Faits saillants de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de Vulcan Materials

Vulcan a réalisé un premier trimestre plus solide avec 447 millions de dollars d'EBITDA ajusté (en hausse de 9 %), des marges brutes segmentaires améliorées, une augmentation de 5 % des expéditions d'agrégats et un bénéfice brut d'exploitation en espèces sur 12 mois consécutifs de 11,38 $/tonne par rapport à un objectif à long terme de 20 $/tonne.

La société a réitéré ses prévisions d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année, allant de 2,4 milliards de dollars à 2,6 milliards de dollars, mais a signalé une pression énergétique/diesel à court terme—la direction a estimé un effet négatif de 25 millions de dollars sur le carburant au deuxième trimestre—atténué en partie par les frais de livraison et les actions de tarification prévues, avec un soulagement attendu au deuxième semestre.

La génération de liquidités axée sur les agrégats de Vulcan soutient l'allocation de capital : 1,8 milliard de dollars de trésorerie provenant des opérations au cours des 12 derniers mois, 686 millions de dollars de dépenses d'investissement sur 12 mois consécutifs, plus de 800 millions de dollars restitués aux actionnaires (dont 550 millions de rachats d'actions), une dette totale de 4,6 milliards de dollars et un levier net de 1,9x, tout en poursuivant les fusions et acquisitions, les projets verts et en procédant à une cession de béton californien au deuxième trimestre.

Vulcan Materials (NYSE:VMC) a annoncé un premier trimestre plus solide en 2026, les expéditions plus importantes, la réalisation des prix et le contrôle discipliné des coûts ayant stimulé la croissance des bénéfices, tandis que la direction a également abordé l'inflation énergétique à court terme et a réitéré ses perspectives pour l'ensemble de l'année.

Performance et expansion des marges au premier trimestre

Le président-directeur général, Ronnie Pruitt, a déclaré que la société avait réalisé « un bon début d'année 2026 » grâce à l'exécution de ses plans commerciaux et opérationnels. Vulcan a généré 447 millions de dollars d'EBITDA ajusté, en hausse de 9 % par rapport à l'année précédente, et M. Pruitt a déclaré que les marges bénéficiaires brutes avaient augmenté dans chaque segment. Il a également noté que les dépenses administratives et générales (SAG) étaient inférieures à l'année précédente et que la marge d'EBITDA ajusté s'était améliorée.

3 Actions de construction qui profitent de l'essor de la construction aux États-Unis

Dans le secteur des agrégats, M. Pruitt a souligné l'amélioration continue de la rentabilité par tonne, le bénéfice brut d'exploitation en espèces des agrégats sur 12 mois consécutifs atteignant 11,38 $ par tonne. Il a déclaré que la société restait concentrée sur son objectif à long terme de 20 $ par tonne et a décrit une forte réalisation des augmentations de prix du 1er janvier et une « approche disciplinée de l'exécution opérationnelle ».

Les expéditions d'agrégats ont augmenté de 5 % par rapport au premier trimestre de l'année précédente, ce que M. Pruitt a attribué à « une demande croissante et moins de jours de conditions météorologiques extrêmes que l'année précédente ». Sur une base ajustée en fonction du mix, a-t-il déclaré, le prix des agrégats ajusté au transport a augmenté de 4 % en glissement annuel, et l'amélioration séquentielle par rapport au quatrième trimestre a reflété les actions de tarification du mois de janvier. Des discussions sont déjà en cours pour les augmentations de prix à la mi-année, a déclaré la direction. Les coûts unitaires des ventes d'agrégats ajustés au transport ont augmenté de 4 % par rapport à l'année précédente, ce que M. Pruitt a déclaré être conforme aux attentes. Il a souligné les efforts d'efficacité des usines dans le cadre de la « Vulcan Way of Operating » (VWO) de l'entreprise en tant qu'outil clé pour atténuer l'inflation des intrants. Il a également noté que de meilleures conditions météorologiques ont permis à l'entreprise de progresser davantage dans le décapage et les travaux de projet que pendant le trimestre précédent, ce qui a affecté la comparaison des coûts unitaires en glissement annuel.

Perspectives de la demande : force du secteur public, centres de données et vents contraires du secteur résidentiel

La direction a réitéré ses prévisions d'augmentation des expéditions d'agrégats en 2026, la force du secteur public et l'amélioration de l'activité privée non résidentielle compensant les défis persistants en matière d'abordabilité du secteur résidentiel.

