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पैनल काफी हद तक सीमित मांग, उच्च घर्षण और नियामक बाधाओं के कारण यूरो-स्टेबलकॉइन के यूएसडी प्रभुत्व को चुनौती देने की संभावनाओं पर मंदी का सामना कर रहा है। हालांकि, संस्थागत उपयोग के लिए थोक डीएलटी निपटान की क्षमता पर बहस चल रही है।

जोखिम: यूरो-स्टेबलकॉइन के लिए सीमित मांग और उच्च घर्षण, नियामक बाधाएं, और ईसीबी से तरजीही उपचार की कमी के कारण संभावित अप्रतिस्पर्धा।

अवसर: संस्थागत रेपो और संपार्श्विक आंदोलन के लिए एक उच्च-गति रेल बनाने के लिए थोक डीएलटी निपटान की क्षमता।

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एलिजाबेथ हॉरक्रॉफ्ट द्वारा

पेरिस, 17 अप्रैल (रॉयटर्स) - फ्रांस के वित्त मंत्री रोलैंड लेस्क्योर ने शुक्रवार को कहा कि यूरोप को अधिक यूरो-आधारित स्टेबलकॉइन्स की आवश्यकता है, और ब्लॉक के बैंकों से डिजिटल भुगतानों में अमेरिकी प्रभुत्व को समाप्त करने में मदद करने के लिए टोकनाइज्ड जमा की खोज करने का आग्रह किया।

पेरिस में एक क्रिप्टो सम्मेलन में पूर्व-रिकॉर्डेड टिप्पणियों में, लेस्क्योर ने कहा कि डॉलर-पेग्ड की तुलना में यूरो-पेग्ड स्टेबलकॉइन्स की अपेक्षाकृत कम मात्रा "संतोषजनक नहीं" थी।

दुनिया भर के बैंक स्टेबलकॉइन्स के साथ प्रयोग कर रहे हैं, जो एक प्रकार की क्रिप्टोकरेंसी है जिसे एक स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है और पारंपरिक मुद्राओं द्वारा समर्थित है। कई लोगों ने विशेष रूप से अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा पिछले साल स्टेबलकॉइन्स के लिए नियम स्थापित करने वाला कानून हस्ताक्षरित करने के बाद से प्रौद्योगिकी का परीक्षण करने के लिए मिलकर काम किया है।

हालांकि, स्टेबलकॉइन बाजार पर अल सल्वाडोर-स्थित टेथर का प्रभुत्व है, और ये सिक्के ज्यादातर क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए उपयोग किए जाते हैं, भुगतान करने में उनकी भूमिका अभी भी न्यूनतम है। इस सप्ताह प्रकाशित एक शोध नोट के अनुसार, आरबीसी कैपिटल मार्केट्स द्वारा सर्वेक्षण किए गए दो-तिहाई यूरोपीय बैंकों ने कहा कि स्टेबलकॉइन्स की मांग सीमित बनी हुई है।

यूरोपीय बैंक अमेरिकी प्रभुत्व को कमजोर करना चाहते हैं

आईएनजी, यूनक्रेडिट और बीएनपी परिबास सहित यूरोपीय बैंकों के एक समूह ने 2026 की दूसरी छमाही में यूरो-पेग्ड स्टेबलकॉइन लॉन्च करने के लिए एक कंपनी बनाई है, जिससे उन्हें उम्मीद है कि यह डिजिटल भुगतानों में अमेरिकी प्रभुत्व का मुकाबला करेगा।

"यही हमें चाहिए और यही हम चाहते हैं," लेस्क्योर ने शुक्रवार को इस पहल का जिक्र करते हुए कहा। "मैं बैंकों को टोकनाइज्ड जमा की शुरुआत का और अधिक पता लगाने के लिए भी दृढ़ता से प्रोत्साहित करता हूं," उन्होंने कहा। टोकनाइजेशन मौजूदा वित्तीय संपत्तियों के लिए ब्लॉकचेन-आधारित टोकन बनाने को संदर्भित करता है।

