Qu'est-ce que le paradoxe de Jevons et que signifie-t-il pour les investisseurs de Micron et Sandisk après la percée révolutionnaire de Google en matière d'IA ?

Points clés
L'algorithme de compression de mémoire de Google a entraîné une chute des actions de Micron et de Sandisk.
Cependant, un concept économique obscur suggère qu'il augmentera la demande pour les puces mémoire de ces entreprises.
Si l'histoire est un indicateur, cela pourrait être une opportunité d'achat.
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La semaine dernière, Google d'Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) a dévoilé TurboQuant, un algorithme qui a marqué une avancée significative dans l'intelligence artificielle (AI). Les chercheurs ont déclaré que l'algorithme réduit l'utilisation de la mémoire "d'au moins 6x et offre une accélération allant jusqu'à 8x, le tout sans perte de précision, redéfinissant l'efficacité de l'IA". Cela pourrait réduire la quantité de mémoire nécessaire jusqu'à 83 %.
Suite à cette nouvelle, les actions des fabricants de puces mémoire Micron Technology (NASDAQ: MU) et Sandisk Corporation (NASDAQ: SNDK) ont chuté de 10 % et 14 % respectivement, par crainte que la demande de leurs semi-conducteurs ne s'effondre grâce à la percée de Google en matière d'IA.
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Cependant, certains experts mettent en garde contre le fait que ces craintes pourraient être exagérées, soulignant un concept économique obscur connu sous le nom de paradoxe de Jevons, qui suggère que la percée pourrait représenter une opportunité d'achat.
Voici pourquoi.
Paradoxe de Jevons
Dans son ouvrage de 1865, The Coal Question, l'économiste britannique William Stanley Jevons a suggéré qu'une utilisation plus efficace des ressources en réduisait les coûts, augmentant finalement leur demande. C'est difficile à dire, alors regardons un exemple concret.
Jevons a appliqué cette théorie à l'augmentation de l'efficacité des machines à vapeur, que beaucoup craignaient de réduire le besoin, et donc la demande, de charbon. Ce qui s'est réellement passé était plus compliqué. Bien que le prix du combustible fossile ait diminué, la baisse du prix a en fait entraîné une augmentation de la demande.
Le paradoxe de Jevons, comme sa solution éponyme, s'est avéré vrai, car la consommation de charbon britannique a triplé entre 1865 et 1900.
La même logique s'applique également aux craintes actuelles concernant la baisse de la demande de puces mémoire utilisées pour l'IA.
L'algorithme de compression révolutionnaire de Google rendra probablement l'exécution de grands modèles de langage (LLMs) plus efficace, réduisant le besoin de puces mémoire – et leur prix. Par conséquent, la baisse du prix des puces mémoire augmentera probablement leur demande, stimulant une plus grande adoption de l'IA.
L'histoire regorge d'exemples du paradoxe de Jevons en action. L'augmentation de l'efficacité énergétique des automobiles a réduit le coût de la conduite par mile, encourageant les consommateurs à conduire davantage et stimulant la demande de carburant. Il existe d'autres exemples, mais vous comprenez l'idée.
Le moment d'acheter ?
Le repli initial des actions de Micron et de Sandisk a signalé les craintes des investisseurs quant au fait que TurboQuant de Google pourrait nuire aux ventes de mémoire. Mais un examen attentif des parallèles historiques suggère qu'il s'agit d'une opportunité d'achat.
Ne me croyez pas sur parole. Cette semaine seulement, l'analyste de Mizuho, Vijay Rakesh, a réitéré ses recommandations de surperformance (achat) pour Micron et Sandisk. Il a estimé que des développements tels que TurboQuant sont positifs, car les améliorations des performances stimuleront davantage l'adoption de l'IA et renforceront la demande de composants clés tels que les puces mémoire. Il a ensuite cité – vous l'avez deviné – le paradoxe de Jevons.
TurboQuant "permettra des [LLMs] plus grands, une inférence plus rapide et une meilleure tokenomics, stimulant davantage les dépenses", a écrit Rakesh dans une note à ses clients.
L'action Micron a gagné plus de 500 % au cours des trois dernières années (à la date de cette rédaction). Malgré cette performance, l'action se vend pour seulement 17 fois les bénéfices et affiche un ratio cours/bénéfices par rapport à la croissance (PEG) de 0,04 – alors que tout chiffre inférieur à 1 est la norme pour une action sous-évaluée.
Les perspectives du troisième trimestre de la direction sont révélatrices, prévoyant un chiffre d'affaires de 33,5 milliards de dollars, ce qui représenterait une croissance de 260 % d'une année sur l'autre et de 40 % d'un trimestre à l'autre. L'entreprise prévoit également une augmentation de sa marge brute de 660 points de base, passant de 74,4 % à environ 81 %. Cela porterait le bénéfice par action dilué ajusté à environ 19,15 $, soit une augmentation de 10 fois.
Sandisk a été scindée de Western Digital en février 2025 et a depuis vu le prix de son action augmenter de 1 850 %, mais se vend pour seulement 15 fois les bénéfices avec un ratio PEG de 0,01.
Pour son prochain troisième trimestre, les prévisions de Sandisk prévoient un chiffre d'affaires de 4,6 milliards de dollars au point médian de ses prévisions, ce qui représenterait une croissance de 171 %. La direction s'attend à une marge brute de 65,9 % au point médian, soit près de trois fois le chiffre de l'année dernière, qui était de 22,5 %.
Il est possible que ces objectifs de croissance soient ambitieux et que le déploiement de TurboQuant puisse nuire au prix et à la demande de puces mémoire. Cependant, l'histoire suggère que l'issue la plus probable est que les gains d'efficacité se traduiront par une plus grande adoption de l'IA, alimentant une demande encore plus importante.
Il n'y a pas beaucoup de croissance intégrée dans Micron et Sandisk, ce qui suggère qu'elles pourraient être un achat à leurs prix actuels.
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Danny Vena, CPA détient des positions dans Alphabet. The Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Micron Technology et Western Digital. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.