M. Pruitt a déclaré que les attributions de routes sur 12 mois consécutifs dans les marchés de Vulcan ont augmenté de 12 % par rapport à l'année précédente et que les attributions d'infrastructures publiques ont augmenté de 17 %, ce qu'il a déclaré dépasser le niveau national et soutenir « un environnement de tarification sain ». Il a ajouté que les législateurs de Washington travaillent activement à un projet de loi de réautorisation à l'expiration plus tard dans l'année de la loi sur l'investissement dans les infrastructures et les emplois (IIJA). M. Pruitt prévoit des niveaux de financement plus élevés pour les autoroutes et les ponts que dans le projet de loi actuel et anticipe « une transition en douceur entre les programmes de financement » compte tenu de « la quantité importante de fonds IIJA qui n'ont pas encore été dépensés ». Plus tard dans l'appel, il a déclaré que seulement 45 % des dollars IIJA ont été dépensés.

Du côté privé, M. Pruitt a souligné les centres de données comme un moteur en accélération. Il a cité environ 650 millions de pieds carrés en construction ou annoncés et a déclaré que la société était encouragée par les travaux émergents liés à la construction énergétique nécessaire pour soutenir la demande de puissance des centres de données. Il a ajouté que 60 % de tous les projets importants, publics et privés, se trouvent à moins de 50 miles d'une installation Vulcan, ce qu'il a déclaré souligner l'avantage de l'empreinte de l'entreprise et sa capacité à servir des projets complexes.

Le secteur de la construction résidentielle reste sous pression en raison de l'abordabilité, selon M. Pruitt, bien qu'il estime qu'il existe toujours un besoin à long terme de logements supplémentaires. Il a également déclaré que la société constate « quelques signes encourageants sur le marché de la construction multifamiliale », liés à la croissance de l'emploi et aux afflux de population dans certains marchés.

Réitération des prévisions dans un contexte de volatilité du diesel et de l'énergie

Vulcan a réitéré ses prévisions d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année, allant de 2,4 milliards de dollars à 2,6 milliards de dollars. Tout en reconnaissant l'incertitude géopolitique et la pression à court terme exercée par des intrants énergétiques plus élevés, M. Pruitt a exprimé sa confiance dans la capacité de l'entreprise à exécuter. En répondant à des questions concernant la volatilité du diesel, il a expliqué que les coûts en aval et de livraison sont largement couverts par des frais de supplément qui « sont entrés en vigueur immédiatement », limitant l'impact sur ces parties de l'entreprise.

Du côté opérationnel, M. Pruitt a déclaré que l'effet du diesel dépend autant de l'utilisation que du prix, et a décrit les leviers que la direction peut actionner, y compris la possibilité d'ajuster le calendrier des travaux de décapage. Il a également noté que les initiatives VWO et les investissements en matière d'intelligence des processus peuvent améliorer le rendement et l'efficacité, réduisant ainsi la consommation de carburant par tonne. De plus, il a noté les pratiques d'exploitation telles que la réduction de l'inactivité au chargement.

La directrice financière, Mary Andrews Carlisle, a déclaré que la société s'attend à ce que le deuxième trimestre ressente le plus fortement l'impact du diesel avant que les actions de tarification ne se matérialisent de manière plus significative. Elle a déclaré que les coûts des agrégats ajustés au transport, à l'exclusion du diesel, auraient été censés être similaires en glissement annuel au deuxième trimestre comme au premier, mais avec le diesel inclus, l'augmentation des coûts en glissement annuel pourrait atteindre « peut-être le double » du taux du premier trimestre, « plus proche de la fourchette des chiffres à un seul chiffre », et que l'impact sur les marges devrait diminuer au cours du deuxième semestre de l'année. Mme Carlisle a ajouté que l'impact sur les marges devrait se modérer au cours du deuxième semestre de l'année.

En réponse à une autre question, M. Pruitt a déclaré que la société « prévoit » que le diesel restera élevé plus longtemps et qu'elle en a tenu compte dans ses prévisions, ajoutant que si le carburant reste élevé, les prix le refléteront et, si le carburant baisse, les marges en bénéficieront. Il a également précisé que les frais de livraison ne sont pas inclus dans les mesures de tarification ajustées au transport signalées par l'entreprise.

En quantifiant l'effet négatif à court terme sur le carburant, Mme Carlisle a estimé « probablement 25 millions de dollars » d'impact au deuxième trimestre, sur la base du brûlage attendu du diesel et du prix de détail du diesel étant « de quelques dollars de plus » par rapport à plus tôt dans l'année. Elle a également noté les impacts énergétiques liés au bitume liquide, ajoutant qu'environ un tiers de ces travaux sont indexés, ce qui atténue l'effet.

Allocation du capital, bilan et actions liées au portefeuille

Mme Carlisle a déclaré que le modèle axé sur les agrégats continue de générer des liquidités substantielles. Au cours des 12 derniers mois, Vulcan a produit 1,8 milliard de dollars de trésorerie provenant des opérations, ce qu'elle a déclaré avoir été alloué aux dépenses en capital, aux rendements aux actionnaires et au remboursement de la dette.