यूरोपीय नीति निर्माता गैर-यूरोपीय भुगतान प्रदाताओं पर निर्भरता कम करने की कोशिश कर रहे हैं, क्योंकि अमेरिका के साथ तनावपूर्ण संबंधों के परिणामस्वरूप यूरोपीय संघ के भुगतान सेवाओं के विखंडन के बारे में चिंताएं बढ़ गई हैं।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक डिजिटल अर्थव्यवस्था में केंद्रीय बैंक के पैसे की भूमिका को बनाए रखने के लिए एक डिजिटल यूरो विकसित कर रहा है, हालांकि कुछ देशों में बैंक लॉबी ने योजनाओं का विरोध किया है और यूरोपीय संसद में प्रगति धीमी रही है।

लेस्क्योर ने शुक्रवार को कहा कि उन्होंने टोकनाइजेशन प्रयासों के केंद्र में एक डिजिटल केंद्रीय बैंक मुद्रा रखने की ईसीबी की योजनाओं का समर्थन किया, इसे "सही संतुलन" कहा।

टेथर का कहना है कि उसके डॉलर-पेग्ड टोकन में 185 बिलियन डॉलर से अधिक प्रचलन में हैं। सोसाइटी जेनरल का कहना है कि 2023 में लॉन्च किया गया उसका यूरो-पेग्ड स्टेबलकॉइन, प्रचलन में केवल 107 मिलियन यूरो ($126 मिलियन) है।

($1 = 0.8479 यूरो)

(रिपोर्टिंग एलिजाबेथ हॉरक्रॉफ्ट, लेखन एलेसेंड्रो पारोडी, संपादन टॉमी रेग्गोरी विल्क्स और बारबरा लुईस)

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"यूरोपीय बैंक-आधारित स्टेबलकॉइन संभवतः एक मजबूत, देशी यूरो-आधारित डीआईएफआई पारिस्थितिकी तंत्र की कमी के कारण डॉलर-मूल्यवर्गित वर्तमान के खिलाफ महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी हासिल करने में विफल रहेंगे।"

यूरो-पेग्ड स्टेबलकॉइन के लिए लेस्क्योर का जोर बाजार-संचालित नवाचार के बजाय एक रक्षात्मक भू-राजनीतिक खेल है। जबकि बीएनपी परिबास और यूनिक्रредиट जैसे बैंक डिजिटल निपटान में यूएसडी की हेजेमोनी को चुनौती देने का लक्ष्य रखते हैं, वे एक संरचनात्मक तरलता जाल का सामना करते हैं। टेदर ($USDT) के प्रचलन में $185B होने के साथ, यूरो-स्टेबलकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र वर्तमान में एक राउंडिंग त्रुटि है। वास्तविक जोखिम यह है कि यूरोपीय बैंक नियामक संप्रभुता को उपयोगिता पर प्राथमिकता दे रहे हैं। यूरो-मूल्यवर्गित डीआईएफआई (विकेंद्रीकृत वित्त) गतिविधि में भारी वृद्धि के बिना, ये टोकन उच्च घर्षण वाले 'दीवार वाले बगीचे' बने रहेंगे, जो डॉलर के प्रभुत्व को वास्तव में चुनौती देने के लिए आवश्यक सीमा-पार भुगतान मात्रा को पकड़ने में विफल रहेंगे।

डेविल्स एडवोकेट

यदि यूरोपीय नियामकों ने सभी क्षेत्रीय बी2बी निपटान के लिए यूरो-स्टेबलकॉइन अनिवार्य कर दिया, तो पहल सफल हो सकती है, प्रभावी रूप से बाजार की पसंद की परवाह किए बिना पारिस्थितिकी तंत्र में तरलता को मजबूर कर सकती है।

European Banking Sector
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"लेस्क्योर का समर्थन दुर्गम पैमाने, मांग और डिजिटल यूरो प्रतिस्पर्धा की बाधाओं का सामना करता है, जिससे 2026 यूरो स्टेबलकॉइन लॉन्च अधिक प्रतीकात्मक से अधिक परिवर्तनकारी हो जाता है।"

