द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल आम तौर पर सहमत है कि तेल पर एक स्थायी भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम मानकर NACHO व्यापार को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया है और यह प्रमुख बाजार गतिशीलता को अनदेखा करता है। इक्विटी वर्तमान में तेल और मुद्रास्फीति संकेतों को अनदेखा कर रही है, और बॉन्ड और कमोडिटी वास्तविकता की ओर एक पुनर्मूल्यांकन एक महत्वपूर्ण जोखिम है, जिससे संभावित रूप से मल्टीपल संपीड़न हो सकता है।
जोखिम: अनदेखे तेल और मुद्रास्फीति संकेतों के कारण बॉन्ड/कमोडिटी वास्तविकता की ओर इक्विटी का पुनर्मूल्यांकन, जिससे संभावित रूप से मल्टीपल संपीड़न हो सकता है।
अवसर: स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया गया।
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'NACHO' ट्रेड का परिचय: वॉल स्ट्रीट कैसे तेल की ऊंची कीमतों और लगातार मुद्रास्फीति पर दांव लगा रही है
जोसेफ एडिनोल्फी
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वॉल स्ट्रीट मैक्सिकन व्यंजनों से प्रेरित एक और संक्षिप्त नाम को अपना रहा है।
"TACO" - जिसका अर्थ है "ट्रम्प हमेशा डरपोक होते हैं" - के वायरल मजाक से एक गंभीर धन-निर्माता बनने के लगभग एक साल बाद, वॉल स्ट्रीट के व्यापारियों और रणनीतिकारों ने "NACHO" को उछालना शुरू कर दिया है, या: "होरमुज़ के खुलने की कोई संभावना नहीं है।" नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्री पॉल क्रुगमैन ने हाल ही में एक सबस्टैक पोस्ट में इस संक्षिप्त नाम का उल्लेख किया।
"मैं कभी भी TACO मीम में विश्वास नहीं करता था, जो शुरू में टैरिफ के बारे में था: ट्रम्प ने वास्तव में अपनी विनाशकारी टैरिफ नीति को नहीं पलटा, हालांकि उन्होंने चीन के साथ अपनी टकराव में पलकें झपकाईं," क्रुगमैन ने लिखा। "लेकिन NACHO सही लगता है। होरमुज़ तब तक नहीं खुलेगा जब तक कि इसके बंद होने से होने वाला आर्थिक नुकसान बहुत अधिक गंभीर न हो जाए।"
वॉल स्ट्रीट के रणनीतिकारों और ट्रेडिंग डेस्क ने मार्केटवॉच के साथ साझा की गई टिप्पणियों में NACHO का भी उल्लेख किया है।
TACO बनाम NACHO
कुछ लोग कह सकते हैं कि "TACO ट्रेड" ने प्रमुख अमेरिकी इक्विटी सूचकांकों को रिकॉर्ड क्षेत्र में वापस लाने में मदद की है - हालांकि इक्विटी निवेशकों को ध्यान केंद्रित करने के लिए कई अन्य सकारात्मक चीजें मिली हैं।
निजी-ऋण स्थान में अंडरराइटिंग मानकों के बारे में चिंताओं के बावजूद कॉर्पोरेट क्रेडिट स्प्रेड भी अपेक्षाकृत शांत रहे हैं।
लेकिन बॉन्ड और कमोडिटी बाजारों में, "NACHO ट्रेड" राजा है। ट्रेजरी यील्ड्स में वृद्धि हुई है, और ब्याज-दर डेरिवेटिव्स अगले साल के अंत में ब्याज-दर में वृद्धि की उच्च संभावना को मूल्यवान बनाना शुरू कर चुके हैं। कम से कम, व्यापारियों ने इस साल की शुरुआत में उम्मीद की गई 2026 के लिए दो दर में कटौती की उम्मीद छोड़ दी है।
दीर्घकालिक मुद्रास्फीति अपेक्षाओं के बाजार-आधारित संकेतक - जैसे पारंपरिक ट्रेजरी बॉन्ड और ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों पर यील्ड के बीच का अंतर - ने भी संकेत दिया है कि लगातार मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं बढ़ रही हैं।
