WBD , Le parcours réglementaire de Paramount pourrait être plus facile que celui de Netflix

<p>Un jour après que <a href="/quotes/PSKY/">Paramount Skydance</a> soit sorti vainqueur pour reprendre son confrère géant des médias <a href="/quotes/WBD/">Warner Bros. Discovery</a>, les questions se multiplient sur la voie réglementaire des entreprises à suivre.</p>
<p>Le <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/warner-bros-discovery-paramount-skydance-deal-superior-netflix.html">conseil d'administration de WBD</a> a déclaré jeudi que l'offre révisée de Paramount à 31 $ par action était supérieure à une offre existante de <a href="/quotes/NFLX/">Netflix</a>, incitant le streamer à annoncer qu'il se retirait entièrement de l'accord et ouvrait la voie à Paramount. </p>
<p>L'<a href="https://www.cnbc.com/2026/02/24/warner-bros-discovery-paramount-higher-bid-netflix.html">offre rehaussée de Paramount</a> — passant de 30 $ par action — était la dernière d'une <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/paramount-skydance-hostile-bid-wbd-netflix.html">série de manœuvres</a> qu'elle a effectuées après avoir lancé une offre hostile à la fin de l'année dernière pour acheter WBD. Elle avait initialement perdu une guerre d'enchères au profit de Netflix, qui avait offert 27,75 $ par action.</p>
<p>La dernière offre de Paramount comprenait également des frais de résiliation de 7 milliards de dollars si l'accord ne recevait pas l'approbation réglementaire. Et selon un dépôt de vendredi, elle a déjà payé les frais de résiliation de 2,8 milliards de dollars que WBD devait à Netflix si l'accord échouait.</p>
<p>Mais les experts de l'industrie des médias ont déclaré qu'il semblait plus probable que l'accord Paramount passe l'examen gouvernemental que lorsqu'il s'agissait de Netflix.</p>
<h2><a href=""/>Netflix contre Paramount</h2>
<p>Les co-PDG de Netflix, Ted Sarandos et Greg Peters, ont déclaré jeudi qu'il n'était "plus financièrement attractif" d'égaler l'offre rehaussée de Paramount.</p>
<p>Bien que les dirigeants de Netflix aient déclaré qu'ils étaient "très confiants" que leur accord <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-regulatory-questions.html">obtiendrait l'approbation</a>, la fusion aurait réuni deux services de streaming majeurs — Netflix et Paramount+ — et aurait potentiellement pu augmenter les prix pour les consommateurs et diminuer la concurrence.</p>
<p>Début décembre, Trump a déclaré que l'accord Netflix-WBD "pourrait poser un problème" en raison de l'augmentation de la part de marché que Netflix gagnerait, ajoutant qu'il <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/trump-netflix-wbd-paramount.html">serait impliqué</a>. Il est <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/04/trump-wbd-netflix-paramount-skydance.html">revenu sur ces commentaires</a> plus tôt ce mois-ci, déclarant que l'accord serait à la seule discrétion du ministère de la Justice.</p>
<p>Et bien que la taille d'une entité combinée Netflix et WBD ait été l'un des plus grands obstacles antitrust pour les entreprises, ce problème pourrait toujours être soulevé pour Paramount.</p>
<p>Paramount et WBD ont tous deux des portefeuilles étendus de chaînes de télévision, en plus de Paramount+ qui compte 78,9 millions d'abonnés, selon son dernier rapport de résultats, et HBO Max qui compte 131,6 millions d'abonnés fin 2025.</p>
<p>Les dirigeants de Paramount ont soutenu que l'un des avantages de leur offre était qu'un accord avec la société de médias susciterait moins d'examen gouvernemental. Le père du PDG de Paramount Skydance, David Ellison, cofondateur d'<a href="/quotes/ORCL/">Oracle</a>, Larry Ellison, est connu pour ses relations étroites avec le président <a href="https://www.cnbc.com/donald-trump/">Donald Trump</a>. </p>
<p>Le gendre de Trump, Jared Kushner, <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1437107/000119312525310708/d92876dex99a1a.htm">soutient</a> l'accord Paramount, selon un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission.</p>
<p>Néanmoins, l'accord proposé par Paramount a été critiqué pour être potentiellement financé par les fonds souverains d'Arabie saoudite ; d'Abu Dhabi, Émirats arabes unis ; et du Qatar. La société a <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2041610/000110465926012462/tm2533570-54_prrn14a.htm">déjà déclaré</a> que ces entités ont accepté de renoncer à tous les droits de gouvernance, y compris la représentation au conseil d'administration.</p>
<p>Le procureur général de Californie, <a href="https://x.com/AGRobBonta/status/2027220360433946983">Rob Bonta</a>, un démocrate, a averti jeudi soir que la fusion "n'était pas un accord conclu" et que le ministère de la Justice de Californie, qui a une enquête ouverte sur l'accord, sera rigoureux dans son examen.</p>
