Pourquoi le titre de Meta pourrait encore chuter

Points clés
Le chiffre d'affaires de Meta au quatrième trimestre a bondi de 24 %, et les prévisions de la direction impliquent une croissance encore plus rapide au cours du trimestre en cours.
Les dépenses du géant technologique grimpent en flèche, alimentées par une augmentation historique des dépenses d'investissement.
Malheureusement, le scénario baissier pour le titre est solide.
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Il y a beaucoup de choses dans les récentes mises à jour financières de Meta Platforms (NASDAQ: META) que les taureaux peuvent apprécier. Le géant des médias sociaux génère un élan incroyable en termes de chiffre d'affaires. De plus, la direction a prévu une croissance encore plus rapide au premier trimestre.
Mais voici le problème : les initiatives de croissance de Meta en matière d'intelligence artificielle (IA) ralentissent sa croissance des bénéfices. Et cela semble inquiéter les investisseurs. Le titre a baissé d'environ 10 % depuis le début de l'année.
Le titre pourrait-il baisser encore plus cette année ? Compte tenu du changement stupéfiant dans la structure des coûts de l'entreprise, c'est possible.
Voici un examen plus approfondi des raisons pour lesquelles le récent repli du titre pourrait n'être que le début.
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La distraction du chiffre d'affaires
Pour être juste envers les taureaux, la trajectoire des revenus de Meta est indéniablement forte. L'entreprise a généré 59,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires au quatrième trimestre, soit une augmentation de 24 % d'une année sur l'autre.
Et la direction s'attend à ce que cet élan s'accélère.
Pour le premier trimestre 2026, Meta a prévu un chiffre d'affaires compris entre 53,5 milliards et 56,5 milliards de dollars. Au point médian, cette prévision implique un taux de croissance d'une année sur l'autre approchant les 30 %. Avec 3,58 milliards d'utilisateurs actifs quotidiens sur sa famille d'applications (Facebook, WhatsApp, Instagram, Threads et Messenger), l'entreprise technologique exerce avec succès son pouvoir de fixation des prix et génère davantage d'impressions publicitaires.
Mais une forte croissance du chiffre d'affaires ne se traduit pas automatiquement par un excellent investissement.
Un changement structurel des coûts
Le problème principal qui pèse sur le titre est l'ampleur des dépenses de Meta. L'entreprise s'éloigne activement de ses racines historiquement légères en matière de logiciels pour devenir une entreprise plus gourmande en capital.
Ce pivot se reflète déjà dans les chiffres.
Les dépenses totales de Meta au quatrième trimestre ont grimpé de 40 % d'une année sur l'autre pour atteindre 35,1 milliards de dollars. Cette augmentation spectaculaire des coûts pèse sur sa marge opérationnelle (la marge opérationnelle du quatrième trimestre était de 41 %, contre 48 % au cours de la période de l'année précédente), entraînant un ralentissement significatif de la croissance du bénéfice par action. Le bénéfice par action de Meta au quatrième trimestre a augmenté de 11 % d'une année sur l'autre. Il s'agit d'un ralentissement significatif par rapport au trimestre précédent, après ajustement pour un élément exceptionnel qui a affecté la période ; le bénéfice par action ajusté au T3 a augmenté de 20 % d'une année sur l'autre.
Et la pression ne fera qu'empirer. La direction a prévu que les dépenses pour l'ensemble de l'année 2026 se situeraient entre 162 milliards et 169 milliards de dollars, contre environ 118 milliards de dollars en 2025.
« La majorité de la croissance des dépenses sera tirée par les coûts d'infrastructure, y compris les dépenses de cloud tiers, une dépréciation plus élevée et des dépenses d'exploitation d'infrastructure plus élevées », a expliqué la direction lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'entreprise.
Encore plus stupéfiantes sont les dépenses d'investissement de l'entreprise pour soutenir son plan de développement d'infrastructure. La direction a prévu que les dépenses d'investissement pour 2026 se situeraient entre 115 milliards et 135 milliards de dollars. Le point médian de cette fourchette de prévisions serait environ le triple des dépenses d'investissement de l'entreprise en 2024 et bien au-dessus des niveaux de 2025 également.
À mesure que ces dépenses d'investissement se transformeront en charges de dépréciation importantes sur le compte de résultat, la rentabilité sera confrontée à de sérieux vents contraires.
Meta n'est plus seulement confrontée à l'incertitude introduite par l'ère de l'IA ; elle est également confrontée à des vents contraires négatifs sur ses bénéfices dus à ses propres plans de dépenses.
Risque de valorisation
Cela nous amène à la valorisation du titre. Au moment de la rédaction, Meta se négocie à un ratio cours/bénéfice d'environ 25.
Bien que ce multiple puisse sembler raisonnable pour une entreprise affichant une croissance de 24 % de son chiffre d'affaires, il laisse très peu de marge de manœuvre pour une entreprise qui subit une compression massive de ses marges et se transforme vers une opération gourmande en capital. Si la croissance des bénéfices continue de stagner sous le poids des coûts d'infrastructure et de l'augmentation de la dépréciation, le marché exigera probablement une prime plus faible.
Il est tout à fait plausible que les investisseurs décident qu'un modèle économique fortement gourmand en capital mérite un multiple de valorisation plus faible. Si le marché revalorise le titre à un ratio cours/bénéfice de 20 pour tenir compte de l'incertitude accrue concernant les dépenses importantes et de la pression sur les bénéfices que nous constatons déjà, les actions pourraient chuter considérablement à partir de là.
Bien sûr, il n'y a aucun moyen de savoir exactement où se situe le point bas. Le PDG de Meta, Mark Zuckerberg, a réussi à naviguer dans des transitions majeures de plateformes auparavant, et à long terme, je suppose que le titre se portera décemment bien.
Mais les pressions actuelles sur les coûts sont une préoccupation majeure.
Jusqu'à ce que le géant technologique puisse prouver que ses investissements stupéfiants en intelligence artificielle généreront un retour sur capital investi attrayant, je pense que les investisseurs devraient considérer cela comme un pari plus risqué. Pour l'instant, il est logique de maintenir toute position dans le titre à petite échelle.
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Daniel Sparks et ses clients n'ont aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande Meta Platforms. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.