इसके परिणामस्वरूप ट्रेजरी यील्ड कर्व संकुचित हो गया है, जो उस गतिशीलता को दर्शाता है जिसे निवेशकों ने 2022 में देखा था। उस समय, फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति की लहर से लड़ने के लिए आक्रामक रूप से ब्याज दरों में वृद्धि कर रहा था। इसका परिणाम स्टॉक और बॉन्ड दोनों में बिकवाली हुई जिसने निवेशकों को नुकसान पहुंचाया।
2-वर्षीय ट्रेजरी नोट BX:TMUBMUSD02Y और 30-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड BX:TMUBMUSD30Y पर यील्ड के बीच का अंतर, डॉव जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, फरवरी के अंत से 20 आधार अंकों (0.2 प्रतिशत अंक) से अधिक गिर गया है।
NACHO का प्रभाव कमोडिटी बाजारों में भी देखा जा सकता है, जहां कच्चे तेल की कीमतें CL00 BRN00 फैक्टसेट डेटा के अनुसार $100 प्रति बैरल के आसपास कारोबार करना जारी रखती हैं - यह धारणा दर्शाती है कि व्यापारियों को उम्मीद है कि होरमुज़ जलडमरूमध्य निकट भविष्य के लिए बंद रहेगा।
"तेल बाजार किसी सौदे के होने की उम्मीद नहीं कर रहे हैं; बॉन्ड बाजार बिल्कुल भी ऐसा मूल्यवान नहीं कर रहा है। इक्विटी या तो यह मूल्यवान कर रहे हैं कि एक सौदा हो रहा है, या यह मायने नहीं रखता कि यह होता है या नहीं - शायद दोनों का थोड़ा सा," मार्क हैकेट, मुख्य बाजार रणनीतिकार, नेशनवाइड में, मार्केटवॉच के साथ एक साक्षात्कार के दौरान कहा।
"TACO ट्रेड और NACHO ट्रेड [दूसरी तिमाही] में एक साथ चल रहे हैं क्योंकि उच्च ऊर्जा कीमतों ने S&P 500 की ताज़ा [ऑल-टाइम हाई] में वापसी को नहीं रोका है," स्टेट स्ट्रीट इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में गोल्ड रणनीतिकारों की एक टीम ने मार्केटवॉच के साथ साझा की गई टिप्पणियों में लिखा।
स्थायित्व
एक मजबूत पहली तिमाही की आय का मौसम ने शेयरों को NACHO ट्रेड के खिंचाव का विरोध करने में मदद की है, जबकि वॉल स्ट्रीट विश्लेषक 2026 और उसके बाद के लिए अपनी आय के पूर्वानुमान को बढ़ाने के लिए दौड़ रहे हैं।
जैसा कि हैकेट ने नोट किया, निवेशक इस बात पर दांव लगा रहे हैं कि नवीनतम तेल-मूल्य झटके से इस वर्ष कॉर्पोरेट आय में वृद्धि नहीं रुकेगी। बड़े पैमाने पर AI-बुनियादी ढांचे का निर्माण "मैग्निफिसेंट सेवन" मेगाकैप टेक स्टॉक के सदस्यों के अलावा, सेमीकंडक्टर कंपनियों और औद्योगिक फर्मों के शेयरों को बढ़ाने में मदद कर रहा है।
लेकिन जबकि AI-संबंधित खर्च 2026 के लिए जीडीपी वृद्धि की उम्मीदों को बढ़ाने वाला एक कारक रहा है, हैकेट ने कुछ अन्य एकमुश्त बूस्ट की सूची बनाई जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था को मजबूत रखने में मदद कर सकते हैं।
"आपके पास AI capex चक्र है, [द] वन बिग ब्यूटीफुल बिल उपभोक्ताओं को उठा रहा है, आपको फेड को [मात्रात्मक कसने] से [मात्रात्मक ढील] में जाते हुए मिला है, आपके पास टैरिफ हैं - आपने आखिरी बार टैरिफ शब्द कब सुना? न केवल हमारे पास एक निचला प्रभावी टैरिफ दर है, बल्कि [टैरिफ] रिफंड भी आ रहे हैं," हैकेट ने कहा।
