द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल काफी हद तक सहमत है कि वर्तमान उच्च पी/ई अनुपात, AMD और SHOP द्वारा उदाहरण के रूप में, महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करते हैं, जिसमें मंदी एक प्रमुख चिंता का विषय है। वे एक संतुलित दृष्टिकोण का सुझाव देते हैं जिसमें तरलता, रक्षात्मक स्टॉक और मूल्यांकन अनुशासन शामिल हैं।
जोखिम: मंदी के जोखिम उच्च पी/ई गुणकों को संपीड़ित करते हैं, विशेष रूप से AMD और SHOP जैसे विकास स्टॉक के लिए।
अवसर: तरलता बनाए रखना और CLX जैसे रक्षात्मक स्टॉक का मालिक होना मंदी में कुछ सुरक्षा प्रदान कर सकता है।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
अब विजेताओं को बेचने का समय नहीं है।
कुछ नकदी हाथ में रखने से फायदा हो सकता है।
बाजार की समग्र स्थिति चाहे जैसी भी हो, अवसरों के लिए खुले रहें।
जैसे ही बाजार सूचकांक अब तक के उच्चतम स्तर के करीब मंडरा रहे हैं, निवेशकों में आशावाद दिखाई दे रहा है, क्योंकि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) जैसे क्षेत्रों से जुड़े स्टॉक बढ़ते रहते हैं।
फिर भी, ऐसे कदम दीर्घकालिक निवेशकों को चिंतित कर सकते हैं। शिलर मूल्य-से-आय (P/E) अनुपात, जो मुद्रास्फीति के लिए समायोजित 10-वर्षीय अवधि में आय का औसत है, अब लगभग 42 पर है। यह स्तर पिछली बार डॉट-कॉम बूम के दौरान ही पहुंचा था, और जैसा कि कई दीर्घकालिक निवेशकों को पता है, इसने डॉट-कॉम बस्ट को जन्म दिया।
क्या AI दुनिया के पहले ट्रिलियनेयर को बनाएगा? हमारी टीम ने अभी एक रिपोर्ट जारी की है जो "अपरिहार्य एकाधिकार" नामक एक कम ज्ञात कंपनी पर है जो Nvidia और Intel दोनों को आवश्यक तकनीक प्रदान करती है। जारी रखें »
यह इतिहास मुझे चिंतित करता है। हालांकि मैं शेयर बाजार को छोड़ नहीं रहा हूं, मैं तीन कदम उठा रहा हूं जो मुझे लगता है कि सबसे बुरे की स्थिति में मेरी रक्षा करेंगे।
अपने उच्च प्रदर्शन करने वालों को अकेला छोड़ना प्रति-सहज लग सकता है। मेरे पास AMD (NASDAQ: AMD) है, जिसका P/E अनुपात हालिया कीमतों पर 140 से अधिक है, और Shopify (NASDAQ: SHOP), जिसका P/E अनुपात AI के कई सॉफ्टवेयर कंपनियों के व्यावसायिक मॉडलों को खतरे में डालने की चिंताओं के बीच भी 100 को छू रहा है।
हालांकि, मैं अभी भी इन अंतर्निहित व्यवसायों के दीर्घकालिक सिद्धांतों में विश्वास करता हूं। AMD के संबंध में, कंपनी की विकास संभावनाएँ निवेशकों के उत्साह का समर्थन करती प्रतीत होती हैं, क्योंकि इसका राजस्व विकास दर अगले तीन वर्षों में लगभग 35% वार्षिक लक्ष्य के करीब है। Shopify के मामले में, इसने एक लगभग व्यापक ई-कॉमर्स पारिस्थितिकी तंत्र का निर्माण किया है। इसलिए, एक AI एप्लिकेशन को उस व्यवसाय को बाधित करने में शायद अधिक समय लगेगा।
