reserve into yield curve control that effectively debases the currency, rendering the current valuation premium of U.S. equities irrelevant.
"De-dollarization in this survey reads as tactical diversification, not a durable macro shift away from the dollar; USD-based assets remain the anchor for global private wealth."
The UBS survey signals willingness to rebalance, not a wholesale 'de-dollarization' crash. While 60% plan strategic changes and non-U.S. offices diversify across three–four jurisdictions, North America is the only region reducing exposure; U.S. assets still dominate (53% globally, 88% for U.S. offices). The rhetoric of currency hedging and ‘jurisdictional diversification’ reads as risk management and liquidity optimization, not a secular exodus. Near-term flows may tilt toward EM and gold, but a durable USD reversal would require a sustained policy regime shift and attractive non-U.S. relative returns. Don’t mistake tactical rebalancing for a lasting shift in global capital markets.
Counterpoint: the emphasis on lowering USD-denominated assets could signal a structural reweighting away from the dollar, not merely hedging; if non-U.S. assets outperform for an extended period, the shift could become self-reinforcing.
"Non-U.S. offices are already cutting NA exposure despite geo risks topping the survey, undermining the dollar safe-haven assumption."
Claude assumes geopolitical uncertainty will boost dollar demand as a safe haven, yet the survey shows non-U.S. offices already trimming North American exposure while ranking that risk first. This disconnect suggests the safe-haven premium is eroding in real time rather than reinforcing USD holdings. If overseas reallocations into EM and gold continue, any U.S. fiscal shock could accelerate the very outflows U.S. offices have so far ignored.
"Survey responses reveal risk awareness, not capital conviction; performance will determine whether diversification sticks or reverts."
Grok conflates survey intent with realized flows. Non-U.S. offices ranking geopolitical risk #1 while *still* holding 86%+ in North America suggests safe-haven logic is intact—they're hedging, not fleeing. The real test: do EM allocations actually outperform over 12-24 months? If they underperform, this rebalancing reverses fast. We're watching stated preferences, not committed capital yet.
"The shift toward gold and infrastructure is a structural hedge against USD debasement that ignores the 'safe haven' narrative."
Claude and Gemini are ignoring the fiscal transmission mechanism. It is not about 'safe haven' status or 'cleanest shirt' rhetoric; it is about the sustainability of the U.S. deficit. When family offices shift into gold and infrastructure, they are signaling a lack of faith in the long-term real yield of USD-denominated assets. This is not tactical hedging—it is a structural hedge against future debasement that the U.S. domestic 88% allocation is currently failing to price in.
"Without funded, durable capital shifts away from USD, rebalancing is tactical noise, not a secular pivot."
Gemini overplays the fiscal/debasement narrative without showing realized flows. The real hinge is whether non-U.S. offices convert intentions into durable outflows; until then, the USD can stay bid on liquidity and policy risk. A structural de-dollarization would need credible non-dollar settlement, not just EM/gold bets. Key claim: without persistent, funded capital shifts away from USD, 60% of offices rebalancing remains tactical noise, not a secular pivot.
The panel discusses the 'de-dollarization' trend, with non-U.S. family offices diversifying into EM equities, infrastructure, and gold due to geopolitical risks and dollar concerns. However, U.S. family offices maintain a high allocation to U.S. assets, suggesting limited immediate pressure on the dollar. The key risk flagged is geopolitical uncertainty, while the key opportunity lies in emerging markets and gold.
emerging markets and gold
geopolitical uncertainty