द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल का शुद्ध निष्कर्ष यह है कि बिटकॉइन की मूल्य प्रक्षेपवक्र अनिश्चित है, जिसमें खनिकों की बिक्री, नियामक निराशा और संभावित मैक्रो हेडविंड जैसे जोखिम ईटीएफ प्रवाह और हाल्विंग जैसे संभावित उत्प्रेरकों से अधिक हैं।
जोखिम: संरचनात्मक खनिक बिक्री और आधार व्यापार अनवाइंड के कारण संभावित मजबूर परिसमापन
अवसर: कोई स्पष्ट रूप से नहीं बताया गया
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
2024 के दूसरे छमाही में प्रवेश करते हुए, बिटकॉइन (CRYPTO: BTC) वर्ष की शुरुआत में जितना आसान निवेश था, अब वह नहीं रहा है। बिटकॉइन ने मध्य मार्च में $73,750 के नए सर्वकालिक उच्च स्तर को छूने के बाद, $70,000 के मूल्य स्तर को पार करने के लिए संघर्ष किया है, और वर्तमान में यह केवल $61,000 पर कारोबार कर रहा है।
कोई आश्चर्य नहीं, लेकिन कुछ लोग आश्चर्य करने लगे हैं कि बिटकॉइन किसी तरह टूट गया है, और अन्य संभावित क्रिप्टोकरेंसी निवेशों पर अपना ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। लेकिन मुझे लगता है कि यह एक गलती होगी। बिटकॉइन को $70,000 से नीचे खरीदने के दो अच्छे कारण हैं।
सबसे महत्वपूर्ण बात, नए स्पॉट बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) नए निवेशक प्रवाह को आकर्षित करना जारी रखते हैं। जब तक इन ईटीएफ में पैसा बहता रहता है, तब तक चिंता करने का कोई कारण नहीं है। हालांकि, बिटकॉइन में पैसे का प्रवाह वर्ष की शुरुआत में ईटीएफ के पहले लॉन्च होने पर जितना मजबूत था, उतना नहीं दिखता है, यह स्थिर खरीद दबाव बिटकॉइन की कीमत को सहारा देने में मदद करता है।
जबकि कुछ संस्थागत निवेशक पहले से ही इन बिटकॉइन ईटीएफ को खरीद रहे हैं, हमने अभी तक पेंशन फंड, एंडोमेंट और संप्रभु धन कोषों के पूर्ण पैमाने पर आगमन को नहीं देखा है। दुनिया के सबसे बड़े परिसंपत्ति प्रबंधक ब्लैकरॉक के अनुसार, ये जल्द ही आ रहे हैं।
और जब वे करते हैं, तो ईटीएफ में पैसे का प्रवाह नाटकीय रूप से बढ़ सकता है। यह देखते हुए कि ब्लैकरॉक सबसे सफल नए स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के पीछे की कंपनी है - आईशेयर बिटकॉइन ट्रस्ट (NASDAQ: IBIT) - निश्चित रूप से आशावाद के लिए जगह है।
एक बार जब संस्थागत निवेशक बिटकॉइन के लिए अपने आवंटन को 1% से आगे बढ़ाना तय करते हैं, तो हम वास्तव में नए ईटीएफ में बड़े पैमाने पर प्रवाह देखना शुरू कर देंगे। यह बिटकॉइन के लिए अल्पकालिक और दीर्घकालिक दोनों के लिए अच्छी खबर है। इसलिए बिटकॉइन ईटीएफ की कहानी खत्म होने से बहुत दूर है। वास्तव में, एक तर्क दिया जा सकता है कि यह अभी शुरू हो रहा है।
बिटकॉइन हैल्विंग, जो 19 अप्रैल को हुआ था, बिटकॉइन मूल्य प्रशंसा के लिए एक विशाल नया उत्प्रेरक होने वाला था। लेकिन, अब तक, यह कुछ भी नहीं है। इसलिए यह समझना आसान है कि कुछ लोग पहले से ही कह रहे हैं कि बिटकॉइन हैल्विंग को बहुत अधिक प्रचारित किया गया था।
लेकिन, फिर से, मुझे लगता है कि यह एक गलती होगी। हैल्विंग को केवल दो महीने में छोड़ देना बिटकॉइन हैल्विंग क्या है, और यह कैसे काम करता है, इसकी एक मौलिक गलतफहमी को दर्शाता है। प्रभाव को महसूस होने में महीनों लग सकते हैं।
प्रभावित होने वाले पहले बिटकॉइन खनिक हैं, जिन्हें वर्तमान में अपने खनन पुरस्कारों में 50% की कटौती की भरपाई करने के लिए अपने बिटकॉइन होल्डिंग को बेचने के लिए मजबूर किया जा रहा है। जून के पहले दो हफ्तों में ही, बिटकॉइन खनिकों ने $200 मिलियन से अधिक मूल्य के बिटकॉइन बेचे, इसलिए बिटकॉइन पर हाल ही में इतना नीचे दबाव पड़ने का कोई आश्चर्य नहीं है।
अभी भी आश्वस्त नहीं हैं? पिछली बिटकॉइन हैल्विंग चक्र के दौरान क्या हुआ, इस पर विचार करें, जो मई 2020 में शुरू हुआ था। नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि बिटकॉइन हैल्विंग चक्र की शुरुआत $8,500 के आसपास कारोबार कर रहा था। पहले कुछ महीनों में, इसने $10,000 के स्तर को तोड़ने में बहुत कठिनाई का सामना किया। अक्टूबर तक, विस्फोटक ऊपर की ओर की चाल वास्तव में शुरू नहीं हुई थी। लेकिन एक बार जब यह हुआ, तो इसे रोकना मुश्किल था। वर्ष के अंत तक, बिटकॉइन $30,000 के करीब कारोबार कर रहा था।
इसलिए मुझे लगता है कि वर्तमान हैल्विंग चक्र के लिए अभी भी समय है। जबकि अतीत का प्रदर्शन भविष्य के प्रदर्शन की गारंटी नहीं है, 2012 और 2016 के पिछले बिटकॉइन हैल्विंग चक्र एक समान पैटर्न दिखाते हैं। इसलिए, निवेशकों को धैर्य रखना चाहिए और हैल्विंग के प्रभाव को पूरे बिटकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र के माध्यम से काम करने दें। इस बात को ध्यान में रखते हुए, बिटकॉइन को अपने पौराणिक रैलियों में से एक पर जाने में अक्टूबर तक का समय लग सकता है।
हालांकि, अल्पकालिक बाजार की चालों पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, बिटकॉइन के दीर्घकालिक दृष्टिकोण पर ध्यान केंद्रित करना सबसे अच्छा है। और यहीं पर चीजें वास्तव में रोमांचक हो जाती हैं, क्योंकि बिटकॉइन आखिरकार मुख्यधारा में प्रवेश करना शुरू कर रहा है। पहला कदम निवेशकों को जीतना था, चाहे खुदरा हो या संस्थागत, जिन्होंने पहले कभी क्रिप्टो में निवेश नहीं किया था। यह स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ की सफलता के साथ अभी हो रहा है।
अगला कदम विधायकों और नियामकों को जीतना होगा। पहली बार, बिटकॉइन एक राष्ट्रपति अभियान मुद्दा के रूप में उभर रहा है, और वाशिंगटन, डी.सी. में बिटकॉइन को पनपने के लिए आवश्यक नियामक वातावरण बनाने के लिए बढ़ती गति है। इसलिए बिटकॉइन के अल्पकालिक बाजार के उतार-चढ़ाव के बारे में चिंता करना बंद करें, और इसके बजाय बड़ी तस्वीर पर ध्यान केंद्रित करें। बिटकॉइन, वर्तमान मूल्य पर केवल $61,000 पर, काफी कम मूल्यवान दिखाई देता है।
बिटकॉइन में स्टॉक खरीदने से पहले, यह विचार करें:
मोटली फ़ूल स्टॉक एडवाइज़र विश्लेषक टीम ने अभी उन 10 सर्वश्रेष्ठ शेयरों की पहचान की है जिन्हें निवेशकों को अभी खरीदना चाहिए… और बिटकॉइन उनमें से एक नहीं था। जिन शेयरों को चुना गया है, वे आने वाले वर्षों में भारी रिटर्न दे सकते हैं।
विचार करें कि Nvidia ने 15 अप्रैल, 2005 को इस सूची में कैसे जगह बनाई... यदि आपने उस समय हमारे सुझाव पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $761,658 होते!*
स्टॉक एडवाइज़र निवेशकों को सफलता के लिए एक आसान-से-अनुसरण करने वाली ब्लूप्रिंट प्रदान करता है, जिसमें पोर्टफोलियो बनाने पर मार्गदर्शन, विश्लेषकों से नियमित अपडेट और प्रत्येक महीने दो नए स्टॉक पिक शामिल हैं। स्टॉक एडवाइज़र सेवा ने 2002 के बाद से S&P 500 से चार गुना से अधिक रिटर्न दिया है।**
*जुलाई 2, 2024 तक स्टॉक एडवाइज़र रिटर्न
डोमिनिक बासुल्टो के पास बिटकॉइन में पोजीशन हैं। मोटली फ़ूल के पास और इसकी सिफारिश है। मोटली फ़ूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहाँ व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि Nasdaq, Inc. के विचार और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"बीटीसी का उल्टापन अनिश्चित उत्प्रेरकों (स्थायी ईटीएफ प्रवाह और अनुकूल विनियमन) पर निर्भर करता है जो साकार नहीं हो सकते हैं, यदि वे नहीं होते हैं तो आगे की गिरावट का जोखिम होता है।"
लेख का तर्क है कि $70k से नीचे बिटकॉइन ईटीएफ के निरंतर प्रवाह और हाल्विंग, साथ ही एक लंबी अवधि के नियामक अपट्रेंड के कारण खरीदने लायक है। हालांकि, मामला नाजुक मान्यताओं पर टिका है: ईटीएफ की मांग रुक सकती है, नियामक प्रगति निराश कर सकती है, और खनिकों की बिक्री जारी रह सकती है, जिससे हाल्विंग से कोई भी उल्टा प्रभाव कम हो सकता है। मैक्रो हेडविंड (उच्च दर, डॉलर की मजबूती) और ऑल्टकॉइन्स या सीबीडीसी से बढ़ती प्रतिस्पर्धा से उल्टा प्रभाव सीमित हो सकता है। यह टुकड़ा 'कम मूल्यवान पर $61k' को बिना किसी परिदृश्य जोखिम, तरलता की समस्या, या उत्प्रेरक के फीके पड़ने पर संभावित गिरावट को संबोधित किए एक निश्चितता के रूप में मानता है। ईटीएफ प्रवाह टिकाऊ साबित होने और शासन व्यवस्था में नियामक स्पष्टता बने रहने तक सतर्क रुख उचित है।
सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि ईटीएफ प्रवाह और नियामक आशावाद की गारंटी नहीं है; यदि ये उत्प्रेरक फीके पड़ते हैं या उलट जाते हैं, तो बीटीसी वर्तमान स्तरों से नीचे जा सकता है और काफी हद तक पीछे हट सकता है, जिससे हाल्विंग एक पिछड़ता हुआ या अप्रासंगिक चालक बन जाएगा।
"वर्तमान मूल्य कार्रवाई खनिकों और सरकारी तरलता से अल्पकालिक आपूर्ति अधिभार द्वारा संचालित है जिसे 'हाल्विंग चक्र' कथा हिसाब में लेने में विफल रहती है।"
लेख एक 'प्रतीक्षा करें और देखें' कथा पर निर्भर करता है जो वर्तमान मैक्रोइकॉनॉमिक वास्तविकता को नजरअंदाज करती है। जबकि ईटीएफ प्रवाह ने Q1 में तरलता का इंजेक्शन प्रदान किया, बाजार अब एमटी. गोक्स वितरण भय और जर्मन सरकार की बिक्री से बढ़ी हुई 'सेल-द-न्यूज' हैंगओवर का सामना कर रहा है। लेखक मानता है कि संस्थागत अपनाना एक रैखिक पथ है, लेकिन पेंशन फंड कुख्यात रूप से जोखिम से बचने वाले होते हैं; वे संकेत की प्रतीक्षा नहीं कर रहे हैं, वे नियामक स्पष्टता और कम अस्थिरता की प्रतीक्षा कर रहे हैं। $61,000 पर, बिटकॉइन अपने वास्तविक मूल्य से प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है, और 'हाल्विंग चक्र' तर्क ऐतिहासिक रूप से पतला है, जो तीन घटनाओं के नमूना आकार पर निर्भर करता है जो काफी भिन्न वैश्विक तरलता स्थितियों के तहत हुई थीं।
यदि ब्लैकरॉक का सुझाव है कि सॉवरेन वेल्थ फंड से संस्थागत पूंजी का प्रवाह होता है, तो आपूर्ति-मांग असंतुलन वर्तमान मैक्रोइकॉनॉमिक हेडविंड की परवाह किए बिना एक बड़े पुनर्मूल्यांकन को मजबूर कर सकता है।
"लेख कथा गति को मौलिक मांग समझता है; हाल्विंग चक्र भाग्य नहीं हैं, और वर्तमान मैक्रो स्थितियां (उच्च दर, तंग तरलता) 2020 से संरचनात्मक रूप से भिन्न हैं।"
लेख दो अलग-अलग तेजी की कथाओं - ईटीएफ प्रवाह और हाल्विंग चक्र - को बिना किसी तनाव परीक्षण के मिलाता है। ईटीएफ प्रवाह पहले से ही जनवरी के शिखर से काफी कम हो गया है; पेंशन/एंडोमेंट आवंटन की ब्लैकरॉक की भविष्यवाणी सट्टा है और नियामक स्पष्टता मानती है जो अनिश्चित बनी हुई है। हाल्विंग पर: 2020 की तुलना को चेरी-पिक किया गया है। बिटकॉइन मई 2020 में $8,500 पर महामारी प्रोत्साहन और लगभग शून्य दरों के बीच आधा हुआ था; हम अप्रैल 2024 में $63,000 पर 5.3% फेड दरों और तंग तरलता के साथ आधा हो रहे हैं। दो सप्ताह में $200 मिलियन डंप करने वाले खनिक आपूर्ति दबाव का सुझाव देते हैं कि यह क्षणिक नहीं है - यह संरचनात्मक है जब तक कि कठिनाई समायोजित न हो जाए। लेख इस बात को नजरअंदाज करता है कि बिटकॉइन की 'मुख्यधारा' कथा ने पहले ही नियामक आशावाद को मूल्य दिया है; चुनाव के बाद एक ट्रम्प अभियान का उल्लेख प्रो-क्रिप्टो नीति की गारंटी नहीं देता है।
यदि संस्थागत अपनाना 1% आवंटन से नीचे रुक जाता है और खनिक Q3 के माध्यम से जबरन बिक्री जारी रखते हैं, तो हाल्विंग का ऐतिहासिक प्लेबुक पूरी तरह से टूट जाता है - हम किसी भी रिकवरी कथा के प्रभावी होने से पहले $45K-$50K देख सकते हैं।
"स्पॉट ईटीएफ की मंजूरी ने संभवतः हाल्विंग चक्र की समय-सीमा को संपीड़ित कर दिया है, जिससे लेख की अक्टूबर रैली थीसिस पिछले चक्रों की तुलना में कम विश्वसनीय हो गई है।"
$70k से नीचे बीटीसी खरीदने के लिए लेख का मामला निरंतर ईटीएफ प्रवाह और विलंबित हाल्विंग प्रभाव पर टिका है, जिसमें ब्लैकरॉक के आईबीआईटी और 2020 चक्र समानांतर का हवाला दिया गया है। हालांकि, यह इस बात को कम आंकता है कि जनवरी में स्पॉट ईटीएफ की मंजूरी ने हाल्विंग उत्प्रेरक के एक बड़े हिस्से को पहले ही आगे बढ़ा दिया था, जिससे वर्तमान $200 मिलियन+ मासिक खनिक बिक्री स्थायी आपूर्ति दबाव के रूप में रह गई थी। 1% से परे संस्थागत आवंटन सट्टा बना हुआ है, और डी.सी. में नियामक गति चुनाव के बाद रुक सकती है। हाल के प्रवाह से निहित 11.6x फॉरवर्ड मल्टीपल पर, कोई भी मैक्रो टाइटनिंग या ऑल्टकॉइन रोटेशन अक्टूबर से पहले $55k के रीटेस्ट का जोखिम उठाता है।
यदि पेंशन जनादेश के साथ ईटीएफ प्रवाह उम्मीद से तेजी से बढ़ता है और मैक्रो तरलता में सुधार होता है, तो शुरुआती मंजूरी के बावजूद 2020-शैली का अक्टूबर ब्रेकआउट अभी भी साकार हो सकता है।
"खनिक अर्थशास्त्र और नीति जोखिम, न कि केवल ईटीएफ प्रवाह, निकट अवधि में बीटीसी की कीमत निर्धारित करेंगे।"
जेमिनी के एमटी. गोक्स/जर्मनी बिक्री की रूपरेखा एक मुख्य जोखिम को छोड़ देती है: खनिक अर्थशास्त्र और नीति जोखिम ईटीएफ प्रवाह से स्वतंत्र रूप से कभी भी कीमत को पटरी से उतार सकते हैं। यदि ऊर्जा लागत बढ़ती है या प्रतिबंध फैलते हैं तो स्पॉट ईटीएफ टिकाऊ मांग की गारंटी नहीं दे सकते हैं; 'हाल्विंग' केवल एक अस्थिर, भौगोलिक रूप से खंडित बाजार में आपूर्ति का झटका है। यदि खनिक उत्पादन में कटौती करते हैं या स्थानांतरित होते हैं, तो अनुकूल प्रवाह के साथ भी कीमत में उतार-चढ़ाव हो सकता है।
"वर्तमान ईटीएफ प्रवाह डेटा आधार-व्यापार मध्यस्थता से बढ़ा हुआ है, और इसका उलट खनिकों की बिक्री की तुलना में अधिक परिसमापन जोखिम प्रस्तुत करता है।"
क्लाउड सही है कि 2020 की तुलना त्रुटिपूर्ण है, लेकिन क्लाउड और ग्रोक दोनों 'आधार व्यापार' के अनवाइंड को अनदेखा करते हैं। हेज फंड वर्तमान में फ्यूचर्स बेस के मध्यस्थता के लिए ईटीएफ का उपयोग कर रहे हैं, जो कृत्रिम रूप से प्रवाह डेटा को बढ़ाता है। यदि आधार और संपीड़ित होता है, तो वे 'संस्थागत' प्रवाह गायब हो जाएंगे, जिससे अंतर्निहित स्पॉट का मजबूर परिसमापन हो जाएगा। हम केवल खनिकों की बिक्री को नहीं देख रहे हैं; हम एक लीवरेज्ड कैरी ट्रेड के पतन को देख रहे हैं जो कीमत को बनाए रख रहा था।
"आधार व्यापार का पतन एक वास्तविक जोखिम है, लेकिन केवल तभी जब वर्तमान स्पॉट-फ्यूचर्स प्रीमियम असामान्य रूप से चौड़े रहें - इसके लिए सत्यापन की आवश्यकता होती है, धारणा की नहीं।"
जेमिनी का आधार व्यापार अनवाइंड थीसिस ठोस और परीक्षण योग्य है - लेकिन यह मानता है कि हेज फंड वर्तमान में स्पॉट-फ्यूचर्स मध्यस्थता पर अत्यधिक लीवरेज्ड हैं। यहां डेटा मायने रखता है: यदि आधार प्रीमियम पहले से ही 1-2% (विशिष्ट ईटीएफ संतुलन के बाद) तक संपीड़ित हो गया है, तो कैरी पहले से ही मर चुका है, न कि भविष्य का लैंडमाइन। इसे आसन्न परिसमापन जोखिम मानने से पहले वर्तमान आधार स्तरों को सत्यापित करने की आवश्यकता है। यदि आधार अभी भी 4-5% है, तो जेमिनी के पास एक वास्तविक पूंछ जोखिम है।
"खनिकों की बिक्री सामान्य प्रीमियम पर भी आधार अनवाइंड को बढ़ा सकती है।"
क्लाउड सही ढंग से आधार अनवाइंड को आसन्न कहने से पहले वर्तमान आधार स्तरों को सत्यापित करने की आवश्यकता को इंगित करता है, फिर भी यह इस बात को छोड़ देता है कि कैसे सामान्य 1-2% प्रीमियम भी खनिक-संचालित आपूर्ति को सहसंबद्ध परिसमापन को ट्रिगर करने के लिए जगह छोड़ते हैं यदि मैक्रो अस्थिरता बढ़ती है। $200 मिलियन मासिक खनिक प्रवाह पहले से ही एक संरचनात्मक ओवरहैंग के रूप में कार्य करता है जो आज हेज फंड लीवरेज की परवाह किए बिना, किसी भी फ्यूचर्स अनवाइंड को तेज कर सकता है।
पैनल का शुद्ध निष्कर्ष यह है कि बिटकॉइन की मूल्य प्रक्षेपवक्र अनिश्चित है, जिसमें खनिकों की बिक्री, नियामक निराशा और संभावित मैक्रो हेडविंड जैसे जोखिम ईटीएफ प्रवाह और हाल्विंग जैसे संभावित उत्प्रेरकों से अधिक हैं।
कोई स्पष्ट रूप से नहीं बताया गया
संरचनात्मक खनिक बिक्री और आधार व्यापार अनवाइंड के कारण संभावित मजबूर परिसमापन