इसके अलावा, इतिहास दिखाता है कि लंबे समय तक ऐसे विश्वासों का पालन करना। शायद बेहतर उदाहरणों में से एक Amazon (NASDAQ: AMZN) है। अपने 1997 IPO के बाद यह लगभग 279,000% तक बढ़ गया है, लेकिन डॉट-कॉम बस्ट के दौरान इसकी वैल्यू का 90% से अधिक नुकसान हुआ, इसके बाद इसकी वापसी हुई, जिससे भारी रिटर्न मिला जो किसी भी विफल निवेश की भरपाई करता है।
हालांकि उन बिक्री को सहन करना भावनात्मक रूप से कठिन हो सकता है, इतिहास दिखाता है कि ठोस निवेश सिद्धांत में विश्वास बनाए रखना फायदेमंद है।
दूसरा, मैं हाथ में महत्वपूर्ण तरलता बनाए रख रहा हूं। इसमें नकदी और iShares Gold Trust (NYSEMKT: IAU) शामिल हैं, जो एक सोने-ट्रैकिंग स्टॉक है जिसे मैं मुद्रास्फीति के बचाव के रूप में रखता हूं और जिसे मैं जल्दी से नकदी में बदल सकता हूं।
यहां मैं Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) के उदाहरण का पालन कर रहा हूं। जब वॉरेन बफेट CEO के रूप में सेवानिवृत्त होने के लिए तैयार हो रहे थे, तो उन्होंने एक रिकॉर्ड तरलता स्थिति बनाई जो अब $397 बिलियन से अधिक है, कंपनी की वर्तमान $329 बिलियन में रिपोर्ट की गई होल्डिंग्स से अधिक है।
बफेट ने डाउन बाजारों में खरीदने के गुणों के बारे में बात की। ऐसे समय में, एक विशाल तरलता स्थिति रखने का मतलब हो सकता है कि अब ग्रेग एबेल द्वारा चलाए जा रहे Berkshire, ऐसे अवसर के लिए तैयार हो रहे हैं।
एक मंदी होने की स्थिति में, निवेशक भारी छूट पर बेयर मार्केट स्टॉक खरीद पाएंगे। अंततः, हमें यह जानने का कोई तरीका नहीं है कि अगली बेयर मार्केट कब आएगी या यह कितनी गंभीर होगी। इसका मतलब यह नहीं है कि अमेज़ॅन फिर से 90% की छूट पर बिक रहा होगा, लेकिन एक बिक्री बाजार के शीर्ष व्यवसायों में से अधिक को आकर्षक कीमतों पर व्यापार करना चाहिए।
सबसे महत्वपूर्ण बात, निवेशकों को याद रखना चाहिए कि पिछली हर बेयर मार्केट अंततः समाप्त हो गई। यह दीर्घकालिक निवेशकों को लाभ प्राप्त करने की स्थिति में रखता है क्योंकि बेयर मार्केट हुई, और निवेशकों को शायद ऐसे पुरस्कार प्राप्त करने के लिए खुद को तैयार करना चाहिए।
उच्च मूल्यांकन के बावजूद, निवेशक इस बाजार में स्टॉक ढूंढ सकते हैं। कई स्टॉक अर्थव्यवस्था के साथ नहीं चलते हैं, इसलिए वे बुल मार्केट की ऊंचाई पर महान निवेश बन सकते हैं और समग्र बाजार में गिरावट के साथ भी बढ़ सकते हैं।
उदाहरण के लिए, मेरे पास Clorox (NYSE: CLX) पर एक विपरीत दृष्टिकोण है। मैं इसे लगभग 5.6% के नकद रिटर्न के साथ एक उच्च-उपज देने वाले लाभांश स्टॉक के रूप में देखता हूं, जो S&P 500 के लिए 1.1% के औसत से काफी अधिक है। इसमें वार्षिक भुगतान बढ़ाने का भी इतिहास है, और इसका P/E अनुपात 14 है, जो 32 के औसत P/E अनुपात से आधा से कम है।
