द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल का शुद्ध निष्कर्ष यह है कि Circle (CRCL) का 48% YTD लाभ नियामक स्पष्टता और AI-संचालित परिचालन दक्षता पर बाजार के दांव से प्रेरित है, लेकिन CLARITY Act और CBDC और बिग टेक-समर्थित स्टेबलकॉइन से संभावित प्रतिस्पर्धा के आसपास अनिश्चितता के कारण स्टॉक का मूल्यांकन अधिक मूल्यवान हो सकता है।
जोखिम: नियामक अनिश्चितता और CBDC और बिग टेक-समर्थित स्टेबलकॉइन से संभावित प्रतिस्पर्धा Circle के वर्तमान मूल्यांकन में तेज संकुचन का कारण बन सकती है।
अवसर: नियामक स्पष्टता और बढ़ी हुई स्टेबलकॉइन अपनाने से Circle के राजस्व वृद्धि और बाजार हिस्सेदारी विस्तार को बढ़ावा मिल सकता है।
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Circle (CRCL) के सह-संस्थापक और CEO जेरेमी एलायर इस बात पर जोर दे रहे हैं कि हम AI एजेंटों द्वारा अमेरिकी कार्यबल को नया रूप देने की शुरुआत में ही हैं।
"मुझे लगता है कि हम काम के संचालन और श्रम के माध्यम से इसके सामने आने के तरीके पर AI एजेंटों के प्रभाव में बहुत शुरुआती हैं," एलायर ने याहू फाइनेंस के ओपनिंग बिड (ऊपर वीडियो) पर कहा।
एलायर ने लगभग दो महीने पहले न्यूयॉर्क के इकोनॉमिक क्लब में एक प्रारंभिक चेतावनी जारी की थी। उन्होंने कहा कि AI-संबंधित नौकरी का नुकसान जल्द ही गति पकड़ेगा और शायद 2027 तक जारी रहेगा। तब से, Cloudflare (NET), Coinbase (COIN), और Meta (META) ने महत्वपूर्ण छंटनी की घोषणा की है।
एलायर ने कहा कि Circle आक्रामक रूप से AI को अपना रहा है, और इसके परिणाम मिल रहे हैं।
"हमारे कार्यबल का 85% साप्ताहिक आधार पर AI कोडिंग टूल और AI ऑटोमेशन टूल के साथ सक्रिय है... हमारे कर्मचारियों ने इस साल अब तक 600 से अधिक AI ऐप बनाए और तैनात किए हैं, और उन कर्मचारियों में से 54% से अधिक गैर-तकनीकी हैं," उन्होंने कहा। "और इसलिए हम इसे अपने काम का केंद्र बना रहे हैं। हमारा संदेश यह है कि यह करियर में लोगों के लिए नए सुपरपावर प्राप्त करने के सबसे बड़े अवसरों में से एक है।"
स्टेबलकॉइन बाजार में बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा और टेक में व्यापक छंटनी के बावजूद Circle इस साल के सबसे चर्चित शेयरों में से एक है।
यह स्टॉक साल-दर-तारीख 48% बढ़ा है, जबकि S&P 500 (^GSPC) में 7% की वृद्धि हुई है।
हालांकि 2025 के अंत में $300 के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से अभी भी नीचे है, यह स्टॉक अपने मूल IPO मूल्य से लगभग चार गुना है।
Circle ने हाल के महीनों में एक मजबूत मामला बनाया है कि इसका स्टॉक उच्च मूल्यांकन का हकदार है।
पहली तिमाही में $694 मिलियन का राजस्व और आरक्षित आय पिछले वर्ष की तुलना में 20% बढ़ी। समायोजित परिचालन लाभ पिछले वर्ष से 24% बढ़ा।
एलायर ने कहा कि Meta और DoorDash (DASH) जैसे Big Tech खिलाड़ियों ने स्टेबलकॉइन का उपयोग करना शुरू कर दिया है, जिससे बाजार की यह धारणा कमजोर हो गई है कि ये कंपनियां अपने स्वयं के स्टेबलकॉइन जारी करेंगी और Circle के साथ प्रतिस्पर्धा करेंगी।
इस स्टॉक को ट्रम्प प्रशासन द्वारा अधिक अनुकूल नियामक ढांचे के लिए जोर देने से भी बढ़ावा मिला है। पिछले गर्मियों में, राष्ट्रपति ट्रम्प ने USDC जैसे डॉलर-पेग्ड स्टेबलकॉइन के लिए पहला संघीय कानून हस्ताक्षरित किया था।