"फिर इसके ऊपर, आपके पास विश्व कप और 250वीं वर्षगांठ [स्वतंत्रता की घोषणा] है," उन्होंने जोड़ा।
जबकि उपभोक्ताओं ने मुद्रास्फीति से जूझना जारी रखा है, हैकेट ने बताया कि मजदूरी वृद्धि उपभोक्ता कीमतों में वृद्धि से आगे निकल गई है। अधिकांश प्रमुख आर्थिक डेटा बिंदु, बेरोजगार लाभ के लिए आवेदनों पर साप्ताहिक रीडिंग से लेकर विनिर्माण गतिविधि के सर्वेक्षणों तक, सही दिशा में आगे बढ़ रहे हैं, उन्होंने नोट किया।
फैक्टसेट डेटा के अनुसार, अमेरिकी स्टॉक शुक्रवार को उच्च स्तर पर बंद हुए, जिससे S&P 500 SPX और Nasdaq कंपोजिट COMP के लिए लगातार छठी सीधी साप्ताहिक बढ़त दर्ज हुई।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"बाजार लगातार $100 तेल और उपभोक्ता क्रय शक्ति के क्षरण के कारण इक्विटी मूल्यांकन मल्टीपल के अनिवार्य संपीड़न के बीच सहसंबंध को खतरनाक रूप से गलत तरीके से मूल्य दे रहा है।"
'NACHO' व्यापार तेल पर एक स्थायी भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम मानता है, फिर भी बाजार $100 कच्चे तेल में निहित मांग-पक्ष विनाश को अनदेखा कर रहा है। जबकि लेख AI कैपएक्स और राजकोषीय प्रोत्साहन को बफर के रूप में उजागर करता है, यह वास्तविकता को अनदेखा करता है कि निरंतर ऊर्जा कीमतें उपभोक्ता पर एक कर के रूप में कार्य करती हैं, अंततः एसएंडपी 500 के वर्तमान मूल्यांकन का समर्थन करने वाले विवेकाधीन खर्च को खा जाती हैं। हम वर्तमान में फॉरवर्ड आय के लगभग 21x पर कारोबार कर रहे हैं, एक गुणक जो यदि मुद्रास्फीति की उम्मीदें अनियंत्रित हो जाती हैं तो त्रुटि के लिए शून्य जगह छोड़ देता है। 'NACHO' व्यापार केवल हार्मोनज़ के बारे में नहीं है; यह एक दांव है कि फेड ने अपनी मुद्रास्फीति-विरोधी विश्वसनीयता खो दी है, जो ऐतिहासिक रूप से इक्विटी मल्टीपल में हिंसक संकुचन की ओर ले जाती है।
AI बुनियादी ढांचा निर्माण एक उत्पादकता-संचालित अपस्फीति बल पैदा कर रहा है जो कॉर्पोरेट आय को ऊर्जा लागत से अलग कर सकता है, जिससे उच्च तेल की कीमतों के बावजूद एसएंडपी 500 को मल्टीपल का विस्तार करने की अनुमति मिलती है।
"NACHO-संचालित यील्ड कर्व संपीड़न (2s-30s 20bps नीचे) 2022 के स्टैगफ्लेशन जोखिमों को दर्शाता है, जबकि लेख का $100 तेल का दावा वर्तमान ~$70/bbl कीमतों और खुली हार्मोनज़ खाड़ी द्वारा खंडित किया गया है।"
लेख $100/bbl तेल को चलाने के रूप में NACHO ('हार्मज़ खोलने का कोई मौका नहीं') को धक्का देता है, उच्च ट्रेजरी यील्ड (2s-30s स्प्रेड फरवरी से 20bps नीचे), और बढ़ते TIPS ब्रेकइवन, फिर भी एसएंडपी 500 (SPX) और नैस्डैक (COMP) AI कैपएक्स और Q1 आय बीट्स पर ATH हिट करते हैं। प्रमुख चूक: फारस की खाड़ी वास्तविक समय शिपिंग डेटा (जैसे, TankerTrackers) के अनुसार खुली है, जिसमें ब्रेंट (BRN00) और डब्ल्यूटीआई (CL00) लगभग $73/$70—$100 के रूप में फैक्टसेट द्वारा दावा किया गया है, जो आधार को खंडित करता है। यदि तनाव कूटनीतिक रूप से कम हो जाते हैं, तो NACHO हिंसक रूप से अनवाइंड हो जाएगा; दृढ़ता 2022-शैली के स्टैगफ्लेशन को क्रश करती है। इक्विटी का कर्व संपीड़न की अनदेखी खतरनाक लापरवाही है।
