द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल चेवरॉन के लिए 2.67 GW गैस प्लांट हेतु माइक्रोसॉफ्ट के 20-वर्षीय निश्चित PPA पर चर्चा करता है, जो Azure AI को शक्ति प्रदान करने के लिए सह-स्थित है। जबकि यह सौदा स्थिर ऊर्जा सुनिश्चित करता है और ग्रिड इंटरकनेक्ट जोखिमों को कम करता है, पैनलिस्ट उच्च निष्पादन जोखिम, मांग अनिश्चितता और संभावित नियामक बाधाओं को प्रमुख चिंताओं के रूप में उजागर करते हैं।
जोखिम: गैस की मांग जोखिम और प्रेषण क्षमता बनाम फ्लेक्स विकल्प, साथ ही नियामक 'हजारों कट से मौत' और यदि उपयोगिता कम हो जाती है तो फंसे हुए संपत्ति का जोखिम।
अवसर: ग्रिड कंजेशन को बायपास करके और दीर्घकालिक ऊर्जा मूल्य निर्धारण को लॉक करके लागत-संरचना नियंत्रण, संभावित रूप से एज़्योर के सकल मार्जिन को प्राकृतिक गैस की अस्थिरता और नवीकरणीय ऊर्जा की अनियमितता से बचाना।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
Microsoft ने टेक्सास में 2.67-गीगावाट AI इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट का समर्थन करने के लिए Chevron के साथ 20 साल का पावर एग्रीमेंट सुरक्षित किया।
यह डील AI ग्रोथ के सामने आने वाली सबसे बड़ी बाधाओं में से एक को संबोधित करती है: विश्वसनीय, बड़े पैमाने पर बिजली तक पहुंच।
दीर्घकालिक ऊर्जा लागत दृश्यता Azure मार्जिन को मजबूत कर सकती है और Microsoft की AI नेतृत्व की स्थिति को मजबूत कर सकती है।
Microsoft ($MSFT) निवेशकों को आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर ट्रेड पर छाए सवाल का जवाब मिल गया है। बिजली कहां से आती है?
22 जून को, Chevron ($CVX) और Microsoft ने 20 साल का पावर परचेज एग्रीमेंट साइन किया। यह डील वेस्ट टेक्सास में 2.67-गीगावाट के नेचुरल गैस प्लांट, प्रोजेक्ट किल्बी को फंड करती है। कैंपस की कुल लागत लगभग $7 बिलियन अनुमानित है। प्रारंभिक बिजली 2028 के लिए लक्षित है।
Microsoft शेयरधारकों के लिए, यह OpenAI पार्टनरशिप के बाद से सबसे महत्वपूर्ण MSFT स्टॉक डेवलपमेंट है। यह अतिशयोक्ति लग सकती है, लेकिन जो निवेशक डेटा सेंटर के निर्माण से जुड़े मुद्दों पर ध्यान दे रहे हैं, उन्हें इस डील के फायदे कम करके आंकना मुश्किल लगेगा।
असली AI बॉटलनेक बिजली की उपलब्धता है
वॉल स्ट्रीट ने NVIDIA ($NVDA) चिप आवंटन पर दो साल तक जुनून सवार रहा। देखने के लिए हमेशा ग्रिड अधिक महत्वपूर्ण बाधा थी।
AI डेटा सेंटरों को बड़े पैमाने पर निर्बाध, डिस्पैचेबल बिजली की आवश्यकता होती है। यूटिलिटी इंटरकनेक्ट कतारें अब तीन से सात साल तक खिंचती हैं। यह समय-सीमा Microsoft को Azure AI क्षमता को कितनी तेजी से तैनात करने की आवश्यकता है, इसके साथ असंगत है।
प्रोजेक्ट किल्बी इसे ठीक करता है। लाइन में इंतजार करने के बजाय, Microsoft अपनी लाइन बना रहा है।
यह प्लांट डेटा सेंटर के साथ सह-स्थित है। कोई ट्रांसमिशन बिल्ड-आउट नहीं है और कोई ग्रिड प्रतीक्षा नहीं है। 2.67 गीगावाट पर, यह सुविधा 530,000 से अधिक टेक्सास घरों को बिजली दे सकती है।
Microsoft ने न्यूक्लियर के बजाय नेचुरल गैस क्यों चुनी
हाइपरस्केलर पावर रणनीतियाँ तेजी से अलग हो रही हैं। MSFT शेयरधारकों के लिए ये अंतर मायने रखते हैं।
Meta Platforms ($META) ने 2035 तक 6.6 गीगावाट तक के लक्ष्य के साथ न्यूक्लियर डील साइन की है। उनमें से अधिकांश मेगावाट छोटे मॉड्यूलर रिएक्टरों पर निर्भर करते हैं। हालांकि, वे रिएक्टर अभी तक व्यावसायिक पैमाने पर मौजूद नहीं हैं।
Amazon ($AMZN) ने Talen Energy ($TLN) के साथ $18 बिलियन, 17-साल का न्यूक्लियर PPA साइन किया। हालांकि, 1.92-गीगावाट की पूरी डिलीवरी 2032 तक नहीं होगी और अभी भी नियामक बाधाओं का सामना करना पड़ता है। न्यूक्लियर ऊर्जा जल्द ही आ रही है, लेकिन आज नहीं।
Microsoft ने नेचुरल गैस को चुना जो पर्मियन बेसिन से आएगी। तकनीक सिद्ध है, और प्रोजेक्ट एक निश्चित समय-सीमा और घरेलू आपूर्ति श्रृंखला के साथ आता है।
प्रोजेक्ट किल्बी Azure इकोनॉमिक्स को कैसे मजबूत करता है
ऊर्जा AI कंप्यूट की सबसे बड़ी परिचालन लागत है। 20-साल का फिक्स्ड PPA Azure AI ग्रॉस मार्जिन पर टेल रिस्क को कम करता है। इस डील के साथ, Microsoft 2048 तक मूल्य जोखिम को लॉक कर देता है। इस तरह की लागत निश्चितता एक हाइपर-कम्पेटिटिव क्लाउड मार्केट में दुर्लभ है।
दीर्घकालिक फ्री कैश फ्लो को मॉडल करने वाले निवेशकों के लिए, यह मायने रखता है क्योंकि यह अधिक संभावना बनाता है कि Microsoft निवेशित पूंजी पर रिटर्न उत्पन्न करेगा। यह Microsoft को एक मार्जिन लाभ भी देता है जिसे प्रतिस्पर्धी मेल नहीं खा पाएंगे।
Microsoft वित्तीय वर्ष 2026 में लगभग $190 बिलियन की पूंजीगत व्यय (CapEx) का मार्गदर्शन कर रहा है। आलोचकों को चिंता है कि खर्च मुद्रीकरण से आगे निकल रहा है। Chevron डील इस नैरेटिव को पीछे धकेलती है। Microsoft सिर्फ GPU नहीं खरीद रहा है। यह उन इनपुट को लॉक कर रहा है जिनकी उन GPU को चलाने के लिए आवश्यकता है।
यह एक अनुशासित इंफ्रास्ट्रक्चर बिल्ड है। बाजार ने ऐतिहासिक रूप से उन कंपनियों को पुरस्कृत किया है जिन्होंने उस दृष्टिकोण को विस्तारित मल्टीपल के साथ अपनाया है।
यह डील यह भी संकेत देती है कि Microsoft निष्पादन गति के लिए बिग ऑयल के साथ साझेदारी करेगा। स्थिरता शुद्धतावादी आपत्ति कर सकते हैं। अपटाइम पर केंद्रित एंटरप्राइज ग्राहक नहीं करेंगे।
उन स्टॉक्स को फायदा होगा जो Microsoft के पावर बिल्डआउट से लाभान्वित होते हैं
इस डील के स्पष्ट सह-विजेता हैं जिन पर MSFT निवेशकों को नज़र रखनी चाहिए:
GE Vernova ($GEV) अधिकांश टर्बाइन प्रदान करता है।
Caterpillar ($CAT) अपनी सोलर टर्बाइन सहायक कंपनी के माध्यम से अतिरिक्त क्षमता की आपूर्ति करता है।
