द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल आम तौर पर इस बात पर सहमत था कि के-आकार के खर्च के आंकड़े, विवेकाधीन क्षेत्रों का समर्थन करते हुए, श्रम बाजार में अंतर्निहित संरचनात्मक कमजोरी को छुपाते हैं और नाजुकता पैदा करते हैं। वे इस बात पर भी सहमत थे कि विवेकाधीन खर्च मुख्य मुद्रास्फीति को नहीं बढ़ाता है, लेकिन धनी लोगों का खर्च सेवा-क्षेत्र के वेतन को प्रभावित कर सकता है। मुख्य जोखिम धन प्रभाव का एक संभावित अचानक उलटफेर था, जिससे विकास में मंदी आ सकती है।
जोखिम: धन प्रभाव का अचानक उलट जाना विवेकाधीन मांग को प्रभावित कर सकता है और वित्तीय-स्थिति को तेजी से कस सकता है, जिससे उच्च छूट दरों के माध्यम से इक्विटी पर दबाव पड़ेगा।
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बैंक ऑफ अमेरिका इंस्टीट्यूट के विशेषज्ञों के अनुसार, शीर्ष 10% आय वर्ग के परिवार विवेकाधीन वस्तुओं पर लगभग उतनी ही राशि खर्च करते हैं - यानी, आवास और स्वास्थ्य सेवा जैसी आवश्यक वस्तुओं को छोड़कर अन्य चीजें - नीचे के 70% के संयुक्त खर्च के बराबर।
बैंक ऑफ अमेरिका इंस्टीट्यूट की प्रमुख लिज़ एवरेट क्रिसबर्ग और बैंक ऑफ अमेरिका इंस्टीट्यूट के वरिष्ठ अर्थशास्त्री डेविड माइकल टिन्सले ने इस सप्ताह एक संक्षिप्त नोट में लिखा, "यह महत्वपूर्ण है क्योंकि ये श्रेणियां उपभोक्ता खर्च के स्वास्थ्य के सबसे स्पष्ट संकेतकों में से हैं।"
विशेषज्ञों ने 2023 के आय-वार खर्च डेटा की जांच की, लेकिन K-आकार का रुझान - जिसमें धनी परिवारों का एक छोटा सा हिस्सा फल-फूल रहा है जबकि बाकी सब पीछे छूट रहे हैं - 2026 तक बना रहेगा। उदाहरण के लिए, उच्च-आय वाले अमेरिकियों और बाकी सभी के बीच का अंतर आवास बाजार और क्रेडिट स्कोर में देखा गया है।
खर्च के मोर्चे पर, 2023 में, बैंक ऑफ अमेरिका इंस्टीट्यूट ने कहा कि कर-पूर्व आय वाले शीर्ष 10% ने विवेकाधीन वस्तुओं और सेवाओं पर औसत वार्षिक व्यय का 36.2% हिस्सा लिया। यह धनी परिवारों को मदद करता है, जो अपनी आय का एक बड़ा हिस्सा विवेकाधीन श्रेणी पर खर्च करते हैं, जो उनकी निम्न-आय वाले समकक्षों की तुलना में अधिक है, और अच्छी-चीजों की मांग को बढ़ाते हैं। (बैंक ऑफ अमेरिका ने इस साल की शुरुआत में यह भी बताया था कि लग्जरी खर्च में वृद्धि देखी जा रही है, जिसमें अमीरों के बीच सबसे मजबूत वृद्धि देखी गई है।)
इस बीच, कम आय वाले उपभोक्ता अपनी आय का खर्च किराने का सामान और गैस जैसी आवश्यक वस्तुओं पर करते हैं, जिससे वे इन श्रेणियों में मुद्रास्फीति के प्रति संवेदनशील हो जाते हैं। 2023 में सबसे कम आय वाले 10% ने विवेकाधीन खर्च का केवल 2.1% हिस्सा लिया।
"जब तक संपन्न उपभोक्ता अपने बटुए खोलते रहेंगे, तब तक BofA ग्लोबल रिसर्च के अनुसार, मुद्रास्फीति लगातार बनी रह सकती है," क्रिसबर्ग और टिन्सले ने कहा। वास्तव में, उनकी टिप्पणियां दो बैंक ऑफ अमेरिका ग्लोबल रिसर्च रिपोर्टों के बाद आई हैं, जो दिखाती हैं कि धनी उपभोक्ताओं ने कठिन नौकरी बाजार और बढ़ती कीमतों के बावजूद स्वस्थ खर्च का समर्थन किया है, जिसने निम्न- और मध्यम-आय वाले परिवारों पर दबाव डाला है।
