गोल्डमैन सैक्स, जेपी मॉर्गन और मॉर्गन स्टेनली AI स्टॉक बूम पर हावी, जानिए उनकी बढ़त

कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) स्टॉक्स में वैश्विक उछाल, शिथिल पूंजी नियमों और हेज फंडों को अधिक ऋण के कारण, वॉल स्ट्रीट के बड़े बैंकों ने इक्विटी ट्रेडिंग के लिए पहले ही एक शानदार वर्ष का अनुभव किया है - एक तिमाही शेष रहने के बावजूद।

कंपनी फाइलिंग के अनुसार, नौ सितंबर तक पांच सबसे बड़े निवेश बैंकों ने इक्विटी राजस्व में लगभग $67 बिलियन उत्पन्न किए हैं। यह समूह द्वारा 2025 के पूरे वर्ष में अर्जित राशि से $7 बिलियन अधिक है, जो स्वयं एक रिकॉर्ड था।

लेकिन यह वॉल स्ट्रीट के बिग थ्री हैं जिन्होंने उद्योग के सबसे आकर्षक क्षेत्र के सबसे बड़े हिस्से पर कब्जा कर लिया है: गोल्डमैन सैक्स, जेपी मॉर्गन चेस और मॉर्गन स्टेनली ने इस साल अब तक स्टॉक ट्रेडिंग राजस्व में संयुक्त रूप से $52 बिलियन कमाए हैं, जो कुल का लगभग 80% है।

"जब AI मेगा ट्रेड की बात आती है, तो बिग थ्री एक-दूसरे को अपना मुख्य प्रतियोगी मानते हैं, और बस इतना ही," वेल्स फारगो बैंकिंग विश्लेषक माइक मेयो ने सीएनबीसी को बताया। "वे इस बाजार का लाभ उठाने के लिए सबसे अच्छी स्थिति में रहे हैं।"

वॉल स्ट्रीट बैंक ब्लॉकबस्टर मुनाफे का एक अभूतपूर्व दौर अनुभव कर रहे हैं क्योंकि शेयर बाजार का कुल मूल्य बढ़ रहा है और संस्थागत और खुदरा निवेशकों की ओर से स्टॉक, ईटीएफ और डेरिवेटिव में ट्रेडिंग गतिविधि बढ़ रही है। इस गतिविधि को बढ़ावा देने में बैंकों द्वारा, अपने प्राइम ब्रोकरेज के माध्यम से, हेज फंडों को दिए जाने वाले ऋण शामिल हैं ताकि वे अपने दांव को बढ़ा सकें।

प्राइम ब्रोकरेज - हेज फंडों को मार्जिन ऋण, प्रतिभूति उधार और अन्य ट्रेडिंग सेवाएं प्रदान करने का व्यवसाय - एक प्रमुख युद्धक्षेत्र और विकास का स्रोत बन गया है। बिग थ्री के प्राइम ब्रोकर बड़ी इक्विटी कहानी के केंद्र में हैं क्योंकि वे बाजारों और उत्पादों में सबसे बड़े फंडों की सेवा करते हैं।

बैंक अधिकारियों ने पिछले हफ्ते कहा कि AI हार्डवेयर, हाइपरस्केलर्स और चिप आपूर्तिकर्ताओं पर दांव लगाने के लिए लीवरेज की मांग नई ऊंचाइयों पर पहुंच गई है।

गोल्डमैन सैक्स में, इक्विटी फाइनेंसिंग गतिविधियों में तीसरी तिमाही में 96% की वृद्धि हुई और यह रिकॉर्ड $3.37 बिलियन हो गई। जेपी मॉर्गन और मॉर्गन स्टेनली उस आंकड़े को अलग से नहीं बताते हैं, लेकिन कहा कि उन्होंने इसी तरह की गतिशीलता देखी।

"मुझे आपकी 'पूंजी की अतृप्त मांग' वाली बात पसंद है। यह काफी हद तक सही लगता है," जेपी मॉर्गन सीएफओ जेरेमी बरनम ने बैंक की तीसरी तिमाही की कॉन्फ्रेंस कॉल में कहा, विश्लेषकों के वित्तपोषण की मांगों के बारे में सवालों का जवाब देते हुए।

"इस क्षण में जहां AI इतना जबरदस्त विषय है... विभिन्न प्रकार के तंत्रों के माध्यम से पूंजी जुटाई जा रही है," बरनम ने कहा।

वॉल स्ट्रीट के अधिकारियों का कहना है कि उस मांग ने बिग थ्री में इक्विटी डेस्क को चक्रीय, लेनदेन संबंधी व्यवसायों से अधिक टिकाऊ, उच्च-मार्जिन ऋण इंजनों में बदलने में मदद की है।

बैंक ऑफ अमेरिका और सिटीग्रुप सहित प्रतिद्वंद्वियों और वॉल स्ट्रीट के दिग्गजों के बीच प्रदर्शन का अंतर पूंजी बाजारों में एक विस्तृत विभाजन को उजागर करता है।

