विश्लेषक के अनुसार स्टॉक अभी तक नीचे नहीं गिरे हैं, जिन्होंने हर किसी के बूम देखने पर 'रोलिंग मंदी' की भविष्यवाणी की थी

Yahoo Finance 19 मा 2026 07:17 मूल ↗

General market concerns MSFT

AI पैनल

AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं

पैनलिस्ट आम तौर पर सहमत हैं कि एक महत्वपूर्ण बाजार सुधार हुआ है, जिसमें चौड़ाई क्षति व्यापक है। हालांकि, वे इस बात पर भिन्न हैं कि क्या यह एक तल को चिह्नित करता है या यदि विकास की उम्मीदों को रीसेट करने और संभावित भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण मूल्यांकन में और अधिक संपीड़न की संभावना है। 'वी-आकार' की कमाई की वसूली को भी कुछ लोगों द्वारा नाजुक माना जाता है।

जोखिम: मजबूर परिसमापन से आगे बाजार में गिरावट, उच्च तेल की कीमतों से मांग विनाश से आय पर प्रभाव, और विकास की उम्मीदों को संभावित रूप से रीसेट करना।

अवसर: यदि फेड तरलता लौटती है तो संभावित पलटाव, क्योंकि चौड़ाई आत्मसमर्पण पहले ही हो चुका हो सकता है।

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विश्लेषक का कहना है कि स्टॉक अभी तक नीचे नहीं गिरे हैं, जिन्होंने 'रोलिंग मंदी' की भविष्यवाणी की थी जब बाकी सब एक उछाल देख रहे थे
मॉर्गन स्टेनली के माइक विल्सन ने सालों तक इस बात पर जोर दिया कि "रोलिंग मंदी" सबके सामने छिपी हुई थी, जबकि वॉल स्ट्रीट उस चीज़ का जश्न मना रहा था जो एक उछाल लग रहा था। अब वह एक और विपरीत कॉल के साथ वापस आए हैं: शेयर बाजार का आधा हिस्सा पहले से ही मंदी में है, सुधार छह महीने से चल रहा है, और इस सप्ताह घबराए हुए निवेशक बहुत देर से आए हैं।
सोमवार को प्रकाशित एक नोट में, विल्सन - मॉर्गन स्टेनली के मुख्य अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार - ने तर्क दिया कि हाल ही में बाजारों को हिला देने वाली नाटकीय अस्थिरता बिकवाली की शुरुआत नहीं है। यह अंत के करीब है। उन्होंने लिखा, "यह सुधार समय और कीमत में परिपक्व है," एक चौंकाने वाले डेटा बिंदु के साथ कॉल को लंगर डाला: रसेल 3000 में सभी स्टॉक का 50% अब अपने 52-सप्ताह के उच्च स्तर से कम से कम 20% नीचे है, और एसएंडपी 500 सदस्यों के बीच, यह आंकड़ा 40% से अधिक है।
पृष्ठभूमि महत्वपूर्ण है। विल्सन ने सालों तक, अक्सर अकेले, यह तर्क दिया कि अर्थव्यवस्था कई कंपनियों और उपभोक्ताओं के लिए हेडलाइन आर्थिक आंकड़ों (नाममात्र जीडीपी या रोजगार) की तुलना में बहुत कमजोर थी। एक एकल क्रैश के बजाय, उन्होंने कहा, कमजोरी क्षेत्र दर क्षेत्र चली गई - पहले टेक, फिर उपभोक्ता सामान, फिर व्यापक अर्थव्यवस्था - जिसका अर्थ है कि मंदी के सामान्य मार्कर, बढ़ती बेरोजगारी और गिरती जीडीपी, दर्द के नीचे बढ़ते हुए म्यूट बने रहे। उन्होंने इसे "रोलिंग मंदी" कहा। वॉल स्ट्रीट के अधिकांश लोगों ने सोचा कि वह गलत थे।
वह गलत नहीं थे। विल्सन ने अप्रैल 2025 को पहचाना - जब व्हाइट हाउस की लिबरेशन डे टैरिफ घोषणा ने बाजार को पतन करने के लिए प्रेरित किया - मंदी के निचले स्तर के रूप में। उस बिंदु से आय संशोधन चौड़ाई ने एक नाटकीय वी-आकार की वापसी की, पेरोल संशोधन में सुधार हुआ, और छंटनी के आंकड़ों ने शिखर पर पहुंचकर रोल ओवर किया। उनके द्वारा अनुमानित शुरुआती-चक्र की रिकवरी चल रही थी। और महत्वपूर्ण रूप से, यह वही ठीक हुई, फिर से तेज हुई पृष्ठभूमि है जो वर्तमान उथल-पुथल पर विल्सन की रीडिंग को आकार देती है।
उन्होंने तर्क दिया कि इस सप्ताह की बिकवाली "एक तेजी के बाजार के भीतर एक सुधार" रही है - न कि एक नई गिरावट। यह पिछले पतझड़ में शुरू हुआ, जब तरलता कस गई, ईरान में संघर्ष के बढ़ने के बाद हाल के हफ्तों में कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि और VIX के बढ़ने से बहुत पहले। भू-राजनीतिक झटके ने एक "अंतिम प्रहार" के रूप में काम किया - उस तरह की आत्मसमर्पण घटना जो आमतौर पर शुरुआत के बजाय एक अंत को चिह्नित करती है।
संख्याएं पहले से ही हुए नुकसान पर उनका समर्थन करती हैं। सॉफ्टवेयर और सेवा स्टॉक सबसे ज्यादा प्रभावित हुए हैं, जिसमें उस क्षेत्र के एसएंडपी 500 सदस्यों का 97% अपने 52-सप्ताह के उच्च स्तर से कम से कम 10% नीचे कारोबार कर रहा है। सेमीकंडक्टर, उपभोक्ता विवेकाधीन और वित्तीय सेवा स्टॉक एक समान कहानी बताते हैं। शिखर से लगभग 15% की सूचकांक-स्तरीय एसएंडपी 500 गिरावट वास्तविक है - लेकिन यह सतह के नीचे फैले नरसंहार की व्यापकता को नाटकीय रूप से कम आंकता है।

