L'IA détruira-t-elle l'industrie du logiciel ?

Dans cet épisode de Motley Fool Money, les collaborateurs de Motley Fool Matt Frankel, Tyler Crowe et Jon Quast discutent :

• Pourquoi les actions de logiciels sont en baisse en raison des préoccupations liées à l'IA.
• Les entreprises SaaS les plus susceptibles d'être vulnérables.
• Les actions de logiciels qui pourraient gagner dans un monde d'IA agentive.

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Ce podcast a été enregistré le 9 avril 2026.

Tyler Crowe : Décrypter la situation des actions SaaS. Bienvenue sur Motley Fool Money. Je suis Tyler Crowe, et aujourd'hui, je suis rejoint par les collaborateurs de longue date de Fool, Matt Frankel et Jon Quast. Quelques-uns d'entre nous assisteront à un événement pour les membres de Motley Fool, et nous serons un peu en voyage. Nous enregistrons cet épisode à l'avance, mais nous allons faire un épisode spécial où nous répondrons à une question d'auditeur que nous avons réalisé que nous ne pouvions pas traiter dans un seul segment, et nous voulons faire un épisode entier à ce sujet. Il s'agit, bien sûr, des entreprises SaaS, ou logiciels en tant que service.

Nous avons reçu une question il y a quelques jours de Scott Pounders, l'un de nos auditeurs, et il demande : « Je possède plusieurs entreprises SaaS dans mon portefeuille. SaaS, ce qui signifie logiciel en tant que service, qui ont été touchées par la révolution de l'IA. Certains ont vu des preuves évidentes qu'ils peuvent survivre avec l'IA. Pourrions-nous faire un épisode dans lequel les entreprises SaaS populaires sont les plus vulnérables à cette IA ? Je regarde en particulier des entreprises, HubSpot et Constellation Software. Avant d'aller trop loin, je veux situer le contexte ici des entreprises SaaS, pourquoi Scott est si inquiet à propos de ce sujet particulier. Je ne veux pas supposer que tout le monde qui écoute sait exactement ce qui se passe avec les entreprises SaaS et la perturbation que nous constatons avec l'IA. Jon, pouvez-vous situer le contexte ici pour les autres ?

Jon Quast : Absolument. Je veux parler de cela, Tyler. Tout d'abord, je veux parler des entreprises SaaS en général et de la raison pour laquelle les investisseurs ont vraiment aimé ces actions historiquement. Je pense qu'il y a deux raisons à cela, et ce sont de bonnes entreprises. La première façon dont nous voyons cela, c'est que ces entreprises proposent une suite de produits logiciels, et donc ces entreprises ont généralement des marges bénéficiaires élevées. Si elle peut obtenir un client, elle peut ensuite commencer à vendre ces produits logiciels complémentaires avec très peu d'efforts supplémentaires. Cela augmente les revenus, dont une grande partie va directement au résultat net, ce qui est généralement une situation financière très attrayante dans l'industrie SaaS.

La deuxième chose est que ces entreprises ont généralement un modèle de revenus récurrent. Une fois que vous avez un client, ils achètent auprès de vous essentiellement chaque mois, et c'est très différent, disons, d'un Whirlpool. Whirlpool pourrait vous vendre une machine à laver, et vous pourriez aimer cette machine à laver, mais vous n'acheterez pas une autre machine à laver le mois prochain. Cela prendra beaucoup de temps. Une entreprise Whirlpool effectue une vente unique et c'est terminé. Une entreprise SaaS a un modèle de revenus récurrent. C'est une excellente chose d'avoir des revenus récurrents à marge élevée. Voici le problème, elles pourraient être perturbées par l'intelligence artificielle. Quelques codeurs d'IA qualifiés peuvent créer des produits logiciels qui font ce que font certaines de ces entreprises SaaS, et ils peuvent le faire en seulement quelques jours. Les investisseurs ont naturellement peur de cela, et nous pouvons voir ce sentiment avec un ETF, un fonds négocié en bourse appelé le iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, le symbole boursier IGV. Ce FNB possède de nombreuses actions SaaS. Au cours des six derniers mois, il a chuté de plus de 30 %, alors que le NASDAQ n'est en baisse que d'environ 9 %. Cela nous montre directionnellement que les investisseurs se retirent des entreprises SaaS.

