ओपनएआई राजस्व, उपयोगकर्ता लक्ष्य चूकता क्योंकि सीएफओ $1.5 ट्रिलियन प्रतिबद्धताओं का भुगतान नहीं होने का डर कर रहा है

OpenAI को राजस्व और उपयोगकर्ता लक्ष्यों से चूक, CFO को डर है कि $1.5 ट्रिलियन का वादा किया गया भुगतान नहीं किया जा सकता

आज पहले, इस सप्ताह के कमाई की झलक दिखाते हुए Mag 7 की, जो $10 ट्रिलियन से अधिक के बाजार पूंजीकरण के लिए जिम्मेदार हैं, बुधवार को बाजार बंद होने के बाद Q1 परिणाम देने वाले हैं, गोल्डमैन के डेल्टा-वन प्रमुख रिच प्रिवोरोटस्की ने कहा कि "इक्विटी एक चीज से प्रेरित हो रही है... AI खर्च", और चेतावनी दी कि "AI बोली की ताकत का सम्मान करना मुश्किल नहीं है, लेकिन गति चरम रही है। अपेक्षाओं के मुकाबले आश्चर्यजनक लाभ पूरी तरह से AI खर्च से आया है... यह पूरा खेल है।"

यह न केवल पूरा खेल है, बल्कि यह एकमात्र ऐसी चीज है जिसने ईरान युद्ध के मुद्रास्फीति ब्लैक होल में बाजार के पतन को रोका है, जिसमें "तेल/उत्पाद की कीमतें कमरे से ऑक्सीजन खींच रही हैं... यूरोप खराब प्रदर्शन कर रहा है, फैलाव चरम है।"

लेकिन यह सब मायने नहीं रखता जब तक कि capex प्राप्तकर्ता, यानी चिप और सेमी स्टॉक, उम्मीदों और अपेक्षाओं पर बढ़ते रहते हैं कि LLM और हाइपरस्केलर उन्हें दिन-ब-दिन नकदी पंप करते रहेंगे, अनिश्चित भविष्य के लिए, जैसा कि उन्होंने अब तक किया है: याद रखें कि Q4 के अंत में, पूरे वर्ष के capex अनुमान केवल 6 हाइपरस्केलर के बीच चौंका देने वाले $740 बिलियन तक बढ़ गए (एक संख्या जो 2027 में लगभग $1 ट्रिलियन तक बढ़ने की उम्मीद है)।

और इस ट्रीकल-डाउन मौद्रिक झरने के शीर्ष पर सैम अल्तमैन का ओपनएआई नहीं है, जो दुनिया भर के हाइपरस्केलर के उत्सुक मुंहों में उदारतापूर्वक पैसा पेश कर रहा है, जिसने $1.5 ट्रिलियन के चौंका देने वाले खरीद प्रतिबद्धताओं का निर्माण किया है क्योंकि कभी भी पर्याप्त कंप्यूट नहीं होगा।

शायद सैम सही है: शायद कंप्यूट की वास्तव में अतृप्त आवश्यकता है (जब तक कि, ज़ाहिर है, कोई चीनी LLM और/या RAM चिप का उपयोग न करे, दोनों में नवीनतम और महानतम अमेरिकी तकनीक की तुलना में हार्डवेयर की एक छोटी सी मांग है)।

समस्या तब उत्पन्न होती है जब एक पूछता है कि क्या OpenAI कभी भी इन खगोलीय प्रतिबद्धताओं को संतुष्ट करने के लिए पर्याप्त राजस्व उत्पन्न करेगा।

पिछले वर्ष के अधिकांश समय के लिए, यह अनगिनत AI भालू के मामलों के पीछे का मूल थीसिस रही है: अब जब माइकल हार्टनेट खुले तौर पर तकनीक को "बुलबुला" कहते हैं, तो सवाल यह नहीं है कि बल्कि कब, जिसके जवाब में बुल ने शांति से उत्तर दिया है कि जब तक ओपनएआई के पतवार पर "मदड़ी नाविक" उसी दर से खर्च करता रहे, तब तक "कब" जल्द नहीं आएगा।