निश्चित रूप से, कोई भी व्यक्तिगत स्टॉक जोखिम-मुक्त नहीं है, और Clorox -- जिसका राजस्व पिछले दशक में लगभग 2% की वार्षिक दर से बढ़ा है -- हर किसी के लिए नहीं है। फिर भी, यह एक अनुस्मारक के रूप में कार्य करता है कि निवेशकों को हमेशा एक खरीद के अवसर की तलाश में रहना चाहिए।
बाजार रिकॉर्ड स्तर के करीब है, और इससे कुछ निवेशकों को आश्चर्य हो रहा है कि क्या करना है। जबकि इतिहास बताता है कि बेयर मार्केट अंततः होती हैं, हमें यह नहीं पता है कि वर्तमान बुल मार्केट कब तक जारी रहेगा।
हालांकि, एक आसन्न बेयर मार्केट शेयर बाजार को छोड़ने का कारण नहीं है। जब तक निवेशक विजेताओं को जीतने देते हैं, कुछ उपलब्ध नकदी रखते हैं, और हमेशा अवसरों की तलाश करते हैं, तो वे बाजार में कुछ भी होने पर भी लंबे समय में जीतने की स्थिति में हो सकते हैं।
जब हमारे विश्लेषक टीम के पास स्टॉक टिप होती है, तो सुनना फायदेमंद हो सकता है। आखिरकार, स्टॉक एडवाइजर का कुल औसत रिटर्न 983%* है—S&P 500 की तुलना में बाजार-उत्पीड़न प्रदर्शन, जो 207% है।
उन्होंने अभी तक खुलासा किया है कि वे वर्तमान में निवेशकों को खरीदने के लिए 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक मानते हैं, स्टॉक एडवाइजर में शामिल होने पर उपलब्ध।
**स्टॉक एडवाइजर रिटर्न 13 मई, 2026 तक। *
विल हीली के पास एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेस, बर्कशायर हैथवे, क्लोरोक्स, शॉपिफाई और आईशेयर गोल्ड ट्रस्ट में पोजीशन हैं। मोटली फ़ूल के पास पोजीशन हैं और एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेस, अमेज़ॅन, बर्कशायर हैथवे और शॉपिफाई की सिफारिश करता है। मोटली फ़ूल की एक प्रकटीकरण नीति है।*
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि Nasdaq, Inc. के विचार और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"मूल्यांकन गुणक वर्तमान में ऊंचे हैं, लेकिन आज के नकदी-उत्पादक टेक नेताओं की तुलना 2000 के सट्टा बुलबुले से करना एक मौलिक विश्लेषणात्मक त्रुटि है।"
लेखक का 42 के शिलर पी/ई पर निर्भरता एक क्लासिक 'मूल्यांकन जाल' तर्क है जो कॉर्पोरेट मार्जिन में संरचनात्मक बदलाव और आधुनिक एस एंड पी 500 नेताओं की परिसंपत्ति-प्रकाश प्रकृति को नजरअंदाज करता है। जबकि तरलता बनाए रखना विवेकपूर्ण है, वर्तमान स्थितियों की तुलना 2000 के डॉट-कॉम बुलबुले से करना इस बात को नजरअंदाज करता है कि आज के टेक दिग्गज उस युग के सट्टा स्टार्टअप के विपरीत भारी मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करते हैं। 140x पी/ई पर AMD को रखते हुए और साथ ही 'रक्षात्मक' 5.6% उपज के लिए क्लोरॉक्स खरीद रहा है, एक बार्बेल पोर्टफोलियो बनाता है जो एक स्थायी बुल रन में खराब प्रदर्शन करने की संभावना है। निवेशकों को केवल मल्टीपल के बजाय आय की गुणवत्ता पर ध्यान देना चाहिए, क्योंकि यदि AI-संचालित राजस्व का CAGR 30% से ऊपर रहता है तो उच्च P/E उचित है।