"ग्राहकों के लिए, मूल्य केवल एक व्यापार पर एक मूल्य नहीं है, यह कवरेज और निरंतरता है," जेपी मॉर्गन के इक्विटी के वैश्विक प्रमुख रचिड अलाउई ने सीएनबीसी को एक साक्षात्कार में बताया। "आप एक ऐसे डीलर चाहते हैं जो आपको उत्पादों में पूरी सुविधा दे सके, और आप चाहते हैं कि वह सेवा आपके साथ क्षेत्रों में भी जाए। यह तनावग्रस्त बाजारों और अस्थिरता की अवधि में मायने रखता है।"

बहु-अरब डॉलर के दांव को निष्पादित करना, जैसे कि अस्थिर AI स्टॉक या सेक्टर ईटीएफ पर लीवरेज्ड स्वैप, के लिए एक विशाल बैलेंस शीट की आवश्यकता हो सकती है। ट्रेडिंग अधिकारियों के अनुसार, सबसे बड़े बैंक अपनी तिमाहियों को खतरे में डाले बिना संभावित $100 मिलियन के नुकसान को अवशोषित कर सकते हैं। छोटे या अधिक विशिष्ट बैंक उस परिमाण के एकल-व्यापार जोखिमों को अंडरराइट नहीं कर सकते हैं, जिससे उन्हें व्यवसाय से इनकार करना पड़ता है या हिस्सेदारी छोड़नी पड़ती है।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस के विश्लेषक हरमन चान ने कहा कि क्रेडिट सुइस सहित यूरोपीय बैंकों के इक्विटी व्यवसाय से पीछे हटने से अमेरिकी प्राइम ब्रोकरों को भी लाभ हुआ है।

"प्राइम अल्टीमेट स्केल व्यवसायों में से एक है," चान ने कहा। "यदि आपके पास एक मजबूत इक्विटी फ्रेंचाइजी है, तो हेज फंड आपके साथ लेनदेन करना चाहेंगे क्योंकि आपके पास प्रतिपक्षों के साथ ट्रेडिंग अवसरों का एक बड़ा पूल है।"

पिक्स और फावड़े

जबकि इस साल अमेरिकी बाजार सॉफ्टवेयर और क्लाउड कंप्यूटिंग दिग्गजों में उलझे हुए थे, ट्रेडिंग अधिकारियों का कहना है कि इक्विटी के लिए सबसे तेजी से बढ़ने वाला मोर्चा एशिया था।

अलाउई ने कहा कि संस्थागत निवेशकों ने दक्षिण कोरिया और ताइवान में भारी निवेश किया, जो AI आपूर्ति श्रृंखला के "पिक्स और फावड़े" को लक्षित कर रहे थे: मेमोरी चिपमेकर और सेमीकंडक्टर निर्माता जो डेटा सेंटर निर्माण का समर्थन करते हैं।

टोक्यो; हांगकांग; सियोल, दक्षिण कोरिया; और मुंबई, भारत में अपनी उपस्थिति वाले बिग थ्री के लिए, एशिया व्यापार एक सोने की खान था। हालांकि, ट्रेडिंग अधिकारियों का कहना है कि लेनदेन कर और स्टाम्प शुल्क शीर्ष-पंक्ति राजस्व में शामिल हैं, जिससे एशिया प्राइम के कुल आंकड़े कृत्रिम रूप से बढ़ रहे हैं।

इस बात की भी कोई सहमत परिभाषा नहीं है कि इक्विटी ट्रेडिंग राजस्व में क्या शामिल होना चाहिए, इसलिए कुछ बैंक क्लीयरिंग सेवाओं जैसी व्यावसायिक लाइनों को शामिल करते हैं जिन्हें अन्य अपने स्टॉक ट्रेडिंग कुल से बाहर रखते हैं, जिससे सेब-से-सेब तुलना मुश्किल हो जाती है।

लेकिन यह व्यवसाय की समग्र गति को नहीं बदलता है, जो अक्टूबर 2022 में शुरू हुई स्टॉक रैली से प्रेरित है, जो ओपनएआई द्वारा चैटजीपीटी जारी करने से कुछ हफ्ते पहले हुई थी।

"हम अभी भी स्टॉक-आधारित दुनिया में हैं," मॉर्गन स्टेनली के सीईओ टेड पिक ने फर्म की कमाई कॉल पर कहा। "इक्विटी अभी भी, अन्य सभी चीजें समान होने पर, आकर्षक संपत्ति वर्ग है।"

जबकि गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टेनली के सीईओ ने कहा है कि AI बिल्डआउट अभी भी अपने शुरुआती वर्षों में है, यदि AI उम्मीद से कम परिवर्तनकारी साबित होता है, तो मंदी अन्य बैंकों की तुलना में उन बैंकों को अधिक प्रभावित कर सकती है, विश्लेषकों ने कहा।

