माइक्रोन बनाम ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग: कौन सा एआई चिपमेकर अभी खरीदने के लिए बेहतर है?

मुख्य बातें
दोनों ने मजबूत आय वृद्धि देखी है और 2026 तक ऐसा जारी रहने की संभावना है।
हालांकि, माइक्रोन और टीएसएमसी शेयरों के मूल्यांकन बहुत अलग दिखते हैं।
इसके अच्छे कारण हैं, और उनमें से एक अभी स्पष्ट रूप से एक सौदा लगता है।
- 10 स्टॉक जो हम माइक्रोन टेक्नोलॉजी से बेहतर मानते हैं ›
पिछले कुछ वर्षों में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस पर खर्च में विस्फोट ने कई कंपनियों को अपने लाभों में वृद्धि देखने के लिए प्रेरित किया है, और सेमीकंडक्टर स्टॉक सबसे बड़े लाभार्थियों में से कुछ रहे हैं।
पिछले वर्ष में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली दो कंपनियों में माइक्रोन टेक्नोलॉजी (NASDAQ: MU) और ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग (NYSE: TSM) -- जिसे टीएसएमसी के रूप में भी जाना जाता है -- शामिल हैं। पिछले वर्ष में टीएसएमसी की 92% की वृद्धि प्रभावशाली होती, अगर यह पिछले समान अवधि में माइक्रोन की शेयर की कीमत में लगभग 300% की वृद्धि से पूरी तरह से बौनी न होती।
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लेकिन निवेशकों को हमेशा भविष्य की ओर देखना चाहिए। और जबकि ये दोनों कंपनियां असाधारण परिणाम उत्पन्न कर चुकी हैं और 2026 के लिए भी बहुत सकारात्मक दृष्टिकोण रखते हैं, मुझे लगता है कि उनमें से एक दीर्घकालिक निवेशकों के लिए अभी खरीदने के लिए बहुत बेहतर है।
इन चिपमेकर्स के परिणामों को क्या चला रहा है?
इसमें कोई संदेह नहीं है कि एआई माइक्रोन और टीएसएमसी दोनों के हालिया परिणामों के लिए एक प्रेरक शक्ति रही है।
माइक्रोन मेमोरी चिप्स में माहिर है, जिनकी मांग में हाल ही में वृद्धि हुई है। ऐसा इसलिए है क्योंकि जीपीयू और अन्य एआई एक्सेलेरेटर चिप्स को महत्वपूर्ण मात्रा में हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (एचबीएम) नामक विशेष चिप्स की आवश्यकता होती है। नए आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस मॉडल अधिक पैरामीटर और बड़े संदर्भ विंडो का उपयोग करने के कारण इस मांग में हाल ही में वृद्धि हुई है, जिसके लिए अधिक वर्किंग मेमोरी की आवश्यकता होती है।
माइक्रोन एचबीएम चिप्स के तीन प्रमुख आपूर्तिकर्ताओं में से केवल एक है। मांग में अचानक वृद्धि से पूरी उद्योग में कमी हो गई, जिससे कीमतें बढ़ गईं। नतीजतन, माइक्रोन अपने चिप्स के लिए बिट शिपमेंट में अच्छी वृद्धि देख रहा है, लेकिन मूल्य निर्धारण ही इसकी शानदार आय वृद्धि के पीछे असली प्रेरक शक्ति है।
ताइवान सेमीकंडक्टर दुनिया का सबसे बड़ा अनुबंध चिप निर्माता है। यह अपने शेयर को बढ़ा रहा है क्योंकि अधिक उन्नत चिप्स की मांग समग्र बाजार से तेजी से बढ़ रही है, और टीएसएमसी के पास दुनिया की सबसे अच्छी विनिर्माण तकनीक है। लगभग हर हाई-एंड एआई चिप टीएसएमसी की सुविधाओं से निकलती है।
टीएसएमसी अपनी उत्पादों की मजबूत मांग के बीच मूल्य में वृद्धि करने में भी सक्षम रहा है। इसने इस वर्ष अपने सबसे उन्नत चिप्स के लिए मूल्य वृद्धि लागू की और सालाना कीमतों में वृद्धि करने की योजना बनाई। अपने नवीनतम चिप प्रक्रिया, एन2 को बढ़ाने के साथ, यह पिछले पीढ़ी की तुलना में प्रति सिलिकॉन वेफर पर एक महत्वपूर्ण प्रीमियम चार्ज कर रहा है (हालांकि सैद्धांतिक रूप से यह प्रति वेफर अधिक चिप्स प्रिंट कर सकता है)। हालांकि, इसकी वृद्धि का अधिकांश हिस्सा अधिक चिप्स प्रिंट करने, पैकेज करने और शिपिंग करने से आता है।
आय कितनी टिकाऊ है?
