द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति एंथ्रोपिक के $900bn मूल्यांकन पर भारी रूप से बियरिश है, जो इसकी तीव्र वृद्धि की स्थिरता, LLMs के कमोडिटीकरण, और पट्टे पर ली गई कंप्यूट अवसंरचना से संभावित मार्जिन निचोड़ के बारे में चिंताओं का हवाला देते हुए है।
जोखिम: पट्टे पर ली गई कंप्यूट अवसंरचना से संभावित मार्जिन निचोड़ और तीव्र वृद्धि की स्थिरता।
अवसर: किसी का भी स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया गया है।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
क्लाउड आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) बॉट के पीछे सिलिकॉन वैली की लैब ने चैटजीपीटी निर्माता ओपनएआई के साथ अपने युद्ध को तेज करते हुए, $1 ट्रिलियन के मूल्यांकन का लक्ष्य रखा है।
एंथ्रोपिक कथित तौर पर $900 बिलियन तक के मूल्यांकन पर $50 बिलियन (£37 बिलियन) तक जुटाने की तैयारी कर रहा है, जिससे यह प्रमुख तकनीकी दिग्गजों के ट्रिलियन-डॉलर क्लब के करीब पहुंच जाएगा। Apple, Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon और Nvidia उन अमेरिकी कंपनियों में शामिल हैं जिनका मूल्य $1 ट्रिलियन से अधिक है।
यह फंडरेज़िंग राउंड कंपनी को ओपनएआई से आगे ले जाएगा, जिसने मार्च में $852 बिलियन के मूल्यांकन पर धन जुटाया था।
फाइनेंशियल टाइम्स की रिपोर्ट के अनुसार, एंथ्रोपिक के मुख्य वित्तीय अधिकारी कृष्ण राव ने संभावित सौदे के बारे में निवेशकों से बात की है, हालांकि कोई समझौता नहीं हुआ है। यह सौदा इस गर्मी जितनी जल्दी हो सकता है।
यह नया निवेश एंथ्रोपिक द्वारा $380 बिलियन के मूल्यांकन पर कंपनी का मूल्यांकन करने वाले सौदे में $30 बिलियन जुटाने के कुछ महीनों बाद आएगा, जिसका एआई सुरक्षा पर कड़ा ध्यान है।
फरवरी में उस फंडरेज़िंग राउंड के बाद से, एंथ्रोपिक के क्लाउड की लोकप्रियता बढ़ी है क्योंकि प्रोग्रामर कोडिंग और एआई एजेंट के रूप में जाने जाने वाले स्वायत्त बॉट्स को चलाने के लिए ऐप को अपना रहे हैं।
बिजनेस के करीबी सूत्रों ने फाइनेंशियल टाइम्स को बताया कि उन्हें उम्मीद है कि इसकी वार्षिक आवर्ती आय, सिलिकॉन वैली में एक पसंदीदा मीट्रिक जो पूरे साल की बिक्री का पूर्वानुमान लगाती है, $45 बिलियन तक पहुंच जाएगी, जो पिछले साल के अंत में $9 बिलियन से तेज उछाल है।
जबकि चैटजीपीटी सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला एआई चैट ऐप बना हुआ है, एंथ्रोपिक, जिसका नेतृत्व एआई सुरक्षा पैरोकार डारियो अमोडेई करते हैं, ने कोडिंग में अपनी दक्षता के कारण क्लाउड की लोकप्रियता में वृद्धि देखी है। ऐप ने सीमित तकनीकी ज्ञान वाले लोगों को बुनियादी प्रोग्रामिंग करने की अनुमति दी है और पेशेवर डेवलपर्स को उनके काम में तेजी लाने में मदद की है।
इसे व्यवसायों द्वारा भी अपनाया गया है, जिसमें एंथ्रोपिक कॉर्पोरेट ग्राहकों को लक्षित कर रहा है, जबकि ओपनएआई ने बड़े पैमाने पर उपभोक्ताओं पर ध्यान केंद्रित किया है।
एंथ्रोपिक द्वारा अतिरिक्त धन की तलाश तब आती है जब वह कंप्यूटिंग शक्ति की कमी से जूझ रहा है क्योंकि कंपनी अपने क्लाउड ऐप की अत्यधिक मांग को पूरा करने के लिए संघर्ष कर रही है।
अन्य एआई टूल की तरह, क्लाउड विशाल डेटा केंद्रों पर निर्भर है और इसकी अचानक लोकप्रियता ने एंथ्रोपिक को पर्याप्त क्षमता सुरक्षित करने के लिए संघर्ष में छोड़ दिया है।