मजबूत मजदूरी वृद्धि CPI से अधिक है, गिरते हुए बेरोजगारी के दावे और AI बुनियादी ढांचे के साथ-साथ राजकोषीय बूस्ट (जैसे, टैरिफ रिफंड, विश्व कप खर्च) कॉर्पोरेशन्स को उच्च ऊर्जा लागत को आय हिट के बिना अवशोषित करने दे सकते हैं।
"इक्विटी एक 'गोल्डिलॉक्स' परिणाम की कीमत लगा रही है (विकास + कोई मंदी नहीं) जो वक्र संपीड़न और कमोडिटी संकेतों का खंडन करता है, और यह अंतर दर्दनाक रूप से बंद हो जाएगा यदि Q2 आय निराश हो या मार्गदर्शन सतर्क हो जाए।"
लेख दो अलग-अलग बाजार गतिशीलता को एक प्यारा संक्षिप्त नाम में मिला देता है बिना वास्तविक तनाव को स्पष्ट किए: इक्विटी तेल और मुद्रास्फीति संकेतों को अनदेखा कर रही हैं, जबकि बॉन्ड और कमोडिटी उन्हें मूल्य दे रहे हैं। मार्क हैकेट का उद्धरण लेख का एकमात्र ईमानदार क्षण है—स्टॉक और बॉन्ड मौलिक रूप से अलग-अलग परिणामों की कीमत लगा रहे हैं। 2-वर्षीय/30-वर्षीय वक्र संपीड़न 2022 की याद दिलाता है, लेकिन इससे पहले 19% एसएंडपी ड्रॉडाउन हुआ। लेख इसे 'AI कैपएक्स' और 'टैरिफ रिफंड' के साथ हाथ-हाथ कर देता है जैसे कि वे $100 तेल + उच्च-के-लंबे समय तक दरों को ऑफसेट करते हैं। वे नहीं कर सकते। वास्तविक जोखिम: यदि Q2 आय चूक जाती है या मार्गदर्शन लड़खड़ाता है, तो इक्विटी बॉन्ड/कमोडिटी वास्तविकता की ओर फिर से मूल्य निर्धारण करेगी।
लेख का सबसे मजबूत अनस्टेटेड केस: मजदूरी वृद्धि मुद्रास्फीति से अधिक है, मजबूत श्रम डेटा + AI कैपएक्स वास्तव में $100 तेल के साथ भी आय वृद्धि को बनाए रख सकता है, जिससे बॉन्ड बाजार की निराशा एक भीड़भाड़ वाली शॉर्ट बन जाती है। यदि हार्मोनज़ बंद रहता है लेकिन मांग विनाश पहले से ही मूल्य में है, तो तेल स्थिर हो जाता है और इक्विटी दौड़ जारी रखता है।
"स्थायी मुद्रास्फीति जरूरी नहीं कि तेल-संचालित हो; यदि सेवाओं की मुद्रास्फीति प्रमुख चालक बनी रहती है और तेल की कीमतें वापस आती हैं, तो बाजार उच्च छूट दरों का पुनर्मूल्यांकन कर सकता है और मल्टीपल को ट्रिम कर सकता है।"
टुकड़ा उच्च तेल को लगभग $100 और एक कथित स्थायी मुद्रास्फीति कथा से जुड़े एक बुलिश स्टॉक पृष्ठभूमि को जोड़ता है, लेकिन NACHO फ्रेमिंग तेल की भूमिका को एक स्थायी मुद्रास्फीति चालक के रूप में बढ़ा-चढ़ाकर पेश करने का जोखिम उठाता है। आने वाले वर्षों में मुद्रास्फीति सेवाओं, मजदूरी और राजकोषीय नीति पर अधिक निर्भर हो सकती है, और तेल की कीमतें $100 के करीब एक स्थायी मुद्रास्फीति झटके का गारंटीकृत संकेत नहीं हैं यदि मांग ठंडी हो जाती है या आपूर्ति प्रतिक्रिया करती है। AI कैपएक्स से आय की ताकत उच्च छूट दरों को ऑफसेट करने में मदद करती है, लेकिन मैक्रो शासन परिवर्तन—दरें लंबे समय तक अधिक रहती हैं—मल्टीपल को संकुचित कर सकती हैं। यील्ड-वक्र समतलीकरण और बढ़ते दीर्घकालिक ब्रेकइवन चेतावनी देते हैं कि जोखिम प्रीमियम जल्दी से फिर से मूल्य निर्धारण कर सकते हैं।
काउंटरकेस यह है कि तेल की मुद्रास्फीति आवेग स्थायी नहीं है; यदि तेल कम हो जाता है या मांग कमजोर हो जाती है, तो 'स्थायी मुद्रास्फीति' की धारणा फीकी पड़ जाती है और दर की उम्मीदें नीचे की ओर फिर से मूल्य निर्धारण कर सकती हैं, जिससे NACHO गतिशीलता अस्थिर हो जाती है।
