द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल सहमत है कि जबकि बाज़ार में मजबूत मोमेंटम है, चौड़ाई में गिरावट एक महत्वपूर्ण जोखिम है। मुख्य बहस यह है कि क्या यह तरलता विकृति या मौलिक कमजोरी के कारण है, जिसमें जेमिनी बियरिश की ओर झुका हुआ है और क्लाउड तटस्थ है, आय की स्थिरता के महत्व पर जोर देता है।
जोखिम: चौड़ाई में गिरावट और साइक्लिकल्स और स्मॉल-कैप्स में संभावित क्षेत्र रोटेशन की कमी
अवसर: यदि S&P 500 सेक्टर रोटेशन देखता है और चौड़ाई में सुधार होता है तो सकारात्मक 9-12 महीने की रिटर्न की संभावना।
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दो बाजार इतिहास अध्ययन इस रैली के बारे में बहुत अलग कहानियां बता रहे हैं।
पहला वाला बुल को ट्रेड में बने रहने की अनुमति दे रहा है। SPDR S&P 500 ETF (SPY) ने अभी-अभी एक दुर्लभ साप्ताहिक मोमेंटम सिग्नल दिखाया है, जो एक साल से अधिक समय में पहली बार अपने ऊपरी बोलिंगर बैंड से ऊपर बंद हुआ है।
सीधी भाषा में: S&P 500 ETF अभी अपनी सामान्य ट्रेडिंग रेंज से ऊपर बढ़ गया है - ऐसा कुछ जो 1993 में लॉन्च होने के बाद से केवल सात बार हुआ है।
यह ओवरहीटेड लग सकता है, लेकिन एस्ट्रा इनसाइट्स से ऐतिहासिक रीडिंग अधिक क्षमाशील है। इसी तरह के सिग्नल अक्सर अगले कुछ हफ्तों में गड़बड़ रहे हैं, लेकिन लंबी अवधि के रिटर्न मजबूत रहे हैं, जिसमें ETF हर बार दिखाए गए नौ महीने और एक साल बाद सकारात्मक रहा है।
यह एक चार्ट में बुल केस है: ताकत से ताकत पैदा होती है।
दूसरा अध्ययन वह है जहां कहानी मुश्किल हो जाती है।
बेस्पोक इन्वेस्टमेंट ग्रुप के अनुसार, जिसे मार्केट ईयर द्वारा प्रसारित किया गया है, S&P 500 (^GSPC) 60% से कम स्टॉक के अपने 50-दिवसीय और 200-दिवसीय मूविंग एवरेज दोनों से ऊपर कारोबार करने के साथ रिकॉर्ड बना रहा है।
यह संयोजन केवल दिसंबर 1998 से मार्च 2000 तक दिखाई दिया - डॉट-कॉम मेल्ट-अप का अंतिम चरण।
इसका मतलब यह नहीं है कि बाजार जरूरी रूप से 2000 की बिकवाली को दोहराने के लिए तैयार है। इसका मतलब यह है कि रैली इतिहास के सबसे प्रसिद्ध संकीर्ण, मोमेंटम-आधारित बाजारों में से एक के साथ तालमेल बिठाना शुरू कर रही है।
Yahoo Finance महीनों से उस समान अंडर-द-हुड मुद्दे को ट्रैक कर रहा है। हाल ही में, Yahoo Finance के कार्यकारी संपादक ब्रायन सोजी ने नोट किया कि S&P 500 इंडेक्स अपने 50-दिवसीय मूविंग एवरेज से असामान्य रूप से दूर चला गया था, जो एक और संकेत है कि रैली शक्तिशाली रही है - और तेजी से फैली हुई है।
अन्य डॉट-कॉम तुलनाएं चिप ट्रेड में सामने आ रही हैं।
PHLX सेमीकंडक्टर इंडेक्स (^SOX) ने मार्च 2000 के बाद से अपना सर्वश्रेष्ठ 29-ट्रेडिंग-दिवस लाभ दर्ज किया है, और बेस्पोक यह भी नोट करता है कि बेंचमार्क चिप इंडेक्स नवंबर 2002 के बाद से अपने 50-दिवसीय मूविंग एवरेज से सबसे अधिक फैला हुआ है।
2022 के अंत में शुरू हुआ वर्तमान बुल मार्केट कई पैच से गुजरा है जहां मेगाकैप्स ने लगभग सारा भार उठाया, केवल बाजार के अन्य हिस्सों को तब किक इन करते देखा जब लीडर्स फ्लैग करना शुरू कर दिया।
बुल को उस हैंडऑफ की फिर से जरूरत है।
मोमेंटम सिग्नल कहता है कि यह रैली जारी रह सकती है। डॉट-कॉम चेतावनी कहती है कि अगर कम स्टॉक काम करते रहते हैं तो भरोसा करना कठिन हो जाता है।
ताकत अभी भी ताकत पैदा कर सकती है - लेकिन अगले चरण में और अधिक कंपनी की आवश्यकता है।
*जेरेड ब्लिक्र Yahoo Finance के ग्लोबल मार्केट्स और डेटा एडिटर हैं। उन्हें X पर @SPYJared पर फॉलो करें या उन्हें [email protected] पर ईमेल करें।*
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"वर्तमान बाज़ार चौड़ाई की कमी बताती है कि रैली एक नाजुक, भावना-संचालित मेल्ट-अप है, न कि मौलिक रूप से समर्थित विस्तार।"
बाज़ार वर्तमान में एक क्लासिक 'ब्रेड्थ डाइवर्जेंस' प्रदर्शित कर रहा है—जहाँ इंडेक्स-स्तर की ऊँचाइयों को मेगाकैप लीडर्स के एक सिकुड़ते हुए समूह द्वारा संचालित किया जा रहा है। जबकि बोलिंगर बैंड ब्रेकआउट मजबूत मोमेंटम का सुझाव देता है, मूविंग एवरेज भागीदारी के संबंध में Bespoke डेटा एक संरचनात्मक लाल झंडा है। हम प्रभावी रूप से एक 'टॉप-हेवी' रैली देख रहे हैं जो साइक्लिकल्स और स्मