टेस्ला अपनी कमाई रिपोर्ट के बाद नीचे है। खरीदने का समय?

मुख्य बिंदु

टेस्ला की पहली तिमाही के वाहन वितरण में साल-दर-साल वृद्धि हुई लेकिन चौथी तिमाही से इसमें भारी गिरावट आई।

प्रबंधन को अब उम्मीद है कि इस साल पूंजीगत व्यय $25 बिलियन से अधिक होगा।

रोबोटैक्सी और साइबरकैब प्रगति कर रहे हैं, लेकिन स्टॉक का मूल्यांकन पहले से ही बहुत कुछ दर्शाता है।

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इलेक्ट्रिक-वाहन और ऊर्जा विशेषज्ञ टेस्ला (NASDAQ: TSLA) के शेयर इस सप्ताह कंपनी द्वारा अपनी पहली तिमाही के नतीजे घोषित करने के बाद गिर गए। सतह पर, यह अजीब लग सकता है क्योंकि टेस्ला के राजस्व में दोहरे अंकों की स्वस्थ दर से वृद्धि हुई और मुनाफे में उछाल आया।

लेकिन शेयर बाजार आगे की ओर देखता है, और निवेशक शायद कुछ ऐसी चीज़ पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं जो साल के बाकी हिस्सों के लिए कंपनी की वित्तीय स्थिति को प्रभावित करेगी: पूंजीगत व्यय में एक बड़ा कदम।

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टेस्ला को अब उम्मीद है कि 2026 में पूंजीगत व्यय $25 बिलियन से अधिक हो जाएगा, कंपनी ने अपनी पहली तिमाही की कमाई कॉल के दौरान कहा। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि टेस्ला के मुख्य वित्तीय अधिकारी वैभव तनेजा ने कहा कि इस खर्च से साल के बाकी हिस्सों के लिए नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह होने की संभावना है।

तो, क्या कमाई के बाद स्टॉक में आई गिरावट खरीदारी का अवसर है? या टेस्ला का मूल्यांकन एक ऐसे व्यवसाय से बस बहुत अधिक मांग रहा है जो पूंजी-गहन परिवर्तन के बीच में है, भले ही शेयर साल-दर-तारीख पहले से ही 15% नीचे हों?

डिलीवरी में सुधार हो रहा है -- लेकिन संदर्भ मायने रखता है

टेस्ला की पहली तिमाही की वाहन डिलीवरी 358,023 थी, जो साल-दर-साल 6% अधिक है। 2025 की कठिन अवधि के बाद यह एक स्वागत योग्य सुधार है, जब पूर्ण-वर्ष की डिलीवरी 2024 से 9% गिर गई थी।

लेकिन क्रमिक प्रवृत्ति कम उत्साहजनक है। टेस्ला ने 2025 की चौथी तिमाही में 418,227 वाहन और उससे पिछली तिमाही में 497,099 वाहन वितरित किए थे। इसलिए, पहली तिमाही की डिलीवरी क्रमिक रूप से लगभग 14% और तीसरी तिमाही के स्तर से 28% कम थी।

बेशक, तिमाही डिलीवरी पैटर्न अव्यवस्थित हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, संघीय इलेक्ट्रिक वाहन क्रेडिट की समाप्ति का समय, पिछले साल की तीसरी तिमाही की वाहन बिक्री के लिए एक बड़ा बढ़ावा था।

सौभाग्य से, कंपनी के वित्तीय परिणाम डिलीवरी प्रवृत्ति से अधिक मजबूत थे। टेस्ला का कुल राजस्व साल-दर-साल 16% बढ़कर $22.4 बिलियन हो गया, और ऑटोमोटिव राजस्व समान दर से बढ़कर $16.2 बिलियन हो गया। और टेस्ला का परिचालन आय $941 मिलियन से दोगुना से अधिक हो गया।

कुल मिलाकर, टेस्ला पिछले साल के कमजोर स्तरों से सुधार दिखा रहा है, लेकिन उस तरह की वृद्धि नहीं जो स्टॉक के अत्यधिक उच्च मूल्यांकन को उचित ठहरा सके।

स्टॉक का मूल्य अभी भी इस तरह से तय किया गया है जैसे कि टेस्ला की नई विकास पहल अंततः कंपनी की अर्थशास्त्र को बदल देगी।

खर्च करने की होड़ का समय

टेस्ला की रिपोर्ट से सबसे बड़ा अपडेट प्रबंधन का नया खर्च दृष्टिकोण हो सकता है। टेस्ला ने 2025 में पूंजीगत व्यय पर $8.5 बिलियन खर्च किए। अब, प्रबंधन 2026 में $25 बिलियन से अधिक खर्च करने की उम्मीद करता है -- पिछले साल के स्तर से लगभग तीन गुना।

कंपनी की विकास पहलें जमा हो रही हैं, जिनमें साइबरकैब, रोबोटैक्सी, ऑप्टिमस नामक एक ह्यूमनॉइड रोबोट की योजनाएं, चिप डिजाइन और निर्माण, AI इंफ्रास्ट्रक्चर, एक इलेक्ट्रिक सेमी ट्रक का लॉन्च और बहुत कुछ शामिल है। कंपनी ने हाल ही में $2 बिलियन तक के AI हार्डवेयर कंपनी का अधिग्रहण करने के समझौते का भी खुलासा किया।