हालांकि, अब ऐसा प्रतीत होता है कि "कब" ज्यादातर लोगों के सोचने से बहुत पहले आ गया है।

WSJ के अनुसार, OpenAI ने हाल ही में नए उपयोगकर्ताओं और राजस्व दोनों के लिए अपने स्वयं के लक्ष्यों को चूक दिया है, जिससे कुछ कंपनी के नेताओं के बीच चिंता पैदा हो गई है कि क्या वह अपने डेटा केंद्रों पर अपने भारी खर्च का समर्थन करने में सक्षम होगा।

इनमें से एक कंपनी का वित्त प्रमुख है: CFO सारा फ्रायर ने अन्य कंपनी के नेताओं को बताया कि वह चिंतित हैं कि यदि राजस्व पर्याप्त तेजी से नहीं बढ़ता है तो कंपनी भविष्य के कंप्यूटिंग अनुबंधों के लिए भुगतान करने में सक्षम नहीं हो सकती है। दूसरे शब्दों में, वह $1.5 ट्रिलियन जो OpenAI ने विभिन्न डेटा केंद्रों, GPU और मेमोरी चिप्स पर खर्च करने का वादा किया था... आप उसे अलविदा कह सकते हैं।

बेशक, यह किसी को भी आश्चर्य नहीं होगा जो सैम की पूंजी आवंटन की सनकी शैली से परिचित है। एक अनुस्मारक के रूप में, जब OpenAi ने पिछले पतझड़ में $1.5 ट्रिलियन के सौदे की घोषणाओं की एक झड़ी लगाई, तो कुछ चीजें गायब थीं, जिनमें से एक यह था कि वह उन्हें कैसे वित्त पोषित करने की योजना बना रहा है, वित्तीय शर्तों के थोक का विवरण, और किसी भी उल्लेख कि कौन स्वतंत्र, स्पष्ट-दृष्टि वाले सलाहकारों को प्रदान कर रहा है इन जटिल मेगा लेनदेन पर। कारण यह है कि OpenAI अभी भी नहीं जानता कि वह उन्हें कैसे वित्त पोषित करेगा, अधिकांश शर्तें मौजूद नहीं हैं, और सलाहकार बड़े पैमाने पर तिरस्कृत थे।

वास्तव में, हमें पिछले अक्टूबर में पता चला, सैम अल्तमैन ने खुद "साहसिक दृष्टिकोण" तैयार किया और कुछ लेफ्टिनेंट पर विवरण भरने और बिना बैंकरों या वकीलों की भागीदारी के सौदों को आगे बढ़ाने पर भारी निर्भरता जताई।

अल्टमैन द्वारा इस महाकाव्य अस्पष्टता (और सैम के लिए एक "गैर-लाभकारी" से अभूतपूर्व धन सृजन के लिए धन्यवाद केवल वादों के कारण) के दौरान पूरा किया गया एक प्रतिभाशाली साइड क्वेस्ट AI सर्कल जर्क, माफ कीजिए, गोलाकार वित्तपोषण अवधारणा को उजागर करना था, जहां एक कंपनी अपने ग्राहक में "निवेश" करेगी, केवल उस पैसे को अपने आय विवरण के माध्यम से वापस देखने के लिए, लेकिन इससे पहले कि वह अपने पीई को कई बार घुमा दे; यह प्रक्रिया अनगिनत बार दोहराई जाएगी जो सभी AI मूल्यांकनों को काफी हद तक बढ़ाएगी, भले ही कोई वास्तविक राजस्व या नकदी प्रवाह उत्पन्न न हो। अंततः, AI क्षेत्र में लगभग हर कंपनी इस तरह की गोलाकार संरचनाओं में शामिल हो गई जो आपूर्तिकर्ताओं, निवेशकों और ग्राहकों को एक साथ बांधती है (देखें "AI विक्रेता वित्तपोषण "सर्कल जर्क" के पीछे चौंका देने वाली गणित। ")

फिर भी वादे (और झूठ) केवल इतनी दूर तक जा सकते हैं, और यहां तक कि सबसे ऊंचे भव्य योजनाओं को भी अंततः जमीन पर लाया जाता है जब राजस्व सामग्री नहीं होता है। OpenAI के लिए भी।

परिणामस्वरूप, कंपनी के निदेशक मंडल ने हाल के महीनों में कंपनी के डेटा-सेंटर सौदों की बारीकी से जांच शुरू कर दी है और सैम अल्तमैन के व्यवसाय में धीमा होने के बावजूद भी अधिक कंप्यूटिंग शक्ति हासिल करने के प्रयासों पर सवाल उठाए हैं, WSJ ने बताया।

खर्च की जांच अल्टमैन की कभी असीम महत्वाकांक्षाओं को एक संभावित आईपीओ से पहले सीमित कर रही है जो वर्ष के अंत तक हो सकता है (वह अपने पूर्व कर्मचारी और कट्टर प्रतिद्वंद्वी, डारियो एमोडी द्वारा एंथ्रोपिक को सार्वजनिक करने से पहले सार्वजनिक होने के लिए बेताब है)।

फ्रायर और अन्य कार्यकारी अब लागतों को नियंत्रित करने और व्यवसाय में अधिक अनुशासन स्थापित करने की कोशिश कर रहे हैं, जिससे वे कभी-कभी अपने सीईओ के साथ असहमत हो जाते हैं; यह बहुत अच्छी तरह से मतलब हो सकता है कि वह पैसा नोजल जो अनिश्चित भविष्य के लिए capex वादों के सैकड़ों अरबों को पंप कर रहा है, उसे भी बंद कर दिया जाएगा, जिससे AI पारिस्थितिकी तंत्र में पूरा Wile E Coyote क्षण आ जाएगा, चट्टान से हवा में निलंबित, ठीक उसी समय जब गुरुत्वाकर्षण काम करना शुरू कर देगा।

वास्तविकता को यथासंभव दूर रखने के एक हताश प्रयास में, OpenAI के दो प्रमुख लोगों के पास कोई विकल्प नहीं था, सिवाय इसके कि पैराडिस में कोई परेशानी नहीं है: "हम जितना संभव हो सके कंप्यूट खरीदने और हर दिन मिलकर उस पर कड़ी मेहनत करने के लिए पूरी तरह से संरेखित हैं," अल्तमैन और फ्रायर ने एक संयुक्त बयान में कहा। इस बात का कोई भी सुझाव कि जोड़ी विभाजित है या नई कंप्यूटिंग संसाधनों को सुरक्षित करने से पीछे हट रही है, "बेतुका" है, उन्होंने कहा।

ठीक है, उन्हें ऐसा करना होगा: विकल्प OpenAI के मूल्यांकन के तत्काल पतन का होगा क्योंकि राजस्व वृद्धि अचानक गिर जाती है, और इसके साथ ही पूरा AI बुलबुला भी गिर जाता है।

फिर भी, OpenAI के खर्च करने की प्रतिबद्धताओं के रूप में राजस्व उत्पन्न करने में भी 2% से अधिक कठिनाई होने के साथ, इनकार OpenAI के पास बचा हुआ सब कुछ हो सकता है।

सालों से, अल्तमैन ने जितना संभव हो सके डेटा-सेंटर क्षमता को लॉक करने की कोशिश की है, यह तर्क देते हुए कि कंप्यूटिंग की कमी OpenAI के विकास के लिए सबसे बड़ी बाधा थी। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, सैम ने पिछले साल एक "सौदेबाजी" की झड़ी लगाई जिसने OpenAI को भविष्य के खर्च करने की कुछ $1.5 ट्रिलियन की प्रतिबद्धताओं पर डाल दिया, और तकनीकी क्षेत्र की सफलता का एक बड़ा हिस्सा OpenAI के लिए बांध दिया।

दूसरे शब्दों में, यदि OpenAI गिरता है, तो यह पूरे AI क्षेत्र को अपने साथ ले जाएगा। और चूंकि AI अब S&P500 का 40% है... आपको तस्वीर मिल जाती है (यदि नहीं, तो गोल्डमैन के डेल्टा वन प्रमुख की टिप्पणियों को फिर से पढ़ें)।