"बढ़ती समुद्री बीमा प्रीमियम ऊर्जा आयात पर एक स्थायी मुद्रास्फीति कर बनाती है जो स्पॉट तेल कीमतों की परवाह किए बिना कॉर्पोरेट मार्जिन को संकुचित करेगी।"
ग्रोक का वास्तविक समय शिपिंग डेटा पर निर्भरता $100/bbl की कथा को खंडित करने के लिए महत्वपूर्ण है, लेकिन दूसरी ऑर्डर प्रभाव को याद करता है: समुद्री बीमा प्रीमियम। फारस की खाड़ी शारीरिक रूप से खुली होने के बावजूद, VLCC के लिए समुद्री बीमा लागत में वृद्धि हुई है, जो एक 'शैडो टैक्स' बनाती है ऊर्जा आयात पर जो स्पॉट कीमतों की परवाह किए बिना एक स्थायी मुद्रास्फीति ड्रैग के रूप में कार्य करता है। इक्विटी इस संरचनात्मक मार्जिन संपीड़न को अनदेखा कर रही है। यदि Q2 मार्जिन कस जाते हैं, तो AI उत्पादकता कथा वर्तमान 21x मल्टीपल को सही ठहराने के लिए पर्याप्त नहीं होगी।
"अनदेखे तेल और मुद्रास्फीति संकेतों के कारण बॉन्ड/कमोडिटी वास्तविकता की ओर इक्विटी का पुनर्मूल्यांकन, जिससे संभावित रूप से मल्टीपल संपीड़न हो सकता है।"
सभी पैनलिस्ट NACHO-संचालित $100 तेल को कम करके आंकते हैं और प्रमुख बाजार गतिशीलता को अनदेखा करते हैं। इक्विटी वर्तमान में तेल और मुद्रास्फीति संकेतों को अनदेखा कर रही है, और बॉन्ड और कमोडिटी वास्तविकता की ओर एक पुनर्मूल्यांकन एक महत्वपूर्ण जोखिम है, जिससे संभावित रूप से मल्टीपल संपीड़न हो सकता है।
"OPEC+ उत्पादन अनुशासन $85-90 तेल को लॉक कर सकता है, मुद्रास्फीति को चिपचिपा रख सकता है और इक्विटी को मल्टीपल संपीड़न से राहत पाने के लिए दर पुनर्मूल्यांकन को अवरुद्ध कर सकता है।"
कोई स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया गया।
"तेल रिवर्सल का समय अनिश्चित है और यदि USD/EM गतिशीलता दरों को उच्च रखती है तो यह इक्विटी मल्टीपल को बनाए रखने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता है; एक USD-संचालित तेल उछाल पर निर्भर रहना मल्टीपल विस्तार के लिए एक नाजुक आधार है।"
ग्रोक का USD फीडबैक लूप मानता है कि एक साफ श्रृंखला है: NACHO वास्तविक उपज को बढ़ाता है, EM मांग कम होती है, तेल उलट जाता है, और इक्विटी का पुनर्मूल्यांकन होता है। लेकिन OPEC+ आपूर्ति अनुशासन तेल को $85-90 के आसपास फंसा सकता है, मुद्रास्फीति को चिपचिपा रख सकता है और इक्विटी को आवश्यकतानुसार दर पुनर्मूल्यांकन को अवरुद्ध कर सकता है। यह वह पिनपॉइंट है जिसे कोई तनाव परीक्षण नहीं कर रहा है।
पैनल आम तौर पर सहमत है कि तेल पर एक स्थायी भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम मानकर NACHO व्यापार को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया है और यह प्रमुख बाजार गतिशीलता को अनदेखा करता है। इक्विटी वर्तमान में तेल और मुद्रास्फीति संकेतों को अनदेखा कर रही है, और बॉन्ड और कमोडिटी वास्तविकता की ओर एक पुनर्मूल्यांकन एक महत्वपूर्ण जोखिम है, जिससे संभावित रूप से मल्टीपल संपीड़न हो सकता है।
स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया गया।
अनदेखे तेल और मुद्रास्फीति संकेतों के कारण बॉन्ड/कमोडिटी वास्तविकता की ओर इक्विटी का पुनर्मूल्यांकन, जिससे संभावित रूप से मल्टीपल संपीड़न हो सकता है।