द्वारा Maksym Misichenko · CNBC Earnings ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति मंदी की है, चेतावनी देते हुए कि ईसीबी बढ़ोतरी मुद्रास्फीति असमानताओं को बढ़ा सकती है, नीति त्रुटि का जोखिम उठा सकती है, और संभावित रूप से मंदी को प्रेरित कर सकती है। 3.2% मुद्रास्फीति प्रिंट को एक जाल के रूप में देखा जाता है, जिसमें ऊर्जा हेडलाइन मुद्रास्फीति को चला रही है और मजदूरी वृद्धि के कारण सेवाओं की मुद्रास्फीति चिपचिपी है।
जोखिम: एक संरचनात्मक आपूर्ति-पक्ष श्रम बाधा का गलत निदान एक चक्रीय मांग समस्या के रूप में, एक अधिक आक्रामक ईसीबी रुख और संभावित मंदी की ओर ले जाता है।
अवसर: कोई स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया।
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आधिकारिक आंकड़ों के अनुसार मंगलवार को यूरो ज़ोन में मुद्रास्फीति मई में अनुमानित 3.2% पर पहुंच गई, जो दोहरे अंकों की ऊर्जा मूल्य वृद्धि से प्रेरित थी।
यह आंकड़ा, जो रॉयटर्स के अर्थशास्त्रियों के सर्वेक्षण में पूर्वानुमानों के अनुरूप था, से उम्मीद है कि अगले सप्ताह यूरोपीय सेंट्रल बैंक की बैठक में ब्याज दर में बढ़ोतरी की उम्मीदें पक्की हो जाएंगी।
फ्लैश आंकड़ों के अनुसार, मई में ऊर्जा लागत मुद्रास्फीति की उच्चतम वार्षिक दर का प्रतिनिधित्व करती है, जिसमें कीमतों में 10.9% की वृद्धि हुई - जो पिछले महीने दर्ज यूरो ज़ोन की 10.8% ऊर्जा मूल्य वृद्धि से थोड़ी अधिक है।
सेवाओं में मुद्रास्फीति अप्रैल में 3% से बढ़कर 3.5% हो गई, जबकि खाद्य, शराब और तंबाकू की कीमतों में पिछले महीने 2.4% से घटकर 2% हो गई।
व्यक्तिगत बाजारों के बीच मुद्रास्फीति की दरें भी काफी भिन्न थीं। यूरोप की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था जर्मनी में, मई में वार्षिक मुद्रास्फीति अप्रैल में 2.9% से घटकर 2.7% हो गई। लेकिन ग्रीस और लिथुआनिया की वार्षिक मुद्रास्फीति दरें पिछले महीने 5% से ऊपर चली गईं। फ्रांस में, अप्रैल में 2.5% से बढ़कर मई में वार्षिक मुद्रास्फीति 2.8% हो गई।
मंगलवार के आंकड़ों से पता चला है कि यूरोप में मुद्रास्फीति यूरोपीय सेंट्रल बैंक के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है क्योंकि अमेरिका-ईरान युद्ध के मद्देनजर तेल और गैस की कीमतें ऊँची बनी हुई हैं।
ईरान में संघर्ष के प्रकोप से पहले, यूरो क्षेत्र में मुद्रास्फीति 2% की सीमा से नीचे आ गई थी।
यूरोप ऊर्जा आयातक के रूप में ऊर्जा झटकों के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील है।
LSEG डेटा के अनुसार, बाजार वर्तमान में इस महीने के अंत में अपनी बैठक में ईसीबी द्वारा 25 आधार अंकों की प्रमुख ब्याज दर में बढ़ोतरी की 94% संभावना पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।
