फेड असहमतियों ने 'नहीं' वोटों की व्याख्या की, कहते हैं कि उन्होंने अगले कदम को कट बताने से असहमति जताई

“फ़ेड का आंतरिक मतभेद संकेत देता है कि समिति मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण पर अपनी सहमति खो रही है, जिससे इक्विटी के लिए महत्वपूर्ण अस्थिरता जोखिम पैदा हो रहा है क्योंकि बाजार को एहसास होता है कि 'पिवट' कथा समय से पहले है।”

8-4 वोट संस्थागत विभाजन का एक बड़ा संकेत है, न कि मामूली असहमति। 'आराम पूर्वाग्रह' के खिलाफ असहमति जताकर, कश्करी और हैमैक प्रभावी रूप से एफओएमसी को मुद्रास्फीति पर पीछे रहने के लिए बुला रहे हैं। 3.2% पर कोर सीपीआई और ईरान संघर्ष से भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम ऊर्जा की कीमतों को ऊंचा बनाए हुए है, फ़ेड का वर्तमान कबूतर संकेत एक दायित्व है। बाजार वर्तमान में 'सॉफ्ट लैंडिंग' परिदृश्य की कीमत लगा रहा है जो चिपचिपी, व्यापक मुद्रास्फीति की वास्तविकता को अनदेखा करता है। यदि फ़ेड मुद्रास्फीति में तेजी आने के दौरान कटौतियों का संकेत देना जारी रखता है, तो वे विश्वसनीयता खोने का जोखिम उठाते हैं जो बाद में इस वर्ष एक अधिक आक्रामक, विघटनकारी कसने के चक्र को मजबूर करेगा।

“चिपचिपे 3.2% कोर सीपीआई और तेल जोखिमों का हवाला देते हुए चार असहमति निकट अवधि की कटौतियों के लिए एफओएमसी समर्थन को कम करने का संकेत देते हैं, 1992 के बाद से सबसे अधिक असहमति।”

8-4 एफओएमसी वोट—1992 के बाद से सबसे अधिक असहमति—भू-राजनीति और व्यापक मुद्रास्फीति के दबावों से 'उच्च अनिश्चितता' के बीच तटस्थ भाषा के लिए कश्करी, हैमैक और लोगन के साथ कबूतर एकता को उजागर करता है। गुरुवार का कोर सीपीआई 3.2% (नवंबर 2023 के बाद से उच्चतम) और ईरान-संचालित तेल में वृद्धि उनकी हॉकिशनेस को मान्य करती है, 'अतिरिक्त समायोजन' वाक्यांश को चुनौती देती है जो कटौतियों का संकेत देता है। बाजारों ने वर्ष के अंत तक लगभग 100 बीपीएस की छूट की कीमत तय की है, लेकिन यह उच्च-दरों के लिए लंबे समय तक अपेक्षाओं को कम करता है (फेड फंड्स ~5.25-5.50%)। व्यापक बाजार पी/ई के लिए मंदी, विशेष रूप से दर-संवेदनशील चक्रीय।

“असहमति से पता चलता है कि फ़ेड का कटिंग चक्र बाजारों की कीमत से तेज़ी से धीमा हो रहा है, मुद्रास्फीति में तेजी और भू-राजनीतिक जोखिम 2-3 महीने का ठहराव पैदा कर रहे हैं—बाजार की आम सहमति की उम्मीद के विपरीत तत्काल कटौतियों का नहीं।”

8-4 असहमति ऐतिहासिक रूप से ज़ोरदार है, लेकिन लेख दर-होल्ड असहमति बनाम फॉरवर्ड गाइडेंस भाषा के दो अलग-अलग मुद्दों को जोड़ता है। कश्करी और हैमैक ने दरों को स्थिर रखने पर आपत्ति नहीं जताई—उन्होंने यह संकेत देने पर आपत्ति जताई कि अगला कदम कटौती है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह फ़ेड की मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र के बारे में वास्तविक अनिश्चितता को उजागर करता है। 3.2% पर कोर पीसीई (नवंबर 2023 के बाद से उच्चतम) और भू-राजनीतिक तेल जोखिमों के साथ, 'आराम चक्र खत्म हो गया है' कथा समय से पहले हो सकती है। बाजार ने वर्ष के अंत तक 4-5 कटौतियों की कीमत तय की है; यह असहमति उस धारणा का सामना करने का संकेत देती है। हालाँकि, बयान अभी भी 8-4 से पारित हुआ, जिसका अर्थ है कि बहुमत अभी भी कबूतर की ओर झुकता है।

“इस एपिसोड से 'उच्च के लिए लंबे समय तक' के आधारभूत रेखा बने रहने का जोखिम बढ़ जाता है, और मुद्रास्फीति में नए सिरे से आश्चर्यचकित होने से नीति को कसने की ओर वापस जाने के लिए मजबूर किया जा सकता है, जिससे इक्विटी पर असर पड़ेगा।”

'अगला कदम कटौती है' पढ़ने के लिए सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि असंतुष्टों की फॉरवर्ड गाइडेंस और आराम पूर्वाग्रह पर आपत्ति, 8-4 विभाजन के साथ मिलकर, वास्तविक नीति अनिश्चितता और डेटा-निर्भर रुख को रेखांकित करती है। 3.2% पर कोर मुद्रास्फीति और भू-राजनीति से ऊर्जा झटके के साथ, फ़ेड अभी भी नीति को लंबे समय तक सख्त रखने का विकल्प चुन सकता है, या यदि मुद्रास्फीति या विकास ऊपर की ओर आश्चर्यचकित होता है तो फिर से कस सकता है। लेख लंबी पूंछ के जोखिमों को नज़रअंदाज़ करता है: बैलेंस शीट की गतिशीलता, क्यूटी, और इस संभावना कि बाजार स्पष्ट आराम पूर्वाग्रह की कमी को निकट अवधि के कबूतर के रूप में गलत समझ सकते हैं, जिससे डेटा खराब होने पर अचानक पुन: मूल्य निर्धारण का खतरा हो सकता है।