L'Audition de Demain : Kevin Warsh Surfera sur le Fil du Ras de L'Épée Concernant les Taux, l'Inflation et l'Indépendance de la Fed

L'Audition de Demain : Kevin Warsh Surfera sur le Fil de L'Épée Concernant les Taux, l'Inflation et l'Indépendance de la Fed

Le candidat de Donald Trump pour diriger la Réserve fédérale, Kevin Warsh, comparaîtra devant le Comité bancaire du Sénat mardi à 10h00 ET, dans ce qui s'annonce comme l'une des audiences de confirmation les plus politiquement chargées de l'histoire moderne de la banque centrale.

Warsh, un ancien gouverneur de la Fed qui a passé des années à critiquer l'institution comme étant sans direction et ayant besoin d'un "changement de régime", a maintenant la possibilité d'exposer sa vision pour transformer la banque centrale la plus puissante du monde. Mais il est confronté à un équilibre délicat : signaler sa loyauté envers la volonté de Trump de réduire les taux d'intérêt tout en rassurant les marchés, les législateurs et les observateurs mondiaux qu'il protégera l'indépendance de la Fed et maîtrisera l'inflation.

L'audience a lieu dans un contexte de tensions extraordinaires. Trump a attaqué à plusieurs reprises le président actuel Jerome Powell, a tenté de destituer la gouverneuse de la Fed Lisa Cook (une mesure actuellement devant la Cour suprême) et a soutenu une enquête criminelle du ministère de la Justice contre Powell et la Fed concernant un projet de rénovation du siège de 2,5 milliards de dollars. Powell a qualifié l'enquête de motivée politiquement.

Les marchés continuent de prévoir un risque de confirmation significatif. Au moment d'écrire ces lignes, Polymarket attribue actuellement environ 33 % de chances que Warsh soit confirmé à temps pour remplacer Powell lorsque son mandat expirera le 15 mai.

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Kevin Warsh confirmé comme président de la Fed avant le 15 mai ?
Oui 33 % · Non 68 %Voir le marché complet et échanger sur Polymarket ANZ Research s'attend à ce qu'il affirme son engagement envers l'indépendance de la Fed et sa résistance à la pression politique sur les taux, tout en arguant que la forte croissance de la productivité - facilitée par l'intelligence artificielle - et l'agenda de déréglementation du gouvernement sont des forces désinflationnistes structurelles qui pourraient soutenir une politique plus souple au fil du temps. Warsh a longtemps décrit le bilan de la Fed, d'environ 6,7 billions de dollars, comme "gonflé" et considère sa réduction comme essentielle pour rétablir un régime de politique monétaire sain.

Warsh, 56 ans, a siégé au conseil des gouverneurs de la Fed de 2006 à 2011, étant la personne la plus jeune jamais nommée à ce poste à l'âge de 35 ans. Diplômé en politiques publiques de Stanford et titulaire d'un diplôme de droit de Harvard, il a précédemment travaillé dans les fusions et acquisitions chez Morgan Stanley et en tant que conseiller en politique économique à la Maison Blanche de George W. Bush. Pendant la crise financière de 2008, il a agi en tant que principal interlocuteur de la Fed auprès de Wall Street, contribuant à gérer les sauvetages de Bear Stearns et AIG.

Après avoir quitté la Fed, Warsh est devenu un critique virulent, arguant que la banque centrale s'était écartée de son mandat principal en raison d'une trop grande dépendance à l'égard de modèles complexes, d'une communication opaque, d'une réglementation excessive et d'un bilan de 6,7 billions de dollars gonflé qui fausse les marchés. Il a longtemps plaidé pour la réduction de ce bilan afin de réduire les risques moraux et de libérer des ressources pour l'économie réelle.

Ses points de vue semblent avoir évolué en 2025, à l'approche du retour de Trump et à l'échéance du mandat de Powell. En juillet, lors d'interviews sur Fox Business et CNBC, Warsh a plaidé en faveur de baisses de taux, citant les gains potentiels de productivité grâce à l'intelligence artificielle, à la déréglementation et à la désinflation du logement. Il a soutenu qu'un resserrement quantitatif agressif (QT) pourrait compenser l'effet stimulant de taux plus bas, permettant à la Fed d'assouplir sa politique sans raviver l'inflation.

Le contexte économique : La guerre en Iran alimente l'incertitude quant à l'inflation

Le témoignage de Warsh intervient à un moment économique troublé - alors qu'une guerre entre les États-Unis et Israël en Iran a entraîné une forte hausse des prix de l'énergie, faisant grimper l'inflation et obligeant la Fed à suspendre de nouvelles baisses de taux après trois réductions fin 2025. Le taux des fonds fédéraux se situe actuellement entre 3,5 % et 3,75 %, les responsables devant largement s'attendre à maintenir leur position lors de leur prochaine réunion.

Les prix à la grosse a augmenté de 4 % le mois dernier, les coûts de l'énergie ayant fortement augmenté. Les responsables de la Fed, y compris les gouverneurs Christopher Waller et d'autres, ont souligné une approche de "wait-and-see", notant qu'une résolution rapide du conflit pourrait rouvrir la porte à des baisses plus tard en 2026 - mais des perturbations prolongées risquent d'ancrer une inflation plus élevée.

Warsh a précédemment plaidé en faveur d'une approche à plusieurs volets pour d'éventuelles baisses de taux, axée sur les hausses de productivité et la réduction du bilan. Les analystes estiment qu'il pourrait plaider en faveur de taux plus bas dans un an tout en mettant en garde contre un assouplissement prématuré pour le moment.

Les obstacles politiques obscurcissent le chemin de la confirmation

Même lorsque l'audience se déroule, le chemin de Warsh vers la confirmation reste incertain. Le sénateur Thom Tillis (R-N.C.), un membre clé du Comité bancaire, a à plusieurs reprises juré de bloquer tout candidat à la Fed - y compris Warsh - jusqu'à ce que l'enquête du DOJ sur Powell soit entièrement résolue. Trump a signalé qu'il souhaite que l'enquête se poursuive.

Les démocrates s'opposent unanimement. La sénatrice Elizabeth Warren (D-Mass.), la démocrate de premier plan du comité, s'est entretenue avec Warsh la semaine dernière et en est ressortie avec de "nouvelles préoccupations", citant des divulgations financières incomplètes. Tous les 11 membres démocrates du panel ont appelé à retarder l'audience jusqu'à la fin des enquêtes du DOJ.
Sénatrice Elizabeth Warren Photographe : Al Drago/Bloomberg

Les divulgations financières de Warsh, publiées plus tôt ce mois-ci, montrent des actifs communs avec sa femme, Jane Lauder (de la fortune Estée Lauder), totalisant au moins 130 millions de dollars - 192 millions de dollars ou plus, selon les fourchettes de valorisation. Il s'est engagé à céder les avoirs conflictuels s'il est confirmé, mais des questions de transparence persistent.

Ce qu'il faut surveiller mardi

Selon Bloomberg, les législateurs des deux partis devraient interroger Warsh sur :

Son engagement envers l'indépendance de la Fed - comment réagira-t-il à la pression de Trump sur les taux ?
Comment il espère réduire le bilan sans perturber les marchés monétaires ou la liquidité.
La réglementation bancaire dans le cadre d'un effort plus large de déréglementation.
Une plus grande coordination Fed-Trésor.
Les mises à jour des modèles économiques de la Fed et de sa communication publique.
Des experts comme l'ancien président de la Réserve fédérale de Kansas City, Esther George, ont salué les idées de Warsh, mais ont souligné la nécessité de plus de clarté pour préserver la crédibilité. Le président de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a récemment averti que toute interférence politique perçue, où que ce soit, sape la confiance des banques centrales mondiales.

Les investisseurs scruteront chaque mot à la recherche de signaux sur la politique future. Un faux pas - que ce soit en paraissant trop deferent envers Trump ou trop négligent des risques inflationnistes - pourrait bouleverser les marchés obligataires et faire grimper les rendements à long terme. Matthew Luzzetti, économiste en chef des États-Unis chez Deutsche Bank, a noté que Warsh doit trouver le juste milieu : exposer un chemin crédible vers des taux plus bas au fil du temps tout en défendant fermement l'indépendance. Luzzetti souligne également que l'argument de Warsh en faveur de baisses de taux est motivé par une conviction en forces désinflationnistes provenant de la déréglementation et de l'IA.

Bien que nous n'ayons pas entendu Warsh récemment, ses commentaires antérieurs à sa nomination indiquaient un soutien aux réductions de taux fondées principalement sur une prévision qui anticipe de fortes forces désinflationnistes - Matthew Luzzetti, DB

Le mandat de Powell prend fin le 15 mai. Que Warsh soit en place à cette date dépend de la résolution de l'impasse Tillis et de la navigation des dynamiques du Sénat. Les républicains sont impatients de lever le voile sur le retard, certains exhortant en privé l'administration à abandonner l'enquête.

Warsh a décrit la Fed comme ayant besoin d'une réforme fondamentale pour mieux servir son double mandat de stabilité des prix et d'emploi maximal. L'audience de mardi révélera si les sénateurs pensent qu'il est la bonne personne pour y parvenir - ou si l'indépendance de l'institution émergera intacte d'une de ses périodes les plus turbulentes. L'enjeu, comme l'a dit un politologue, pourrait difficilement être plus élevé.

Tyler Durden
Lun, 20/04/2026 - 11h10