ECB बाजारों में दरों पर अनुमान लगाता रहता है, दो सप्ताह बाकी हैं, ‘शॉक्स की परतदार संरचना’ की चेतावनी देता है।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक की अगली बैठक से पहले 2 सप्ताह से कम समय बचा है, इस दौरान ब्लॉक के नीति निर्माताओं को ब्याज दरों के भविष्य पर अनिश्चितता है।

वित्तीय बाजार वर्तमान में 29-30 अप्रैल की बैठक पर स्थिर रहने और जून में वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, जैसा कि एलसेग डेटा में है। व्यापारियों की अधिकांश संख्या का मानना है कि ईसीबी की प्रमुख ब्याज दर साल के अंत तक कम से कम 2.5% तक पहुंचेगी - वर्तमान स्तरों से 50 आधार अंकों या उससे अधिक की वृद्धि।

बुधवार को वाशिंगटन, डीसी में आईएमएफ की स्प्रिंग मीटिंग में सीएनबीसी से बात करते हुए, जर्मनी के बुंडेसबैंक के अध्यक्ष जोआचिम नागल ने कहा कि तेल की कीमतों में अस्थिरता ने ईसीबी को "हमारी आधार रेखा और हमारे प्रतिकूल परिदृश्य के बीच" छोड़ दिया है।

उन्होंने कहा, "पूरी स्थिति बहुत अस्पष्ट है, बहुत बादली है, और दो सप्ताह में, हमें यह तय करना होगा कि आगे क्या है," उन्होंने यह भी जोड़ते हुए कि "समाचार के रूप में दैनिक रूप से डेटा आ रहा है।"

नागल ने कहा, हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य के पुन: खोलने के आसपास के प्रश्न अनिश्चितता के केंद्र में हैं, उन्होंने इस महत्वपूर्ण जलमार्ग को "विश्व आर्थिक प्रणाली की एड़ी" करार दिया।

उन्होंने कहा, "यदि अधिक अनिश्चितता आ रही है, तो यह भी उस निर्णय को प्रभावित कर रहा है जिसे हमें दो सप्ताह में एक साथ आने पर लेना होगा," उन्होंने कहा। "[एक] बैठक-दर-बैठक दृष्टिकोण सही तरीका है, और यह वह तरीका था जिससे हमने अतीत में काम किया था। यह इस बहुत जटिल दिन में और भी महत्वपूर्ण होता जा रहा है।"

नागल ने संकेत दिया कि नीति निर्माता अभी भी ब्याज दर प्रक्षेपवक्र पर विचार कर रहे हैं।

उन्होंने कहा, "यह वास्तव में सभी जानकारी का इंतजार करना इतना महत्वपूर्ण है जो हमारे पास उस दिन उपलब्ध है जब हमें निर्णय लेना है," उन्होंने कहा। "और इसलिए यह बैठक-दर-बैठक दृष्टिकोण मौद्रिक नीति करने का सबसे अच्छा तरीका है।"

नागल ने कहा कि मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक के 2% के लक्ष्य के आसपास रहने की उम्मीद है, लेकिन चेतावनी दी कि बना हुआ अनिश्चितता कीमतों में उम्मीद से अधिक वृद्धि होने पर ईसीबी की प्रतिक्रिया को मजबूर कर सकती है।

उन्होंने कहा, "हमें जिस तरह से हम मौद्रिक नीति कर रहे हैं, उसमें विकल्पों को बनाए रखना होगा - मौद्रिक नीति कुछ भी बाहर नहीं करना चाहिए," उन्होंने फिर से हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य को निर्णय लेने की कुंजी के रूप में इंगित किया।

"हमें यहां सतर्क रहना होगा ... मौद्रिक नीति के संदर्भ में, यह अभी भी कुछ ऐसा है जहां हमें अगले दो हफ्तों में क्या आ रहा है, इस पर ध्यान देना होगा। दो हफ्तों में, हम बहुत सी नई चीजें देख सकते हैं, इसलिए मैं वास्तव में सावधान हूं कि मौद्रिक नीति के पक्ष में अगले कदम क्या होना चाहिए, इसके बारे में उचित संकेत देना।"

झटकों का 'लेयर केक'