Les dépenses en capital sur 12 mois consécutifs se sont élevées à 686 millions de dollars, environ 70 % étant alloués aux installations fixes, aux équipements mobiles et aux projets fonciers dans les installations existantes, et environ 30 % investis dans les projets de croissance verts et autres. Mme Carlisle a cité des exemples tels qu'un nouveau site de carrière au Texas du Sud, des propriétés de distribution ferroviaire et de nouvelles installations de production en Arizona et en Caroline du Sud.

Les rendements aux actionnaires ont dépassé 800 millions de dollars au cours des 12 derniers mois, dont 262 millions de dollars de dividendes et 550 millions de dollars de rachats d'actions. Vulcan a racheté 149 millions de dollars d'actions au cours du premier trimestre, a déclaré Mme Carlisle.

La dette totale s'élevait à 4,6 milliards de dollars à la fin du trimestre, soit 350 millions de dollars de moins qu'il y a un an, et le levier net de la dette par rapport à l'EBITDA ajusté était de 1,9x. Mme Carlisle a déclaré que le bilan soutient un pipeline d'acquisitions actif.

Elle a également déclaré que la société s'attend à ce que la cession annoncée de ses actifs de béton californiens se réalise au cours du deuxième trimestre, créant une capacité d'investissement supplémentaire dans les agrégats. Par ailleurs, elle a noté que les dépenses administratives et générales ont diminué de 2 % au premier trimestre et que les dépenses sur 12 mois consécutifs de 562 millions de dollars représentaient 7 % des revenus, soit 20 points de base de moins que l'année précédente. Le rendement sur le capital investi sur 12 mois consécutifs de Vulcan s'est amélioré à 16 %, en hausse de 30 points de base par rapport à la fin de 2025.

Pipelining de F&A, projets verts et dynamique du transport

M. Pruitt a déclaré que Vulcan restait concentré sur l'élargissement de sa portée par le biais d'acquisitions et de projets verts, y compris plusieurs transactions de petite taille que la société prévoit de finaliser dans les mois à venir. Il a déclaré aux analystes que la société restait concentrée sur une stratégie « axée sur les agrégats » et que si les acquisitions incluent des activités en aval, Vulcan évaluera si elle souhaite conserver ces activités, notant que la société a quitté des activités en aval dans le passé lorsqu'elles ne convenaient pas.

En plus des F&A, M. Pruitt a déclaré que Vulcan prévoit la mise en service de trois nouvelles usines cette année—une chacune en Arizona, au Texas et en Caroline du Sud—et prévoit de mettre en service sept aires de distribution, dont des sites au Texas, en Floride, en Californie et en Caroline du Sud.

Sur le plan de la logistique, M. Pruitt a déclaré que la livraison est largement un transfert et est gérée par des propriétaires-exploitants tiers, et que les frais de supplément sont utilisés pour faire face aux changements liés au carburant. Lorsqu'on lui a demandé s'il allait passer au rail, il a déclaré que des volumes ferroviaires plus importants nécessitent d'avoir le réseau de courbettes approprié, et a noté que la société investit dans des courbettes dans les marchés à forte croissance où elle peut créer de la valeur tout en limitant les coûts de distribution. Mme Carlisle a ajouté que les positions de marché de Vulcan peuvent élargir « les avantages de mode logistique » dans un contexte de coûts de transport croissants.

Lors de la séance de questions-réponses, la direction a déclaré que les tendances de volume du premier trimestre ont démarré à partir d'un mois de janvier plus lent jusqu'à un février et un mars plus forts, reflétant des conditions hivernales dans les marchés du nord et des conditions météorologiques plus favorables ailleurs. M. Pruitt a déclaré qu'avril « se déroulait comme prévu » et qu'il n'avait pas constaté d'annulations ou de retards de projets liés à des événements géopolitiques à la date de l'appel.

À propos de Vulcan Materials (NYSE:VMC)

Vulcan Materials Company (NYSE: VMC) est un producteur américain de matériaux de construction qui fournit les marchés de la construction et des infrastructures. Les principaux produits de l'entreprise comprennent les agrégats de construction tels que le gravier concassé, le sable et le gravier, ainsi que les mélanges d'asphalte et le béton prêt à l'emploi. Ces matériaux sont utilisés dans une grande variété de projets, notamment les autoroutes, la construction commerciale et résidentielle et les infrastructures publiques.

Vulcan exploite un réseau intégré de carrières, d'usines d'asphalte et d'installations de béton pour produire et livrer des matériaux à des entrepreneurs, des municipalités et des promoteurs privés.