द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल इस बात से सहमत है कि एस्टेरा लैब्स (ALAB) 45x फॉरवर्ड आय पर ओवरवैल्यूड है, जिसमें चक्रीयता, ग्राहक एकाग्रता और ब्रॉडकॉम और मार्वेल से प्रतिस्पर्धा के कारण संभावित मार्जिन संपीड़न जैसे जोखिम शामिल हैं। हालांकि, इस बात पर असहमति है कि क्या ALAB की PCIe कनेक्टिविटी एक स्थायी खाई प्रदान करती है।
जोखिम: ग्राहक एकाग्रता और प्रतिस्पर्धा और इंटरकनेक्ट के मानकीकरण के कारण संभावित मार्जिन संपीड़न।
अवसर: डेटा सेंटर इंटरकनेक्ट्स में ALAB की विशेष भूमिका और निकट अवधि में मूल्य निर्धारण शक्ति बनाए रखने की क्षमता।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
आप इसे मुख्य रूप से एक पर्सनल कंप्यूटर कंपनी के रूप में जानते हैं, लेकिन डेल आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस प्लेटफॉर्म स्पेस में भी बड़ी हलचल मचा रही है।
AI की क्षमताओं का अधिकतम लाभ उठाने के लिए, दुनिया को भौतिक डेटा एकत्र करने और फिर उसके साथ कुछ यांत्रिक करने का एक साधन चाहिए। ON सेमीकंडक्टर दोनों के लिए समाधान प्रदान करता है।
एस्टेरा लैब्स उन समस्याओं को हल करती है जिनका AI डेटा सेंटर डेवलपर्स ने शुरू में सामना करने की उम्मीद नहीं की थी।
आप निश्चित रूप से Nvidia और Palantir Technologies जैसे नामों से परिचित हैं। पूर्व आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) डेटा सेंटर प्रोसेसर का दुनिया का मुख्य आपूर्तिकर्ता बना हुआ है, जबकि बाद वाला सबसे अधिक उपयोग किए जाने वाले निर्णय-बुद्धि प्लेटफार्मों में से एक है। AI उन्माद के कारण हाल ही में दोनों शेयरों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है।
हालांकि, ऐसे प्रसिद्ध नामों में कदम रखने की समस्या बस यह है कि ये ट्रेड बहुत भीड़भाड़ वाले हो सकते हैं और इसलिए बहुत महंगे हो सकते हैं। जैसा कि वॉरेन बफेट प्रसिद्ध रूप से सलाह देते हैं, "आप जो लोकप्रिय है उसे खरीदकर अच्छा नहीं कर सकते।" ओह, उनके तर्क के स्पष्ट अपवाद हैं - पालांटिर और एनवीडिया दोनों ने तब भी अच्छा प्रदर्शन करना जारी रखा जब दोनों टिकर प्रसिद्ध आवश्यक वस्तु बन गए। बहुत से निवेशक समझदारी से संदेह करते हैं कि इन दोनों शेयरों का उच्चतम विकास चरण पीछे छूट गया है। चतुर निवेशक अगले अज्ञात AI रत्न की तलाश कर रहे हैं जिसे अभी तक खोजा जाना बाकी है और बाद में पूरी तरह से मूल्यांकन किया जाना है।
क्या AI दुनिया का पहला ट्रिलियनियर बनाएगा? हमारी टीम ने अभी एक "अनिवार्य एकाधिकार" नामक एक अल्पज्ञात कंपनी पर एक रिपोर्ट जारी की है, जो महत्वपूर्ण तकनीक प्रदान करती है जिसकी एनवीडिया और इंटेल दोनों को आवश्यकता है। जारी रखें »
इस अंत तक, इस साल खरीदने के लिए तीन अंडर-द-रडार AI स्टॉक हैं, इससे पहले कि उनकी अंतर्निहित कंपनियां AI बातचीत का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन जाएं, वे हैं Dell (NYSE: DELL), ON Semiconductor (NASDAQ: ON), और Astera Labs (NASDAQ: ALAB)। यहाँ क्यों है।
