Points clés de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de Valero Energy

Valero a déclaré un premier trimestre "excellent" avec 1,3 milliard de dollars de bénéfice net (4,22 $/action) contre une perte l'année précédente ; le bénéfice d'exploitation de la raffinerie a augmenté à 1,8 milliard de dollars, et les activités de diesel renouvelable et d'éthanol sont redevenues rentables.

L'entreprise a généré 1,4 milliard de dollars de trésorerie d'exploitation, a versé 938 millions de dollars aux actionnaires (y compris une augmentation de 6 % du dividende approuvée par le conseil d'administration) et a émis 850 millions de dollars d'obligations à 10 ans à 5,15 % pour réduire le risque des échéances à venir tout en maintenant une position d'endettement net prudente.

Sur le plan opérationnel, un incendie survenu en mars à Port Arthur et l'arrêt de Benicia ont pesé sur le débit et pourraient affecter les taux de capture au deuxième trimestre, tandis que Valero a augmenté les rendements de kérosène à plus de 30 % dans un contexte de marchés mondiaux du kérosène tendus – les prévisions du deuxième trimestre reflètent ces impacts.

Pourquoi les raffineurs de pétrole sont les véritables gagnants des prix du pétrole à 100 $

Valero Energy (NYSE:VLO) a publié ce que le président, PDG et président Lane Riggs a qualifié de "premier trimestre excellent", car le raffineur a bénéficié de l'évolution des conditions du marché du pétrole brut et des produits tout en mettant l'accent sur l'optimisation du système et la gestion des risques liés aux matières premières.

Dans ses remarques préparées, Riggs a déclaré que les perturbations du marché en début de trimestre comprenaient "la disponibilité de l'offre supplémentaire vénézuélienne", ce qui a élargi les différentiels du pétrole brut et a favorisé le système de la côte du Golfe de Valero avec accès à des matières premières lourdes acides à prix réduit. Les conditions se sont resserrées en mars, a-t-il déclaré, incitant l'entreprise à ajuster son offre de produits et à "fournir un rendement mensuel record en kérosène". Riggs a également souligné les progrès continus du projet d'optimisation de l'unité FCC de l'entreprise à la raffinerie de St. Charles, une initiative de 230 millions de dollars qui devrait commencer ses opérations au troisième trimestre de 2026.

Le vice-président senior et directeur financier Homer Bhullar a déclaré que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Valero au premier trimestre 2026 s'élevait à 1,3 milliard de dollars, soit 4,22 $ par action, contre une perte nette de 595 millions de dollars, soit 1,90 $ par action, au premier trimestre 2025. En excluant les ajustements indiqués dans les tableaux des résultats, Bhullar a déclaré que le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires au premier trimestre 2025 s'élevait à 282 millions de dollars, soit 0,89 $ par action.

Par segment, Bhullar a déclaré :

La raffinerie a déclaré un bénéfice d'exploitation de 1,8 milliard de dollars, contre une perte d'exploitation de 530 millions de dollars l'année précédente (le bénéfice d'exploitation ajusté s'élevant à 605 millions de dollars au premier trimestre 2025). Le débit a atteint une moyenne de 2,9 millions de barils par jour, et les dépenses d'exploitation en espèces de la raffinerie se sont élevées à 5,13 $ par baril.

Le diesel renouvelable a généré un bénéfice d'exploitation de 139 millions de dollars contre une perte d'exploitation de 141 millions de dollars au trimestre précédent. Les volumes de ventes ont atteint une moyenne de 3 millions de gallons par jour.

L'éthanol a affiché un bénéfice d'exploitation de 90 millions de dollars, en hausse par rapport à 20 millions de dollars au premier trimestre 2025. La production a atteint une moyenne de 4,6 millions de gallons par jour.

Bhullar a déclaré que les dépenses G&A du premier trimestre s'élevaient à 285 millions de dollars, les dépenses d'amortissement s'élevaient à 840 millions de dollars, les charges nettes d'intérêts s'élevaient à 140 millions de dollars et les charges fiscales sur le revenu s'élevaient à 401 millions de dollars, ce qui a entraîné un taux d'imposition effectif de 23 %.

Flux de trésorerie, allocation de capital et actions relatives au bilan

Valero a généré 1,4 milliard de dollars de trésorerie nette provenant des activités d'exploitation au premier trimestre. Bhullar a noté que cela comprenait un impact défavorable de 303 millions de dollars sur le fonds de roulement et 102 millions de dollars de trésorerie nette ajustée provenant des activités d'exploitation associées à la part de l'autre membre de la coentreprise Diamond Green Diesel (DGD). En excluant ces éléments, il a déclaré que la trésorerie nette ajustée provenant des activités d'exploitation s'élevait à 1,6 milliard de dollars.