Tyler Crowe : Alors que nous regardons cela, comme vous l'avez dit, cela commence à se manifester dans les entreprises, comme vous l'avez dit, dans cet ETF. Pour une grande partie, cela se produit surtout sur la valorisation. Nous n'avons pas vraiment vu beaucoup, je dirais, de preuves concrètes à travers l'univers SaaS. Mais il y a quelques exemples isolés, et Matt, peut-être pourriez-vous passer en revue certains des exemples les plus importants d'entreprises qui ont été perturbées par l'IA jusqu'à présent.

Matt Frankel : Eh bien, la plateforme d'aide aux devoirs et de tutorat en ligne Chegg est probablement l'exemple le plus extrême jusqu'à présent. L'action a chuté de 99 %, ce n'est pas une erreur, de plus de 99 % depuis son sommet en 2021. Essentiellement, des outils d'IA gratuits disponibles ont littéralement remplacé son produit principal. Même Google, puisque cela montre l'IA et les résultats de recherche d'écriture, l'a fait. Les revenus diminuent de 40 % par an actuellement. Le trafic de ses utilisateurs diminue encore plus vite, mais avec la plupart des actions que nous couvrons, y compris les deux mentionnées par l'auditeur, cela n'a pas vraiment eu lieu à part les craintes des investisseurs. On estime que plus de 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière ont été effacés par les entreprises SaaS au premier trimestre de 2026 seulement, mais certaines des entreprises les plus vulnérables que nous allons aborder dans un instant voient encore leurs revenus augmenter et de plus en plus d'entreprises adopter leurs plateformes. Par exemple, ServiceNow est négociée à environ un tiers de sa valorisation historique par rapport au ratio prix/bénéfice. Maintenant, je ne dis pas que ces entreprises ne seront pas touchées par l'IA, mais dans de nombreux cas, il existe un décalage entre la performance des actions et les résultats réels de l'entreprise que nous constatons.

Tyler Crowe : Permettez-moi d'entrer un peu dans un scénario de planification pour les investisseurs, et je vais renvoyer cette question à vous, Matt. Élaborer les scénarios du meilleur des cas, du pire des cas ici, alors que vous regardez l'espace, quel est le cauchemar pour les entreprises SaaS, et quel est le scénario Pollyanna ? Oh, c'est probablement bon pour nous, situation.

Matt Frankel : Le pire des cas, simplement dit, est que l'IA rend un grand nombre de ces entreprises SaaS essentiellement inutiles, ou du moins beaucoup moins utiles qu'elles ne le sont actuellement. Comme je l'ai mentionné il y a une minute, nous voyons déjà des signes de perturbation dans quelques entreprises SaaS populaires, mais ce n'est pas le cas. Mais, par exemple, il serait terrible pour les entreprises comme Atlassian si l'IA permettait simplement aux entreprises de coder leur propre automatisation des flux de travail. Mais il est important de noter que même dans le pire des cas, la plupart des entreprises SaaS ne tomberont pas à zéro. Ce n'est qu'une partie de leurs clients les plus rentables qui pourraient soit adopter une approche de bricolage, soit avoir besoin de moins de sièges, ou quelque chose comme ça. Le meilleur des cas serait que l'IA s'avère être plus un avantage qu'une menace pour ces entreprises SaaS. Plusieurs experts de l'industrie, y compris Jensen Huang, le PDG de Nvidia, ont récemment déclaré que le marché s'était trompé sur SaaS. Il estime que l'IA des agents ne remplacera pas les logiciels d'entreprise, mais les agents eux-mêmes utiliseront les outils, citant spécifiquement ServiceNow, Cadence, Synopsis. Mais son raisonnement pourrait s'appliquer à la plupart des entreprises SaaS dont nous parlons, à l'exception de Chegg, évidemment.