डेल न केवल डेस्कटॉप और लैपटॉप स्पेस में एक प्रमुख ब्रांड के रूप में मौजूद है, बल्कि डेल AI फैक्ट्री नामक एक प्लेटफॉर्म के साथ AI स्पेस में भी कदम रख रही है।
सरल शब्दों में, डेल AI फैक्ट्री संगठनों को आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस की शक्ति का उपयोग इस तरह से करने की अनुमति देती है जिसे लागू करना और उपयोग करना आसान है... डेल के हार्डवेयर का उपयोग करके (हालांकि अक्सर एनवीडिया-निर्मित प्रोसेसर के साथ जोड़ा जाता है)। फॉर्मूला 1 रेसिंग टीम मैकलेरन, ऊर्जा और रसायन कंपनी वर्ली, और खुदरा विक्रेता लोव्स कुछ ऐसे संगठन हैं जो अन्यथा अमूर्त और बनाने में मुश्किल AI तकनीक के साथ कुछ रचनात्मक करने में सक्षम हुए हैं।
और यह काम कर रहा है! पिछले वित्तीय वर्ष की शीर्ष पंक्ति 19% बढ़कर रिकॉर्ड $113.5 बिलियन हो गई, जिसका नेतृत्व इसके इंफ्रास्ट्रक्चर सॉल्यूशंस ग्रुप से 40% वृद्धि हुई, जिसका नेतृत्व इसके AI-अनुकूलित सर्वर की बिक्री में विस्फोट हुआ। विश्लेषक इस साल भी तुलनीय शीर्ष-पंक्ति और नीचे-पंक्ति वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं। इसके व्यावहारिक, टर्नकी प्रस्ताव उन कई कंपनियों के लिए विकल्प हैं जो अपना AI समाधान स्वयं बनाने में रुचि नहीं रखती हैं, उनकी प्रतीक्षा कर रहे हैं।
यदि आप रुचि रखते हैं तो बस सावधान रहें। जबकि अधिकांश निवेशक अभी भी डेल को AI क्रांति में एक भागीदार के रूप में नहीं सोचते हैं, उनमें से पर्याप्त लोगों ने इस $160 बिलियन कंपनी में हिस्सेदारी पाई है और उसमें निवेश किया है ताकि शेयर वॉल स्ट्रीट के $191.21 के आम सहमति लक्ष्य से 30% ऊपर की कीमत पर पहुंच सकें।
इस लाभ का अधिकांश हाल ही में हुआ है, इसलिए विश्लेषकों को अपने रुख को अपडेट करने का मौका नहीं मिला होगा। फिर भी, यदि आप थोड़ी बेहतर प्रवेश बिंदु के लिए इंतजार कर सकते हैं, तो डेल स्टॉक मार्केट के सबसे अच्छे रखे गए AI रहस्यों में से एक है।
एक शक्तिशाली AI प्लेटफ़ॉर्म बनाना एक बात है। इसके साथ कुछ रचनात्मक करना दूसरी बात है। AI को अभी भी भौतिक जानकारी को डिजिटल डेटा में बदलने और फिर अपनी गणना की गई जानकारी के साथ कुछ यांत्रिक रूप से उपयोगी करने का एक तरीका चाहिए।
ON सेमीकंडक्टर चुपचाप उस अंतर को पाट रहा है।
सीधे शब्दों में कहें, ON औद्योगिक सेंसर, वायरलेस एंटीना और माइक्रोकंट्रोलर की एक श्रृंखला बनाता है, साथ ही पावर कंट्रोलर, उच्च-क्षमता वाले सेमीकंडक्टर और मोटर कंट्रोलर भी बनाता है जिनका उपयोग ड्राइवर-सहायता तकनीक से लेकर चिकित्सा निदान उपकरण से लेकर कारखानों से लेकर वियरेबल्स और बहुत कुछ में किया जाता है। कंपनी के वर्तमान विकास भागीदार इलेक्ट्रिक वाहन (EV) निर्माता Geely और Nio हैं, लेकिन यह ऊर्जा-भंडारण समाधानों पर चीन के Sineng Electric के साथ भी काम कर रहा है। इसने Nvidia के साथ मिलकर नए 800-वोल्ट पावर समाधान विकसित करने के लिए साझेदारी भी की है, जिनका उपयोग अगली पीढ़ी के AI डेटा सेंटर बिजली दक्षता में सुधार के लिए करने की संभावना है।