Texas Pacific Land ($TPL) ने सरफेस एकरेज और विशेष जल अधिकार का योगदान दिया।
Chevron को स्वयं 20 साल की अनुबंधित राजस्व धारा मिलती है जो तेल मूल्य बीटा से अलग होती है। पर्मियन नेचुरल गैस डिमांड थीसिस को एक दीर्घकालिक एंकर ग्राहक मिल गया है।
मुख्य जोखिम जिन पर निवेशकों को ध्यान देना चाहिए
यह डील अभी तक बंद नहीं हुई है। Chevron का अंतिम निवेश निर्णय 2026 के अंत तक अपेक्षित है। निर्माण जोखिम, परमिट में देरी और पर्मियन गैस मूल्य निर्धारण सभी जीवित हैं।
पहली बिजली दो साल दूर है। Microsoft को अभी भी 2028 तक अंतरिम समाधानों की आवश्यकता है। Azure AI मांग को भी उस दर पर साकार होना चाहिए जिसका प्रबंधन पूर्वानुमान लगा रहा है।
स्थिरता-केंद्रित निवेशक Microsoft की ESG प्रोफाइल को डाउनग्रेड कर सकते हैं। नेचुरल गैस उत्सर्जन पिछली स्वच्छ-ऊर्जा प्रतिबद्धताओं से एक कदम पीछे है।
अंत में, AI CapEx चक्र प्रोजेक्ट किल्बी के लाइव होने से पहले ही ठंडा हो सकता है। 2027 में मांग में गिरावट से Microsoft के पास अनुबंधित मेगावाट हो सकते हैं जिनकी उसे आवश्यकता नहीं है।
AI ग्रोथ की नींव सुरक्षित करना
Microsoft के लिए बुल केस दो स्तंभों पर टिका है। Azure AI राजस्व वृद्धि और अनुशासित इंफ्रास्ट्रक्चर निष्पादन।
यह डील दूसरे स्तंभ को महत्वपूर्ण रूप से मजबूत करती है। यह स्ट्रीट को यह भी संकेत देती है कि Microsoft ने वास्तविक बॉटलनेक की पहचान कर ली है और एक व्यावहारिक समाधान निकाला है।
प्रतिद्वंद्वी न्यूक्लियर समय-सीमा पर दांव लगा रहे हैं जो फिसल सकती है। Microsoft गैस टर्बाइन पर दांव लगा रहा है जो समय पर शिप होते हैं। तिमाहियों में मापी जाने वाली दौड़ में, यह सही ट्रेड है।
कई वर्षों के क्षितिज वाले MSFT निवेशकों के लिए, प्रोजेक्ट किल्बी उस तरह का अनग्लैमरस इंफ्रास्ट्रक्चर निर्णय है जो कंपाउंड होता है। अगले सप्ताह तक सुर्खियां बदल जाएंगी। 2.67 गीगावाट अगले दो दशकों तक चालू रहेंगे।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"20-वर्षीय, प्रेषण योग्य किल्बी बिजली को लॉक करने से AI डेटा-सेंटर की एक मुख्य लागत बाधा दूर होती है, जिससे मांग बनी रहने पर Azure के लिए टिकाऊ मार्जिन विस्तार संभव होता है।"
सबसे मजबूत तर्क: यह 2.67 GW गैस प्लांट को 20 साल के फिक्स्ड PPA के साथ सपोर्ट करके हाइपरस्केल कंप्यूट के लिए ऊर्जा की बाधा को सीधे संबोधित करता है, जो 2048 तक Azure AI मार्जिन को स्थिर कर सकता है और इंटरकनेक्शन जोखिमों को कम कर सकता है। को-लोकेशन ग्रिड कतारों से बचता है और एक घरेलू आपूर्ति श्रृंखला का समर्थन करता है, जिससे विश्वसनीयता और निवेशक दृश्यता में सुधार होना चाहिए। लेकिन निष्पादन जोखिम अधिक है: 2026 के अंत तक अंतिम निवेश निर्णय, 2028 में पहली बिजली, और एक बहु-वर्षीय capex पथ जो निरंतर AI मांग पर निर्भर करता है। लेख प्राकृतिक गैस के प्रति मूल्य संवेदनशीलता, नियामक/उत्सर्जन जोखिमों और क्या एक धीमी AI चक्र या तेज परमाणु/नवीकरणीय ऊर्जा इस बढ़त को खत्म कर सकती है, इस पर ध्यान नहीं देता है।
