पावेल का अंतिम FOMC: उनकी जीत, हार और ट्रम्प के फेड पिक केविन वॉर्श के लिए छोड़ी गई मिश्रित विरासत का मूल्यांकन

पावेल का अंतिम FOMC: उनकी जीत, हार और ट्रम्प के फेड पिक केविन वॉर्श के लिए छोड़ी गई मिश्रित विरासत का मूल्यांकन

लॉकड्रिज ओकोथ

7 मिनट पढ़ें

जेरोम पॉवेल बुधवार को अपना अंतिम FOMC प्रेस कॉन्फ्रेंस करेंगे, फेडरल रिजर्व के शीर्ष पर आठ साल का कार्यकाल समाप्त करेंगे, जिसमें दरें 3.50 से 3.75 प्रतिशत पर जमी हुई हैं और हेडलाइन मुद्रास्फीति 3.3% पर वापस आ गई है।

उनके उत्तराधिकारी, ट्रम्प के पिक केविन वॉर्श, एक ऐसे कोने वाले ऑफिस में कदम रख रहे हैं जो अधूरे काम, तेल-संचालित सीपीआई स्पाइक, $6.7 ट्रिलियन बैलेंस शीट और एक क्रिप्टो बाजार से भरा है जो फेड लिक्विडिटी पर जीना और मरना सीख चुका है।

पावेल बनाम येलन: विरासत का अंतर

जेनेट येलन ने फरवरी 2018 में पॉवेल को शांत पानी सौंपा था। दरें लगभग 1.5% पर थीं, हेडलाइन मुद्रास्फीति 2% लक्ष्य के करीब थी, और बैलेंस शीट पहले से ही डिज़ाइन द्वारा सिकुड़ रही थी।

पॉवेल ने एक पूर्व वकील और निजी इक्विटी कार्यकारी के रूप में पदभार संभाला, न कि एक अकादमिक अर्थशास्त्री के रूप में। उन्होंने प्रगति पर एक सॉफ्ट लैंडिंग विरासत में पाई और 2018 के माध्यम से धीरे-धीरे बढ़ोतरी के साथ इसे जारी रखने की कोशिश की, इससे पहले कि व्यापार युद्ध ने एक बदलाव को मजबूर किया।

येलन के चार वर्षों में कोई मंदी नहीं हुई और लगभग कोई आश्चर्य नहीं हुआ। पॉवेल के आठ वर्षों में एक महामारी शटडाउन, इतिहास की सबसे बड़ी बैलेंस शीट, 1981 के बाद से सबसे खराब मुद्रास्फीति रीडिंग और दस दिनों के भीतर तीन क्षेत्रीय बैंक विफलताएं शामिल थीं।

जीत: महामारी बचाव से लेकर लगभग सॉफ्ट लैंडिंग तक

पॉवेल के रक्षक मार्च 2020 को उनके सबसे मजबूत घंटे के रूप में इंगित करते हैं। फेड ने दरों को शून्य कर दिया, परिसंपत्ति खरीद फिर से शुरू की, और तीन सप्ताह से भी कम समय में नौ आपातकालीन ऋण सुविधाओं को खड़ा किया।

अर्थशास्त्री निक टिमिराओस ने कहा, "पावेल ने 15 मार्च, 2020 को भारी आपातकालीन दर कटौती के प्रति कुछ मामूली हॉकश प्रतिरोध का विरोध किया।"

उस लिक्विडिटी लहर ने बाजारों को बचाया और यकीनन बिटकॉइन के पहले संस्थागत चक्र को बचाया। बिटकॉइन (BTC) मार्च 2020 में लगभग $5,000 से नवंबर 2021 के शिखर पर $69,000 से ऊपर चढ़ गया, जो फेड की बैलेंस शीट के $9 ट्रिलियन तक विस्तार को ट्रैक कर रहा था।

दूसरा मोचन चाप बाद में आया। पॉवेल ने पॉल वोल्कर के बाद से सबसे आक्रामक कसने वाला चक्र चलाया, नीतिगत दर को शून्य से 5.5% तक ले गए बिना गहरी मंदी या श्रम पतन को ट्रिगर किए।