बहुत देरी के बाद, सीनेट बैंकिंग कमेटी गुरुवार को CLARITY Act के रूप में जाने जाने वाले एक अन्य प्रमुख क्रिप्टो बिल के लिए एक मार्कअप सुनवाई की योजना बना रही है। उम्मीद है कि यह बिल अगस्त से पहले हस्ताक्षरित हो जाएगा।
एलायर ने कहा कि अधिनियम का अंतिम पारित होना Circle के लिए एक मील का पत्थर क्षण होगा।
"हमें लगता है कि CLARITY का पारित होना Circle की अपने वितरण भागीदारों के पुरस्कार कार्यक्रमों के माध्यम से USDC बाजार कैप को बढ़ाने की क्षमता के लिए एक प्रमुख टर्मिनल जोखिम को दूर करेगा," जेपी मॉर्गन विश्लेषक केन वर्थिंगटन ने एक नोट में लिखा।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"Circle का मूल्यांकन वर्तमान में विधायी आशावाद से जुड़ा हुआ है; यदि CLARITY Act एक टिकाऊ प्रतिस्पर्धी खाई प्रदान करने में विफल रहता है, तो स्टॉक को अपने प्रीमियम मल्टीपल को उचित ठहराने के लिए संघर्ष करना पड़ेगा।"
Circle (CRCL) का 48% YTD लाभ नियामक स्पष्टता और AI-संचालित परिचालन लाभ पर दांव लगाने वाले बाजार को दर्शाता है। आंतरिक AI अपनाने पर एलायर का ध्यान—85% कर्मचारी स्वचालन का उपयोग कर रहे हैं—एक क्लासिक दक्षता खेल है, लेकिन यह एक गहरे जोखिम को छुपाता है: वस्तुकरण। यदि स्टेबलकॉइन बिग टेक के लिए एक उपयोगिता परत बन जाते हैं, तो Circle मूल्य निर्धारण शक्ति खो देता है। जबकि CLARITY Act संस्थागत अपनाने के लिए एक बड़ा बढ़ावा है, बाजार वर्तमान में 'सर्वश्रेष्ठ-मामले' नियामक वातावरण में मूल्य निर्धारण कर रहा है। यदि कानून लड़खड़ाता है या केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (CBDCs) के खिलाफ प्रतिस्पर्धी खाई प्रदान करने में विफल रहता है, तो वर्तमान मूल्यांकन, जो तेजी से बाजार पूंजी विस्तार मानता है, को तेज संकुचन का सामना करना पड़ेगा।
तेजी की कहानी इस बात को नजरअंदाज करती है कि जैसे-जैसे स्टेबलकॉइन विनियमित होते जाते हैं, वे 'उबाऊ' बुनियादी ढाँचे बन जाते हैं, जिससे मार्जिन संकुचित हो सकता है क्योंकि Circle एक उच्च-विकास क्रिप्टो खेल से कम-मार्जिन भुगतान प्रोसेसर में बदल जाता है।
"CLARITY Act का पारित होना वितरण भागीदारों के माध्यम से USDC विकास के लिए टर्मिनल जोखिम को समाप्त कर देगा, जैसा कि जेपी मॉर्गन नोट करता है, Circle के AI-बूस्टेड दक्षता लाभ को बढ़ाएगा।"
Circle (CRCL) का AI पुश—85% कार्यबल साप्ताहिक उपकरणों के साथ जुड़ाव, 600+ कर्मचारी-निर्मित ऐप (54% गैर-तकनीकी)—इसे AI-संचालित छंटनी के बीच उत्पादकता महाशक्तियों के लिए स्थान देता है, जो Q1 के 20% राजस्व उछाल को $694M और 24% समायोजित परिचालन लाभ वृद्धि का समर्थन करता है। स्टेबलकॉइन टेलविंड चमकते हैं: Meta/DASH जैसे बिग टेक द्वारा USDC अपनाने से जारी करने के डर को कम किया जाता है, जबकि गुरुवार का CLARITY Act मार्कअप और ट्रम्प का पिछला स्टेबलकॉइन कानून नियामक स्पष्टता का संकेत देता है, जेपी मॉर्गन के नोट के अनुसार वितरण भागीदारों के पुरस्कारों के माध्यम से USDC बाजार पूंजी को अनलॉक करना। S&P के 7% की तुलना में 48% YTD आउटपरफॉर्मेंस उचित लगता है, हालांकि $300 ATH से नीचे है।
Tether के प्रभुत्व (लेख में उल्लेख नहीं किया गया है) की तुलना में USDC के पास स्टेबलकॉइन बाजार का केवल ~25% हिस्सा है, और सीनेट की देरी के बीच CLARITY Act का पारित होना अनिश्चित बना हुआ है—बिग टेक अपनाने से प्रतिस्पर्धा में बदलाव आ सकता है यदि नियम और ढीले हो जाते हैं।
