द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट आम तौर पर सहमत हैं कि कैथी वुड का काल्शी, एक प्रेडिक्शन मार्केट प्लेटफॉर्म में निवेश, इसके आक्रामक $22 बिलियन मूल्यांकन, नियामक अनिश्चितताओं और खराब समय और पूंजी आवंटन के ARK के ट्रैक रिकॉर्ड के कारण जोखिम भरा है। वे ARKK के 40% CAGR लक्ष्य और ARK वेंचर फंड के निवेश की अतरलता के बारे में भी चिंता व्यक्त करते हैं।
जोखिम: सबसे बड़ा जोखिम ARK वेंचर फंड के निवेश की अतरलता है, जो पूंजी को फंसाए जाने का कारण बन सकता है यदि काल्शी का मूल्यांकन बनाए नहीं रखा जाता है।
अवसर: पैनलिस्टों द्वारा कोई महत्वपूर्ण अवसर उजागर नहीं किए गए।
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कैथी वुड के ARK Invest ने पिछले हफ्ते कलिशी के $1 बिलियन सीरीज एफ में $22 बिलियन के मूल्यांकन पर भाग लिया, जिससे भविष्यवाणी बाजार को ARK वेंचर फंड में केवल स्पेसएक्स और ओपनएआई के पीछे रखा गया।
वुड ने भविष्यवाणी बाजारों को "वित्तीय बुनियादी ढांचे की एक शक्तिशाली नई परत" कहा। कलिशी को उम्मीद होगी कि यह भविष्यवाणी उसके कई पिछले वाले से अधिक सटीक होगी।
मॉर्निंगस्टार विश्लेषक एमी अर्नोट ने 2024 में एआरके फंड परिवार को किसी भी अमेरिकी फंड समूह का सबसे खराब धन विनाशक बताया, अनुमान है कि 2014 से 2024 तक शेयरधारक मूल्य में लगभग $14.3 बिलियन का सफाया हो गया।
यह दूसरे सबसे खराब परिवार से दोगुना से अधिक था।
ARK इनोवेशन ईटीएफ (NYSE:ARKK) ने टेलैडॉक हेल्थ (NYSE:TDOC) को लगभग $80 प्रति शेयर पर अपनी सबसे बड़ी स्थिति बनाई। टेलैडॉक आज $7 से कम पर कारोबार कर रहा है।
उन्होंने लगभग $300 पर ज़ूम कम्युनिकेशंस (NASDAQ:ZM) में भारी निवेश किया; स्टॉक आज $103 पर कारोबार कर रहा है। और ARKK ने जनवरी 2023 में लगभग $15 के स्प्लिट-एडजस्टेड मूल्य पर एनवीडिया (NASDAQ:NVDA) से पूरी तरह से बाहर निकल गया। एनवीडिया आज $226 पर है।
हर कोई इसे एक सफाया के रूप में नहीं पढ़ता है। ब्लूमबर्ग ईटीएफ विश्लेषक एरिक बाल्चुनास ने एक्स पर बताया कि ARKK लॉन्च के बाद से 322% ऊपर है, फिडेलिटी मैगेलन को पछाड़ रहा है, और वुड "एनवीडिया, बिटकॉइन (CRYPTO: BTC) और टेस्ला (NASDAQ:TSLA) और कुछ अन्य पावरहाउस को 10 साल पहले खरीदने के लिए पर्याप्त स्मार्ट" थे।
उनकी मुख्य आलोचना यांत्रिक है: वुड "सही पिक रखती थी लेकिन विजेताओं को दौड़ने नहीं देती थी, हमेशा स्टड्स को ट्रिम करती थी और वेटिंग बनाए रखने के लिए डड्स में जोड़ती थी।"
वुड ने भविष्यवाणी की थी कि टेस्ला 2025 में $234 और $367 बिलियन के बीच राजस्व उत्पन्न करेगा। कंपनी ने $94.8 बिलियन पोस्ट किया, जो उसका पहला वार्षिक गिरावट है।