Tyler Crowe : Malheureusement, je pense que Chegg pourrait finir par être le bouc émissaire dont nous parlerons le plus aujourd'hui en ce qui concerne ce sujet. Après la pause, nous allons approfondir certaines de celles qui ne sont pas en beaucoup de problèmes. Nous allons également aborder celles qui pensent vraiment qu'elles sont en difficulté. Mais avant cela, je veux vraiment m'assurer que la question de Scott est répondue ici, car il demandait spécifiquement HubSpot et Constellation. Jon, en parcourant le spectre des entreprises SaaS aujourd'hui, où voyez-vous HubSpot et Constellation se situer sur ce spectre, disons, tout va bien, par rapport à ces entreprises qui sont absolument vouées à l'échec ?

Jon Quast : La réponse honnête est que je ne sais pas. Vous regardez une entreprise comme HubSpot, vous regardez quelque chose comme Constellation software. HubSpot, il s'agit de la plateforme de gestion de la fidélisation de la clientèle, du marketing, des ventes, tout cela. Vous pouvez faire un très bon argument selon lequel l'IA peut faire cela bien, et la même chose avec Constellation. Elle possède tellement de différents produits logiciels qu'il est logique qu'au moins certains d'entre eux puissent être reproduits avec un bon codage d'IA. Je comprends les craintes concernant ces deux entreprises, et je comprendrais si un investisseur regardait cela de l'extérieur et se disait : « Je suis un peu nerveux ici. »

Cependant, je reviendrai à ce que Matt a dit. Il existe un cas où Chegg est déjà en train de voir la perturbation, mais il existe de nombreuses entreprises, et celles-ci sont incluses, où il s'agit de la peur, mais l'IA ne mange pas encore le déjeuner. Ces deux entreprises, lorsque vous regardez leurs chiffres, elles sont toutes deux au plus haut de tous les temps. Les seuls changements qui se sont produits jusqu'à présent pour Constellation et HubSpot sont la valorisation. Actuellement, Constellation se négocie à trois fois le chiffre d'affaires. Il n'était pas aussi bon depuis la crise financière. HubSpot n'existait pas lors de la crise financière. Il se négocie en fait à sa plus basse valorisation depuis son introduction en bourse à quatre fois le chiffre d'affaires. Il y a eu un énorme renversement de la valorisation. Rappelez-vous ce que j'ai dit au début. Ce sont de bonnes entreprises, de bonnes marges. Ils ont bénéficié de valorisations élevées, et maintenant les investisseurs disent : « Il n'y a pas d'avenir ici », et donc ils sont allés complètement dans la direction opposée.

Peut-être que le balancier a oscillé. Si les investisseurs ont raison, actuellement, les investisseurs disent que Constellation et HubSpot n'ont pas d'avenir. Si les investisseurs ont raison, alors nous verrons cela se refléter dans les chiffres, et il n'est qu'une question de temps. Mais si les investisseurs ont tort ici, si ces deux entreprises SaaS peuvent prospérer à l'ère de l'IA, alors c'est une opportunité contrarienne fantastique. Mais cela dépend vraiment de la façon dont vous voyez les choses, en particulier pour ces deux-là. Personnellement, je ne sais pas, donc je resterais à l'écart personnellement.

Tyler Crowe : Bien que SaaS soit un modèle d'entreprise unique, il existe évidemment un large éventail de possibilités pour les entreprises qui utilisent ce modèle d'entreprise particulier pour faire ce qu'elles font. Après la pause, nous allons approfondir certaines des entreprises qui sont sur notre radar comme victimes potentielles de la perturbation de l'IA.

