भारतीय शेयरों में अमेरिकी-ईरान शांति समझौते की उम्मीदों से तेजी

“यह रैली अप्रमाणित भू-राजनीतिक आशाओं पर टिकी हुई है जिनमें उच्च उलटफेर का जोखिम है और आरबीआई द्वारा इंगित मध्य पूर्व संघर्ष के चल रहे दबावों को नजरअंदाज करती है।”

यह लेख निफ्टी और सेंसेक्स में सोमवार की 1.3-1.4% की बढ़त को कम तेल और एक मजबूत रुपये से प्रेरित बताता है, जो कि अप्रमाणित अमेरिकी-ईरानी सौदे की उम्मीदों पर आधारित है। फिर भी, मुख्य उत्प्रेरक सट्टा बने हुए हैं: ट्रम्प की शनिवार की टिप्पणी, 60-दिवसीय युद्धविराम विस्तार पर अप्रमाणित मीडिया रिपोर्ट, और तेहरान का कथित यूरेनियम निपटान। रुपये के अवमूल्यित होने पर आरबीआई गवर्नर मल्होत्रा की टिप्पणी राहत के बजाय 28 फरवरी के बाद के गहरे संघर्ष के दबावों का संकेत देती है। बीपीसीएल और एचपीसीएल जैसे तेल विपणन नामों में ईंधन की बढ़ोतरी और कच्चे तेल में 5% की गिरावट दोनों के कारण वृद्धि हुई, लेकिन किसी भी सौदे की विफलता से ये चालें जल्दी उलट जाएंगी। चौड़ाई सकारात्मक थी, फिर भी यह चाल टिकाऊ पुनर्मूल्यांकन की तुलना में राहत रैली की तरह अधिक दिखती है।

“ट्रम्प के एक बयान ने एक ऐसे सौदे की धारणा पर 1.4% की रैली को प्रेरित किया है जो अभी तक हस्ताक्षरित नहीं है और ऐतिहासिक रूप से नाजुक है; यदि बातचीत विफल हो जाती है तो जोखिम/इनाम नीचे की ओर असममित है।”

यह लेख ट्रम्प के एक बयान को एक पूर्ण सौदे के साथ मिलाता है। तेल में 5% की गिरावट वास्तविक है; रुपये की मजबूती वास्तविक है। लेकिन 'काफी हद तक बातचीत' का मतलब 'हस्ताक्षरित' नहीं है। होर्मुज जलडमरूमध्य का 60 दिनों तक बंद रहना भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम को बनाए रखता है। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि भारतीय इक्विटी 1.4% बढ़ी, यह पुष्टि पर नहीं, बल्कि आशा पर आधारित है। वित्तीय और ऊर्जा स्टॉक (बीपीसीएल, एचपीसीएल, एसबीआई, आईसीआईसीआई) 2-4% बढ़े, लेकिन यह क्लासिक 'अफवाह पर खरीदें' व्यवहार है। यदि बातचीत रुक जाती है - और अमेरिका-ईरान वार्ता पहले रुक चुकी है - तो यह गिरावट तेज हो सकती है। रुपये के अवमूल्यन के बारे में आरबीआई गवर्नर की टिप्पणी भी एक सूक्ष्म चेतावनी है: मुद्रा की चाल पहले से ही आशावाद को दर्शा चुकी है।

“वर्तमान रैली एक नाजुक राहत व्यापार है जो भू-राजनीतिक सुर्खियों पर आधारित है जिसमें निरंतर प्रवृत्ति उलटफेर के लिए आवश्यक संस्थागत सत्यापन का अभाव है।”

अमेरिका-ईरान शांति समझौते पर बाजार की प्रतिक्रिया एक क्लासिक राहत रैली है, लेकिन यह भारत के चालू खाते की संरचनात्मक नाजुकता को नजरअंदाज करती है। जबकि कच्चे तेल की कम कीमतें (प्राथमिक आयात बिल चालक) तत्काल राजकोषीय राहत प्रदान करती हैं और मुद्रास्फीति के दबाव को कम करती हैं, यह आशावाद भू-राजनीतिक सुर्खियों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है जो ऐतिहासिक रूप से अस्थिर साबित हुई हैं। ओएमसी (बीपीसीएल, एचपीसीएल, आईओसी) में रैली विशेष रूप से दिलचस्प है; वे कम इनपुट लागत और हालिया खुदरा मूल्य वृद्धि के माध्यम से मार्जिन विस्तार पर डबल-डिपिंग कर रहे हैं। हालाँकि, मैं इस चाल की स्थायित्व के बारे में संशय में हूँ। यदि 'बातचीत' रुक जाती है या होर्मुज जलडमरूमध्य एक फ्लैशपॉइंट बना रहता है, तो रुपये की हालिया बढ़त तेजी से उलट सकती है, जिससे आरबीआई को रक्षात्मक हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।

“निकट अवधि की तेजी तेल के नरम रहने और एक विश्वसनीय, टिकाऊ अमेरिका-ईरान तनाव पर निर्भर करती है; कोई भी झटका रैली को जल्दी से उलट सकता है।”

आज की रैली कम तेल की कीमतों और अमेरिका-ईरान तनाव की आशाओं से प्रेरित एक जोखिम-ऑन बोली की तरह दिखती है, जो आमतौर पर भारतीय बैंकों और तेल-आयातकों को बढ़ावा देती है। लेकिन यह दांव एक अप्रमाणित सौदे पर टिका है; यदि बातचीत रुक जाती है, या यदि तेल में उछाल आता है, तो भावना तेजी से उलट सकती है और रुपये में कमजोरी आ सकती है। भारत के लिए वास्तविक परीक्षण घरेलू हैं: मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र, आरबीआई नीति पथ, और आय स्थायित्व, न कि भू-राजनीति के बारे में सुर्खियां। रुपये की निरंतर रैली की गारंटी नहीं है; बाहरी झटके या एक नया जोखिम-ऑफ, तेल शेयरों के अभी बेहतर प्रदर्शन करने के बावजूद, बैंक मूल्यांकन को संपीड़ित कर सकता है और लाभ को सीमित कर सकता है।