Q1 में कटौती के बावजूद टेस्ला एआरके की सबसे बड़ी स्थिति बनी हुई है, लेकिन कलिशी के व्यापारी इस बात पर संदेह करते हैं कि टेस्ला जल्द ही ईवी के अलावा किसी भी चीज़ से महत्वपूर्ण राजस्व उत्पन्न करेगा।
और ईवी व्यवसाय सिकुड़ रहा है, बीवाईडी ने पिछले साल टेस्ला को दुनिया का सबसे बड़ा ईवी निर्माता बना दिया।
कलिशी इस साल ऑप्टिमस के जारी होने की केवल 16% संभावना और इस साल रोडस्टर की डिलीवरी शुरू होने की 4.5% संभावना देता है, लेकिन 1,000 से अधिक सेमी ट्रकों की डिलीवरी की 47% संभावना है।
ARKK ने पिछले 12 महीनों में 52% की बढ़त हासिल की है, जबकि एस एंड पी 500 ने 22% की बढ़त हासिल की है। लेकिन फंड फरवरी 2021 के शिखर से लगभग 50% नीचे बना हुआ है।
दिसंबर 2022 में, वुड ने निवेशकों से कहा कि एआरके की रणनीतियाँ पांच वर्षों में सालाना 40% तक बढ़ सकती हैं। वह खिड़की इस दिसंबर को बंद हो जाती है। इसे हिट करने के लिए ARKK को वर्तमान स्तरों से लगभग तीन गुना बढ़ने की आवश्यकता होगी।
बर्नस्टीन भविष्यवाणी करता है कि 2030 तक भविष्यवाणी बाजार की मात्रा $1 ट्रिलियन तक पहुंच जाएगी। कलिशी अभी भी दशक को बचा सकता है।
छवि: शटरस्टॉक
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चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"काल्शी में ARK का निवेश एक नए कथा की ओर मुड़ने का एक हताश प्रयास है क्योंकि फंड के ऐतिहासिक प्रदर्शन मेट्रिक्स एक बिंदु पर पहुंच गए हैं जहां से वापसी संभव नहीं है।"
काल्शी में वुड का निवेश एक क्लासिक 'थीमेटिक पिवट' है ताकि प्रासंगिक बने रहें क्योंकि उनका मुख्य नवाचार थीसिस कमजोर पड़ रही है। जबकि प्रेडिक्शन मार्केट वास्तव में एक नवजात वित्तीय आदिम हैं, काल्शी के लिए $22 बिलियन का मूल्यांकन आक्रामक है, जो बड़े नियामक टेलविंड्स को मूल्यवान बना रहा है जो गारंटी से बहुत दूर हैं। लेख सही ढंग से उसके खराब पूंजी आवंटन को उजागर करता है - विशेष रूप से 'ट्रिमिंग स्टड्स' व्यवहार - लेकिन संरचनात्मक मुद्दे को याद करता है: ARKK एक गति-चेज़िंग वाहन है जो दीर्घकालिक व्यवधान के रूप में प्रच्छन्न है। 40% CAGR लक्ष्य गणितीय रूप से हिट करना असंभव होने के साथ, फंड प्रभावी रूप से एक 'ज़ोंबी' स्थिति में है, जो मौलिक अल्फा के बजाय खुदरा प्रवाह को आकर्षित करने के लिए उच्च-बीटा अस्थिरता पर निर्भर करता है। काल्शी पोर्टफोलियो के अंतर्निहित क्षय से विचलित करने के लिए नवीनतम चमकदार वस्तु है।