मार्टिन्स काजाक्स, एक लातवियाई केंद्रीय बैंकर जो ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल में बैठते हैं, ने भी सीएनबीसी को बताया कि नीति निर्माता बैठक-दर-बैठक दृष्टिकोण अपना रहे हैं। क्या अप्रैल बहुत जल्दी दरों में वृद्धि करने के लिए बहुत जल्दी होगा, इस सवाल के जवाब में, उन्होंने कहा: "हम देखेंगे।"

उन्होंने कहा, "उदाहरण के लिए, पुन: मूल्य निर्धारण की तीव्रता के संदर्भ में हम क्या देखते हैं? यह अर्थव्यवस्था के अन्य खंडों में कैसे फैलता है?" उन्होंने यह देखते हुए कि यूरो क्षेत्र में मार्च में कोर मुद्रास्फीति ऊपर की ओर नहीं बढ़ी।

काजाक्स ने सीएनबीसी को बताया कि 2020 और 2022 की आर्थिक झटके - जब कोविड-19 संकट और यूक्रेन पर रूस के पूर्ण पैमाने पर आक्रमण ने वैश्विक अर्थव्यवस्था को हिला दिया - केंद्रीय बैंकों को अधिक सतर्क कर दिया है, किसी को भी ठीक से नहीं पता कि युद्ध कैसे समाप्त होगा।

उन्होंने कहा, "किसी को नहीं पता कि इसके बाद अन्य झटके आएंगे, और 2020 और 2022 में हमने जो देखा है वह यह है कि जब झटके आते हैं ... तो यह एक लेयर केक की तरह होता है," उन्होंने कहा। "झटके एक दूसरे के ऊपर जमा होते हैं, वे आपस में जुड़ते हैं। वे कुछ गैर-रैखिकताएं पैदा कर सकते हैं। और केंद्रीय बैंकों के लिए, मेरा मानना है कि सतर्क और सावधान रहना और उन गैर-रैखिकताएं क्या होती हैं, यह देखना बहुत महत्वपूर्ण है। यदि वे प्रवेश करते हैं, और मैं कभी-कभी उन्हें दूसरे दौर के प्रभाव कहूंगा, तो हमें आगे बढ़ना होगा।"

यूरोप वर्तमान में "एक आरामदायक स्थिति" में है, उन्होंने कहा, लेकिन काजाक्स ने कहा कि अधिकारियों को स्थिति के विकास के साथ डेटा प्रिंट की निगरानी करनी चाहिए।

उन्होंने कहा, "बाजारों को यूरो क्षेत्र के लिए दो बढ़ोतरी की उम्मीद है, जो जून से शुरू होती है।" "इस समय मैं इसके खिलाफ कुछ नहीं करता। आइए देखें कि यह कैसे विकसित होता है। लेकिन निश्चित रूप से, किसी बिंदु पर हमें डिलीवरी करने की आवश्यकता होगी। ये गैर-रैखिकताएं निश्चित रूप से वह तत्व हैं जिन पर हमें बहुत सावधानी से ध्यान देना चाहिए और, यदि आवश्यक हो, तो बहुत जल्दी कार्रवाई करनी चाहिए।"

मार्च के अंत में, ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लागार्ड ने कहा कि केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में वृद्धि के लिए तैयार है, भले ही मुद्रास्फीति में अपेक्षित वृद्धि अस्थायी साबित हो।

लागार्ड ने फ्रैंकफर्ट, जर्मनी में "द ईसीबी एंड इट्स वॉचर्स" सम्मेलन में एक दर्शक वर्ग को संबोधित करते हुए कहा, "यदि झटके से हमारे [मुद्रास्फीति] लक्ष्य का एक बड़ा, हालांकि बहुत अधिक स्थायी नहीं, विचलन होता है, तो नीति में कुछ मापा हुआ समायोजन उचित हो सकता है।"

"ऐसे विचलन को पूरी तरह से अनसुलझा छोड़ना एक संचार जोखिम पैदा कर सकता है: जनता को एक प्रतिक्रिया फ़ंक्शन को समझना मुश्किल हो सकता है जो प्रतिक्रिया नहीं करता है।"

ईसीबी 'संकट मोड' में

इंग के वैश्विक प्रमुख मैक्रो रिसर्च कारस्टन ब्रज़ेस्की ने गुरुवार को सीएनबीसी को ईमेल में बताया कि "ईसीबी की 'अच्छी जगह' अब नहीं रही।"