कमी ने एंथ्रोपिक को चरम घंटों में अपने बॉट तक पहुंच को राशन करने के लिए मजबूर किया है, जिससे इसके विकास को खतरा है। एंथ्रोपिक ने इस सप्ताह की शुरुआत में अपने एआई सुपर कंप्यूटर तक पहुंच पट्टे पर देने के लिए एलोन मस्क की स्पेसएक्स के साथ एक सौदा किया।
एंथ्रोपिक उन तीन तकनीकी दिग्गजों में से एक है जिनसे एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) की उम्मीद है, जो संभावित रूप से इस साल हो सकती है।
मिस्टर मस्क की स्पेसएक्स, जिसमें उनका एक्सएआई व्यवसाय शामिल है, इस गर्मी में एक फ्लोट की कतार में है जो इसे $1.75 ट्रिलियन का मूल्यांकन दे सकता है। सैम ऑल्टमैन के नेतृत्व में ओपनएआई से भी इस साल के अंत में $1 ट्रिलियन से अधिक के मूल्यांकन पर सार्वजनिक होने का प्रयास करने की उम्मीद है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"अनुमानित 20x मूल्य-से-बिक्री मल्टीपल मूलभूत मॉडल के तेजी से कमोडिटीकरण और वर्तमान कंप्यूट हथियारों की दौड़ की अस्थिर पूंजी तीव्रता को ध्यान में रखने में विफल रहता है।"
यहां उद्धृत मूल्यांकन के आंकड़े चौंकाने वाले हैं और, ईमानदारी से कहूं तो, वर्तमान बुनियादी बातों से अलग हैं। $45bn ARR पर $900bn का मूल्यांकन 20x मूल्य-से-बिक्री मल्टीपल का अर्थ है। जबकि $9bn से $45bn तक की वृद्धि प्रभावशाली है, एक शुद्ध-प्ले मॉडल प्रदाता के रूप में उस वेग को बनाए रखना ऐतिहासिक रूप से कठिन है। वास्तविक बाधा केवल कंप्यूट नहीं है; यह LLMs का कमोडिटीकरण है। Llama 3 जैसे ओपन-सोर्स मॉडल प्रदर्शन अंतर को कम करते हैं, एंथ्रोपिक की मूल्य निर्धारण शक्ति को भारी दबाव का सामना करना पड़ेगा। निवेशक अनिवार्य रूप से AGI पर एकाधिकार का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, माइक्रोसॉफ्ट-समर्थित OpenAI और Google-समर्थित प्रतिस्पर्धियों के साथ तालमेल बनाए रखने के लिए आवश्यक भारी पूंजीगत व्यय को अनदेखा कर रहे हैं। यह सस्ते पूंजी और FOMO द्वारा संचालित एक सट्टा बुलबुला है।
यदि एंथ्रोपिक स्वायत्त AI एजेंटों में सफलतापूर्वक परिवर्तित हो जाता है जो एंटरप्राइज़ सॉफ़्टवेयर के लिए प्राथमिक इंटरफ़ेस के रूप में कार्य करते हैं, तो उनका राजस्व सदस्यता शुल्क से कुल एंटरप्राइज़ टेक खर्च के प्रतिशत में परिवर्तित हो सकता है, जो एक बड़े प्रीमियम को उचित ठहराता है।
"20x अप्रमाणित $45bn ARR पर एंथ्रोपिक का $900bn लक्ष्य भारी कंप्यूट बाधाओं को अनदेखा करता है जो विकास को सीमित कर सकती हैं और निजी मूल्यांकन रीसेट को ट्रिगर कर सकती हैं।"
एंथ्रोपिक का $380bn (फरवरी में $30bn रेज़ के बाद) से $900bn प्री-मनी फॉर $50bn रेज़ तक का उछाल ~$950bn पोस्ट-मनी का अर्थ है - सत्यापित $45bn ARR (EOY2023 में $9bn से 5x) के बिना बेतुका। यहां तक कि 20x फॉरवर्ड बिक्री पर भी, यह पीक पर क्लॉड एक्सेस को राशन करने वाली कंप्यूट-स्टार्व्ड फर्म के लिए Nvidia-स्तर का प्रीमियम है। SpaceX सुपरकंप्यूटर लीज एक बैंड-एड है; Nvidia GPU की कमी (TSMC 90%+ क्षमता पर) स्केलिंग को सीमित करती है। एंटरप्राइज कोडिंग जीत वास्तविक हैं, लेकिन OpenAI का उपभोक्ता मूट और 'AI सुरक्षा' पर नियामक जांच जोखिम जोड़ती है। AMZN ($4bn निवेशित) जैसे समर्थकों के लिए बुलिश, IPO से पहले फ्रॉथी निजी AI वाल्स के लिए बियरिश संकेत।