यह अभी तक उच्च-विकास वाला व्यवसाय नहीं है, रिकॉर्ड के लिए; इस कंपनी के लिए दोहरे अंकों की राजस्व वृद्धि अभी भी एक बहुत अच्छा साल है। हालांकि, भविष्य में इसकी राजस्व और आय वृद्धि में तेजी आने की संभावना है, जो इसके सूप-टू-नट्स प्रस्तावों से प्रेरित है, ऐसे समय में जब कारखाने, ऑटोमोबाइल, स्वास्थ्य सेवा और यहां तक कि शहर भी अधिक AI-स्वचालित हो रहे हैं।
ON इस बीच एक लगातार बढ़ने वाला और आमतौर पर लाभदायक है। और जब यह नहीं होता है, तो यह अक्सर गैर-परिचालन कारणों से होता है जैसे कि पिछली तिमाही का पुनर्गठन impairment charge। यह वित्तीय व्यवहार्यता इसे Navitas और Wolfspeed जैसे कई प्रत्यक्ष प्रतिस्पर्धियों की तुलना में एक उत्कृष्ट बनाती है।
अंतिम लेकिन कम से कम नहीं, 2026 में भीड़ द्वारा खोजे जाने से पहले खरीदने के लिए अनदेखे या अज्ञात AI स्टॉक की अपनी सूची में एस्टेरा लैब्स जोड़ें।
उद्योग के शुरुआती दिनों में, AI डेटा सेंटर मौजूदा, ऑफ-द-शेल्फ घटकों जैसे एनवीडिया के ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट (GPU), सिस्को के नेटवर्किंग हार्डवेयर और माइक्रोन के पीसी मेमोरी चिप्स का उपयोग करके बनाए गए थे। और यह ठीक था... शुरुआत में। व्यवसाय को यह महसूस करने में बहुत समय नहीं लगा कि यह इस पीढ़ी के उपकरण से अधिक डिजिटल जानकारी का उपभोग और निर्माण कर रहा था। इसे और अधिक की आवश्यकता थी, लेकिन इसे लागत प्रभावी समाधानों की भी आवश्यकता थी जो पुराने हार्डवेयर को नए घटकों के साथ एकीकृत करने में सक्षम हों।
एस्टेरा लैब्स ने कॉल का जवाब दिया।
सरल शब्दों में, एस्टेरा पूरे सिस्टम को डिजाइन और निर्मित करता है जो AI डेटा सेंटर के हजारों प्रोसेसर को इंटरकनेक्ट करता है। विशेष रूप से, इसके एरीज़ रिटाइमर्स और केबल प्रोसेसर से हाई-स्पीड सिग्नल प्राप्त करते हैं और डिलीवर करते हैं, इसके स्कॉर्पियो फैब्रिक स्विच उपलब्ध बैंडविड्थ का अधिकतम लाभ उठाते हैं, इसके लियो मेमोरी कंट्रोलर लीगेसी फिजिकल इंटरफेस की मौजूदा मेमोरी क्षमता में सुधार करते हैं, जबकि इसके टॉरस ईथरनेट कार्ड पारंपरिक नेटवर्किंग समाधानों में काफी सुधार करते हैं। एस्टेरा लैब्स सॉफ्टवेयर भी प्रदान करता है जो इस सभी हार्डवेयर को एक साथ काम करने के लिए बनाता है ताकि कुछ बहुत ही अद्भुत अनुकूलन प्राप्त किया जा सके। यही कारण है कि इसके ग्राहकों और भागीदारों की सूची में माइक्रोसॉफ्ट और अमेज़ॅन जैसे हाइपरस्केलर्स शामिल हैं।
कंपनी का समय आखिरकार आ गया है। पिछले वित्तीय तिमाही का राजस्व $308.4 मिलियन पिछली तिमाही से 14% अधिक और साल-दर-साल 93% अधिक था। विश्लेषकों को इस साल और अगले साल तुलनीय राजस्व वृद्धि की उम्मीद है, जिससे और भी विस्फोटक आय वृद्धि होगी। हाँ, एस्टेरा लैब्स भी लाभदायक है, 2026 में लगभग $3 प्रति-शेयर लाभ की रिपोर्ट करने की राह पर है, जो 2027 के लिए अपेक्षित $4.33 की ओर अग्रसर है।
यह एक सस्ता स्टॉक नहीं है, जिसकी कीमत अगले साल की अनुमानित आय के 45 गुना पर है। हालांकि, हाथ में दीर्घकालिक अवसर को देखते हुए यह बहुत महंगा नहीं है। उद्योग अनुसंधान आउटफिट ग्लोबल मार्केट इनसाइट्स को उम्मीद है कि एस्टेरा द्वारा सेवा किए जाने वाले वैश्विक डेटा सेंटर इंफ्रास्ट्रक्चर बाजार में 2034 तक औसतन 13.4% की वार्षिक दर से वृद्धि होगी।
एस्टेरा लैब्स स्टॉक खरीदने से पहले, इस पर विचार करें:
Motley Fool Stock Advisor विश्लेषक टीम ने हाल ही में उन 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक की पहचान की है जिन्हें निवेशक अभी खरीद सकते हैं... और एस्टेरा लैब्स उनमें से एक नहीं था। 10 स्टॉक जो सूची में आए, वे आने वाले वर्षों में भारी रिटर्न दे सकते हैं।
सोचिए जब नेटफ्लिक्स 17 दिसंबर, 2004 को इस सूची में आया... यदि आपने उस समय हमारी सिफारिश पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $471,827 होते! या जब एनवीडिया 15 अप्रैल, 2005 को इस सूची में आया... यदि आपने उस समय हमारी सिफारिश पर $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $1,319,291 होते!
अब, यह ध्यान देने योग्य है कि Stock Advisor का कुल औसत रिटर्न 986% है - S&P 500 के 207% की तुलना में बाजार को मात देने वाला प्रदर्शन। नवीनतम शीर्ष 10 सूची से न चूकें, जो Stock Advisor के साथ उपलब्ध है, और व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा व्यक्तिगत निवेशकों के लिए बनाए गए एक निवेश समुदाय में शामिल हों।
Stock Advisor रिटर्न 10 मई, 2026 तक।*
जेम्स ब्रूमली के पास उल्लिखित किसी भी स्टॉक में कोई स्थिति नहीं है। द मोटली फ़ूल के पास अमेज़ॅन, सिस्को सिस्टम्स, माइक्रोन टेक्नोलॉजी, माइक्रोसॉफ्ट, एनवीडिया और पालांटिर टेक्नोलॉजीज में हिस्सेदारी है और उनकी सिफारिश करता है। द मोटली फ़ूल एस्टेरा लैब्स, लोव्स कंपनीज, ऑन सेमीकंडक्टर और वोल्फस्पीड की सिफारिश करता है। द मोटली फ़ूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"ये चयन 'अंडर-द-रडार' रत्न नहीं हैं, बल्कि उच्च-बीटा इंफ्रास्ट्रक्चर प्ले हैं जो पहले से ही एक ठंडे हार्डवेयर चक्र में पूर्णता के लिए मूल्यवान हैं।"
डेल, ऑन, और एस्टेरा लैब्स के लिए उत्साह हार्डवेयर की चक्रीय प्रकृति और पहले से ही शामिल अत्यधिक मूल्यांकन प्रीमियम को नजरअंदाज करता है। जबकि डेल का 'एआई फैक्ट्री' पिवट प्रभावशाली है, यह अनिवार्य रूप से एक उच्च-मात्रा, कम-मार्जिन असेंबली व्यवसाय है जो एनवीडिया की आपूर्ति श्रृंखला बाधाओं से बंधा हुआ है। एस्टेरा लैब्स (ALAB) डेटा सेंटर इंटरकनेक्ट्स में अपनी विशेष भूमिका के कारण यहां सबसे दिलचस्प खेल है, लेकिन 45x फॉरवर्ड आय पर ट्रेडिंग निष्पादन त्रुटियों या हाइपरस्केलर CapEx में मंदी के लिए कोई जगह नहीं छोड़ती है। ON Semiconductor सबसे सट्टा है; ईवी क्षेत्र पर इसकी निर्भरता, जो वर्तमान में महत्वपूर्ण मार्जिन संपीड़न का सामना कर रहा है, इसे एक शुद्ध एआई प्ले के बजाय एक 'वैल्यू ट्रैप' बनाती है।
इन नामों के लिए बुल केस इस धारणा पर टिका है कि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च एक मौसमी बहु-वर्षीय चक्र है न कि एक अस्थायी पूंजीगत व्यय बुलबुला जिसे क्षमता वर्तमान मांग को पूरा करने के बाद अनिवार्य रूप से 'पाचन अवधि' का सामना करना पड़ेगा।
"ALAB का 45x fwd P/E, यदि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर वृद्धि 13% बाजार सीएजीआर तक संयमित होती है, तो त्रुटि के लिए कोई मार्जिन नहीं छोड़ता है।"
यह मोटली फूल पीस DELL, ON, और ALAB को अनदेखे एआई प्ले के रूप में प्रचारित करता है, लेकिन तंग मूल्यांकन को नजरअंदाज करता है: हालिया उछाल के बीच DELL 30% से अधिक $191 सर्वसम्मति लक्ष्यों पर कारोबार कर रहा है, जबकि ALAB का 45x 2026 fwd P/E (अनुमानित आय पर मूल्य-से-आय गुणक) विस्फोटक वृद्धि को शामिल करता है जिसे Q1 हाइपरस्केलर मार्गदर्शन कम कर सकता है। ON का सेंसर/पावर टेक के माध्यम से एआई ब्रिज वास्तविक है लेकिन चक्रीय ऑटो/ईवी एक्सपोजर (जैसे, गीली/नियो पार्टनर्स) से बौना है, जो मांग में मंदी के प्रति संवेदनशील है। गुम संदर्भ: एआई कैपेक्स बूम माइक्रोसॉफ्ट/अमेज़ॅन द्वारा रैक को अनुकूलित करने के साथ चरम पर पहुंचने का जोखिम है, हाल की कमाई के अनुसार; कमोडिटीकरण लंबी अवधि में पिक-एंड-शोवेल मार्जिन को खतरा है।
यदि एआई डेटा सेंटर बिल्डआउट 2030 तक 20%+ सीएजीआर को एजेंटिक एआई सफलताओं के बीच बनाए रखता है, तो इन शेयरों की 'अंडर-रडार' स्थिति वर्तमान स्तरों से एनवीडिया-जैसे री-रेटिंग को बढ़ावा दे सकती है।
"ये स्टॉक ऐसे मूल्यवान हैं जैसे कि वे छिपे हुए रत्न हों लेकिन पहले से ही री-रेटेड हैं; वास्तविक जोखिम यह है कि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर कैपेक्स चक्र फ्रंट-लोडेड हैं और प्रतिस्पर्धी खाई लेख का सुझाव देने की तुलना में पतली हैं।"
यह लेख 'अंडर-द-रडार' को 'पहले से ही री-रेटेड' के साथ भ्रमित करता है। DELL सर्वसम्मति से 30% ऊपर कारोबार कर रहा है; 45x फॉरवर्ड पी/ई पर ALAB छिपा नहीं है - यह पूर्णता के लिए मूल्यवान है। वास्तविक तनाव: ये एआई इंफ्रास्ट्रक्चर के *सक्षमकर्ता* हैं, न कि स्वयं एआई। वे कैपेक्स चक्रों से लाभान्वित होते हैं, लेकिन वे चक्र अस्थिर और प्रतिस्पर्धी होते हैं। ON Semiconductor की 'सुसंगत विकासकर्ता' फ्रेमिंग सेमी और ऑटोमोटिव एक्सपोजर में चक्रीयता को छुपाती है। लेख ग्राहक जीत (मैकलारेन, लोवे'स) को TAM संतृप्ति जोखिम या मार्जिन संपीड़न को संबोधित किए बिना चुनता है क्योंकि प्रतिस्पर्धा तेज होती है। सबसे महत्वपूर्ण: यदि एनवीडिया का उच्चतम विकास चरण 'पीछे छूट गया' है, तो इन आपूर्तिकर्ताओं का क्यों नहीं?
यदि एआई कैपेक्स इन्फ्लेक्शन वास्तविक है और 2027-2028 तक बना रहता है, तो ये चयन उनके पता योग्य बाजार की तुलना में वैध रूप से सस्ते हो सकते हैं, और लेख की 'अभी तक खोजा नहीं गया' फ्रेमिंग बस सही हो सकती है - प्रारंभिक संस्थागत अपनाने ने उद्यम अपनाने को मूल्यवान नहीं बनाया है।
"यदि एआई डेटा-सेंटर कैपेक्स लचीला रहता है, तो डेल, ऑन सेमीकंडक्टर और एस्टेरा लैब्स समृद्ध मूल्यांकन के बावजूद चक्रवृद्धि कर सकते हैं; यदि खर्च धीमा होता है, तो थीसिस को महत्वपूर्ण एकाधिक संपीड़न का सामना करना पड़ता है।"
यह टुकड़ा एआई को एनवीडिया/पलंतिर का पीछा किए बिना खेलने के तरीके के रूप में अंडर-द-रडार एआई हार्डवेयर नामों - DELL, ON Semiconductor, और Astera Labs - की ओर झुकाव को बढ़ावा देता है। डेल एआई फैक्ट्री एक बड़े पीसी/बुकिंग हार्डवेयर व्यवसाय को बढ़ाती है, लेकिन एआई राजस्व एक टुकड़ा बना हुआ है और स्टॉक साथियों की तुलना में प्रीमियम पर कारोबार करता है। ON Semiconductor व्यापक एआई-सक्षम स्वचालन एक्सपोजर प्रदान करता है, फिर भी यह चक्रीय है और फैक्ट्री और ईवी कैपेक्स से जुड़ा हुआ है। एस्टेरा लैब्स फॉरवर्ड आय के 45x के पास कारोबार कर रहा है, जिसमें लगभग 13% का दीर्घकालिक डेटा-सेंटर बाजार सीएजीआर है, यदि एआई मांग नरम होती है या आपूर्ति की गतिशीलता सामान्य होती है तो यह एक उच्च बार है। यदि डेटा-सेंटर कैपेक्स मजबूत रहता है, तो थीसिस चक्रवृद्धि हो सकती है; अन्यथा, एकाधिक संपीड़न मंडराता है।
सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि एआई हार्डवेयर खर्च अपेक्षा से अधिक तेजी से धीमा हो सकता है, जिससे ये नाम टिकाऊ मौलिकता के बजाय प्रचार के आधार पर समृद्ध दिखते हैं।
"एस्टेरा लैब्स एक महत्वपूर्ण अवरोध प्रदाता के रूप में एक संरचनात्मक खाई रखता है, जो व्यापक हार्डवेयर चक्रीयता जोखिमों के बावजूद प्रीमियम मूल्यांकन को उचित ठहराता है।"
क्लाउड, आप सही हैं कि ये सक्षमकर्ता हैं, लेकिन आप 'अवरोध' प्रीमियम को अनदेखा कर रहे हैं। यदि हाइपरस्केलर्स जीपीयू उपयोग को अधिकतम करने के लिए इंटरकनेक्ट दक्षता को प्राथमिकता देते हैं, तो एस्टेरा लैब्स सिर्फ एक आपूर्तिकर्ता नहीं है; वे हर उच्च-अंत डेटा सेंटर निर्माण पर एक कर हैं। जबकि अन्य मार्जिन संपीड़न से डरते हैं, मुझे PCIe कनेक्टिविटी में एक खाई दिखाई देती है जो अभी तक कमोडिटीकृत नहीं है। जोखिम केवल चक्रीयता नहीं है - यह है कि क्या ये फर्म मूल्य निर्धारण शक्ति बनाए रख सकती हैं जब कस्टम सिलिकॉन व्यापारी हार्डवेयर को बदलना शुरू कर देता है।
"ALAB की इंटरकनेक्ट खाई प्रतिस्पर्धियों और उच्च ग्राहक एकाग्रता जोखिमों से तेजी से क्षरण का सामना करती है।"