आंकड़ों के जारी होने के बाद, यूरो डॉलर के मुकाबले लगभग $1.164 पर सपाट रहा। जर्मनी के 10-वर्षीय बंड की उपज, जिसे व्यापक रूप से यूरो ज़ोन के लिए एक बेंचमार्क के रूप में देखा जाता है, 6 आधार अंकों से गिर गई।
आईएनजी में मैक्रो के वैश्विक प्रमुख कैरस्टन ब्रज़ेस्की ने मंगलवार सुबह एक नोट में कहा कि मई के मुद्रास्फीति के आंकड़े अगले सप्ताह ईसीबी दर में बढ़ोतरी का मार्ग प्रशस्त करते हैं।
उन्होंने कहा, "अगली ईसीबी बैठक से एक हफ्ते पहले, यह मुद्रास्फीति में अपेक्षित वृद्धि है जो केंद्रीय बैंक को 'बीमा' बढ़ोतरी पर निर्णय लेने के लिए प्रेरित करेगी।"
ब्रज़ेस्की ने कहा कि ईरान युद्ध-प्रेरित ऊर्जा झटके "अधिक स्थायी हो गए हैं," लेकिन नोट किया कि तेल की कीमतें युद्ध की लंबाई के संबंध में अधिक प्रतिकूल परिदृश्य के तहत कई बाजार पर्यवेक्षकों द्वारा अनुमानित स्तरों से नीचे बनी हुई हैं।
उन्होंने कहा, "फिर भी, यूरोज़ोन में मुद्रास्फीति के लिए, वर्तमान में केवल ऊपर की ओर जाने का रास्ता है।" "तेजी से ऊपर नहीं बल्कि बल्कि मध्यम और क्रमिक वृद्धि। जबकि उच्च ऊर्जा कीमतों के परिवहन और भोजन जैसी अन्य कीमतों पर प्रभाव से बचना मुश्किल होगा, नवीनतम सर्वेक्षण-आधारित मुद्रास्फीति की उम्मीदें थोड़ी कम हुई हैं।"
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"ईसीबी एक-क्षेत्रीय मुद्रास्फीति की कहानी में बढ़ोतरी कर रहा है जहां क्षेत्र (ऊर्जा) पहले से ही लुढ़क रहा है, नीति को कसने का जोखिम उठा रहा है जो सदस्य राज्यों में कोर गति पहले से ही खंडित होने पर विकास को कुचल देता है।"
3.2% का आंकड़ा एक जाल है। हाँ, यह ईसीबी बढ़ोतरी को सही ठहराता है, लेकिन लेख वास्तविक कहानी को दफन करता है: ऊर्जा का 10.9% YoY योगदान अब *एकमात्र* चीज है जो हेडलाइन मुद्रास्फीति को लक्ष्य से ऊपर रखती है। कोर सेवाएं 3.5% पर चिपचिपी हैं, लेकिन खाद्य अपस्फीति (2.0%, 2.4% से नीचे) संकेत देती है कि मांग विनाश पहले से ही काम कर रहा है। 2.7% पर जर्मनी दिखाता है कि झटका ब्लॉक को खंडित कर रहा है। 'ईरान युद्ध ने इसे स्थायी बना दिया' का ढांचा सट्टा है - तेल YTD 8% नीचे है। कमजोर अंतर्निहित गति में ईसीबी बढ़ोतरी नीति त्रुटि का जोखिम उठाती है, खासकर यदि ऊर्जा जून में लुढ़क जाती है।
ऊर्जा झटके अपेक्षा से अधिक समय तक बने रहते हैं, और 3.5% पर सेवाओं की मुद्रास्फीति वास्तव में बढ़ी हुई है; खाद्य अपस्फीति का एक महीना मांग विनाश के व्यापक-आधारित होने का प्रमाण नहीं देता है।