यदि $45bn ARR एंटरप्राइज सौदों और SpaceX/अन्य के माध्यम से कंप्यूट अनलॉक से साकार होता है, तो 20x मल्टीपल ChatGPT पर क्लॉड की कोडिंग प्रभुत्व को कम आंकता है, जो NVDA के री-रेटिंग जैसे ट्रिलियन-डॉलर पथ को उचित ठहराता है।
"एंथ्रोपिक के लिए $900bn का मूल्यांकन राजस्व पूर्वानुमानों और मार्जिन विस्तार पर निर्दोष निष्पादन मानता है जिसके लिए लेख कोई सबूत नहीं देता है, जबकि कंप्यूट राशनिंग समस्या को विकास पर एक अस्थायी असुविधा के बजाय एक संरचनात्मक बाधा के रूप में नजरअंदाज करता है।"
एंथ्रोपिक का $900bn मूल्यांकन $45bn ARR पर ~20x राजस्व मल्टीपल का अर्थ है - AI के लिए भी बहुत अधिक। लेख इसे गति के रूप में मानता है, लेकिन गणित नाजुक है: यह मानता है कि क्लॉड की कोडिंग प्रभुत्व बनी रहती है, कि $45bn ARR साकार होता है (सिर्फ पूर्वानुमानित नहीं), और कंप्यूट की कमी मार्जिन को कुचले बिना हल हो जाती है। अधिक चिंताजनक: लेख *लोकप्रियता* को *लाभप्रदता* के साथ मिलाता है। हमें एंथ्रोपिक की इकाई अर्थशास्त्र, CAC पेबैक, या यह नहीं पता है कि एंटरप्राइज ग्राहक वास्तव में टिके रहते हैं या नहीं। SpaceX कंप्यूट डील हताशा का संकेत देती है, ताकत का नहीं - हाइपरग्रोथ के दौरान पहुंच को राशन करना आमतौर पर मंथन से पहले होता है। OpenAI के $852bn मूल्यांकन की तुलना करें: यदि OpenAI समान/बड़े राजस्व पर इतना लायक है, तो डुओपोली में दूसरे स्थान पर रहने के लिए एंथ्रोपिक का 5% प्रीमियम नहीं टिकता है।
यदि क्लॉड की कोडिंग क्षमताओं में वास्तव में एक टिकाऊ मूट का कमांड है और एंटरप्राइज एडॉप्शन कंप्यूट बाधाओं के कसने की तुलना में तेजी से तेज होता है, तो $900bn का मूल्यांकन रूढ़िवादी हो सकता है - खासकर यदि IPO विंडो बंद हो जाती है और देर-चरण के राउंड जोखिम प्रीमियम को ऊपर की ओर संपीड़ित करते हैं।
"एंथ्रोपिक का निजी मूल्यांकन इसके राजस्व प्रक्षेपवक्र और इस जोखिम के सापेक्ष अस्थिर प्रतीत होता है कि मांग, मार्जिन, या धन की स्थिति लगभग 1tn बाजार कैप का समर्थन नहीं करेगी।"
लेख एंथ्रोपिक को $50bn रेज़ पर $900bn तक के मूल्यांकन पर ट्रिलियन-डॉलर क्लब में प्रवेश करते हुए फ्रेम करता है, जो अपेक्षित $45bn ARR द्वारा समर्थित है। ARR पर निहित मल्टीपल (~20x) तेजी से, टिकाऊ एंटरप्राइज एडॉप्शन और कोई महत्वपूर्ण मार्जिन दबाव नहीं मानता है, जो गारंटी से बहुत दूर है। फंडरेज़िंग आउटलुक एक अस्थिर बाजार में निरंतर भूख पर निर्भर करता है, और यह पतलापन जोखिम, ग्राहक एकाग्रता, और लाभप्रदता या निकास के अनिश्चित मार्ग को नजरअंदाज करता है। इसके अलावा, कथा एंथ्रोपिक के निजी दौर को OpenAI और SpaceX के आसपास IPO चर्चाओं के साथ मिलाती है, जो मैक्रो स्थितियां खराब होने या धन सूखने पर निकट अवधि में कभी भी क्रिस्टलाइज नहीं हो सकती हैं।
भले ही दौर बंद हो जाए, निहित ARR मल्टीपल एक ऐसे बाजार में आक्रामक बना हुआ है जो टेक मूल्यांकन को फिर से मूल्यवान कर सकता है; एंटरप्राइज AI मांग में गिरावट या सख्त धन से अपसाइड को डिफ्लेट किया जा सकता है।
"बाहरी कंप्यूट लीजिंग पर एंथ्रोपिक की निर्भरता एक संरचनात्मक मार्जिन नुकसान पैदा करती है जो उच्च राजस्व मल्टीपल को अस्थिर बनाती है।"