यदि काल्शी 2030 तक अनुमानित $1 ट्रिलियन बाजार मात्रा को सफलतापूर्वक कैप्चर करता है, तो वुड का शुरुआती प्रवेश उसके दीर्घकालिक व्यवधान थीसिस को अंततः उचित ठहराने के लिए आवश्यक असममित रिटर्न प्रोफाइल प्रदान कर सकता है।
"विजेताओं को व्यवस्थित रूप से ट्रिम करने और हारने वालों को जोड़ने से प्रिसिएंट शुरुआती कॉल्स (NVDA, TSLA, BTC) के बावजूद $14.3B मूल्य नष्ट हो गया है।"
लेख कैथी वुड के चूकों पर ढेर करता है - एनवीडिया (NVDA) को ~$15 स्प्लिट-एडजस्टेड पर छोड़ना, टेलैडॉक (TDOC) को $80 से $7 तक, ज़ूम (ZM) को $300 से $103 तक - जबकि ARKK अपने 2021 के शिखर से 50% पीछे है और मॉर्निंगस्टार प्रति शेयर $14.3B मूल्य मिटा दिया। बाल्चुनास मुद्दे को ठीक करता है: सही पिक (शुरुआती NVDA, TSLA, BTC) लेकिन यांत्रिक खामियां - स्टड्स को ट्रिम करना, 'समान वेटिंग' के लिए डड्स में दोगुना करना। एक निजी प्रेडिक्शन मार्केट के लिए काल्शी का $22B मूल्यांकन फूला हुआ है, लेकिन $1T तक अनुमानित वॉल्यूम (बर्न्सटीन) जैसे क्षेत्र टेलविंड्स को अनदेखा करता है। ARKK का 52% 1Y रिबाउंड एस एंड पी को पछाड़ता है, फिर भी दिसंबर 2022 तक 40% CAGR वादा यहां से 3x के बिना काल्पनिक दिखता है। स्टाइल ड्रिफ्ट अपसाइड को सीमित करता है।
ARKK का 322% आरंभिक रिटर्न फिडेलिटी मैगेलन से बेहतर था, यह साबित करता है कि वुड दशक-लंबी थीम को जल्दी पहचान लेती है; यदि काल्शी प्री-2021 टेस्ला की तरह स्केल करता है और ऑप्टिमस काल्शी की 16% संभावनाओं को आश्चर्यचकित करता है, तो यह उसके उच्च-विश्वास दृष्टिकोण को मान्य कर सकता है।
"काल्शी की क्षमता ARK की मुख्य समस्या को भुना नहीं सकती है: एक पुनर्संतुलन एल्गोरिथम जो यांत्रिक रूप से नुकसान को लॉक करता है और जीत को सीमित करता है, थीसिस की गुणवत्ता की परवाह किए बिना।"
लेख दो अलग-अलग विफलताओं को मिलाता है: वुड की स्टॉक-पिकिंग टाइमिंग और ARK के पोर्टफोलियो प्रबंधन की यांत्रिकी। बाल्चुनास इसे ठीक करता है - उसने सही खरीदा (टेस्ला, एनवीडिया, बिटकॉइन) लेकिन जबरन पुनर्संतुलन के माध्यम से बहुत जल्दी बेच दिया। काल्शी शर्त वास्तव में इस पैटर्न के अनुरूप है: प्रेडिक्शन मार्केट संरचनात्मक रूप से ध्वनि हैं, लेकिन वुड के ट्रैक रिकॉर्ड से पता चलता है कि वह या तो उनके स्केल करने से पहले बाहर निकल जाएगी या फंड की कठोर समान-वेटिंग अनुशासन अपसाइड को सीमित कर देगी। वास्तविक जोखिम थीसिस नहीं है; यह निष्पादक है। ARKK का 52% रिबाउंड इस बात को छुपाता है कि यह अभी भी सरल इंडेक्स विकल्पों की तुलना में दो दशक का अंडरपरफॉर्मर है।