<p>Et la sénatrice démocrate Elizabeth Warren du Massachusetts a déclaré dans un communiqué que la fusion Paramount et WBD est "un désastre antitrust menaçant des prix plus élevés et moins de choix pour les familles américaines."</p>
<h2><a href=""/>Un potentiel de moins de préoccupations</h2>
<p>Les analystes de Raymond James ont déclaré qu'ils pensaient que l'accord Paramount-WBD pourrait présenter un risque beaucoup moins important pour l'approbation réglementaire qu'une alliance avec Netflix.</p>
<p>Dans une note de vendredi, les analystes ont déclaré que la voie réglementaire à suivre pour Paramount est "significativement plus facile" que celle de Netflix, bien que ce ne soit pas une "promenade de santé".</p>
<p>"Bien sûr, il y a de nouveaux défis avec cet accord concernant les informations, les chaînes câblées, les chaînes linéaires internationales, etc., mais nous pensons toujours que l'accord WBD/PSKY est plus acceptable dans l'ensemble", ont écrit les analystes. "Et, en particulier suite à la réaction à l'accord WBD/NFLX, nous pensons que la position politique de PSKY auprès de l'administration américaine actuelle est beaucoup plus forte que celle de Netflix."</p>
<p>Les analystes ont noté que des questions subsistent quant à la manière dont le marché concurrentiel des entreprises sera défini par le DOJ, et ils ont spéculé que Netflix a probablement décidé de ne pas égaler l'offre supérieure de Paramount en raison de ce qui "serait probablement un examen réglementaire brutal".</p>
<p>Une note de vendredi des analystes de Morningstar a fait écho à ces réflexions. Les analystes ont déclaré que la décision était la bonne pour Netflix et Paramount car ils pensaient que Netflix payait inutilement trop cher pour le streaming et les studios de WBD.</p>
<p>Notamment, Paramount visait à acheter l'intégralité de WBD, y compris ses chaînes de télévision payante, comme CNN, TBS et TNT, tandis que Netflix ne voulait que les actifs de studio et de streaming de l'entreprise.</p>
<p>"C'est le meilleur résultat pour les actionnaires de Warner, à notre avis, car nous avons estimé que, avec une plus grande probabilité d'approbation réglementaire rapide et une incertitude quant à la valeur et au risque de l'activité de réseau qu'ils auraient conservée, la meilleure offre aurait été de 30 $ en espèces", ont écrit les analystes.</p>
<p>Les analystes ont ajouté qu'ils ne s'attendaient pas à ce que Paramount rencontre de problèmes réglementaires pendant le processus d'approbation.</p>
<h2><a href=""/>'Consolidation horizontale'</h2>
<p>Joseph Kalmenovitz, professeur adjoint de finance à la Simon Business School de l'Université de Rochester, a déclaré que le calendrier de l'offre de Paramount était probablement stratégique.</p>
<p>"David Ellison n'a pas seulement déjoué un conseil d'administration d'Hollywood — il a parfaitement chronométré le cycle réglementaire", a déclaré Kalmenovitz. "La philosophie populiste du 'plus grand, c'est mal' est sortie ; l'establishment favorable aux accords est de retour."</p>
<p>Néanmoins, Paren Knadjian, associé chez EisnerAmper, a déclaré que la voie réglementaire à suivre pour Paramount restait nuancée et n'était pas un accord conclu. Alors que les préoccupations concernant l'accord Netflix-WBD se concentraient largement sur le contenu de la bibliothèque, l'accord Paramount-WBD est bien plus un effort de "consolidation horizontale" entre la télévision par câble, le sport, le streaming et les informations, a-t-il dit.</p>
<p>"Je pense que la plus grande chose sur laquelle nous allons nous concentrer est la concentration de la propriété intellectuelle sous un même toit", a déclaré Knadjian à CNBC. "Quel pouvoir cela donne-t-il à cette nouvelle entité en termes de capacité à facturer plus ?"</p>
<p>Knadjian a déclaré que Paramount serait également confronté à des préoccupations politiques, non seulement de la part des politiciens des États et fédéraux, mais aussi entre CNN et CBS se combinant sous un même toit, en plus des <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/25/paramount-wbd-david-ellison-box-office-history.html">préoccupations concernant des franchises à succès</a> comme "Star Trek" et "Harry Potter".</p>
<p>En fin de compte, l'approbation de l'accord dépendra des concessions que les deux sociétés devront faire pour apaiser toute crainte d'un possible monopole médiatique.</p>
<p>"La pression réglementaire, la pression politique, ce sont les choses qui vont certainement retarder l'accord et le rendre plus compliqué, et je pense qu'il y aura des concessions importantes pour qu'il aboutisse.</p>
<p>Il y a tellement de facteurs à cela. C'est beaucoup plus compliqué que beaucoup d'autres accords que nous avons vus par le passé", a déclaré Knadjian.</p>
<p>– Lillian Rizzo de CNBC a contribué à ce reportage.</p>