Mon action préférée dans les puces IA (de loin) -- et ce n'est ni Nvidia, ni Intel, ni Broadcom

Points clés

L'activité combinée de puces d'Amazon atteint désormais un taux de revenus annualisé de plus de 20 milliards de dollars.

Le PDG Andy Jassy a déclaré que ce taux serait de 50 milliards de dollars si l'activité puces était une opération indépendante.

L'élan des puces d'Amazon contribue à alimenter sa croissance la plus rapide dans le cloud computing depuis 15 trimestres.

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Lorsque les investisseurs pensent aux actions de puces, trois noms dominent généralement la conversation. Nvidia, bien sûr, est au centre du développement de l'intelligence artificielle (IA). Et un autre nom qui a fait la une des journaux plus récemment est Intel, qui a connu un mois extraordinaire, avec une hausse de ses actions de 114 % en avril seulement. Enfin, Broadcom est devenu discrètement le partenaire de choix en matière de silicium personnalisé pour les hyperscalers.

Mais mon action de puce préférée n'est aucune d'entre elles. En fait, elle n'est même pas classée comme une entreprise de semi-conducteurs. C'est le géant du commerce électronique et du cloud computing Amazon (NASDAQ: AMZN) -- et les résultats du premier trimestre de l'entreprise publiés la semaine dernière ont peut-être été la confirmation la plus claire de pourquoi.

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Caché à la vue de tous

L'activité de puces d'Amazon -- qui combine ses puces Graviton (processeurs centraux à usage général), Trainium (accélérateurs d'entraînement et d'inférence IA) et Nitro (virtualisation réseau et stockage) -- a terminé le premier trimestre 2026 avec un taux de revenus annualisé supérieur à 20 milliards de dollars.

De plus, l'activité a augmenté de près de 40 % séquentiellement, tandis que la croissance d'une année sur l'autre était à trois chiffres.

Mais ces chiffres marquants -- aussi stupéfiants soient-ils -- sous-estiment sans doute la véritable ampleur de l'activité puces d'Amazon. S'exprimant lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de l'entreprise, le PDG d'Amazon, Andy Jassy, a déclaré que le taux de revenus "masque quelque peu la taille".

"Si notre activité de puces était une entreprise indépendante et vendait les puces produites cette année à AWS et à d'autres tiers, comme le font les autres grandes entreprises de puces, notre taux de revenus annualisé serait de 50 milliards de dollars", a expliqué Jassy. "D'après ce que nous pouvons déterminer, notre activité de silicium personnalisé est désormais l'une des trois plus grandes activités de puces pour centres de données au monde."

Ce dernier point mérite une pause. En quelques années seulement, Amazon est passé d'un client de l'industrie des puces à un égal de ses plus grands acteurs.

Et la demande future semble stupéfiante.

Amazon détient désormais plus de 225 milliards de dollars d'engagements de revenus pour Trainium seul. Les clients principaux Anthropic et OpenAI se sont engagés pour jusqu'à 5 gigawatts et environ 2 gigawatts de capacité Trainium, respectivement.

De plus, Trainium2 est largement épuisé, et "Trainium3, qui vient de commencer à être expédié en 2026 et est 30 % à 40 % plus performant en prix que Trainium2, est presque entièrement souscrit, et une grande partie de Trainium4, qui n'est encore qu'à environ 18 mois de disponibilité générale, a déjà été réservée", a déclaré Jassy lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre d'Amazon.

Générer des résultats pour les clients et pour l'activité d'Amazon

Il n'est pas surprenant que les clients fassent la queue. Le pipeline de produits d'Amazon est rempli de valeur.

Trainium2 offre environ 30 % de meilleure performance par prix que les unités de traitement graphique (GPU) comparables, selon la direction, et Trainium3 est encore 30 % à 40 % meilleur que Trainium2.

De plus, chaque charge de travail qui passe à Trainium au lieu d'un GPU tiers réduit ce qu'Amazon Web Services (AWS) paie pour le calcul, tout en préservant l'avantage de performance par prix qui attire les clients. Jassy a déclaré que Trainium fera économiser à Amazon "des dizaines de milliards de dollars de [dépenses d'investissement] chaque année et fournira plusieurs centaines de points de base d'avantage de marge opérationnelle par rapport à la dépendance aux puces d'autres pour l'inférence".

Ce vent arrière commence à se refléter dans l'activité cloud.

Mais il y a des risques à signaler. Le flux de trésorerie disponible d'Amazon sur douze mois glissants s'est effondré à 1,2 milliard de dollars, contre près de 26 milliards de dollars un an plus tôt, sous la pression d'une augmentation extraordinaire des dépenses d'investissement. Ainsi, si la demande d'IA s'affaiblit avant que cette expansion ne soit digérée, les calculs pourraient devenir inconfortables. Mais la nature pluriannuelle à l'échelle du gigawatt de ces engagements clients suggère qu'il ne s'agit pas d'un cycle de dépenses d'investissement typique. Et le carnet de commandes de l'entreprise soutient de même le cas haussier pour la poursuite de ce cycle. Amazon a clôturé son premier trimestre avec un carnet de commandes AWS de 364 milliards de dollars -- un chiffre qui n'inclut pas un accord d'une valeur de plus de 100 milliards annoncé avec Anthropic après la fin du trimestre.

Bien sûr, les actions ne sont plus la bonne affaire qu'elles étaient plus tôt cette année. Néanmoins, un ratio cours/bénéfice prévisionnel d'environ 32, aussi élevé qu'il puisse paraître en surface, peut être raisonnable étant donné qu'Amazon possède deux activités puissantes -- AWS et le silicium -- qui connaissent un élan accéléré simultanément.

Nvidia, Intel et Broadcom ont chacun leurs mérites. Mais aucun ne semble aussi convaincant pour moi qu'Amazon aujourd'hui. Pour les investisseurs qui cherchent à surfer sur la vague du matériel IA sans payer les multiples de valorisation des puces pures, cela pourrait être l'une des meilleures façons de le faire -- et les résultats de la semaine dernière n'ont fait que renforcer le cas haussier.

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Daniel Sparks et ses clients n'ont aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande Amazon, Broadcom, Intel et Nvidia. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.