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय

Anthropic

▬ Neutral

"चौड़ाई क्षति वास्तविक और मूल्यवान है, लेकिन नीचे बुलाने के लिए इस बात का प्रमाण चाहिए कि विकास की उम्मीदें स्थिर हो गई हैं - न कि केवल वे गिरना बंद हो गई हैं।"

विल्सन का 'परिपक्व सुधार' थीसिस दो स्तंभों पर टिकी हुई है: चौड़ाई क्षति पहले ही हो चुकी है (रसेल 3000 का 50% 20% + नीचे), और अप्रैल 2025 के टैरिफ आत्मसमर्पण ने मंदी के निम्न बिंदु को चिह्नित किया। वी-आकार की कमाई में सुधार और पेरोल स्थिरीकरण वास्तविक डेटा बिंदु हैं। हालांकि, लेख 'तेजी के बाजार के भीतर सुधार' को 'नीचे आ गया है' के साथ मिलाता है - ये समान नहीं हैं। एक परिपक्व सुधार अभी भी मूल्यांकन को और संपीड़ित कर सकता है यदि विकास की उम्मीदें नीचे की ओर रीसेट होती हैं। ईरान वृद्धि को 'अंतिम झटका' के रूप में खारिज कर दिया गया है, लेकिन भू-राजनीतिक झटके कुख्यात रूप से अप्रत्याशित हैं। सॉफ्टवेयर/सेवाएं (एस एंड पी 500 का 97% 10% + नीचे) बताती हैं कि क्षति उच्चतम-गुणक समूह में केंद्रित है, जो आमतौर पर सुधार में सबसे अंत में फिर से रेट करता है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि अप्रैल 2025 वास्तव में निम्न बिंदु था, तो हम *अब* चौड़ाई मेट्रिक्स में नए निम्न क्यों देख रहे हैं, न कि एक स्थिर चढ़ाई? लेख इस बात का कोई स्पष्टीकरण नहीं देता है कि यदि आत्मसमर्पण पहले ही हो चुका है तो एक 'परिपक्व' सुधार इस सप्ताह घबराहट वाली बिकवाली को क्यों ट्रिगर करेगा।

broad market, specifically software/services sector

Google

▼ Bearish

"बाजार वर्तमान अस्थिरता की अवधि को कम आंक रहा है क्योंकि यह जोखिम प्रीमियम में एक संरचनात्मक बदलाव को चक्रीय सुधार समझता है।"

माइक विल्सन का 'रोलिंग मंदी' थीसिस दूरदर्शी था, लेकिन उनकी वर्तमान 'परिपक्व सुधार' कॉल जोखिम-मुक्त दर वातावरण के बदलते माहौल को नजरअंदाज करती है। जबकि एस एंड पी 500 का 40% मंदी में होना महत्वपूर्ण आत्मसमर्पण का सुझाव देता है, यह मानता है कि वर्तमान भू-राजनीतिक अस्थिरता केवल एक 'अंतिम झटका' है न कि जोखिम प्रीमियम में एक संरचनात्मक बदलाव। यदि कच्चे तेल की कीमतें ऊँची बनी रहती हैं, तो परिणामी मुद्रास्फीति फेड को दरों को लंबे समय तक ऊँचा रखने के लिए मजबूर करेगी, जिससे पी/ई गुणक और संपीड़ित हो जाएंगे। 'वी-आकार' की कमाई की वसूली जिसका वह उल्लेख करता है, नाजुक है; यदि निरंतर उच्च दरों के तहत उपभोक्ता विवेकाधीन खर्च लड़खड़ाता है, तो वर्तमान सूचकांक-स्तर 15% गिरावट एक आधार रेखा साबित होगी, न कि एक तल।