माइक्रोन और टीएसएमसी दोनों ही 2026 में आय बढ़ाने के लिए तैयार हैं, लेकिन दीर्घकालिक निवेशकों को वर्तमान वर्ष से बहुत आगे देखना चाहिए। अपने बाजार में प्रतिस्पर्धी लाभ वाली कंपनी लगातार वर्षों तक आय वृद्धि का उत्पादन कर सकती है।
टीएसएमसी ने खुद को अनुबंध चिप निर्माताओं के बीच प्रौद्योगिकी नेता के रूप में स्थापित किया है। यह दो प्रमुख कारणों से उस नेतृत्व को बनाए रखने के लिए तैयार है। पहला, यह प्रतिस्पर्धा की तुलना में काफी अधिक राजस्व उत्पन्न करता है, जिससे यह अपनी अगली पीढ़ी की तकनीक के लिए अनुसंधान और विकास में निवेश करने के लिए अधिक नकदी रखता है। यह सुनिश्चित करता है कि वह अपने प्रौद्योगिकी नेतृत्व को बनाए रख सके और वर्षों तक अनुबंध जीत सके। दूसरा, इसके पास अपने किसी भी प्रतियोगी की तुलना में अधिक क्षमता है। हालांकि एक बड़ा ग्राहक किसी प्रतियोगी को कुछ काम स्थानांतरित कर सकता है, लेकिन यह संभावना नहीं है कि टीएसएमसी एक चिपमेकर के सभी काम खो देगा। नई क्षमता का निर्माण करने में वर्षों और भारी प्रारंभिक पूंजी निवेश लगते हैं।
माइक्रोन, दुर्भाग्य से, बहुत अधिक प्रतिस्पर्धी लाभ नहीं रखता हुआ प्रतीत होता है। मेमोरी चिप्स अधिक या कम एक कमोडिटी हैं। और जबकि हाई-बैंडविड्थ मेमोरी के लिए पैकेजिंग चिपमेकर्स के बीच कुछ अंतर प्रदान कर सकती है, माइक्रोन को उस संबंध में नेतृत्व नहीं लगता है।
इसका मतलब है कि माइक्रोन की मूल्य निर्धारण शक्ति लंबे समय तक नहीं रहेगी। जैसे ही चिपमेकर और उसके प्रतियोगी मेमोरी चिप्स की मांग को पूरा करने के लिए अधिक क्षमता लाते हैं, कीमतें कम होने की प्रवृत्ति होगी। इससे आय में गंभीर रूप से कटौती होगी, जिससे अंततः गिरावट आएगी। यह एक ऐसा पैटर्न है जो बार-बार देखा गया है। माइक्रोन के प्रबंधन ने कहा है कि वह 2027 तक आपूर्ति की कमी की उम्मीद करता है। विश्लेषकों सहमत हैं, अगले वर्ष तक आय वृद्धि में तेजी आने का अनुमान लगाते हैं। हालांकि, वे फिर 2028 और 2029 में आय में एक तीखी गिरावट देखते हैं।
कौन सा बेहतर खरीद है?
अपेक्षित आय में गिरावट के साथ भी क्योंकि आपूर्ति और मांग का संतुलन बहाल होता है, माइक्रोन बाजार मूल्यांकन के आधार पर टीएसएमसी से बेहतर खरीद हो सकता है।
वास्तव में, माइक्रोन शेयरों का कारोबार केवल 6.5 गुना आगे की आय अनुमानों के लिए होता है। और 2027 में प्रति शेयर आय में और वृद्धि होने की उम्मीद के साथ, स्टॉक पिछले साल की आय के लिए केवल 4 गुना से कम कारोबार करता है। लेकिन निवेशकों को उस सस्ते मूल्यांकन के बारे में बहुत उत्साहित होने से पहले, स्टॉक के मूल्यांकन को पिछली आय चक्रों के बीच मूल्यांकन के संदर्भ में रखना महत्वपूर्ण है। माइक्रोन ने ऐतिहासिक रूप से अपने आय चक्रों के चरम पर 3 से 6 गुना आय पर कारोबार किया है। नतीजतन, स्टॉक के लिए 4 गुना 2027 की आय का गुणक आज स्टॉक के लिए उचित मूल्य है।
दूसरी ओर, टीएसएमसी लगभग 24 गुना आय पर कारोबार करता है। हालांकि, यह दीर्घकालिक आय वृद्धि के लिए अच्छी तरह से तैनात है। विश्लेषकों को इस वर्ष प्रति शेयर आय में 37% और 2027 में 24% की वृद्धि की उम्मीद है। यह वृद्धि दशक के अंत तक जारी रहनी चाहिए, क्योंकि प्रबंधन के दीर्घकालिक दृष्टिकोण के अनुसार 2025 से 2029 तक औसत वार्षिक राजस्व वृद्धि 25% है।
प्रबंधन ने पहले ही उस दृष्टिकोण को एक बार बढ़ाया है, और इसने ऐतिहासिक रूप से निवेशकों को रूढ़िवादी मार्गदर्शन प्रदान किया है। कंपनी को पूर्वानुमान अवधि में कीमतों में वृद्धि और अपनी नवीनतम चिप प्रक्रियाओं को बढ़ाने के साथ मजबूत सकल मार्जिन देने चाहिए, जिससे राजस्व वृद्धि से अधिक मजबूत और निरंतर शुद्ध आय वृद्धि हो। नतीजतन, टीएसएमसी के शेयर आज कम मूल्य पर दिखते हैं।
तो, जबकि माइक्रोन शेयरों को अभी उचित मूल्य पर कारोबार करते हुए देखा जा रहा है, स्टॉक खरीदने वाले निवेशक शर्त लगा रहे हैं कि वर्तमान आय चक्र अधिकांश विश्लेषकों की अपेक्षा से अधिक समय तक चलेगा या आय चक्र का चरम अंततः अधिक होगा। तुलना में, निवेशक अगले दो वर्षों में अपेक्षित वृद्धि और प्रबंधन के दीर्घकालिक दृष्टिकोण के आधार पर टीएसएमसी पर एक सौदा मूल्य प्राप्त कर सकते हैं, जो ऐतिहासिक रूप से अपेक्षाकृत रूढ़िवादी साबित हुआ है।
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* स्टॉक एडवाइजर रिटर्न मार्च 29, 2026 के अनुसार।
एडम लेवी की ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग में पोजीशन हैं। मोटली फ़ूल की माइक्रोन टेक्नोलॉजी और ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग में पोजीशन हैं। मोटली फ़ूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
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