2024 के अंत तक उन्होंने डिजिटल संपत्तियों पर आधिकारिक लहजे को भी फिर से परिभाषित किया। डीलबुक समिट में, पॉवेल ने बिटकॉइन को "सोने की तरह, केवल यह आभासी है" कहा, एक वाक्य जिसने एक सत्र के भीतर बीटीसी को $103,000 से ऊपर धकेलने में मदद की।

"यह सोने की तरह ही है, केवल यह आभासी है। लोग इसका उपयोग भुगतान के रूप में या मूल्य के भंडार के रूप में नहीं कर रहे हैं। यह अत्यधिक अस्थिर है। यह डॉलर का प्रतियोगी नहीं है, यह वास्तव में सोने का प्रतियोगी है," पॉवेल ने कहा।

हार: क्षणिक मुद्रास्फीति और बैंक डराना

2021 की "क्षणिक" कॉल अभी भी आलोचना को परिभाषित करती है। पॉवेल ने मार्च 2022 तक बढ़ोतरी शुरू नहीं की, भले ही उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) प्रिंट 7% से अधिक हो गया, एक देरी जिसे वॉर्श ने "घातक नीति त्रुटि" कहा है।

"एक बार जब आप अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति को पकड़ लेते हैं, तो इसे नीचे लाना अधिक महंगा और कठिन होता है, और इसलिए चार या पांच साल पहले की घातक नीति त्रुटि अभी भी एक विरासत है जिससे हम निपट रहे हैं... हमें नीति के संचालन में एक शासन परिवर्तन की आवश्यकता है," केविन वॉर्श ने कहा, सीनेट बैंकिंग समिति के समक्ष गवाही, 21 अप्रैल

विशेषज्ञ अंतर्दृष्टि प्रदान करने वाले नेताओं और पत्रकारों को देखने के लिए हमारे YouTube चैनल को सब्सक्राइब करें

https://www.youtube.com/watch?v=GbrXDPZaPdU

देर से शुरुआत ने 16 महीनों के भीतर 11 बढ़ोतरी को मजबूर किया। उस गति ने क्षेत्रीय ऋणदाताओं को सपाट पैर पर पकड़ा, और सिलिकॉन वैली बैंक, सिग्नेचर बैंक और फर्स्ट रिपब्लिक सभी मार्च 2023 में लंबी अवधि के ट्रेजरी पर नुकसान के बाद विफल हो गए।

"JAYPOW [जेरोम पॉवेल] ने अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली को तोड़ दिया हो सकता है। 2008 में यह बैंकों के खराब क्रेडिट के पोर्टफोलियो थे - उर्फ सबप्राइम। 2023 में यह बैंकों के लंबी अवधि के बॉन्ड जैसे UST और MBS के पोर्टफोलियो थे??? यदि यह नीचे जाता है तो मार्च '20, बड़ी गिरावट, बेलआउट, फिर बड़ी वृद्धि याद रखें! मेरा शरीर तैयार है," आर्थर हेस ने 10 मार्च, 2023 की पोस्ट में कहा।

संचार की गलतियों ने नुकसान को गहरा कर दिया। 2022 और 2023 के माध्यम से फॉरवर्ड गाइडेंस एक गतिशील लक्ष्य बन गया, और आर्थिक अनुमानों के सारांश में व्यापारियों का विश्वास कई वर्षों के निचले स्तर पर गिर गया।

2025 में राजनीतिक चोटें लगीं, जब न्याय विभाग ने पॉवेल की जांच खोली और फिर उसे छोड़ दिया, जिसने संक्षिप्त रूप से वॉर्श के पुष्टिकरण कैलेंडर को फ्रीज कर दिया।

ट्रम्प के फेड चेयर पिक केविन वॉर्श के लिए बैग में क्या है?

वॉर्श एक फेड को विरासत में पाते हैं जो बाजारों की उम्मीद से अधिक तंग तरलता पर चल रहा है। संघीय निधि लक्ष्य लगातार तीसरी बैठक के लिए 3.50 से 3.75% पर है, और मार्च डॉट प्लॉट अभी भी 2026 के लिए केवल एक और 2027 के लिए एक कटौती का अनुमान लगाता है।

मुद्रास्फीति गलत दिशा में बढ़ रही है। ईरान युद्ध से जुड़ी गैसोलीन की कीमतों में 21.2% की मासिक वृद्धि के बाद मार्च में सीपीआई फरवरी में 2.4% से बढ़कर 3.3% हो गया।

नीति निर्माताओं ने उसी रिलीज में अपने 2026 कोर पीसीई अनुमान को 2.4% से बढ़ाकर 2.7% कर दिया।

वॉर्श ने एक तेज बदलाव का संकेत दिया है। उन्होंने अपनी पुष्टिकरण सुनवाई में सीनेटरों से कहा कि फेड को एक "अलग, नए मुद्रास्फीति ढांचे" की आवश्यकता है, संकेत दिया कि वह बैठक के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस की लय को छोड़ देंगे, और किसी के "मोज़े कठपुतली" के रूप में कार्य न करने का वचन दिया।

वह $6.7 ट्रिलियन बैलेंस शीट को भी छोटा करना चाहते हैं। वॉर्श ने शपथ के तहत तर्क दिया कि एक दुबला फेड पदचिह्न ब्याज दरों को कम छोड़ सकता है, मुद्रास्फीति को बेहतर बना सकता है, और अर्थव्यवस्था को मजबूत कर सकता है।

ये सभी भाषा बिंदु दर में कटौती के बजाय तेज मात्रात्मक कसने (क्यूटी) की ओर इशारा करते हैं।

क्रिप्टो एंगल: दरों पर हॉकश, बिटकॉइन के लिए अधिक अनुकूल

क्रिप्टो व्यापारी एक विरोधाभास से निपट रहे हैं। वॉर्श मुद्रास्फीति अनुशासन पर पॉवेल की तुलना में अधिक हॉकश हैं, फिर भी डिजिटल संपत्तियों पर अधिक खुले तौर पर अनुकूल हैं, और वह संयोजन जोखिम बाजारों के लिए दोनों तरह से कटता है।

उनके सार्वजनिक रिकॉर्ड में अब बिटकॉइन को "टिकाऊ मूल्य भंडार" कहना, खुदरा केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा (सीबीडीसी) को बाहर करना और यह कहना शामिल है कि क्रिप्टो पहले से ही संयुक्त राज्य अमेरिका की वित्तीय प्रणाली का हिस्सा है।

उन्होंने लेयर 1 नेटवर्क, विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) प्रोटोकॉल और बिटकॉइन भुगतान अवसंरचना को कवर करने वाले $100 मिलियन से अधिक की होल्डिंग्स का भी खुलासा किया।

हॉकश लिक्विडिटी नीति अभी भी अल्पावधि में बीटीसी पर दबाव डालती है। डॉट प्लॉट के सख्त होने के साथ बिटकॉइन जनवरी के शिखर से पीछे हट गया है, और व्यापारी तेजी से एक फेड के बीच फंस गए हैं जो पकड़ना चाहता है और एक उम्मीदवार जो सिकुड़ना चाहता है।

बिटकॉइन के लिए एक लंबी अवधि का मामला उसी व्यापार के अंदर रहता है। पूर्व फेड गवर्नर मार्क स्पिंडेल ने तर्क दिया है कि आक्रामक केंद्रीय बैंक नीति गैर-संप्रभु भंडार के लिए मामला मजबूत करती है, और वॉर्श का ढांचा उस थीसिस का अंदर से परीक्षण कर सकता है।

बुधवार को क्या देखना है

29 अप्रैल की प्रेस कॉन्फ्रेंस पॉवेल को उनका अंतिम माइक्रोफोन सौंपेगी। बाजार हर विदाई पंक्ति को इसके लिए पार्स करेंगे:

उन कटौतियों के संकेत जो नहीं आए

मुद्रास्फीति की लड़ाई जो फिर से शुरू हो रही है, और

क्या पॉवेल वॉर्श को एक स्पष्ट बैटन सौंपते हैं या एक विवादित।

पॉवेल अभी भी 2028 तक बोर्ड ऑफ गवर्नर्स में रह सकते हैं, एक ऐसा विकल्प जिसे उन्होंने खारिज नहीं किया है।

यदि वह 15 मई को पूरी तरह से अलग हो जाते हैं, तो अगला FOMC वॉर्श का पहला होगा, और वह नीति व्यवस्था जिसे वह फिर से लिखना चाहते हैं, वास्तविक समय में खुद को फिर से लिखना शुरू कर देगी।

नवीनतम समाचारों को जैसे ही वे होते हैं, प्राप्त करने के लिए हमें X पर फॉलो करें