Les investissements en capital se sont élevés à 448 millions de dollars au cours du trimestre, dont 404 millions de dollars pour maintenir l'activité – tels que les arrêts, les catalyseurs et la conformité réglementaire – le reste étant alloué à la croissance. En excluant les montants attribuables à la part de l'autre membre de la coentreprise DGD et d'autres entités à intérêt variable, Bhullar a déclaré que les investissements en capital attribuables à Valero s'élevaient à 430 millions de dollars.

Les retours de trésorerie aux actionnaires ont totalisé 938 millions de dollars au premier trimestre, ce que Bhullar a déclaré impliquer un ratio de distribution de 59 % pour le trimestre. Il a également noté que le conseil d'administration avait approuvé une augmentation de 6 % du dividende trimestriel en espèces le 22 janvier.

Au bilan, Bhullar a déclaré que Valero avait émis 850 millions de dollars d'obligations à 10 ans en mars à un coupon de 5,15 % pour "réduire le risque des échéances de la dette à venir plus tard cette année", ajoutant que les obligations avaient été placées à un "spread de 10 ans record pour le secteur de la raffinerie de 102 points de base par rapport aux bons du Trésor". À la fin du trimestre, Valero disposait d'une dette totale de 9,2 milliards de dollars, d'obligations de financement totalisées à 2,3 milliards de dollars et de 5,7 milliards de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie. La dette par rapport à la capitalisation, nette de trésorerie, était de 18 % au 31 mars 2026. Bhullar a déclaré que Valero avait déplacé des liquidités vers le haut de sa fourchette cible à long terme de 4 à 5 milliards de dollars pour préserver "l'optionnalité dans un environnement de marché volatil".

Contexte du marché : demande résiliente, effet de l'exportation et tension sur le kérosène

Lors de la séance de questions-réponses, le vice-président exécutif et directeur de l'exploitation Gary Simmons a déclaré que la demande intérieure semblait "très résiliente", même si les prix des carburants de transport ont augmenté. Il a déclaré que les volumes de gros inférieurs d'une année sur l'autre dans le système de Valero reflétaient l'arrêt de la raffinerie de Benicia et la sortie de l'entreprise d'une position sur le marché de Boston, plutôt qu'une faiblesse de la demande.

Simmons a déclaré que Valero considérait la demande américaine d'essence comme "stable à légèrement en hausse", la demande de diesel "en légère hausse" et a souligné les données du DOE indiquant une augmentation de la demande d'essence, de diesel et de kérosène. Il a déclaré que les exportations étaient un changement majeur d'une année sur l'autre, citant les données du DOE indiquant une augmentation des exportations américaines de 470 000 barils par jour, ce qui, selon lui, avait contribué aux baisses des stocks américains. Simmons a déclaré que les stocks totaux de produits légers avaient diminué de 30 millions de barils depuis janvier par rapport à la moyenne sur cinq ans, et que les stocks de distillats étaient à leur plus bas niveau sur cinq ans.

Concernant le kérosène, Simmons a déclaré que la tension mondiale était "saine", ajoutant que Valero essayait de maximiser la production de kérosène. Il a déclaré que le kérosène en pourcentage des distillats totaux est en moyenne d'environ 26 % pour Valero, mais en mars, l'entreprise a augmenté ce pourcentage à "plus de 30 %". Simmons a ajouté que Valero déplaçait "quelques raffineries qui ne produisent pas de kérosène aujourd'hui" vers la production de kérosène pour augmenter davantage les rendements.

Il a également évoqué une éventuelle contrainte sur la disponibilité du gazole sous vide (VGO), affirmant qu'il pourrait devenir difficile de remplir à la fois la capacité des FCC et des hydrocraqueurs, la rentabilité favorisant l'hydrocraquage, ce qui pourrait réduire la production d'essence.

Approvisionnement en pétrole brut et positionnement du système

Les dirigeants de Valero ont souligné à plusieurs reprises la flexibilité des matières premières comme un facteur de différenciation. Le vice-président du pétrole brut, de l'approvisionnement en matières premières et du commerce, Randy Hawkins, a déclaré aux analystes que la disponibilité du pétrole brut "n'était pas un problème majeur" pour l'empreinte de Valero principalement dans le Mid-Continent et la côte du Golfe. Il a déclaré que l'entreprise s'était ajustée en "réduisant le pétrole brut transporté par voie maritime" et en utilisant davantage de pétrole brut par pipeline en raison des coûts de fret élevés, et avait également acheté davantage de volumes de SPR. Hawkins a également déclaré que Valero s'était déjà orienté vers un maximum de pétrole brut lourd acide, et que cela restait avantageux après la perturbation du marché liée à l'Iran, citant le pétrole brut lourd canadien échangé à un rabais d'environ 16 $ par rapport au WTI dans le Golfe.

Interrogé sur l'approvisionnement de l'Atlantique Nord, Hawkins a déclaré que Québec City utilisait une "ardoise de pétrole brut principalement 100 % nord-américain", tirant des barils du Canada occidental et de la côte du Golfe pour éviter une certaine volatilité du Brent daté. Il a déclaré que Valero avait "évité certains des chiffres les plus élevés" sur certains achats à Pembroke et qu'il constatait toujours des marges favorables là-bas.