किलबी एक फंसा हुआ संपत्ति बन सकता है यदि एज़्योर की मांग ठंडी हो जाती है या यदि सस्ते, तेज बिजली विकल्प उभरते हैं (परमाणु या नवीकरणीय जो गैस अर्थशास्त्र को मात देते हैं)। एक लंबा निश्चित पीपीए भी बाजार से ऊपर की कीमतों का भुगतान करने का जोखिम उठाता है यदि गैस की कीमतें गिरती हैं या कार्बन लागत बढ़ती है; निष्पादन/नियामक देरी से लाभ 2028 से बहुत आगे बढ़ सकता है और सवालों के घेरे में आ सकता है।
"Microsoft, बिजली को एक वस्तु व्यय के बजाय एक मालिकाना इनपुट के रूप में प्रभावी ढंग से मानकर, ऊर्जा उत्पादन को आंतरिक करके अपने दीर्घकालिक Azure मार्जिन प्रोफाइल को डी-रिस्क कर रहा है।"
यह सौदा परिचालन हेजिंग में एक मास्टरक्लास है। सह-स्थान के माध्यम से भीड़भाड़ वाले ERCOT ग्रिड को बायपास करके, Microsoft (MSFT) 'डिस्पैचेबल' बिजली सुरक्षित करता है, प्रभावी ढंग से एक उपयोगिता बाधा को प्रतिस्पर्धी खाई में बदल देता है। जबकि बाजार GPU थ्रूपुट पर ध्यान केंद्रित करता है, यहां वास्तविक अल्फा लागत-संरचना नियंत्रण है। 20-वर्षीय ऊर्जा मूल्य निर्धारण को लॉक करना प्राकृतिक गैस की अस्थिरता और नवीकरणीय ऊर्जा की रुक-रुक कर होने वाली 'ग्रीन प्रीमियम' से Azure के सकल मार्जिन को बचाता है। हालांकि, लेख नियामक 'हजारों छोटे-छोटे घावों से मौत' पर पर्दा डालता है—टेक्सास पर्यावरण मुकदमेबाजी और पर्मियन गैस पर संभावित संघीय EPA मीथेन की कार्रवाई $7 बिलियन CapEx अनुमान को बढ़ा सकती है या 2028 के परिचालन लक्ष्य में काफी देरी कर सकती है।
यदि 2027 तक AI मांग वृद्धि स्थिर हो जाती है, तो माइक्रोसॉफ्ट को 7 बिलियन डॉलर की 'स्ट्रैंडेड एसेट' देनदारी का सामना करना पड़ेगा जो दो दशकों तक फ्री कैश फ्लो को प्रभावित करेगी।
"प्रोजेक्ट किल्बी एक वास्तविक समस्या (ग्रिड कतार में देरी) का समाधान करता है, लेकिन एक अलग समस्या पैदा करता है (यदि 2048 तक AI की मांग पूर्वानुमानित पैमाने पर पूरी नहीं होती है तो फंसे हुए क्षमता का जोखिम)।"
लेख इसे माइक्रोसॉफ्ट द्वारा एआई की बिजली की बाधा को हल करने के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन दो अलग-अलग समस्याओं को मिलाता है: ग्रिड इंटरकनेक्ट देरी (वास्तविक) और 2.67GW क्षमता का मुद्रीकरण करने की माइक्रोसॉफ्ट की क्षमता (अप्रमाणित)। यह सौदा 2028 तक बिजली वितरित नहीं करता है - चार साल दूर - जबकि माइक्रोसॉफ्ट आज सालाना 190 बिलियन डॉलर का कैपेक्स जला रहा है। लेख मानता है कि एज़ूर एआई की मांग 2048 तक रैखिक रूप से बढ़ेगी, लेकिन संबोधित नहीं करता है: (1) यदि एआई कैपेक्स चक्र 2028 से पहले ठंडा हो जाता है तो क्या होता है, (2) क्या 2.67GW वास्तव में सही आकार है या यदि यह ओवर-प्रोविजन किया गया है, (3) यदि उपयोगिता कम हो जाती है तो स्ट्रैंडेड एसेट का जोखिम। प्राकृतिक गैस माइक्रोसॉफ्ट को उच्च कार्बन तीव्रता में भी लॉक करती है, ठीक उसी समय जब उद्यम ग्राहक डीकार्बोनाइजेशन की मांग कर रहे हैं - अमेज़ॅन की परमाणु शर्त के मुकाबले एक वास्तविक प्रतिस्पर्धात्मक नुकसान।