जेमिनी, PCIe में ALAB का 'अवरोध प्रीमियम' ब्रॉडकॉम के जेरिको3-AI और मार्वेल के कस्टम ASICs से बढ़ते प्रतिस्पर्धा को नजरअंदाज करता है, उनके Q1 आय के अनुसार - CXL 3.0 जैसे मानक आपके द्वारा निहित की तुलना में तेजी से इंटरकनेक्ट को कमोडिटीकृत करते हैं। ग्राहक एकाग्रता (शीर्ष ग्राहक ~45% राजस्व, एसईसी फाइलिंग) का मतलब है कि एक हाइपरस्केलर पिवट मार्जिन को कुचल देता है। यह एक खाई नहीं है; यह विलंबित विकल्पों पर एक समय दांव है।
"मानकीकरण जोखिम वास्तविक है लेकिन समय मायने रखता है - एस्टेरा के पास CXL 3.0 के कमोडिटीकृत होने से पहले बचाव के लिए 18-24 महीने हैं, और बाजार उस बाइनरी परिणाम का मूल्य निर्धारण नहीं कर रहा है।"
ग्रोक का प्रतिस्पर्धी खतरा वास्तविक है, लेकिन मानकीकरण को मार्जिन पतन के साथ भ्रमित करता है। CXL 3.0 अपनाने में 3-5 साल लगते हैं; एस्टेरा का राजस्व एकाग्रता एक *निकट अवधि* जोखिम है, न कि यह साबित करने का कि खाई वाष्पित हो जाती है। कठिन प्रश्न: क्या एस्टेरा ब्रॉडकॉम/मार्वेल के स्केल करने से पहले कस्टम सिलिकॉन में पिवट करता है, या यह एक आला खिलाड़ी बन जाता है? यह 2026-2027 का इन्फ्लेक्शन है, जो वर्तमान 45x मल्टीपल में मूल्यवान नहीं है।
"ALAB की 45% राजस्व एकाग्रता इसे एक एकल हाइपरस्केलर पुन: बातचीत या कैपेक्स वापसी के प्रति संवेदनशील बनाती है, जो PCIe बाधाओं से किसी भी खाई को कमजोर करती है और यदि एआई कैपेक्स नरम होता है तो मार्जिन संपीड़न का जोखिम होता है।"
ग्रोक, आप ALAB की खाई को PCIe बाधाओं से प्रीमियम के रूप में प्रस्तुत करते हैं, लेकिन स्पष्ट प्रतिवाद ग्राहक एकाग्रता है: एक एकल हाइपरस्केलर से ~45% राजस्व का मतलब है कि एक पुन: बातचीत या कैपेक्स वापसी असमान रूप से मार्जिन को कम कर सकती है। भले ही जेरिको3-एआई और मार्वेल स्केल करें, टिकाऊ मूल्य निर्धारण शक्ति का मार्ग खाई-संरक्षित होने के बजाय टिका हुआ दिखता है, और CXL मानकीकरण के 3-5 साल मुनाफे को नहीं बचा सकते हैं यदि कैपेक्स ठंडा हो जाता है।
पैनल इस बात से सहमत है कि एस्टेरा लैब्स (ALAB) 45x फॉरवर्ड आय पर ओवरवैल्यूड है, जिसमें चक्रीयता, ग्राहक एकाग्रता और ब्रॉडकॉम और मार्वेल से प्रतिस्पर्धा के कारण संभावित मार्जिन संपीड़न जैसे जोखिम शामिल हैं। हालांकि, इस बात पर असहमति है कि क्या ALAB की PCIe कनेक्टिविटी एक स्थायी खाई प्रदान करती है।
डेटा सेंटर इंटरकनेक्ट्स में ALAB की विशेष भूमिका और निकट अवधि में मूल्य निर्धारण शक्ति बनाए रखने की क्षमता।
ग्राहक एकाग्रता और प्रतिस्पर्धा और इंटरकनेक्ट के मानकीकरण के कारण संभावित मार्जिन संपीड़न।