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"K-आकार का अंतर न केवल खर्च वृद्धि दरों में अंतर के बारे में है, बल्कि खर्च की टोकरी में अंतर के बारे में भी है, जिसमें निम्न-आय वाले परिवार तेजी से आवश्यक वस्तुओं से बाधित हो रहे हैं, जबकि उच्च-आय वाले परिवारों के पास विवेकाधीन मांग को चलाने की क्षमता बनी हुई है," श्रुति मिश्रा के नेतृत्व वाले बैंक ऑफ अमेरिका के अर्थशास्त्रियों ने 29 जून की एक रिपोर्ट में कहा, जिसका शीर्षक "K, तो क्या? K-आकार की अर्थव्यवस्था के निहितार्थ।"
हालांकि हाल ही में विभिन्न आय वर्गों के बीच खर्च और वेतन वृद्धि के बीच का अंतर कम हुआ है, बैंक ऑफ अमेरिका के विशेषज्ञों ने एक अन्य रिपोर्ट में कहा कि उच्च-आय वाले परिवारों ने दोनों क्षेत्रों में सबसे बड़ी वृद्धि देखी है। कुल मिलाकर, उस महीने कुल क्रेडिट कार्ड खर्च में लगभग चार वर्षों में सबसे मजबूत वार्षिक वृद्धि देखी गई, जो 5.1% थी।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"विवेकाधीन वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए शीर्ष-दशक खर्च पर निर्भरता एक विषम गिरावट जोखिम पैदा करती है, जहां संपत्ति की कीमतों में मामूली सुधार समग्र मांग में अनुपातहीन गिरावट को ट्रिगर कर सकता है।"
K-आकार का खर्च डेटा S&P 500 के लिए एक क्लासिक 'बुल केस' जाल है। जबकि शीर्ष 10% समग्र मांग को बनाए रख रहे हैं, यह एकाग्रता अत्यधिक नाजुकता पैदा करती है। यदि उच्च-आय वाला खर्च विवेकाधीन क्षेत्रों के लिए प्राथमिक इंजन है - जैसे लक्जरी खुदरा (LVMH, TPR) या उच्च-स्तरीय अवकाश - तो बाजार अनिवार्य रूप से संपत्ति की कीमतों (स्टॉक/रियल एस्टेट) के धन प्रभाव पर उपभोग को बनाए रखने के लिए दांव लगा रहा है। यदि इक्विटी अस्थिरता बढ़ती है या आवास तरलता सूख जाती है, तो वह विवेकाधीन खर्च सिर्फ धीमा नहीं होगा; यह ध्वस्त हो जाएगा। हम 'द्विभाजित उपभोग' मॉडल देख रहे हैं जहां व्यापक अर्थव्यवस्था प्रभावी रूप से आबादी के एक पतले हिस्से द्वारा सब्सिडी प्राप्त है, जो श्रम बाजार में अंतर्निहित संरचनात्मक कमजोरी को छुपा रही है।
उच्च-आय वर्ग के लोगों की सीमांत उपभोग प्रवृत्ति काफी कम होती है, जिसका अर्थ है कि उनका खर्च आय के अस्थायी झटकों के प्रति निचले 70% की तुलना में कम संवेदनशील होता है, जिससे यह उपभोग आधार आलोचकों के अनुमान से अधिक लचीला बन सकता है।
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"K-आकार का विवेकाधीन खर्च लक्जरी खुदरा विक्रेताओं (RH, LVMH) के लिए तेजी का संकेत है, लेकिन औसत उपभोक्ता और व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए मंदी का संकेत है—और लेख का मुद्रास्फीति का सिद्धांत विवेकाधीन मांग को मुख्य मुद्रास्फीति चालकों के साथ मिलाता है, जो असंबंधित हैं।"