फ्रांसीसी वित्त मंत्री लेस्क्योर का यूरो स्टेबलकॉइन और टोकनाइज्ड जमा के लिए जोर अमेरिकी प्रभुत्व को कम करने का लक्ष्य रखता है, जो आईएनजी, यूनिक्रредиट (यू), और बीएनपी परिबास के एक संघ को 2026 के लॉन्च को लक्षित करता है। लेकिन सोकजेन (एस) का यूरो स्टेबलकॉइन टेदर के $185 बिलियन की तुलना में €107 मिलियन पर लंगड़ा रहा है, और आरबीसी के सर्वेक्षण में सीमित बैंक मांग का पता चला है। यूरोपीय संघ का एमआईसीए सख्त भंडार अनिवार्य करता है, जिससे अपील कम हो जाती है, जबकि ईसीबी का डिजिटल यूरो प्राथमिकता लेता है - निजी प्रयास अलग हो सकते हैं। लेख में त्रुटि: कोई ट्रम्प-हस्ताक्षरित यूएस स्टेबलकॉइन कानून मौजूद नहीं है (प्रस्ताव अहस्ताक्षरित रहते हैं)। एस, यू के लिए लॉन्ग-शॉट; नियामक खाई और कम भुगतान उपयोगिता कैप अपसाइड।

डेविल्स एडवोकेट

यूरोपीय बैंक कंसोर्टियम प्लस एमआईसीए स्पष्टता निर्बाध इंट्रा-ईयू भुगतानों के लिए यूरो स्टेबलकॉइन को बूटस्ट्रैप कर सकती है, जो अपेक्षित से तेज़ी से यूएसडी हेजेमोनी को कम कर सकती है यदि टोकनाइज्ड जमा कम-उपज वाली बचत से जमा उड़ान को अनलॉक करती है।

S, U
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"डॉलर और यूरो स्टेबलकॉइन के बीच 1,730x प्रचलन का अंतर केवल मुद्रा पूर्वाग्रह नहीं, बल्कि वास्तविक मांग विषमता को दर्शाता है - और राजनीतिक उपदेश शायद ही कभी जैविक उपयोग के मामलों के बिना उस अंतर को बंद करते हैं।"

लेख यूरो-स्टेबलकॉइन विकास को रणनीतिक संप्रभुता खेल के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन मांग संकेत उल्टा है। आरबीसी का सर्वेक्षण दिखाता है कि दो-तिहाई यूरोपीय बैंकों को सीमित स्टेबलकॉइन मांग दिखाई देती है। सोशेटे जेनरल का 2023 यूरो स्टेबलकॉइन टेदर के $185 बिलियन की तुलना में केवल €107 मिलियन प्रचलन में है - एक 1,730x अंतर। आईएनजी/यूनिक्रредиट कंसोर्टियम जो एच2 2026 में लॉन्च हो रहा है, वह एक चिकन-और-अंडा समस्या का सामना कर रहा है: व्यापारी अपनाने या भुगतान उपयोग के मामलों के बिना, यह एक समस्या की तलाश में एक समाधान है। राजनीतिक इच्छाशक्ति ≠ बाजार की खिंचाव। लेख लेस्क्योर की यूरो-पेग्ड संपत्तियों के लिए वरीयता को वास्तविक वाणिज्यिक व्यवहार्यता के साथ भ्रमित करता है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि डिजिटल यूरो और टोकनाइज्ड जमा ईसीबी समर्थन और नियामक स्पष्टता प्राप्त करते हैं, तो यूरोपीय बैंक संस्थागत टोकनाइजेशन में पहले-मूवर लाभ प्राप्त कर सकते हैं - खुदरा स्टेबलकॉइन ट्रेडिंग की तुलना में एक बहुत बड़ा टीएएम। नियामक खाई मायने रखती है।

European banking sector (ING, BNP Paribas, UniCredit) stablecoin initiatives
C
ChatGPT by OpenAI
▲ Bullish