यह किसी को भी सैम को यह सोचकर दोष देने के लिए दोषी नहीं ठहराया जा सकता है कि वह इससे बच जाएगा: लंबे समय तक, उसने ऐसा किया। ChatGPT की प्रतीत होने वाली अजेय सफलता से उसका "सब कुछ खरीदें" कंप्यूटिंग रणनीति को बढ़ावा मिला, और फ्रायर और बोर्ड दोनों के समर्थन से। लेकिन चैटबॉट का विकास पिछले वर्ष के अंत की ओर धीमा हो गया, खासकर जब क्लाउड ने ग्राहकों को चुराना शुरू कर दिया, जिससे कंपनी के नेताओं के बीच दृष्टिकोण पर नई आशंका पैदा हो गई।

इसके बाद क्या हुआ वह पहली डोमिनो थी: OpenAI ने पिछले वर्ष के अंत तक ChatGPT के लिए एक अरब साप्ताहिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं तक पहुंचने के अपने आंतरिक लक्ष्य को चूक दिया, लोगों से परिचित सूत्रों के अनुसार। कंपनी अभी भी उस मील के पत्थर की घोषणा नहीं कर पाई है, जिससे कुछ निवेशकों को WSJ की रिपोर्ट के अनुसार बेचैनी हो रही है। इसने ChatGPT के लिए अपने वार्षिक राजस्व लक्ष्य को भी चूक दिया, क्योंकि Google के जेमिनी ने पिछले वर्ष के अंत में भारी वृद्धि देखी और OpenAI के बाजार हिस्सेदारी में कटौती की। सबसे बुरी बात, उद्योग में जहां अभी भी लगभग कोई स्विचिंग लागत नहीं है, कंपनी को WSJ के सूत्रों के अनुसार ग्राहकों के बीच विचलन दरों के साथ संघर्ष करना पड़ा है।

चीजें 2026 में और खराब हो गईं जब OpenAI ने इस वर्ष की शुरुआत में कोडिंग और एंटरप्राइज बाजारों में एंथ्रोपिक से जमीन खोने के बाद कई मासिक राजस्व लक्ष्यों को चूक दिया, इसके वित्त से परिचित लोगों ने कहा।

OpenAI ने सिलिकॉन वैली के इतिहास में $122 बिलियन की सबसे बड़ी फंडिंग राउंड में हाल ही में धन जुटाया, जिससे यह अधिक ठोस वित्तीय स्थिति में आ गया। लेकिन ऐसा करने के लिए, कंपनी ने इतनी अधिक कंप्यूटिंग शक्ति के लिए साइन अप किया है कि वह उम्मीद करती है कि वह अगले तीन वर्षों में उस राशि को जला देगा, और यह मानते हुए कि यह महत्वाकांक्षी राजस्व लक्ष्यों को पूरा करता है। कुछ फंडिंग सशर्त भी है और भागीदारों के साथ विशिष्ट समझौतों पर निर्भर करती है (और यह समझा सकता है कि क्यों Microsoft, जो कंपनी के व्यवसाय को सबसे अच्छी तरह से जानता है, ने आज पहले OpenAI के साथ अपने समझौते को नाटकीय रूप से संशोधित किया)।

लागतों को सुव्यवस्थित करने के लिए, OpenAi ने हाल ही में Sora ऐप जैसे गैर-मुख्य परियोजनाओं में कटौती की। OpenAI ने हाल ही में GPT-5.5 भी जारी किया, एक शक्तिशाली मॉडल जिसने कई उद्योग बेंचमार्क को पार किया। फिर भी, एक ऐसे उद्योग में जहां सीमांत हर 2-3 महीनों में कूदता है, नवीनतम मॉडल जुलाई तक अप्रचलित हो जाएगा।

इस बीच, उपयोगकर्ता आधार से एक प्रतिक्रिया उभर रही है: एंथ्रोपिक सहित कई AI कंपनियों ने हाल के हफ्तों में कंप्यूटिंग क्षमता की कमी का सामना किया है, जिससे AI प्रोसेसर तक पहुंच के लिए कीमतों में वृद्धि, आउटेज और राशनिंग हुई है। चुनौतियों ने AI उत्पादों के पावर उपयोगकर्ताओं को परेशान किया है, खासकर कोडर जो AI सिस्टम के कार्यों को पूरा करने में असमर्थ होने पर निराश हो गए हैं जो उन्होंने अतीत के उपयोग से अपेक्षा की थी।