शिलर पी/ई एक माध्य-प्रत्यावर्ती मीट्रिक है जो ऐतिहासिक रूप से दीर्घकालिक निराशा का संकेत देता है; इसे यह कहकर नजरअंदाज करना कि 'यह समय अलग है' वित्त में सबसे महंगा वाक्यांश है।
"42 पर शिलर पी/ई, AMD/SHOP जैसे अस्थिर नामों को तुरंत ट्रिम करने की मांग करता है, न कि अंध विश्वास, क्योंकि माध्य-प्रत्यावर्तन जोखिम ऐतिहासिक गिरावट रिकवरी से कहीं अधिक हैं।"
लेखक का रक्षात्मक प्लेबुक—AMD (140x P/E, 35% राजस्व वृद्धि पर बैंकिंग), SHOP (100x P/E, ई-कॉमर्स मोट), बर्कशायर के $397B नकदी ढेर (बनाम $329B होल्डिंग्स) की तरह तरल रहें, CLX (14x P/E, 5.6% उपज बनाम S&P 1.1%) खरीदें—दीर्घकालिक झुकाव के लिए समझदार है लेकिन निकट-अवधि के उत्प्रेरकों के लिए दर्द को कम करता है। शिलर पी/ई ~42 डॉट-कॉम चोटियों को दर्शाता है, जहां अधिकांश 'विजेता' स्थायी रूप से वाष्पित हो गए, न कि केवल AMZN की तरह 90% गिर गए। गायब: हाइपरस्केलर AI कैपेक्स पठार जोखिम (AMD Nvidia प्रभुत्व के प्रति संवेदनशील), लगातार 4-5% दरें विकास गुणकों को संपीड़ित कर रही हैं, साइबर मुद्दों के बाद CLX की 2% राजस्व वृद्धि स्थिर है। तरलता समय खरीदती है, लेकिन मूल्यांकन अनुशासन का कोई विकल्प नहीं है।
AI की वास्तविक आय की राह (Nvidia की 200%+ YoY बीट्स) उत्पादकता बूम को बढ़ावा दे सकती है जो उच्च गुणकों को बनाए रखती है, डॉट-कॉम के आय-मुक्त प्रचार के विपरीत; अमेज़ॅन भाग्य नहीं बल्कि प्रथम-मूवर निष्पादन था।
"'विजेताओं को बनाए रखें' और 'डिप्स खरीदें' की लेख की सलाह अच्छी है, लेकिन अंतर्निहित थीसिस—कि वर्तमान मूल्यांकन रक्षा योग्य हैं—AI द्वारा ऐसे विकास दर प्रदान करने पर निर्भर करती है जो टेक इतिहास में शायद ही कभी साकार हुए हैं।"
लेख दो अलग-अलग समस्याओं को मिलाता है: मूल्यांकन जोखिम (42 पर शिलर पी/ई) और पोर्टफोलियो निर्माण सलाह। लेखक के तीन कदम उचित हेजिंग रणनीति हैं, लेकिन वे वास्तव में संबोधित नहीं करते हैं कि 42x शिलर पी/ई उचित है या नहीं। 140x पी/ई पर AMD और 100x पी/ई पर SHOP 'दीर्घकालिक होल्ड' नहीं हैं—वे निष्पादन पर बाइनरी दांव हैं। अमेज़ॅन की तुलना उत्तरजीविता पूर्वाग्रह है: अधिकांश डॉट-कॉम उत्तरजीवी ठीक नहीं हुए। 5.6% CLX रखते हुए 140x-मल्टीपल AMD का मालिक होना असंगत जोखिम प्रबंधन है। बर्कशायर का $397B नकदी 'तैयार हो रहा' नहीं है—यह पूंजी को स्वीकार्य रिटर्न पर तैनात करने में बफेट की अक्षमता को दर्शाता है, जो स्वयं बाजार की अस्थिरता का संकेत देता है।