"इसके बजाय, ईसीबी संकट मोड में वापस आ गया है, लंबी अवधि के अनुमानों से दूर वास्तविक विकास पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, 'देखते हुए ड्राइविंग' दृष्टिकोण पर वापस आ रहा है," उन्होंने कहा।

ब्रज़ेस्की के अनुसार, देखने के लिए प्रमुख चर वास्तविक मुद्रास्फीति डेटा, सर्वेक्षण-आधारित लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की उम्मीदें और वेतन विकास शामिल हैं, जिन्हें नीति निर्माता आर्थिक गतिविधि को धीमा करने और वित्तीय स्थिरता के बारे में चिंताओं के खिलाफ तौलेंगे।

इंग का मानना है कि ईसीबी एक प्रारंभिक मुद्रास्फीति लहर की उम्मीद कर रहा है, जो गैसोलीन की कीमतों से शुरू होती है, जिसके बाद परिवहन लागत, खाद्य कीमतों और औद्योगिक उत्पादों के लिए प्रभाव पड़ता है।

ब्रज़ेस्की ने कहा, "जब तक यह एक ही, समय-सीमित लहर बनी रहती है, तब तक ईसीबी को दरें बढ़ाने की कोई आवश्यकता नहीं है।"

"हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य का अवरोधन जितना लंबा होगा, कुछ दर्द बिंदुओं को हिट होने की संभावना उतनी ही अधिक होगी। यही कारण है कि हम अब ईसीबी द्वारा कम से कम एक बीमा दर वृद्धि की घोषणा कर रहे हैं। कुछ इसे नीतिगत गलती तक ले जाएंगे।"

नोवा स्कूल ऑफ बिजनेस एंड इकोनॉमिक्स में रणनीति और उद्यमिता के प्रोफेसर एंटोनियो अल्वारेंगा ने कहा कि ईसीबी के अधिकारी आमतौर पर मार्गदर्शन प्रदान करने में अधिक सावधान और सशर्त हैं।

उन्होंने गुरुवार को ईमेल में कहा, "ईसीबी कमजोर विकास वाले प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में एक असामान्य रूप से व्यापक और विपरीत संभावित परिदृश्यों के संदर्भ में अप्रैल के निर्णय के साथ एक असामान्य रूप से व्यापक और विपरीत सेट के साथ प्रवेश कर रहा है, मुद्रास्फीति की चिपचिपी गतिशीलता और मध्य पूर्व तनाव से ऊर्जा की कीमतों के लिए नवीनीकृत ऊपर की ओर जोखिम," उन्होंने कहा। "उस वातावरण में, विशिष्ट होना महंगा हो सकता है क्योंकि तथ्य जल्दी बदल सकते हैं।"

अल्वारेंगा ने जोड़ा कि "एक संभावित पथ के बारे में पारंपरिक फॉरवर्ड मार्गदर्शन प्रभावी रूप से फीका पड़ गया है," केंद्रीय बैंक के नीति निर्माताओं ने "प्रतिक्रिया फ़ंक्शन" संचार में प्रवेश किया है जो अगली चाल पर अधिकतम विकल्पता रखता है।

उन्होंने सीएनबीसी को बताया, "[युद्ध] किस प्रकार का मार्गदर्शन विश्वसनीय है, इसे बदल देता है। वे सबसे अच्छा क्या कर सकते हैं, वह आकस्मिकताओं को संप्रेषित करना है: 'यदि मुद्रास्फीति की उम्मीदें अलग हो जाती हैं या ऊर्जा-संचालित दूसरे दौर के प्रभाव बनते हैं, तो हम प्रतिक्रिया करते हैं,' बनाम 'यहां दर पथ है।'"

"इस दृष्टिकोण के लिए बाजार में अधिक अस्थिरता और अपेक्षाओं में व्यापक फैलाव का व्यापार-बंद है। लेकिन ईसीबी के दृष्टिकोण से, बड़ा जोखिम एक पूर्व-घोषित प्रक्षेपवक्र में बॉक्स होने और फिर यदि झटके विकसित होता है तो उसे अचानक पलटना होगा।"