"ईसीबी की आने वाली बढ़ोतरी यूरोज़ोन के विकास को वर्तमान में अनुमानित से अधिक धीमा कर देगी, जो लगातार ऊर्जा भेद्यता को देखते हुए है।"
मई में 3.2% पर यूरोज़ोन मुद्रास्फीति, 10.9% ऊर्जा लाभ के नेतृत्व में, पूर्वानुमानों के अनुरूप है और लगभग निश्चित 25bp ईसीबी बढ़ोतरी को लॉक करता है। विविध देश प्रिंट - 2.7% पर जर्मनी बनाम 5% से ऊपर ग्रीस और लिथुआनिया - असमान संचरण का खुलासा करते हैं जिसे एक एकल नीति दर समान रूप से संबोधित नहीं कर सकती है। 3.5% तक सेवाओं की मुद्रास्फीति में वृद्धि संभावित दूसरे दौर के प्रभावों का संकेत देती है, जबकि यूरोप की शुद्ध-ऊर्जा-आयातक स्थिति किसी भी लंबे समय तक चलने वाले ईरान-संबंधित झटके को बढ़ाती है। 94% बाजार-निहित बढ़ोतरी की संभावना और सपाट यूरो प्रतिक्रिया बताती है कि मूल्य निर्धारण पहले से ही कसने को शामिल करता है, फिर भी लेख इस बात को कम आंकता है कि कैसे एक मामूली 'बीमा' बढ़ोतरी पहले से ही नाजुक विकास पर भारी पड़ सकती है यदि ऊर्जा लागत चिपचिपी बनी रहती है।
ऊर्जा की कीमतें कई प्रतिकूल युद्ध परिदृश्यों से नीचे बनी हुई हैं और मुद्रास्फीति की उम्मीदें कम हो गई हैं, इसलिए बढ़ोतरी एक-और-हो-गई साबित हो सकती है, जिसमें सीमित विकास क्षति और झटके के फीका पड़ने पर त्वरित अपस्फीति होगी।
"3.5% तक सेवाओं की मुद्रास्फीति में वृद्धि इंगित करती है कि ऊर्जा-संचालित मूल्य झटका मुख्य अर्थव्यवस्था में व्यापक हो रहा है, जिससे ईसीबी की विकास का समर्थन करने की क्षमता सीमित हो गई है।"
3.2% का आंकड़ा पुष्टि करता है कि ईसीबी 'स्टैगफ्लेशनरी' फीडबैक लूप में फंसा हुआ है। जबकि बाजार 25bps बढ़ोतरी पर 'बीमा' उपाय के रूप में अत्यधिक केंद्रित है, जर्मन शीतलन (2.7%) और परिधि (ग्रीस/लिथुआनिया >5%) के बीच विचलन संकेत देता है कि ईसीबी की एक-आकार-सभी-फिट-होने वाली मौद्रिक नीति टूट रही है। 3.5% तक सेवाओं की मुद्रास्फीति में वृद्धि वास्तविक लाल झंडा है; यह सुझाव देता है कि ऊर्जा-संचालित लागत-धक्का मुद्रास्फीति मुख्य घरेलू मांग में रिस रही है। यदि ईसीबी एक धीमी विनिर्माण आधार में बढ़ोतरी करता है, तो वे आपूर्ति-पक्ष ऊर्जा झटके को संबोधित करने में विफल रहते हुए नीति-प्रेरित मंदी का जोखिम उठाते हैं। $1.164 पर यूरो की सपाट प्रतिक्रिया बताती है कि बाजार ने पहले से ही हॉकिशनेस को मूल्य दिया है, जिससे इक्विटी के लिए महत्वपूर्ण गिरावट की संभावना है यदि आय संपीड़न तेज हो जाता है।
यदि ऊर्जा का झटका क्षणिक साबित होता है और ईसीबी की 'बीमा' बढ़ोतरी लंबी अवधि की मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को सफलतापूर्वक एंकर करती है, तो हम एक तेजी से अपस्फीतिकारी प्रवृत्ति देख सकते हैं जो Q4 द्वारा एक डोविश पिवट की अनुमति देती है।