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Tyler Crowe : Comme je le disais avant la pause, il existe de nombreuses options en matière de SaaS. Ce n'est pas nécessairement un type d'entreprise. C'est la façon dont de nombreuses entreprises de logiciels ont modélisé leurs activités aujourd'hui. Mais lorsque nous regardons les entreprises potentielles, des parties de l'univers SaaS qui seront perturbées par l'IA, je voulais lancer la question à vous deux. Comme vous l'avez dit, il ne s'agit pas seulement que l'IA puisse remplacer ce qu'elles font, mais peut-être que ce sont les entreprises auxquelles elles vendent qui pourraient être radicalement différentes, et cela pourrait entraîner de gros problèmes pour ces entreprises particulières. Lorsque vous regardez l'univers SaaS dans son ensemble en ce moment, je vais commencer par vous, Jon. Quelle est une entreprise que vous surveillez de près comme victime potentielle de la perturbation de l'IA ?

Jon Quast : Je m'inquiète d'Asana, le symbole boursier ASAN. Généralement, la productivité des entreprises ou des flux de travail, ou le logiciel. Je n'ai jamais vraiment trouvé ce genre d'entreprise très utile personnellement, et je pense que c'est encore plus en danger maintenant. Il semble que l'IA arrive vraiment ici et fournit beaucoup d'outils, et rend beaucoup de ces logiciels moins utiles, voire obsolètes. Regardez, Asana, en ce qui concerne cet espace en général, si nous faisons un zoom arrière, Asana est l'une des plus petites entreprises qui sont plus petites que beaucoup de ses concurrents. Même si les concurrents sont plus importants, ils ont des taux de croissance supérieurs. C'est déjà un problème.

Vous regardez les taux de rétention nette d'Asana, ils sont déjà tombés en dessous de 100 %. Cela signifie essentiellement que sa base de clientèle existante dépense moins d'argent maintenant qu'elle ne le faisait l'année dernière. L'entreprise a un modèle commercial pay-per-seat, et si vous pensez à cela à grande échelle, disons que l'IA rend les entreprises plus efficaces. Ils ont besoin de moins de travailleurs de la technologie parce que les travailleurs de la technologie existants utilisent des outils d'IA et deviennent plus efficaces dans ce qu'ils font. Cela se traduit par moins de sièges ayant besoin de la technologie d'Asana. Asana est une plateforme pay-per-seat. Juste en pensant à la façon dont l'IA pourrait la perturber même là, juste en rendant ses clients plus efficaces, ces clients auraient moins de sièges à acheter auprès d'Asana. Je pense que c'est ce que nous voyons déjà se produire dans les chiffres d'Asana. Il semble qu'il s'agisse d'une opportunité en déclin. Il semble déjà qu'il s'agisse de l'un des acteurs les plus faibles. Compte tenu de tout cela, cela semble peindre un tableau sombre pour Asana et ses actionnaires.

Matt Frankel : Je suis allé dans une direction très similaire, et il s'agit d'une entreprise dont les produits j'ai d'ailleurs utilisés trois fois aujourd'hui. Il s'agit d'une entreprise dont les produits j'aime bien. Je les trouve très utiles, mais je dois l'appeler Atlassian ici, le symbole boursier est TEAM. Si vous n'êtes pas familier, il s'agit de l'entreprise qui fournit la plateforme de flux de travail Jira. Ils ont d'autres outils comme Confluence, tous deux que j'utilise régulièrement. Dans ce cas, il ne s'agit pas nécessairement que le produit lui-même sera remplacé par l'IA, Jon l'a évoqué. Le problème principal est le modèle de tarification. Jon a mentionné le modèle pay-per-seat, et il ne s'agit pas seulement que les employés deviendront plus efficaces. Vous aurez besoin de moins d'employés. C'est absolument le cas.

Mais comme l'a dit Jensen Huang, avec l'IA