"हम AI से संबंधित पहलों में अपने निवेश को और बढ़ा रहे हैं, जिसमें रोबोटैक्सी और ऑप्टिमस के लॉन्च का समर्थन करने के लिए AI इंफ्रास्ट्रक्चर शामिल है," तनेजा ने कंपनी की पहली तिमाही की कमाई कॉल के दौरान समझाया। "हमने ऑस्टिन में रिसर्च सेमीकंडक्टर फैब और सौर निर्माण उपकरण के लिए ऑर्डर देना शुरू कर दिया है।"

तनेजा ने कहा कि यह सब 2026 के बाकी हिस्सों के लिए नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह में परिणत होगा। लेकिन उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि टेस्ला का मानना ​​है कि "यह अगली पीढ़ी के लिए कंपनी को स्थापित करने की सही रणनीति है।"

रोबोटैक्सी और साइबरकैब प्रगति कर रहे हैं

टेस्ला के पक्ष में, स्वायत्तता में कंपनी की प्रगति अधिक मूर्त होती जा रही है।

टेस्ला ने कहा कि Q1 में रोबोटैक्सी के भुगतान किए गए मील क्रमिक रूप से लगभग दोगुने हो गए। इसने ऑस्टिन में बिना पर्यवेक्षण के रोबोटैक्सी राइड का विस्तार किया और अप्रैल में डलास और ह्यूस्टन में बिना पर्यवेक्षण के राइड लॉन्च कीं।

कंपनी ने यह भी कहा कि साइबरकैब -- स्वायत्त ड्राइविंग के लिए शुरू से बनाया गया एक इलेक्ट्रिक वाहन -- पायलट उत्पादन में है और इस साल साइबरकैब और टेस्ला सेमी दोनों के वॉल्यूम उत्पादन की उम्मीद है।

लेकिन टेस्ला के सीईओ ने उत्पादन समय-सीमा में कुछ सावधानी भी बरती। उन्होंने कहा कि निवेशकों को साइबरकैब और सेमी के शुरुआती उत्पादन "बहुत धीमे" होने की उम्मीद करनी चाहिए, जिसके बाद में वृद्धि होगी।

सीईओ की रोबोटैक्सी टिप्पणी में आशावाद और सावधानी का एक समान मिश्रण था, जिसमें मस्क ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि साल के अंत तक "एक दर्जन या उससे अधिक राज्यों" में बिना पर्यवेक्षण के फुल सेल्फ-ड्राइविंग (FSD) और/या रोबोटैक्सी संचालित होंगे। लेकिन उन्होंने यह भी कहा कि बिना पर्यवेक्षण के FSD या रोबोटैक्सी राजस्व शायद इस साल "बहुत महत्वपूर्ण" नहीं होगा।

क्या टेस्ला स्टॉक एक खरीद है?

सौभाग्य से, टेस्ला के पास अपनी विकास पहलों को निधि देने के लिए पर्याप्त नकदी है, इसलिए निकट भविष्य में नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह एक बड़ी चिंता का विषय नहीं है। टेस्ला ने पहली तिमाही में लगभग $44.7 बिलियन नकद, नकद समकक्ष और अल्पकालिक निवेश के साथ समाप्त किया।

टेस्ला स्टॉक के साथ मेरी समस्या सरल है। मूल्यांकन खिंचा हुआ लगता है।

इस लेखन के समय, टेस्ला का बाजार पूंजीकरण लगभग $1.4 ट्रिलियन और मूल्य-से-आय अनुपात लगभग 345 है। इस तरह का मूल्यांकन का मतलब है कि निवेशक वास्तव में आज मौजूद टेस्ला के लिए भुगतान नहीं कर रहे हैं। वे भविष्य के टेस्ला के लिए भुगतान कर रहे हैं जिसने सफलतापूर्वक रोबोटैक्सी, साइबरकैब, सॉफ्टवेयर, AI इंफ्रास्ट्रक्चर, ऊर्जा भंडारण, और शायद ऑप्टिमस को भी बड़े लाभ पूल में स्केल किया है।

वह भविष्य निश्चित रूप से संभव है। टेस्ला ने अतीत में बार-बार संदेहवादियों को गलत साबित किया है, और पूंजी-गहन परियोजनाओं को निष्पादित करने की कंपनी की क्षमता को खारिज नहीं किया जाना चाहिए।

लेकिन जोखिम हैं। उदाहरण के लिए, रोबोटैक्सी विस्तार में अपेक्षा से अधिक समय लग सकता है, और यहां तक ​​कि कंपनी के साइबरकैब उत्पादन में भी तेजी से उम्मीद से धीमी गति से हो सकती है। और एक बेड़े-आधारित स्वायत्त परिवहन व्यवसाय की अर्थशास्त्र उतनी लाभदायक नहीं हो सकती जितनी बाजार मान रहा है।

अंततः, मुझे लगता है कि मूल्यांकन बस पहले से ही बहुत अधिक दर्शाता है -- विशेष रूप से टेस्ला की सभी नई विकास पहलों के आसपास की अनिश्चितताओं को देखते हुए।

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डैनियल स्पार्क्स के पास टेस्ला में ग्राहकों की हिस्सेदारी है। द मोटली फ़ूल के पास टेस्ला में हिस्सेदारी है और वह इसकी सिफारिश करता है। द मोटली फ़ूल की एक प्रकटीकरण नीति है।

यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।