"एक हॉकिश ईसीबी कथा के लिए वास्तविक जोखिम यह है कि ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति क्षणिक साबित हो सकती है और विकास रुक सकता है, जिससे समय से पहले कसना यूरोज़ोन संपत्तियों के लिए मददगार होने से अधिक हानिकारक हो सकता है।"
मई में 3.2% पर यूरो क्षेत्र की मुद्रास्फीति पुष्टि करती है कि ऊर्जा झटके प्रमुख चालक बने हुए हैं, जिसमें 10.9% YoY पर ऊर्जा मुद्रास्फीति और 3.5% पर सेवाएं हैं। बाजार मूल्य निर्धारण 25bp ईसीबी बढ़ोतरी की उच्च संभावना (लगभग 94%) का तात्पर्य है, लेकिन लेख महत्वपूर्ण फैलाव को नजरअंदाज करता है: जर्मनी 2.7% बनाम ग्रीस/लिथुआनिया 5% से ऊपर। वह विखंडन बताता है कि एक कंबल कसना कमजोर अर्थव्यवस्थाओं को बाधित करके या परिधि बॉन्ड स्प्रेड को चौड़ा करके उल्टा पड़ सकता है, खासकर यदि विकास कमजोर होता है। यदि ऊर्जा की कीमतें स्थिर होती हैं या गिरती हैं, तो मुख्य मुद्रास्फीति अपेक्षा से तेज़ी से कम हो सकती है, जिससे पूर्ण कसने वाले चक्र के बजाय डेटा-संचालित विराम की अनुमति मिल सकती है। गायब टुकड़ा मजदूरी और विकास संकेतों का प्रक्षेपवक्र है।
शैतान का वकील: यदि ऊर्जा की लागत लगातार ऊंची बनी रहती है और मजदूरी वृद्धि मजबूत बनी रहती है, तो ईसीबी को मुद्रास्फीति की उम्मीदों को अनएंकर होने से रोकने के लिए एकल 25bp चाल से परे कसने की आवश्यकता हो सकती है; उस स्थिति में, मेरा सतर्क दृष्टिकोण गलत साबित होगा।
"मजदूरी की गतिशीलता, ऊर्जा नहीं, यह निर्धारित करती है कि यह बढ़ोतरी दूसरे दौर की मुद्रास्फीति सर्पिल को रोकती है या ट्रिगर करती है।"
क्लाउड और चैटजीपीटी दोनों मजदूरी वृद्धि को महत्वपूर्ण बताते हैं लेकिन फिर इसे छोड़ देते हैं। 3.5% पर सेवाएं मांग विनाश *या* मजदूरी मॉडरेशन के बिना कम नहीं होती हैं। यूरोस्टैट Q1 के अनुसार 3.2% YoY पर बातचीत की गई मजदूरी वृद्धि दिखाता है - अभी भी कोर से ऊपर है। यदि वह गर्मियों में तेज हो जाती है, तो ऊर्जा की परवाह किए बिना सेवाओं की मुद्रास्फीति आत्मनिर्भर हो जाती है। ईसीबी की 'बीमा' बढ़ोतरी तभी काम करती है जब वह मजदूरी की उम्मीदों को तोड़ती है। किसी ने भी मॉडल नहीं किया है कि क्या होता है यदि यह नहीं होता है।
"जर्मनी का शीतलन पहले से ही मजदूरी के ऊपरी छोर को सीमित करता है, इसलिए सेवाओं की मुद्रास्फीति पर ईसीबी बढ़ोतरी के प्रभाव ब्लॉक में असमान होंगे।"