इस उछाल ने हेज फंडों द्वारा उत्पन्न संभावित जोखिमों के बारे में कुछ चिंताएं भी पैदा की हैं।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने इस महीने चेतावनी दी थी कि हेज फंडों से बढ़ता लीवरेज, भीड़भाड़ वाली पोजीशन और सहसंबद्ध बिकवाली संभावित स्थिरता जोखिम पैदा कर सकती है। आईएमएफ ने अनुमान लगाया कि वैश्विक हेज फंड परिसंपत्तियों $13 ट्रिलियन तक पहुंच गई थी।

अगस्त में, जेपी मॉर्गन के सीईओ जेमी डिमन ने कहा कि उद्योग-व्यापी लीवरेज "अब तक का सबसे अधिक" था, हालांकि उन्होंने इसे वित्तीय बाजारों के लिए खतरा पैदा करने के लिए पर्याप्त जोखिम कहने से परहेज किया।

वॉल स्ट्रीट के अधिकारियों और विश्लेषकों ने बताया कि उद्योग इस गर्मी में कई हेज फंडों के पिघलने से विचलित नहीं हुआ था। जबकि पूर्व ओपनएआई शोधकर्ता लियोपोल्ड एशेनब्रेनर द्वारा चलाए जा रहे हेज फंड, सिचुएशनल अवेयरनेस, ने सबसे अधिक सुर्खियां बटोरीं, कई छोटी फर्मों ने भी एक मजबूर अनवाइंडिंग का अनुभव किया।

जेपी मॉर्गन के अलाउई ने कहा कि प्राइम ब्रोकर मार्जिन कॉल पर छलांग लगाने और ग्राहकों के खिलाफ बाजार के बढ़ने पर जोखिम को जल्दी से कम करने में सक्षम हो गए हैं।

"गर्मी में, कुछ निवेशकों के पास ऐसी पोजीशन थीं जिन्हें उन्हें अनवाइंड करने के लिए मजबूर किया गया था," उन्होंने सीएनबीसी को बताया। "उन्होंने लीवरेज कम किया, जोखिम कम हुआ, और बाजार आगे बढ़ गया।"

'ज्ञात अज्ञात'

इक्विटी उछाल को चलाने वाला एक और कारक: ट्रम्प प्रशासन के नियामकों ने सबसे बड़े अमेरिकी बैंकों के लिए कुछ लीवरेज नियमों को शिथिल कर दिया है, जिससे उन्हें प्राइम ब्रोकरेज सहित बैलेंस-शीट-भारी व्यवसायों का विस्तार करने के लिए अधिक जगह मिली है। संशोधित नियम 2025 में अंतिम रूप दिए गए थे, और बैंकों को उन्हें जनवरी से ही अपनाने की अनुमति दी गई थी।

ट्रेजरी और प्राइम ब्रोकरेज ऋणों, जो संपार्श्विक हैं, को पहले जोखिम भरी संपत्तियों के समान मानने वाली सख्त बैलेंस-शीट कैप को शिथिल करके, नियामकों ने डीलरों को बैलेंस-शीट पूंजी को तैनात करने के लिए अधिक लचीलापन दिया।

"पूंजी कम हुई, इसलिए आपको यह कहना होगा कि नियमों में ढील के कारण सिस्टम कुछ हद तक अधिक लीवरेज्ड है," स्टैनफोर्ड विश्वविद्यालय में वित्त के प्रोफेसर और वित्तीय स्थिरता के एक प्रमुख विशेषज्ञ डैरेल डफी ने कहा। "यह एक अच्छा विचार नहीं है, लेकिन यह नाटकीय रूप से गड़बड़ नहीं हुआ है।"

उन्होंने कहा कि बाजार का बड़ा आकार और उच्च अस्थिरता अधिक ट्रेडिंग, डेरिवेटिव गतिविधि और लीवरेज पैदा कर सकती है, लेकिन यह स्वाभाविक रूप से चिंताजनक नहीं है।

वॉल स्ट्रीट के अधिकारियों ने लीवरेज के बारे में चिंताओं को भी कम करके आंका, यह बताते हुए कि वे समस्याओं से आगे निकलने के लिए संपार्श्विक और लगातार तनाव परीक्षण का उपयोग करते हैं।

"सिस्टम में जोखिम के योगदानकर्ता के रूप में हेज फंड लीवरेज ज्ञात अज्ञात की श्रेणी में बहुत अधिक है," जेपी मॉर्गन के बरनम ने पिछले हफ्ते कहा। "इसका मतलब यह नहीं है कि यह जोखिम-मुक्त है, लेकिन हम जानते हैं कि यह क्या है।"

• सीएनबीसी के लेस्ली पिकर और रितिका शाह ने इस रिपोर्ट में योगदान दिया।