वुड का 40% CAGR लक्ष्य हमेशा एक महत्वाकांक्षी रंगमंच था, न कि एक बाध्यकारी पूर्वानुमान - इसे 2024 तक चूकना उसके दीर्घकालिक दांव को अमान्य नहीं करता है, जो बड़े पैमाने पर ऊपर हैं (टेस्ला, बिटकॉइन)। काल्शी $22B पर उचित रूप से मूल्यवान हो सकता है यदि प्रेडिक्शन मार्केट वास्तव में 2030 तक खरबों डॉलर के बुनियादी ढांचे बन जाते हैं, जिससे यह वर्षों में उसका सबसे अच्छा समयबद्ध बड़ा दांव बन जाता है।
"काल्शी का अपसाइड नियामक स्पष्टता और स्केलेबल तरलता पर निर्भर करता है, न कि वर्तमान आय पर, जिससे निवेश अत्यधिक सशर्त हो जाता है।"
काल्शी को ARK का रणनीतिक समर्थन प्रेडिक्शन मार्केट के लिए एक संभावित वित्तीय बुनियादी ढांचा परत के रूप में उत्साह दिखाता है, लेकिन उत्साह बुनियादी बातों से आगे निकल सकता है। $22B का निजी मूल्यांकन उपयोगकर्ता अपनाने, मुद्रीकरण और नियामक रनवे के बारे में आक्रामक धारणाओं का तात्पर्य है; क्या काल्शी बर्न्सटीन के $1T से 2030 तक वॉल्यूम को स्केल कर सकता है, यह अप्रमाणित रहता है। लेख महत्वपूर्ण घर्षणों को छोड़ देता है: (1) परिणामों पर व्यापार के आसपास अमेरिकी नियामक जोखिम; (2) पैमाने पर शुल्क-आधारित मॉडल के साथ सार्थक राजस्व सृजन; (3) काल्शी की एक आला समुदाय से परे टिकाऊ तरलता और प्रतिपक्षों को आकर्षित करने की क्षमता; (4) समय और एकाग्रता जोखिम पर ARK का अपना ट्रैक रिकॉर्ड। स्पष्ट मुद्रीकरण के अभाव में, यह स्थिर नकदी प्रवाह की तुलना में अधिक कहानी है।
इस दृष्टिकोण के विपरीत, प्रति-तर्क यह है कि नियामक स्पष्टता सार्थक संस्थागत मांग को खोल सकती है और काल्शी के वॉल्यूम को संदेहवादियों की अपेक्षा से अधिक बढ़ा सकती है। यदि ऐसा होता है, तो एक निजी बाजार यूनिकॉर्न लेख का सुझाव देने की तुलना में तेजी से एक बड़े पता योग्य बाजार का मुद्रीकरण कर सकता है।
"ARK का 40% CAGR लक्ष्य एक भ्रामक विपणन उपकरण है जो निवेशक विश्वास को कमजोर करता है, न कि केवल एक महत्वाकांक्षी लक्ष्य।"
40% CAGR को 'महत्वाकांक्षी रंगमंच' के रूप में आपके बचाव खतरनाक है। परिसंपत्ति प्रबंधन में, ऐसे आंकड़े रंगमंच नहीं हैं; वे उच्च व्यय अनुपात को उचित ठहराने और खुदरा पूंजी को आकर्षित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले प्राथमिक विपणन हुक हैं। इसे एक माध्यमिक मुद्दे के रूप में फ्रेम करके, आप एक प्रदर्शन लक्ष्य को बनाए रखने के उल्लंघन की उपेक्षा करते हैं जो गणितीय रूप से फंड की वास्तविक पुनर्संतुलन यांत्रिकी से अलग है। यह सिर्फ खराब समय नहीं है; यह निवेशक अपेक्षाओं का एक मौलिक बेमेल है।
"अतरल ARK वेंचर फंड में काल्शी का स्थान मूल्यांकन अस्पष्टता और पूंजी लॉकअप जोखिमों को बढ़ाता है जिन्हें पैनल द्वारा अनदेखा किया गया है।"