हाल ही में निवेशकों को भेजे गए एक ज्ञापन में, OpenAI ने कहा है कि वह एंथ्रोपिक की तुलना में अधिक कंप्यूटिंग क्षमता हासिल करने में सक्षम रहा है, जिससे उसे उपयोगकर्ताओं तक पहुंचने में लाभ हुआ है। वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा देखे गए ज्ञापन ने हाल ही में एक व्यावसायिक सम्मेलन में एंथ्रोपिक के सीईओ डारियो एमोडी की OpenAI के डेटा-सेंटर खर्च पर छिपे हुए आलोचना को भी संबोधित किया, जब उन्होंने कहा कि कुछ कंपनियों ने "जोखिम डायल को बहुत दूर खींच लिया" है।

"पश्चाताप में, वह सावधानी कम से कम मांग कितनी तेजी से आएगी, इसका अनुमान लगाने से कम लगती है," OpenAI ज्ञापन में कहा गया है।

यह बेहद विडंबनापूर्ण होगा यदि एंथ्रोपिक की "सावधानी" अंततः सही साबित हो जाए, और OpenAI को बस पैसे नहीं होने के कारण अपने अनुबंधों को रद्द करने के लिए मजबूर किया जाता है (लेकिन मासा सोन के पतन से पहले)।

हाल के महीनों में, फ्रायर ने वर्ष के अंत तक सार्वजनिक होने की OpenAI की योजनाओं के बारे में भी आरक्षण व्यक्त किए हैं, लोगों से परिचित सूत्रों के अनुसार। उन्होंने अधिकारियों और निदेशक मंडल के सदस्यों को बताया है कि OpenAI को सार्वजनिक कंपनी के रूप में आवश्यक कठोर रिपोर्टिंग मानकों को पूरा करने के लिए अपने आंतरिक नियंत्रण में सुधार करने की आवश्यकता है। अल्तमैन, जिसने एक आईपीओ के लिए अधिक आक्रामक समयरेखा का समर्थन किया है।

OpenAI को सार्वजनिक लिस्टिंग से पहले अन्य मुद्दों की एक श्रृंखला से गुजरना होगा। कंपनी वर्तमान में Fidji Simo के अप्रत्याशित रूप से चिकित्सा अवकाश लेने के बाद नेतृत्व के शून्य का अनुभव कर रही है, जो दूसरी-इन-कमांड है।

लेकिन OpenAI के लिए नॉकआउट पंच व्यक्ति द्वारा आ सकता है जिसने पहली बार "ओपन" गैर-लाभकारी होने पर कंपनी को वित्त पोषित किया था। आज अदालत की कार्यवाही शुरू हुई एक मुकदमे में जिसमें एलोन मस्क शामिल हैं, जो अल्तमैन को हटाने और OpenAI के लाभ कंपनी में रूपांतरण को रद्द करने की मांग कर रहे हैं। यदि मस्क सफल होते हैं, तो OpenAI जीवित रह सकता है या नहीं भी रह सकता है, लेकिन सैम अल्तमैन को अपने अगले घोटाले पर आगे बढ़ने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा।

स्कैम अल्तमैन के पास एक अविश्वसनीय ट्रैक रिकॉर्ड है जो एक कलाकार है, मुझे नहीं लगता कि किसी के पास उसके साथ सीधे काम करने वाले लोगों की सूची इतनी बड़ी है जो "पूर्व सहयोगी दुश्मन" हैं।
एक विशाल नया 18 महीने की जांच जारी की गई, जिसमें उन लोगों की पूरी सूची सामने आई जिन्होंने सीधे काम किया... pic.twitter.com/1aOkUEsgkq
— X Freeze (@XFreeze) अप्रैल 27, 2026

टाइलर डरडेन
सोम, 04/27/2026 - 22:51