लेख दो अलग-अलग गतिकी को मिलाता है: (1) धनी उपभोक्ता विवेकाधीन खर्च को बनाए रखते हैं, जो वास्तव में लक्जरी सामान, प्रीमियम सेवाओं और हाई-एंड खुदरा के लिए सहायक है; (2) यह दावा कि यह मुद्रास्फीति को 'जिद्दी रूप से चिपचिपा' रखता है। दूसरा दावा कमजोर है। विवेकाधीन खर्च मुख्य मुद्रास्फीति को नहीं बढ़ाता है - ऊर्जा, आश्रय और भोजन करते हैं। धनी लोगों द्वारा अधिक हैंडबैग खरीदने से किराने के सामान की कीमतें नहीं बढ़ती हैं। महत्वपूर्ण यह है कि क्या निम्न-आय वर्ग की मजदूरी वृद्धि आवश्यक वस्तुओं की मुद्रास्फीति तक पहुंच सकती है। डेटा से पता चलता है कि ऐसा नहीं हुआ है। यह निचले 70% के लिए अपस्फीतिकारी है, न कि मुद्रास्फीतिकारी। लेख 2023 के डेटा को भी चुनता है जबकि यह दावा करता है कि प्रवृत्ति '2026 में बनी रहती है' - लेकिन सत्यापित करने के लिए कोई 2026 विवेकाधीन खर्च का विवरण प्रदान नहीं करता है।
यदि धनी उपभोक्ता वास्तव में विवेकाधीन श्रेणियों के लिए सीमांत मांग चालक हैं, और उन श्रेणियों में आपूर्ति की बाधाएं (लक्जरी रियल एस्टेट, फाइन डाइनिंग, कारीगर सामान) अंतर्निहित हैं, तो केंद्रित खर्च उन खंडों में कीमतों को बढ़ा सकता है, जो व्यापक मुद्रास्फीति की उम्मीदों और मजदूरी-निर्धारण व्यवहार में फैल सकता है।
"धन-संचालित विवेकाधीन मांग एक नाजुक मैक्रो पृष्ठभूमि को छिपा सकती है; यदि शीर्ष 10% उच्च दरों या धन की अस्थिरता के बीच कटौती करते हैं, तो व्यापक उपभोग - और जीडीपी - तेजी से खराब हो सकती है।"
यह लेख तर्क देने के लिए के-आकार के लेंस का उपयोग करता है कि धन संचय विवेकाधीन मांग को बनाए रखता है और मुद्रास्फीति को चिपचिपा बनाए रखता है। लेकिन यह दावा कि शीर्ष 10% का विवेकाधीन खर्च निचले 70% के समान ही कम हो जाता है, अस्पष्ट है: यह उच्च-आय वाले खर्च में टिकाऊ गिरावट के बजाय आधार प्रभाव या खर्च की टोकरी में बदलाव को दर्शा सकता है। वास्तविक जोखिम इसे व्यापक लचीलेपन के रूप में गलत समझना है; धनी लोगों के खर्च को क्रेडिट, धन में उतार-चढ़ाव, या बचत की कमी से वित्त पोषित किया जा सकता है, जो दरों के उच्च रहने पर मंदी को बढ़ा देगा। छूटे हुए संदर्भों में ऋण सेवा बोझ, बचत दर, गृह इक्विटी निष्कर्षण और यह तथ्य शामिल है कि उद्धृत डेटा 2023 से आता है और 2026 की गतिशीलता की भविष्यवाणी नहीं कर सकता है।
काउंटर: 'गिरावट' एक बेस इफ़ेक्ट या माप की गड़बड़ी हो सकती है, न कि उच्च-आय वाले विवेकाधीन मांग में कोई महत्वपूर्ण कमजोरी; अमीरों से डॉलर में थोड़ी सी भी निरपेक्ष वृद्धि कम प्रतिशत के साथ हो सकती है, और नीचे के 70% के निचोड़े जाने का मतलब अभी भी समग्र कमजोर मांग हो सकता है।
"सेवा क्षेत्र में उच्च-स्तरीय सेवा की मांग मजदूरी मुद्रास्फीति को बढ़ाती है, जिससे खुदरा वस्तुओं की कीमतों की परवाह किए बिना मुख्य सीपीआई चिपचिपा बना रहता है।"