ग्रोक, SpaceX कंप्यूट डील पर आपका ध्यान 'बैंड-एड' के रूप में सबसे महत्वपूर्ण अनदेखा विवरण है। यदि एंथ्रोपिक को मांग को पूरा करने के लिए बाहरी सुपरकंप्यूटिंग बुनियादी ढांचे को पट्टे पर देने के लिए मजबूर किया जाता है, तो OpenAI की वर्टिकली इंटीग्रेटेड या Azure-सब्सिडाइज्ड कंप्यूट लागतों की तुलना में उनके सकल मार्जिन नष्ट हो जाएंगे। यह सिर्फ एक स्केलिंग मुद्दा नहीं है; यह एक संरचनात्मक मार्जिन नुकसान है जो ARR वृद्धि की परवाह किए बिना 20x राजस्व मल्टीपल को गणितीय रूप से अप्रतिरोध्य बनाता है। वे अनिवार्य रूप से वेंचर कैपिटल के साथ विकास को सब्सिडी दे रहे हैं।
"$45bn ARR का पूर्वानुमान लगाया गया है, पुष्टि नहीं की गई है, जो पूरे मूल्यांकन तर्क को कमजोर करता है।"
सामान्य: हर शुरुआती टेक और जेमिनी की प्रतिक्रिया $45bn ARR को एक दिया हुआ मानती है, लेकिन लेख 'अपेक्षित' निर्दिष्ट करता है - एक पूर्वानुमान, ऑडिटेड राजस्व नहीं। $9bn EOY2023 से एक साल से भी कम समय में $45bn तक स्केल करने के लिए बिना मंथन या प्रकटीकरण के अभूतपूर्व एंटरप्राइज जीत की आवश्यकता होती है। यह गति नहीं है; यह कंप्यूट कैप के बीच अप्रमाणित हॉकी-स्टिक वृद्धि का मूल्य निर्धारण है, जिससे 20x मल्टीपल अप्रतिरोध्य हो जाता है।
"ओपन-सोर्स मॉडल क्लॉड के विभेदन को कमोडिटीकृत करने के रूप में कंप्यूट लागतें मूल्य निर्धारण शक्ति के क्षरण से कम महत्वपूर्ण हैं।"
जेमिनी का मार्जिन निचोड़ तर्क ध्वनि है, लेकिन यह दो अलग-अलग समस्याओं को मिलाता है। हाँ, पट्टे पर लिया गया कंप्यूट मार्जिन को कम करता है - लेकिन असली मुद्दा यह है कि क्या एंथ्रोपिक उस कंप्यूट का मुद्रीकरण कर सकता है जितनी तेजी से वह उस पर नकदी जलाता है। OpenAI की Azure सब्सिडी समान गतिशीलता को छुपाती है। $45bn ARR पूर्वानुमान एंटरप्राइज की प्रीमियम कीमतों का भुगतान करने की इच्छा मानता है, भले ही ओपन-सोर्स अंतराल को बंद करने पर क्लॉड का कोडिंग एज कम हो रहा हो। वह इच्छा, कंप्यूट एक्सेस नहीं, वास्तविक बाधा है। किसी ने भी संबोधित नहीं किया है कि क्या उद्यम वास्तव में नवीनीकृत होते हैं या यदि यह फ्रंट-लोडेड प्रचार है।
"भले ही $45bn ARR साकार हो, 20x राजस्व मल्टीपल उच्च कंप्यूट लागतों के बीच टिकाऊ मार्जिन वृद्धि के बिना नाजुक है।"
ग्रोक को जवाब: भले ही $45bn ARR साकार हो, 20x राजस्व मल्टीपल पूंजी-गहन, कंप्यूट-भारी मॉडल में नाजुक बना हुआ है। पट्टे पर लिए गए कंप्यूट से मार्जिन दबाव, एंटरप्राइज सौदों में संभावित मंथन, और बहु-वर्षीय बिक्री चक्र लाभप्रदता को उस लक्ष्य तक पहुंचने से बहुत पहले संपीड़ित कर सकते हैं। बड़ा जोखिम ARR के बारे में संदेह नहीं है - यह है कि SpaceX/NVidia लागत और सब्सिडी की जरूरतें नकदी जलाती रहती हैं। निरंतर मार्जिन सुधार के बिना, Nvidia-जैसे मल्टीपल का 20x ईर्ष्या जल्दी से कम हो सकता है।
पैनल की आम सहमति एंथ्रोपिक के $900bn मूल्यांकन पर भारी रूप से बियरिश है, जो इसकी तीव्र वृद्धि की स्थिरता, LLMs के कमोडिटीकरण, और पट्टे पर ली गई कंप्यूट अवसंरचना से संभावित मार्जिन निचोड़ के बारे में चिंताओं का हवाला देते हुए है।
किसी का भी स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया गया है।
पट्टे पर ली गई कंप्यूट अवसंरचना से संभावित मार्जिन निचोड़ और तीव्र वृद्धि की स्थिरता।