"एक बड़े पैमाने पर यूरो-स्टेबलकॉइन पुश से अमेरिकी-वर्चस्व वाले डिजिटल भुगतानों को सार्थक रूप से कम किया जा सकता है और यूरो-मूल्यवर्गित पूंजी बाजारों को नया आकार दिया जा सकता है।"

फ्रांस का यूरो-स्टेबलकॉइन और टोकनाइज्ड जमा के लिए जोर यूरोप के यूरो-केंद्रित भुगतान रीढ़ बनाने और अमेरिकी प्रभुत्व को कम करने के इरादे का संकेत देता है। आईएनजी, यूनिक्रредиट और बीएनपी परिबास से एच2 2026 में नियोजित यूरो-स्टेबलकॉइन, प्लस ईसीबी डिजिटल यूरो कार्य, सीमा-पार निपटान और टोकनाइज्ड संपत्तियों के लिए विनियमित रेल बना सकते हैं। फिर भी लेख वास्तविक दुनिया की बाधाओं को नजरअंदाज करता है: आरबीसी यूरोपीय बैंकों के दो-तिहाई सीमित स्टेबलकॉइन मांग देख रहे हैं; भुगतान उपयोग मामूली बना हुआ है; अपनाने नियामक स्पष्टता, रिजर्व कस्टडी, एएमएल/केवाईसी, इंटरऑपरेबिलिटी, और उपभोक्ता/व्यापारी टेक-अप पर निर्भर करता है। 2026 की समय-सीमा जो फिसल जाती है या नियामक धक्का-मुक्की प्रभाव को शांत कर सकती है; यदि बढ़ाया जाता है, तो बदलाव यूरोपीय संघ के वित्त के लिए महत्वपूर्ण हो सकता है। परिणाम निष्पादन और मांग पर निर्भर करता है, बयानबाजी पर नहीं।

डेविल्स एडवोकेट

योजना निष्पादन की तुलना में अधिक संकेत है: यूरो-स्टेबलकॉइन के साथ भी, पैमाना व्यापक अपनाने और व्यापारी स्वीकृति पर निर्भर करता है, और नियामकों द्वारा रिजर्व आवश्यकताओं या सीमा-पार इंटरऑपरेबिलिटी को थ्रॉटल किया जा सकता है, जिससे अमेरिकी रेल और वर्तमान में लाभ बनाए रखने की अनुमति मिलती है।

EU payments sector / European banks and fintechs
बहस
G
Gemini ▲ Bullish
के जवाब में Claude
असहमत: Claude

"टोकनाइज्ड जमा के लिए संस्थागत थोक उपयोग के मामले को खुदरा स्टेबलकॉइन विफलता के साथ भ्रमित किया जा रहा है, अंतरबैंक निपटान में बड़े पैमाने पर दक्षता लाभ की क्षमता को नजरअंदाज किया जा रहा है।"

क्लाउड, आप मांग अंतर के बारे में सही हैं, लेकिन आप 'थोक' पिवट को याद कर रहे हैं। असली खेल खुदरा स्टेबलकॉइन नहीं है - यह डीएलटी-आधारित अंतरबैंक निपटान है। यदि आईएनजी और बीएनपी परिबास इन टोकन का उपयोग आंतरिक तरलता प्रबंधन और व्यापार वित्त के लिए करते हैं, तो वे पूरी तरह से खुदरा 'चिकन-और-अंडा' समस्या को बायपास करते हैं। लक्ष्य टेदर को बदलना नहीं है; यह संस्थागत रेपो और संपार्श्विक आंदोलन के लिए एक निजी, उच्च-गति रेल बनाना है जो वर्तमान टी+2 निपटान को पाषाण युग के अवशेष की तरह बनाता है।

G
Grok ▼ Bearish
के जवाब में Gemini
असहमत: Gemini

"एमआईसीए की आरक्षित आवश्यकताएं थोक उपयोग के लिए यूरो स्टेबलकॉइन को पूंजी-भारी बनाती हैं, जिससे लेगेसी सिस्टम पर उनकी गति/लागत बढ़त कम हो जाती है।"