क्लाउड, मुद्रास्फीति पर विवेकाधीन खर्च के प्रभाव को आपकी बर्खास्तगी सेवा-क्षेत्र के वेतन पर 'धन प्रभाव' को नजरअंदाज करती है। जब शीर्ष 10% उच्च-स्तरीय आतिथ्य और सेवाओं की मांग बनाए रखते हैं, तो वे उन क्षेत्रों में श्रम लागत बढ़ाते हैं, जो सीपीआई में भारी रूप से भारित होते हैं। यह हैंडबैग के बारे में नहीं है; यह सेवा क्षेत्र में मजदूरी-मूल्य सर्पिल के बारे में है। जेमिनी का नाजुकता तर्क सही है, लेकिन असली जोखिम यह है कि यह 'चिपचिपा' सेवा मुद्रास्फीति फेड को दरों को लंबे समय तक प्रतिबंधात्मक रखने के लिए मजबूर करती है।
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"लक्जरी सेवाओं में क्षेत्रीय वेतन दबाव ≠ प्रणालीगत मुद्रास्फीति जिसके लिए प्रतिबंधात्मक दरों की आवश्यकता होती है, लेकिन यह के-आकार को और गहरा करता है, जिससे शीर्ष 10% की खपत दर झटकों से और अधिक सुरक्षित हो जाती है।"
जेमिनी का वेतन-मूल्य सर्पिल तर्क क्लाउड के स्वीकार करने से अधिक मजबूत है, लेकिन यह दो अलग-अलग तंत्रों को मिलाता है। धनी मांग से सेवा-क्षेत्र का मजदूरी दबाव वास्तविक है—लेकिन यह *क्षेत्रीय* मुद्रास्फीति है, व्यापक रूप से चिपचिपी *मुख्य* मुद्रास्फीति नहीं। फेड दरों को ऊंचा नहीं रखता क्योंकि फाइन डाइनिंग की मजदूरी बढ़ती है; यह उन्हें ऊंचा रखता है यदि मजदूरी वृद्धि अर्थव्यवस्था-व्यापी उत्पादकता से अधिक हो जाती है। लेख उस तंत्र को कभी स्थापित नहीं करता है। इसके अलावा: यदि सेवा मजदूरी बढ़ती है, तो धनी उपभोक्ता उस लागत को आसानी से अवशोषित कर लेते हैं, जिससे वे मांग विनाश से और अधिक सुरक्षित हो जाते हैं। यह वास्तव में भेद्यता के मामले को *मजबूत* करता है, कमजोर नहीं।
"धन-प्रभाव का अचानक उलट जाना विवेकाधीन मांग को तेजी से दबा सकता है और वित्तीय-स्थिति को कसने में तेजी ला सकता है, जिससे चिपचिपी-मुद्रास्फीति की थीसिस कमजोर हो सकती है और इक्विटी में गिरावट आ सकती है।"
जेमिनी, वेतन-मूल्य सर्पिल का दावा सेवा-क्षेत्र के वेतन पर टिका है, लेकिन वह जुड़ाव मुद्रास्फीति की गतिशीलता के लिए एक संकीर्ण चैनल है। यदि धन-संचालित मांग कमजोर होती है, तो सेवाओं की मुद्रास्फीति बढ़ सकती है, न कि बढ़ सकती है। अनदेखा जोखिम: धन प्रभाव का अचानक उलट हो जाना विवेकाधीन मांग को प्रभावित कर सकता है और वित्तीय स्थिति को तेजी से कस सकता है, जिससे उच्च छूट दरों के माध्यम से इक्विटी संकुचित हो सकती है। उस परिदृश्य में, 'चिपचिपा' मुद्रास्फीति का आख्यान विस्तारित नीति संयम को उचित ठहराने में विफल रहेगा, और इक्विटी विकास में मंदी को दर्शाने के लिए पुनः मूल्य निर्धारण कर सकती हैं।
पैनल आम तौर पर इस बात पर सहमत था कि के-आकार के खर्च के आंकड़े, विवेकाधीन क्षेत्रों का समर्थन करते हुए, श्रम बाजार में अंतर्निहित संरचनात्मक कमजोरी को छुपाते हैं और नाजुकता पैदा करते हैं। वे इस बात पर भी सहमत थे कि विवेकाधीन खर्च मुख्य मुद्रास्फीति को नहीं बढ़ाता है, लेकिन धनी लोगों का खर्च सेवा-क्षेत्र के वेतन को प्रभावित कर सकता है। मुख्य जोखिम धन प्रभाव का एक संभावित अचानक उलटफेर था, जिससे विकास में मंदी आ सकती है।
धन प्रभाव का अचानक उलट जाना विवेकाधीन मांग को प्रभावित कर सकता है और वित्तीय-स्थिति को तेजी से कस सकता है, जिससे उच्च छूट दरों के माध्यम से इक्विटी पर दबाव पड़ेगा।