एसईसी कंपनियों को तिमाही आय से मुक्त करना चाहती है

तिमाही आय से कंपनियों को मुक्त करना चाहता है एसईसी
थॉर्नटन मैकएनेरी
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मुख्य बात
50 वर्षों से, अमेरिका की हर सार्वजनिक कंपनी को हर 90 दिनों में अपने खाते खोलने पड़ते थे, चाहे वह चाहे या न चाहे। सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन अब इसे वैकल्पिक बनाने की तैयारी कर रहा है, और आप किससे पूछते हैं, इस पर निर्भर करता है, यह एक पीढ़ी में सबसे समझदार डीरेग्यूलेशन है या हर उस कार्यकारी के लिए एक मूक उपहार है जो हमेशा चाहता था कि विश्लेषक उन्हें कुछ समय के लिए अकेला छोड़ दें।
क्या हुआ
वॉल स्ट्रीट जर्नल की रिपोर्ट है कि एसईसी अगले महीने तक प्रस्ताव प्रकाशित कर सकता है। यह नियम तिमाही रिपोर्टिंग को पूरी तरह से समाप्त नहीं करेगा, बल्कि कंपनियों को अर्ध-वार्षिक अनुसूची पर स्विच करने का विकल्प देगा। इससे पहले कि यह कुछ भी बन जाए, इसे सार्वजनिक टिप्पणी अवधि और एक आयोग वोट से बचना होगा, जिनमें से कोई भी गारंटी नहीं है।
पिछले साल के अंत से यह जोर पकड़ रहा है, जब लॉन्ग-टर्म स्टॉक एक्सचेंज, एरिक रीस का सार्वजनिक कंपनियों के समय के बारे में सोचने के तरीके को फिर से जोड़ने का आदर्शवादी 2020 का प्रयोग, एसईसी से तिमाही आवश्यकता को समाप्त करने की याचिका दायर की। राष्ट्रपति ट्रम्प और एसईसी अध्यक्ष पॉल एटकिंस दोनों ने कुछ ही दिनों में इस विचार का समर्थन किया। यह ध्यान देने योग्य है कि ट्रम्प ने अपने पहले कार्यकाल के दौरान लगभग इसी तरह के विचार को हवा दी थी, विनम्रता से सिर हिलाया गया था, और इसे वाष्पित होते देखा था। इस बार अंतर एक एसईसी अध्यक्ष है जो वास्तव में इस पर कार्रवाई करने के लिए तैयार दिखाई देता है, पहले से ही प्रमुख एक्सचेंजों के अधिकारियों से बात कर रहा है कि उन्हें अपने नियमों को कैसे समायोजित करने की आवश्यकता होगी। यह घर के लिए पर्दों का नाप लेने के नौकरशाही समकक्ष है।
अमेरिका में सार्वजनिक कंपनियों ने 50 से अधिक वर्षों से हर 90 दिनों में परिणाम की सूचना दी है। यूरोपीय संघ और यूके दोनों लगभग एक दशक पहले अनिवार्य तिमाही रिपोर्टिंग से दूर चले गए थे, हालांकि कई यूरोपीय कंपनियां अभी भी वैसे भी तिमाही फाइल करती हैं, जो या तो सबूत है कि बाजार वास्तव में इसे पसंद करता है या सबूत है कि संस्थागत निवेशकों के पास "वैकल्पिक" का मतलब क्या है, इसके बारे में बहुत विशेष विचार हैं।
यह क्यों मायने रखता है
सुधारकों के तर्क का एक वास्तविक आधार है। उनका मामला यह है कि तिमाही रिपोर्टिंग ने अमेरिकी कॉर्पोरेट रणनीति को द बैचलर के एक सीजन में बदल दिया है, जिसमें हर कोई गुलाब के लिए प्रदर्शन कर रहा है, कोई भी अगले उन्मूलन से आगे नहीं सोच रहा है। सीईओ अनुमानों को "बीट" करने के लिए मार्गदर्शन को सैंडबैग करते हैं। सीएफओ बदसूरत आश्चर्य से बचने के लिए तिमाहियों में राजस्व को सुचारू करते हैं। बोर्ड लंबी अवधि की पूंजी आवंटन के बारे में किसी भी सुसंगत दृष्टिकोण के बजाय आय की खिड़कियों के समय पर बायबैक को हरी झंडी देते हैं। एक खरब डॉलर की कंपनी के लिए अपने पूरे संचार कैलेंडर को इस बात पर फिर से उन्मुख करना कि क्या वह एक ऐसे नंबर को हरा सकती है जिसे विश्लेषकों ने तीन महीने पहले एक स्प्रेडशीट पर बनाया था, वास्तव में हास्यास्पद है।