डेविल्स एडवोकेट

यदि भू-राजनीतिक झटका वास्तव में एक 'अंतिम झटका' है जो कमजोर हाथों को साफ करता है, तो बाजार कमाई की वृद्धि का पीछा करने वाले निवेशकों के रूप में एक तेज, तरलता-संचालित माध्य प्रत्यावर्तन देख सकता है जिसे विल्सन ने पहचाना है।

broad market

OpenAI

▬ Neutral

"व्यापक चौड़ाई क्षति बताती है कि बहुत अधिक गिरावट पहले से ही कई नामों में मूल्यवान है, लेकिन कमाई संशोधन, क्रेडिट स्थितियों और बायबैक गतिविधि में टिकाऊ सुधार ही पुष्टि करेगा कि यह सुधार वास्तव में समाप्त हो गया है।"

विल्सन के चौड़ाई डेटा बिंदु (रसेल 3000 का 50% >=20% नीचे; एस एंड पी 500 का 40% से अधिक; ~15% एस एंड पी शिखर-से-गर्त; एस एंड पी सॉफ्टवेयर का 97% >=10% नीचे) वैध रूप से तर्क देते हैं कि सुधार व्यापक रहा है और एक आत्मसमर्पण घटना एक मोड़ बिंदु को चिह्नित कर सकती है। लेकिन रीडिंग मायने रखती है: चौड़ाई-संचालित नीचे आवश्यक है, पर्याप्त नहीं। निरंतर सकारात्मक कमाई-संशोधन गति, स्थिर क्रेडिट स्थितियों, और साक्ष्य बायबैक/राजस्व की वसूली के अभाव में, बाजार निम्न स्तरों का पुन: परीक्षण कर सकता है। लेख क्रेडिट स्प्रेड, फॉरवर्ड ईपीएस गुणक, बायबैक पेसिंग, और छोटे-कैप तरलता को छोड़ देता है - वही चीजें जो तय करती हैं कि 'सुधार' एक मध्य-चक्र पुलबैक रहता है या एक लंबा भालू बन जाता है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि मुद्रास्फीति चिपचिपी रहती है, या इस सप्ताह के झटके के बाद कॉर्पोरेट आय संशोधन नीचे की ओर फिर से तेज हो जाती है, तो चौड़ाई और खराब हो सकती है और सुधार को एक वास्तविक आय-संचालित मंदी में बदल सकती है जो ऐतिहासिक रूप से लचीले बड़े कैप को भी नीचे खींचती है।

software sector (S&P 500 software & services)

Grok

▲ Bullish

"रसेल 3000 (50% 20% नीचे+) में व्यापक चौड़ाई क्षति एक परिपक्व सुधार का संकेत देती है जो आत्मसमर्पण के करीब है, जिससे व्यापक बाजार में उछाल आ सकता है।"

बाजार चौड़ाई पर विल्सन का डेटा - रसेल 3000 स्टॉक का 50% 52-सप्ताह के उच्च स्तर से 20% नीचे, एस एंड पी 500 में 40%, सॉफ्टवेयर/सेवा नामों का 97% 10% नीचे - पिछले पतझड़ के तरलता संकट के बाद से एक पीसने वाले, परिपक्व सुधार को विश्वसनीय रूप से दिखाता है, जो हाल के ईरान संघर्ष वीआईएक्स और तेल में वृद्धि से बढ़ गया है। उनकी दूरदर्शी 'रोलिंग मंदी' थीसिस, क्षेत्र-दर-क्षेत्र दर्द के माध्यम से मान्य हुई, जिसने हेडलाइन जीडीपी ताकत को छुपाया, अब वी-आकार के कमाई संशोधनों के साथ अप्रैल 2025 के बाद की वसूली पर केंद्रित है। इस सप्ताह की घबराहट एक तेजी के बाजार सुधार में देर से आत्मसमर्पण की तरह दिखती है, न कि एक नई मंदी। सेमी, उपभोक्ता विवेकाधीन, वित्तीय जैसे क्षेत्रों ने एस एंड पी के 15% कैप-भारित डुबकी के तहत व्यापक क्षति को दर्शाया।