"Circle का स्टॉक नियामक पारित होने से आगे चल रहा है जो अनिश्चित बना हुआ है, और स्टेबलकॉइन अपनाने की थीसिस में Tether या उभरते प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले टिकाऊ प्रतिस्पर्धी खाई का सबूत नहीं है।"
Circle का 48% YTD लाभ तीन स्तंभों पर टिका है: स्टेबलकॉइन को अपनाना (Q1 राजस्व +20% YoY), नियामक टेलविंड (ट्रम्प प्रशासन, लंबित CLARITY Act), और एक मूल्यांकन रीरेटिंग कथा। AI कार्यबल विस्थापन थीसिस जिसे एलायर आगे बढ़ाते हैं, वह वास्तव में एक क्रिप्टो-नियामक खेल के लिए अलंकारिक कवर है। वास्तविक जोखिम: CLARITY Act का पारित होना अगस्त तक गारंटीकृत नहीं है—सीनेट बैंकिंग मार्कअप ≠ पारित होना—और Meta/DoorDash द्वारा स्टेबलकॉइन को अपनाना, सकारात्मक होने के बावजूद, Tether जैसे प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले सार्थक बाजार हिस्सेदारी लाभ पर कब्जा करने को साबित नहीं करता है। स्टॉक एक नियामक निश्चितता के लिए मूल्यवान है जो अभी तक मौजूद नहीं है।
यदि CLARITY पारित हो जाता है और संस्थागत अपनाने में तेजी आती है, तो Circle का 54% Q1 राजस्व वृद्धि प्रक्षेपवक्र वर्तमान मल्टीपल को उचित ठहरा सकता है; AI कथा, हालांकि माध्यमिक है, प्रबंधन को प्रतिस्पर्धी स्टेबलकॉइन बाजार में रक्षात्मकता के बारे में सोच रहा है।
"Circle के लिए वास्तविक द्विआधारी चालक स्टेबलकॉइन (CLARITY Act) और क्रिप्टो मांग के लिए नियामक स्पष्टता है, जो यह निर्धारित करेगा कि AI-संचालित आंतरिक उत्पादकता भौतिक शेयरधारक मूल्य में तब्दील होती है या नहीं।"
यह Circle पर एक तेजी के दृष्टिकोण के रूप में पढ़ता है, जो AI-संचालित आंतरिक उत्पादकता और स्टेबलकॉइन के आसपास अपेक्षित नियामक स्पष्टता पर टिका है। गायब संदर्भ यह है कि AI लाभ आंतरिक दक्षता हैं, राजस्व की गारंटी नहीं है, और Circle का मूल्य तेजी से आरक्षित आय और क्रिप्टो नीति से जुड़े भागीदार कार्यक्रमों पर निर्भर करता है। लेख नियामक काज—CLARITY Act की समय-सीमा और शर्तें—और मैक्रो क्रिप्टो मांग पृष्ठभूमि को नजरअंदाज करता है, जिनमें से दोनों किसी भी अल्पकालिक AI-संचालित ऊपर की ओर बढ़ने को बौना कर सकते हैं। यदि CLARITY लड़खड़ाता है या मात्राएं लड़खड़ाती हैं, तो कंपनी के अंदर AI की गति के बावजूद आशावाद का एक बहुत कुछ फीका पड़ सकता है।
सबसे मजबूत प्रतिवाद: वास्तविक स्विंग कारक नियामक है—अनुकूल शर्तों पर CLARITY पारित हुए बिना, AI लाभ के बावजूद Circle की ऊपर की ओर सीमा बंधी हुई है। और स्पष्ट विनियमन के साथ भी, क्रिप्टो-आयतन में गिरावट या कड़ी प्रतिस्पर्धा आरक्षित आय को कम कर सकती है जितना AI उत्पादकता ऑफसेट कर सकती है।
"आरक्षित पैदावार पर Circle की निर्भरता उन्हें ब्याज दर में कटौती के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बनाती है, जिससे उनके AI-संचालित दक्षता लाभ उनके बॉटम लाइन के लिए काफी हद तक अप्रासंगिक हो जाते हैं।"
क्लाउड, आप AI कथा के 'अलंकारिक कवर' के संबंध में बिल्कुल सही थे। मैं और आगे जाऊंगा: आंतरिक AI उत्पादकता पर Circle का ध्यान वास्तविक अस्तित्वगत खतरे—ब्याज दर संवेदनशीलता—से एक व्याकुलता है। एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता के रूप में, Circle अनिवार्य रूप से एक यील्ड-हार्वेस्टिंग मशीन है। यदि फेड एक कटिंग चक्र में बदल जाता है, तो उनकी आरक्षित आय—उनके वर्तमान मार्जिन का जीवन रक्त—इस बात की परवाह किए बिना कि उनके कर्मचारी कितने आंतरिक ऐप बनाते हैं, ध्वस्त हो जाएगी। AI उस राजस्व अंतर को नहीं पाटेगा।