यदि 2028 तक AI की मांग में वृद्धि काफी धीमी हो जाती है, तो Microsoft ने खुद को 20 वर्षों के लिए अनुबंधित बिजली लागतों में बांध लिया है, जिसकी क्षमता उसे ज़रूरत नहीं है, जबकि अधिक लचीली परमाणु समय-सीमा वाले प्रतिस्पर्धी कम कर सकते हैं। लेख 2028 की डिलीवरी को निश्चित मानता है, लेकिन Chevron का अंतिम निवेश निर्णय 2026 के अंत तक नहीं है - ज़मीन पर फावड़े लगने से पहले दो साल का निष्पादन जोखिम।
"2028 की डिलीवरी की तारीख का मतलब है कि मुख्य डील के बावजूद Azure AI के लिए निकट अवधि की बिजली की बाधाएं अनसुलझी बनी हुई हैं।"
शेवरॉन डील से माइक्रोसॉफ्ट को पर्मियन में सह-स्थित सिद्ध गैस टर्बाइनों का उपयोग करके, ग्रिड कतारों के बिना, एज़्योर एआई के लिए बड़े पैमाने पर दीर्घकालिक बिजली सुरक्षित होती है। यह साथियों की परमाणु समय-सीमाओं की तुलना में निष्पादन जोखिम को कम करता है और 2048 तक मार्जिन दृश्यता का समर्थन करता है। फिर भी पहली बिजली 2028 में ही आएगी, जिससे एक बहु-वर्षीय अंतर रह जाएगा जिसके लिए अभी भी अंतरिम समाधानों की आवश्यकता होगी, जबकि $190B CapEx तेजी से चल रहा है। निर्माण, अनुमति और संभावित गैस मूल्य में उतार-चढ़ाव बने रहने वाले जोखिम हैं जिन्हें लेख द्वितीयक मानता है।
यदि 2027 तक AI मांग वृद्धि धीमी हो जाती है जैसा कि कुछ पूर्वानुमान बताते हैं, तो Microsoft अतिरिक्त अनुबंधित मेगावाट में फंस सकता है जिसे वह मुद्रीकृत नहीं कर सकता है, जिससे यह 'अनुशासित' निर्माण बेकार क्षमता में बदल जाएगा।
"उपयोग जोखिम और मांग की अस्थिरता ही असली जोखिम हैं, न कि केवल नियामक बाधाएं।"
जेमिनी का नियामक 'हजारों कटों से मौत' पर जोर बड़े लीवर को चूक जाता है: उपयोगिता। 20 साल के PPA से जुड़ा 2.67GW सह-स्थित गैस संपत्ति, Azure AI की मांग के पूर्वानुमान पर या उससे ऊपर रहने पर निर्भर करती है; यदि वृद्धि धीमी हो जाती है, तो निश्चित खरीद एक खाई के बजाय एक खींच बन जाती है, और CapEx को आसानी से amortized नहीं किया जा सकता है। अधिक तत्काल जोखिम मांग जोखिम और गैस बनाम फ्लेक्स विकल्पों की प्रेषणीयता है, न कि केवल नियम।
"को-लोकेशन ट्रांसमिशन शुल्क से बचकर एक संरचनात्मक OpEx लाभ प्रदान करता है जो संपत्ति को व्यवहार्य बनाता है, भले ही AI मांग वृद्धि मध्यम हो जाए।"