यदि AI वास्तव में एक संरचनात्मक उत्पादकता बदलाव है (बुलबुला नहीं), तो NVIDIA, AMD और SHOP पर आज के मूल्यांकन तर्कसंगत हो सकते हैं, और लेखक का रक्षात्मक रुख विवेक के भेष में बाजार-समय जैसा दिखता है। शिलर पी/ई की डॉट-कॉम से तुलना इस बात को नजरअंदाज करती है कि 2024 की आय वास्तविक और लाभदायक है, 1999 के वेपोरेवेयर के विपरीत।
"मूल्यांकन अभी खिंचे हुए हैं, और जबकि धर्मनिरपेक्ष AI वृद्धि आय को बनाए रख सकती है, निकट-अवधि का जोखिम एक महत्वपूर्ण मल्टीपल संपीड़न और उच्च-पी/ई नामों में गिरावट है यदि दरें ऊपर की ओर आश्चर्यचकित करती हैं या आय लड़खड़ाती है।"
यह लेख अस्थिरता के बारे में चेतावनी देता है लेकिन फिर भी तीन दांवों पर झुकता है: विजेताओं की सवारी करें (AMD, SHOP), तरल रहें (नकदी + IAU, बर्कशायर), और सौदेबाजी की तलाश करें (क्लोरॉक्स)। सबसे मजबूत गायब संदर्भ मूल्यांकन व्यवस्था जोखिम है: लगभग 42 का शिलर पी/ई खिंचा हुआ बाजार का संकेत देता है, लेकिन यह मीट्रिक समय का संकेत नहीं है और AI-संचालित विकास व्यवस्था में उच्च रह सकता है। AMD पर P/E >140 और SHOP 100 के करीब जैसे हाई-फ्लाईर्स दर की गतिशीलता या नकदी प्रवाह की निराशाओं के सामने आने पर तेज मल्टीपल संपीड़न के जोखिम को दर्शाते हैं। मुद्रास्फीति बचाव के रूप में सोना और बर्कशायर तरलता समझदार हैं, लेकिन वे तरलता-संचालित गिरावट या प्रचार नामों से रोटेशन में डाउनसाइड सुरक्षा की गारंटी नहीं देते हैं।
प्रति-मामला यह है कि AI-संचालित आय वृद्धि, क्लाउड मांग और बायबैक उन शंकावादियों की अपेक्षा से अधिक समय तक प्रीमियम गुणकों को उचित ठहरा सकते हैं; शिलर पी/ई संरचनात्मक रूप से उच्च आय व्यवस्था में ऊंचा रह सकता है, इसलिए महत्वपूर्ण गिरावट का निकट-अवधि जोखिम अतिरंजित हो सकता है।
"उच्च मूल्यांकन सट्टा अस्थिरता के बजाय प्रणालीगत मुद्रा अवमूल्यन की एक तर्कसंगत प्रतिक्रिया है।"
क्लाउड सही है कि बफेट का $397B नकदी ढेर केवल 'विवेक' नहीं बल्कि मूल्यांकन थकावट का संकेत है। हालाँकि, पैनल राजकोषीय प्रभुत्व कारक को नजरअंदाज कर रहा है। 120% के ऋण-से-जीडीपी के साथ, सरकार के पास देनदारियों को मुद्रास्फीति से चुकाने का प्रोत्साहन है, जो संरचनात्मक रूप से मूल्य निर्धारण शक्ति वाली संपत्तियों के लिए उच्च पी/ई अनुपात का समर्थन करता है। हम 1999 में नहीं हैं; हम एक ऐसी व्यवस्था में हैं जहाँ तरलता-संचालित अवमूल्यन 'महंगे' टेक स्टॉक को मुद्रा क्षरण के खिलाफ मूल्य के एकमात्र व्यवहार्य भंडार बनाता है।
"राजकोषीय प्रभुत्व मंदी के जोखिमों को बढ़ाता है जो किसी भी अवमूल्यन लाभ के प्रकट होने से पहले उच्च-मल्टीपल विकास स्टॉक को संपीड़ित करेगा।"