जेमिनी, CAGR लक्ष्य की आपकी फिड्यूशियरी आलोचना इस बात को याद करती है कि ARKK के प्रॉस्पेक्टस में स्पष्ट रूप से उच्च अस्थिरता और कोई रिटर्न गारंटी नहीं होने की चेतावनी दी गई है - निवेशकों ने ऑप्ट-इन किया। बड़ी अनकही जोखिम: ARK वेंचर फंड में काल्शी अतरल है, त्रैमासिक चिह्नित निजी मूल्यांकन अति-मूल्यांकन को आमंत्रित करते हैं (जैसे 2021 यूनिकॉर्न), वुड के सार्वजनिक फंड आउटफ्लो के बीच वास्तविक ड्रॉडाउन और एलपी लॉकअप को छिपाते हैं।
"एक बहते हुए सार्वजनिक फंड के अंदर काल्शी की अतरलता मजबूर-वास्तविकीकरण जोखिम पैदा करती है जो मूल्यांकन बहस को ढक लेती है।"
ग्रोक का अतरलता बिंदु मूल्यांकन बहस से तेज है। ARK वेंचर के त्रैमासिक अंक कुख्यात रूप से ऊपर की ओर चिपचिपे होते हैं; यदि काल्शी अपनाने के लक्ष्यों को पूरा नहीं करता है, तो वुड को एक विकल्प का सामना करना पड़ता है: डाउन-मार्क करें और एलपी विश्वास को क्रेटर करें, या $22B पर पकड़ें और पूंजी को फंसाएं। इस बीच, ARKK के सार्वजनिक आउटफ्लो जीत दिखाने के लिए दबाव बढ़ाते हैं। यह समय बेमेल - अतरल दांव, तरल फंड का रक्तस्राव - वास्तविक फिड्यूशियरी जोखिम है, न कि CAGR लक्ष्य की महत्वाकांक्षी प्रकृति।
"एक कठोर अपनाने-जोखिम संवेदनशीलता गायब है; $22B एक सौम्य नियामक पथ और बहु-वर्षीय वॉल्यूम वृद्धि पर निर्भर करता है जो शायद साकार न हो।"
काल्शी का $1T+ वार्षिक वॉल्यूम द्वारा 2030 तक $22B के मूल्यांकन पर निर्भरता वह ढीला धागा है जिसे अन्य लोग अनदेखा करते हैं। अतरलता और त्रैमासिक अंक एलपी के लिए जोखिम को बढ़ाते हैं, लेकिन बड़ी खामी यह है कि ARK वेंचर के $22B निजी हिस्सेदारी में स्थिर, बहु-वर्षीय अपनाने और सौम्य विनियमन की धारणा है - एक दांव जो खुदरा/विश्वास बदलाव या बाजार में गिरावट से वॉल्यूम हिट होने पर उलट सकता है। हमें एक स्पष्ट संवेदनशीलता की आवश्यकता है: कौन सा अपनाने का मार्ग $22B को तर्कसंगत बनाता है बनाम सिर्फ महत्वाकांक्षी प्रचार।
पैनलिस्ट आम तौर पर सहमत हैं कि कैथी वुड का काल्शी, एक प्रेडिक्शन मार्केट प्लेटफॉर्म में निवेश, इसके आक्रामक $22 बिलियन मूल्यांकन, नियामक अनिश्चितताओं और खराब समय और पूंजी आवंटन के ARK के ट्रैक रिकॉर्ड के कारण जोखिम भरा है। वे ARKK के 40% CAGR लक्ष्य और ARK वेंचर फंड के निवेश की अतरलता के बारे में भी चिंता व्यक्त करते हैं।
पैनलिस्टों द्वारा कोई महत्वपूर्ण अवसर उजागर नहीं किए गए।
सबसे बड़ा जोखिम ARK वेंचर फंड के निवेश की अतरलता है, जो पूंजी को फंसाए जाने का कारण बन सकता है यदि काल्शी का मूल्यांकन बनाए नहीं रखा जाता है।