Claude कार्बन इंटेंसिटी के बारे में सही है, लेकिन Claude और Gemini दोनों 'बिहाइंड-द-मीटर' आर्बिट्रेज को अनदेखा करते हैं। सह-स्थान करके, Microsoft सिर्फ बिजली नहीं खरीद रहा है; वे ट्रांसमिशन शुल्क और स्थानीय वितरण शुल्क से बच रहे हैं जो अक्सर औद्योगिक उपयोगिता बिलों का 30-40% होते हैं। भले ही AI की मांग में उतार-चढ़ाव हो, यह संपत्ति एक कम लागत वाली, बेसलोड हेज के रूप में कार्य करती है जो शुद्ध OpEx दक्षता पर ग्रिड-कनेक्टेड प्रतिस्पर्धियों से बेहतर प्रदर्शन करती है। असली जोखिम स्ट्रैंडेड संपत्ति नहीं है, बल्कि स्थानीय ग्रिड विश्वसनीयता पर AI को प्राथमिकता देने का राजनीतिक परिणाम है।
"ट्रांसमिशन बचतें वास्तविक हैं, लेकिन वे तभी मूल्यवान होती हैं जब उपयोगिता उच्च बनी रहती है - और यह मांग का दांव है जिसका कोई भी पर्याप्त रूप से परीक्षण नहीं कर रहा है।"
जेमिनी का ट्रांसमिशन आर्बिट्रेज पॉइंट वास्तविक है, लेकिन यह मुख्य भेद्यता को छुपाता है: को-लोकेशन केवल तभी काम करता है जब एज़्योर उपयोग 2.67GW बेसलोड को सही ठहराता है। यदि मांग नरम होती है, तो माइक्रोसॉफ्ट उस अनुबंधित क्षमता को आसानी से नहीं छोड़ सकता है - एक ग्रिड-कनेक्टेड प्रतियोगी के विपरीत जो केवल खरीद कम कर देता है। यदि संपत्ति आधी खाली रहती है तो 30-40% OpEx बचत समाप्त हो जाती है। किसी ने भी इस बात का मॉडल नहीं बनाया है कि यदि एज़्योर AI वृद्धि 25% से घटकर 15% CAGR हो जाती है तो क्या होगा।
"Gemini का OpEx हेज केवल तभी मान्य है जब उपयोगिता उच्च बनी रहती है, अन्यथा यह एक निश्चित देनदारी बन जाती है जिसे Claude ने पहले ही चिह्नित कर दिया है।"
जेमिनी का 30-40% का बिहाइंड-द-मीटर आर्बिट्रेज मानता है कि एज़्योर पूरी 2.67 GW बेसलोड की खपत करेगा, लेकिन यह सीधे तौर पर क्लाउड के 15% CAGR परिदृश्य से टकराता है। नरम मांग के तहत, फिक्स्ड PPA के लिए अभी भी उस क्षमता के लिए भुगतान की आवश्यकता होती है जिसे माइक्रोसॉफ्ट छोड़ नहीं सकता, जिससे किसी भी ट्रांसमिशन बचत का सफाया हो जाता है और प्रतिस्पर्धियों के लिए उपलब्ध लचीली ग्रिड खरीद की तुलना में अधिक प्रभावी लागत रह जाती है।
पैनल चेवरॉन के लिए 2.67 GW गैस प्लांट हेतु माइक्रोसॉफ्ट के 20-वर्षीय निश्चित PPA पर चर्चा करता है, जो Azure AI को शक्ति प्रदान करने के लिए सह-स्थित है। जबकि यह सौदा स्थिर ऊर्जा सुनिश्चित करता है और ग्रिड इंटरकनेक्ट जोखिमों को कम करता है, पैनलिस्ट उच्च निष्पादन जोखिम, मांग अनिश्चितता और संभावित नियामक बाधाओं को प्रमुख चिंताओं के रूप में उजागर करते हैं।
ग्रिड कंजेशन को बायपास करके और दीर्घकालिक ऊर्जा मूल्य निर्धारण को लॉक करके लागत-संरचना नियंत्रण, संभावित रूप से एज़्योर के सकल मार्जिन को प्राकृतिक गैस की अस्थिरता और नवीकरणीय ऊर्जा की अनियमितता से बचाना।
गैस की मांग जोखिम और प्रेषण क्षमता बनाम फ्लेक्स विकल्प, साथ ही नियामक 'हजारों कट से मौत' और यदि उपयोगिता कम हो जाती है तो फंसे हुए संपत्ति का जोखिम।