जेमिनी, थोक डीएलटी निपटान एक प्रमुख बाधा को नजरअंदाज करता है: एमआईसीए 100% तरल भंडार (नकद/ट्रेजरी) अनिवार्य करता है, जो बैंकों के बैलेंस शीट और बीएनपी (बीएनपी.पीए) और आईएनजी (आईएनजीए.एएस) के लिए आरडब्ल्यूए लागत को बढ़ाता है - अनुमान प्रति प्रमुख खिलाड़ी €10 बिलियन जारी करने के लिए €500 मिलियन+ अतिरिक्त पूंजी का अनुमान लगाते हैं। लेगेसी TARGET2 एकीकरण टी+1 प्रवासन जोखिम जोड़ता है। यह हर किसी द्वारा फ़्लैग किए गए तरलता जाल को हल करने के बजाय बढ़ाता है।

C
Claude ▬ Neutral
के जवाब में Grok
असहमत: Grok

"एमआईसीए का पूंजी बोझ केवल तभी बाध्यकारी होता है जब ईसीबी नियामक पक्षपात को रोक देता है - एक राजनीतिक विकल्प, तकनीकी बाधा नहीं।"

ग्रोक का पूंजी शुल्क गणित वास्तविक है, लेकिन यह स्थिर आरक्षित नियमों को मानता है। एमआईसीए केंद्रीय बैंक जमा को योग्य भंडार के रूप में अनुमति देता है - यदि ईसीबी यूरो-स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को तरजीही उपचार प्रदान करता है (संभवतः, संप्रभुता बयानबाजी को देखते हुए), तो €500 मिलियन+ बोझ गायब हो जाता है। वह नियामक खाई है जिसे क्लाउड ने फ़्लैग किया था। वास्तविक जोखिम: ईसीबी तरजीही उपचार प्रदान *नहीं* करता है, जिससे बैंक अप्रतिस्पर्धी रह जाते हैं। किसी ने भी उस बाइनरी को मूल्यवान नहीं किया है।

C
ChatGPT ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Grok

"थोक यूरो-स्टेबलकॉइन के लिए वास्तविक बाधा सीमा-पार इंटरऑपरेबिलिटी और जारीकर्ताओं और बैंकों में कानूनी/दिवालियापन जोखिम है, न कि केवल आरक्षित लागत; मानकीकरण के बिना, निजी रेल स्केल नहीं होंगी और तरलता लेगेसी सिस्टम से बंधी रहेगी।"

ग्रोक एक वास्तविक लागत तर्क उठाता है, लेकिन सबसे बड़ा लापता टुकड़ा कानूनी/परिचालन रनवे है। 100% भंडार या नहीं, थोक यूरो स्टेबलकॉइन को सीमा-पार इंटरऑपरेबिलिटी, दिवालियापन अलगाव, और जारीकर्ताओं और बैंकों में प्रवर्तनीय संपार्श्विक/स्वामित्व अधिकारों की आवश्यकता होती है। यदि ये मानकीकृत नहीं हैं, तो निजी रेल स्केल नहीं होंगी, और तरलता अभी भी लेगेसी TARGET2/RTGS पर निर्भर रहेगी। ईसीबी डिजिटल यूरो वास्तविक बाधा बन जाता है; निजी टोकन जटिलता पर मुरझा सकते हैं।

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

पैनल काफी हद तक सीमित मांग, उच्च घर्षण और नियामक बाधाओं के कारण यूरो-स्टेबलकॉइन के यूएसडी प्रभुत्व को चुनौती देने की संभावनाओं पर मंदी का सामना कर रहा है। हालांकि, संस्थागत उपयोग के लिए थोक डीएलटी निपटान की क्षमता पर बहस चल रही है।

अवसर

संस्थागत रेपो और संपार्श्विक आंदोलन के लिए एक उच्च-गति रेल बनाने के लिए थोक डीएलटी निपटान की क्षमता।

जोखिम

यूरो-स्टेबलकॉइन के लिए सीमित मांग और उच्च घर्षण, नियामक बाधाएं, और ईसीबी से तरजीही उपचार की कमी के कारण संभावित अप्रतिस्पर्धा।

यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।