क्लाउड 3.5% पर सेवाओं को बनाए रखने वाली 3.2% बातचीत की गई मजदूरी वृद्धि को चिह्नित करता है, फिर भी यह इस बात को नजरअंदाज करता है कि 2.7% पर जर्मनी का आंकड़ा पहले से ही मांग कमजोरी का संकेत देता है जो कोर में मजदूरी में तेजी को सीमित कर सकता है। 5% से ऊपर परिधि प्रिंट असमान संचरण बनाते हैं, इसलिए कोई भी ईसीबी बढ़ोतरी समान रूप से मजदूरी की उम्मीदों को तोड़े बिना स्प्रेड को चौड़ा करने का जोखिम उठाती है। यदि कोर श्रम बाजार मजदूरी की तुलना में तेजी से नरम होते हैं, तो आत्मनिर्भर मुद्रास्फीति लूप चौड़ा होने के बजाय संकीर्ण हो जाता है।
"जर्मनी में संरचनात्मक श्रम की कमी मजदूरी-संचालित सेवाओं की मुद्रास्फीति को ठंडा होने से रोकेगी, जिससे ईसीबी की चक्रीय दर में बढ़ोतरी अप्रभावी और मंदीकारी हो जाएगी।"
ग्रोक, जर्मन मांग पर आपका ध्यान मजदूरी को सीमित करता है, यह अनदेखा करता है कि जर्मन श्रम बाजार केवल चक्रीय कमजोरी के कारण जनसांख्यिकी के कारण संरचनात्मक रूप से तंग हैं। 2.7% हेडलाइन मुद्रास्फीति के साथ भी, 'श्रम होर्डिंग' घटना महत्वपूर्ण मजदूरी मंदी को रोकती है। यदि ईसीबी बढ़ोतरी करता है, तो वे केवल परिधि स्प्रेड का जोखिम नहीं उठा रहे हैं; वे एक संरचनात्मक आपूर्ति-पक्ष श्रम बाधा का गलत निदान कर रहे हैं जिसे एक चक्रीय मांग समस्या के रूप में। यह नीति बेमेल गारंटी देता है कि सेवाओं की मुद्रास्फीति चिपचिपी बनी रहेगी, जिससे ईसीबी को बाजार की वर्तमान अपेक्षा से अधिक आक्रामक, हानिकारक रुख अपनाने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
"ईसीबी को धीमी-विकास जाल और मुद्रास्फीति जोखिमों की गलत कीमत से बचने के लिए एकल 25bp बढ़ोतरी की तुलना में अधिक सूक्ष्म नीति संकेत की आवश्यकता हो सकती है।"
ग्रोक का ढांचा कि एक कंबल 25bp बढ़ोतरी परिधि स्प्रेड को चौड़ा करने का जोखिम उठाती है, नीति संकेत की क्षमता को नजरअंदाज करती है ताकि यूरोज़ोन में अपेक्षाओं को शांत किया जा सके यदि कोर मजदूरी वृद्धि अनुमान से तेज हो जाती है। बड़ा जोखिम एक धीमी-विकास जाल है: आज की बढ़ोतरी ऊर्जा की कीमतों के लुढ़कने के ठीक समय पर विनिर्माण और ऊर्जा-गहन क्षेत्रों में कैपेक्स को दबा सकती है, जिससे अपस्फीति में देरी हो सकती है और अर्थव्यवस्था ठहराव में फंस सकती है। 25bp चाल पर्याप्त नहीं है, लेकिन एक बड़ी बढ़ोतरी के अपने जोखिम हैं।
पैनल की आम सहमति मंदी की है, चेतावनी देते हुए कि ईसीबी बढ़ोतरी मुद्रास्फीति असमानताओं को बढ़ा सकती है, नीति त्रुटि का जोखिम उठा सकती है, और संभावित रूप से मंदी को प्रेरित कर सकती है। 3.2% मुद्रास्फीति प्रिंट को एक जाल के रूप में देखा जाता है, जिसमें ऊर्जा हेडलाइन मुद्रास्फीति को चला रही है और मजदूरी वृद्धि के कारण सेवाओं की मुद्रास्फीति चिपचिपी है।
कोई स्पष्ट रूप से नहीं कहा गया।
एक संरचनात्मक आपूर्ति-पक्ष श्रम बाधा का गलत निदान एक चक्रीय मांग समस्या के रूप में, एक अधिक आक्रामक ईसीबी रुख और संभावित मंदी की ओर ले जाता है।