"नियामक-संचालित USDC परिसंचरण वृद्धि आरक्षित आय पर ब्याज दर की बाधाओं को ऑफसेट कर सकती है।"
जेमिनी दर जोखिम को पूरी तरह से पकड़ता है—T-बिल में Circle के $30B+ भंडार का मतलब है कि फेड कटौती Q1 की $217M ब्याज आय का 40%+ काट सकती है—लेकिन कोई भी ऑफसेट को चिह्नित नहीं करता है: विनियमन-संचालित परिसंचरण वृद्धि। नवीनतम आंकड़ों के अनुसार, USDC आपूर्ति QoQ 20% बढ़कर $34B हो गई है। यदि CLARITY अपनाने को तिगुना कर देता है, तो मात्रा पैदावार को संपीड़ित करने की तुलना में तेजी से राजस्व को बढ़ाती है। फिर भी, Tether की 70% हिस्सेदारी का प्रभुत्व तब तक बना रहता है जब तक कि नियम इसे घुटने नहीं टेक देते।
"नियामक स्पष्टता स्वचालित रूप से Tether की बाजार हिस्सेदारी को Circle में स्थानांतरित नहीं करती है; CLARITY के पारित होने की परवाह किए बिना Circle दर कटौती से मार्जिन संपीड़न का सामना करता है।"
Grok का ऑफसेट थीसिस—उत्पन्न संपीड़न को मात देने वाले विनियमन-संचालित USDC परिसंचरण वृद्धि—CLARITY पारित होने AND यह मानता है कि नियामक खाई वास्तव में Tether को बाधित करती है। लेकिन Tether का प्रभुत्व नियामक अनिश्चितता के बावजूद बना रहता है, यह सुझाव देता है कि नेटवर्क प्रभाव अनुपालन स्पष्टता पर हावी है। यदि CLARITY USDT को घुटने टेकने के बिना पारित हो जाता है, तो Circle की मात्रा ऊपर की ओर वाष्पित हो जाती है जबकि दर कटौती मार्जिन को संपीड़ित करती रहती है। केवल विनियमन बाजार हिस्सेदारी पर कब्जा करने की गारंटी नहीं देता है।
"यदि CBDC और दर कटौती पैदावार को निचोड़ती हैं तो नियामक आशावाद और USDC वृद्धि Circle को मार्जिन संपीड़न से नहीं बचा सकती है; नीति की शर्तें वास्तविक स्विंग कारक हैं।"
Grok का ऑफसेट थीसिस CLARITY पर निर्भर करता है जो यील्ड संपीड़न के लिए एक कुशन के रूप में USDC मात्रा को चलाता है। मुझे संदेह है कि नियामक स्पष्टता टिकाऊ राजस्व लचीलापन में तब्दील होती है। CLARITY के साथ भी, CBDC या बिग टेक-समर्थित स्टेबलकॉइन मात्रा वृद्धि को सीमित कर सकते हैं, और फेड दर में कटौती आरक्षित पैदावार को कम कर सकती है। उस परिदृश्य में, Circle का मार्जिन संपीड़न परिसंचरण में किसी भी वृद्धि से अधिक हो सकता है, जिससे स्टॉक AI उत्पादकता या अपनाने के मील के पत्थर की तुलना में नीति शर्तों के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाता है।
पैनल का शुद्ध निष्कर्ष यह है कि Circle (CRCL) का 48% YTD लाभ नियामक स्पष्टता और AI-संचालित परिचालन दक्षता पर बाजार के दांव से प्रेरित है, लेकिन CLARITY Act और CBDC और बिग टेक-समर्थित स्टेबलकॉइन से संभावित प्रतिस्पर्धा के आसपास अनिश्चितता के कारण स्टॉक का मूल्यांकन अधिक मूल्यवान हो सकता है।
नियामक स्पष्टता और बढ़ी हुई स्टेबलकॉइन अपनाने से Circle के राजस्व वृद्धि और बाजार हिस्सेदारी विस्तार को बढ़ावा मिल सकता है।
नियामक अनिश्चितता और CBDC और बिग टेक-समर्थित स्टेबलकॉइन से संभावित प्रतिस्पर्धा Circle के वर्तमान मूल्यांकन में तेज संकुचन का कारण बन सकती है।