मिथुन, 120% ऋण-से-जीडीपी के माध्यम से राजकोषीय प्रभुत्व अस्थायी रूप से नाममात्र की कीमतों को बढ़ा सकता है, लेकिन यह मंदी के जोखिमों को बढ़ाता है—3-4% लगातार मुद्रास्फीति बिग टेक के बाहर कमजोर उत्पादकता लाभ के बीच फेड बढ़ोतरी को मजबूर करती है। यह AMD के 140x P/E और SHOP के 100x को CLX जैसे रक्षात्मक लोगों के पनपने की तुलना में कहीं अधिक कुचलता है। पैनल इस बात को नजरअंदाज करता है कि 2022 के दर झटके ने पहले ही गुणकों को 50%+ संपीड़ित कर दिया था; यदि वास्तविक पैदावार 3% तक बढ़ जाती है तो कोई 'मूल्य का भंडार' नहीं।
"राजकोषीय प्रभुत्व मंदी के परिदृश्य में 140x P/E गुणकों की रक्षा नहीं करता है—यह उनके संपीड़न को तेज करता है।"
ग्रोक का मंदी परिदृश्य यहाँ वास्तविक अंधा स्थान है। मिथुन मानता है कि राजकोषीय प्रभुत्व = निरंतर तरलता है, लेकिन मंदी (3-4% मुद्रास्फीति + बिग टेक के बाहर कमजोर उत्पादकता) AMD की आय को बढ़ाती नहीं है—यह दरों के चिपचिपे रहने पर उन्हें संपीड़ित करती है। 2022 का प्लेबुक दोहराता है: मल्टीपल संपीड़न पहले हिट करता है, अवधि दूसरे स्थान पर मायने रखती है। CLX की 2% राजस्व वृद्धि खराब दिखती है, लेकिन AMD का 140x P/E उस व्यवस्था में तेजी से ढह जाता है। न तो मुद्रास्फीति और न ही अपस्फीति अति-मूल्यांकित विकास को बचाती है।
"राजकोषीय प्रभुत्व द्वारा उचित ठहराए गए उच्च गुणकों के लिए टिकाऊ आय और नकदी प्रवाह की आवश्यकता होती है; इसके बिना, नीति जोखिम और दर चालें AMD/SHOP में मूल्यांकन को संपीड़ित कर सकती हैं, भले ही तरलता बनी रहे।"
मिथुन का राजकोषीय प्रभुत्व और उच्च पी/ई गुणकों के बीच संबंध नीति जोखिम को नजरअंदाज करता है। यदि मुद्रास्फीति की उम्मीदें फिर से लंगर डालती हैं या वास्तविक पैदावार बढ़ती है, तो आय दृश्यता राजा बन जाती है—गुणक मूल्य निर्धारण-शक्ति वाले नामों के लिए भी संपीड़ित हो जाते हैं। 120% ऋण-से-जीडीपी मूल्य निर्धारण शक्ति की गारंटी नहीं देता है; यह मुद्रा मूल्यह्रास और तंग वित्तीय स्थितियों के माध्यम से उल्टा पड़ सकता है। इसलिए तरलता से परे, निवेशकों को अभी भी टिकाऊ आय, पूंजी आवंटन अनुशासन और AMD/SHOP में समृद्ध मूल्यांकन को उचित ठहराने के लिए मुक्त नकदी प्रवाह के लिए एक विश्वसनीय मार्ग की आवश्यकता है।
पैनल काफी हद तक सहमत है कि वर्तमान उच्च पी/ई अनुपात, AMD और SHOP द्वारा उदाहरण के रूप में, महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करते हैं, जिसमें मंदी एक प्रमुख चिंता का विषय है। वे एक संतुलित दृष्टिकोण का सुझाव देते हैं जिसमें तरलता, रक्षात्मक स्टॉक और मूल्यांकन अनुशासन शामिल हैं।
तरलता बनाए रखना और CLX जैसे रक्षात्मक स्टॉक का मालिक होना मंदी में कुछ सुरक्षा प्रदान कर सकता है।
मंदी के जोखिम उच्च पी/ई गुणकों को संपीड़ित करते हैं, विशेष रूप से AMD और SHOP जैसे विकास स्टॉक के लिए।