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जहां तर्क कमजोर होने लगता है वह "तिमाही रिपोर्टिंग खराब प्रोत्साहन पैदा करती है" से "कम रिपोर्टिंग उन्हें ठीक करती है" तक की छलांग है। कंपनी के अंदरूनी सूत्रों और निवेश जनता के बीच सूचना विषमता तब बंद नहीं होती जब आप प्रकटीकरण खिड़कियों को आधा कर देते हैं; यह चौड़ा हो जाता है। और आय प्रबंधन की आलोचना चुपचाप सुधार के मामले को कमजोर करती है। यदि कार्यकारी पहले से ही हर 90 दिनों में संख्याओं को बढ़ा रहे हैं, तो उन्हें बढ़ाने के लिए 180 दिन देने से जरूरी नहीं कि कुछ भी बेहतर हो। यह एक गति कैमरे के बारे में तर्क देने जैसा है जो लापरवाह ड्राइविंग को प्रोत्साहित करता है और कैमरे को हटाकर समस्या को हल करता है।
तिमाही रिपोर्ट रखने के लिए पारदर्शिता का तर्क केवल ब्लूमबर्ग टर्मिनलों और विश्लेषकों की टुकड़ियों वाले हेज फंडों के बारे में नहीं है। खुदरा निवेशक, लेनदार, आपूर्तिकर्ता और प्रतिपक्ष सभी इस डेटा का उपयोग करते हैं, और उनके पास आम तौर पर अर्ध-वार्षिक फाइलिंग के बीच कंपनी के अंदर क्या हो रहा है, इसे स्वतंत्र रूप से सत्यापित करने की पहुंच या संसाधन नहीं होते हैं। प्रकटीकरण कैलेंडर आम निवेशकों के अंदरूनी सूत्रों पर कुछ संरचनात्मक लाभों में से एक है, जिन्हें वे डिजाइन किया गया था, और यह स्पष्ट नहीं है कि इसे "वैकल्पिक" बनाना उन लोगों की मदद करता है जिनकी रक्षा के लिए इसे डिजाइन किया गया था।
जो इस क्षण को वास्तव में दिलचस्प बनाता है वह यह है कि प्रस्ताव एक प्रो-बिजनेस, एंटी-रेड-टेप फ्रेमिंग में लिपटा हुआ आता है जो विरोध को राजनीतिक रूप से अजीब बनाता है। कोई भी अनुपालन कागजी कार्रवाई का बचाव करने के लिए रिकॉर्ड पर नहीं जाना चाहता है। समस्या यह है कि "वैकल्पिक" बाजारों में अपना गुरुत्वाकर्षण खिंचाव विकसित करता है। एक बार जब रिपोर्टिंग लागतों को अवशोषित करने के संसाधनों वाली बड़ी-कैप कंपनियां तिमाही फाइलिंग जारी रखती हैं, तो अर्ध-वार्षिक में स्विच करने वाली छोटी कंपनियां इस बात का संकेत देंगी कि वे क्या नहीं चाहते कि आप बहुत बारीकी से जांच करें। "वैकल्पिक" शब्द बहुत सारा मूक काम करता है।
आगे क्या है
सार्वजनिक टिप्पणी अवधि पहला वास्तविक तनाव परीक्षण है। निवेश प्रबंधन उद्योग, जिसके पास कम प्रकटीकरण आवृत्ति से खोने के लिए सबसे अधिक है और औपचारिक आपत्तियां दर्ज करने के लिए सबसे अधिक संगठित बुनियादी ढांचा है, वह पूरी ताकत से दिखाई देगा। चाहे वर्तमान एसईसी उस विरोध को धीमा करने के कारण के रूप में मानता है या इसे चारों ओर रूट करने के लिए एक नौकरशाही बाधा के रूप में, यह वास्तव में स्पष्ट नहीं है।
यदि नियम पारित हो जाता है, तो बाजार को चुपचाप द्विभाजित होते देखें: बड़ी, अच्छी तरह से कवर की गई कंपनियां जो तिमाही रिपोर्टिंग जारी रखती हैं क्योंकि उनके विश्लेषक और निवेशक इसकी मांग करते हैं, और छोटी कंपनियों की एक लंबी पूंछ जो अर्ध-वार्षिक फाइलिंग के साथ प्रयोग करती है। दूसरा समूह इस बात का एक आकस्मिक प्राकृतिक प्रयोग बन जाता है कि क्या कम प्रकटीकरण वास्तव में दीर्घकालिक रणनीति में सुधार करता है या सिर्फ आश्चर्य के अगले दौर को काफी बड़ा बनाता है। कॉर्पोरेट अमेरिका में "हम पर भरोसा करें, हम दीर्घकालिक सोच रहे हैं" के ऐतिहासिक ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए, अपनी अपेक्षाओं को तदनुसार संयमित करें।
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