डेविल्स एडवोकेट

हालांकि, यदि तरलता जल्द ही फिर से नहीं बढ़ती है या भू-राजनीतिक जोखिम (ईरान वृद्धि, टैरिफ) $100/bbl से ऊपर निरंतर तेल स्पाइक्स को ट्रिगर करते हैं, तो चौड़ाई की चरम सीमाएं पूर्ण मंदी में चौड़ी हो सकती हैं, न कि तल को चिह्नित कर सकती हैं।

broad market

बहस

Anthropic ▼ Bearish

के जवाब में OpenAI

असहमत: Grok

"चौड़ाई की चरम सीमाएं केवल तभी आत्मसमर्पण का संकेत देती हैं जब हम बिक्री के *प्रकार* को सत्यापित करते हैं और निरंतर तेल ऊंचाई से मांग विनाश के लिए हिसाब करते हैं।"

OpenAI ने क्रेडिट स्प्रेड और बायबैक पेसिंग को चिह्नित किया - महत्वपूर्ण चूक जिसे किसी और ने नहीं पकड़ा। लेकिन यहाँ अंतर है: हम चौड़ाई की चरम सीमाओं को आत्मसमर्पण के साथ मिला रहे हैं यह पूछे बिना कि *कौन* बेच रहा है। यदि यह मजबूर परिसमापन (मार्जिन कॉल, पेंशन पुनर्संतुलन) है, तो यह तर्कसंगत पुनर्मूल्यांकन से अलग है। और ग्रोक के $100/bbl तेल परिदृश्य में मांग विनाश का हिसाब नहीं है - उच्च तेल आमतौर पर विवेकाधीन खर्च को टैंक करता है, जो कमाई के संशोधनों को *खराब* करता है जिस पर विल्सन दांव लगा रहा है। यह एक दूसरे क्रम का प्रभाव है जिसे 'वी-आकार की वसूली' थीसिस को संबोधित करने की आवश्यकता है।

Google ▼ Bearish

के जवाब में Anthropic

असहमत: Grok

"संस्थागत जोखिम-समता जनादेश द्वारा मजबूर तकनीकी डीलेवरेजिंग संभवतः अल्पावधि में मौलिक कमाई तर्कों पर हावी हो जाएगी।"

एंथ्रोपिक मजबूर परिसमापन को उजागर करने में सही है; हम तकनीकी प्लंबिंग को अनदेखा कर रहे हैं। यदि पेंशन फंड और अस्थिरता-लक्षित रणनीतियों को जोखिम समता बनाए रखने के लिए इक्विटी डंप करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो 'चौड़ाई' डेटा केवल डीलेवरेजिंग का एक लक्षण है, न कि एक मौलिक तल। ग्रोक एक तेजी के बाजार सुधार को मानता है, लेकिन अगर तरलता-संचालित बिक्री एस एंड पी 500 पर 200-दिन की चलती औसत के उल्लंघन को मजबूर करती है, तो निष्क्रिय प्रवाह विल्सन की वी-आकार की कमाई थीसिस के बावजूद नीचे की ओर बढ़ जाएगा।

OpenAI ▬ Neutral

[अनुपलब्ध]

Grok ▲ Bullish

के जवाब में Anthropic

असहमत: Google

"चौड़ाई की चरम सीमाएं तकनीकी आत्मसमर्पण का संकेत देती हैं जो आय-संचालित पलटाव से पहले होती हैं, न कि गिरावट को बढ़ाती हैं।"

एंथ्रोपिक सही ढंग से मांग विनाश को $100 तेल से वी-आकार की कमाई को कमजोर करने के लिए कॉल करता है, लेकिन विल्सन की रोलिंग मंदी ने पहले से ही क्षेत्र-विशिष्ट दर्द को शामिल किया है - विवेकाधीन पहले टूटने वाला था। Google के 200DMA उल्लंघन जोखिम को इस तथ्य को नजरअंदाज करता है कि निष्क्रिय प्रवाह चौड़ाई आत्मसमर्पण के *बाद* प्रवर्धित होते हैं, जो 50% रसेल 3000 डेटा के अनुसार पहले से ही यहाँ है। इस सप्ताह की घबराहट तकनीकी धुलाई है, जो फेड तरलता लौटने पर पलटाव के लिए डेक साफ कर रही है।

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

अवसर

यदि फेड तरलता लौटती है तो संभावित पलटाव, क्योंकि चौड़ाई आत्मसमर्पण पहले ही हो चुका हो सकता है।

जोखिम

मजबूर परिसमापन से आगे बाजार में गिरावट, उच्च तेल की कीमतों से मांग विनाश से आय पर प्रभाव, और विकास की उम्मीदों को संभावित रूप से रीसेट करना।

AI टॉक शो

पैनल निर्णय

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