Le vice-président exécutif et conseiller général Rich Walsh a abordé la possibilité de restrictions sur les exportations de produits, affirmant que l'administration était "vivement consciente" des risques et que "toute interdiction des exportations ne ferait qu'aggraver la situation". Walsh a cité une première renonciation à la loi Jones comme étant utile et a déclaré qu'il ne voyait "aucun potentiel réel" d'une interdiction des exportations.

Mises à jour opérationnelles : incident à Port Arthur et arrêt de Benicia

Simmons a fourni une mise à jour sur Port Arthur, déclarant qu'un incendie s'était produit le 23 mars dans le désulfurateur d'hydrogène du diesel et que l'ensemble de la raffinerie avait été arrêtée par précaution. Il a déclaré que tous les employés avaient été retrouvés et qu'il n'y avait eu "aucune blessure signalée à la raffinerie". Simmons a déclaré que Valero avait redémarré la petite unité de distillation du pétrole brut en début de mois d'avril ainsi que d'autres unités, et que l'entreprise redémarrait la grande unité de distillation du pétrole brut, le FCC et les unités d'alkylation au moment de l'appel. Il a déclaré que Valero s'attendait à ce que le débit soit "assez normalisé" à Port Arthur d'ici le 1er mai.

Cependant, Simmons a déclaré que le désulfurateur d'hydrogène du diesel qui avait subi l'incendie et un désulfurateur d'hydrogène du kérosène adjacent restaient hors service, ce qui "pourrait avoir un impact négatif sur les taux de capture au deuxième trimestre". Il a déclaré que le désulfurateur d'hydrogène du kérosène devrait être de retour au troisième trimestre, tandis que le désulfurateur d'hydrogène du diesel avait subi des "dommages importants" et que l'entreprise n'avait pas encore de calendrier de reconstruction.

Bhullar a noté que l'amortissement au premier trimestre comprenait environ 100 millions de dollars d'amortissement supplémentaire lié à l'arrêt des opérations de raffinage à la raffinerie de Benicia. Pour le deuxième trimestre, il a déclaré que l'amortissement total devrait s'élever à environ 730 millions de dollars, y compris environ 33 millions de dollars d'amortissement supplémentaire lié à Benicia, et que l'impact sur les bénéfices du deuxième trimestre de cet amortissement supplémentaire devrait s'élever à environ 0,09 $ par action.

Fourchettes de prévisions du deuxième trimestre

Pour le deuxième trimestre, Bhullar a fourni des attentes d'exploitation qui incluent des taux réduits à Port Arthur et l'arrêt de Benicia. Valero s'attend à des volumes de débit de la raffinerie dans les fourchettes suivantes :

Côte du Golfe : 1,69 million à 1,74 million de barils par jour

Mid-Continent : 450 000 à 470 000 barils par jour

Côte Ouest : 120 000 à 130 000 barils par jour

Atlantique Nord : 480 000 à 500 000 barils par jour

Les dépenses d'exploitation en espèces de la raffinerie devraient s'élever à environ 4,85 $ par baril au deuxième trimestre. Dans les énergies renouvelables, Valero s'attend à des volumes de ventes de diesel renouvelable d'environ 320 millions de gallons, avec des dépenses d'exploitation de 0,46 $ par gallon (y compris 0,22 $ par gallon de coûts non monétaires). Pour l'éthanol, la production devrait s'élever à 4,7 millions de gallons par jour, avec des dépenses d'exploitation de 0,39 $ par gallon (y compris 0,04 $ par gallon de coûts non monétaires). Bhullar a déclaré que les charges d'intérêts nettes du deuxième trimestre devraient s'élever à environ 145 millions de dollars et que les G&A de 2026 devraient s'élever à environ 960 millions de dollars.

Bhullar a également déclaré que Valero s'attend à ce que l'incident de Port Arthur entraîne des dépenses d'investissement supplémentaires en 2026 qui "devraient être couvertes par l'assurance sous réserve de nos franchises d'assurance applicables", et que l'entreprise mettrait à jour ses prévisions d'investissement en capital pour l'ensemble de l'année une fois qu'elle pourra fournir une estimation définitive des coûts et un calendrier de réparation.

À propos de Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation est une entreprise intégrée de l'énergie en aval basée à San Antonio, au Texas, qui fabrique et commercialise des carburants de transport, des matières premières pétrochimiques et d'autres produits industriels. Les activités de l'entreprise se concentrent sur le raffinage du pétrole brut en carburants finis tels que l'essence, le diesel et le kérosène, ainsi que sur la production d'asphalte et d'autres flux de produits raffinés pour les clients commerciaux et industriels.

En plus du raffinage, Valero a des opérations importantes dans les énergies renouvelables, notamment la production d'éthanol et d'autres biocarburants, et gère un vaste réseau logistique de pipelines, de terminaux, de voies ferrées et d'actifs maritimes pour déplacer les matières premières et les produits finis.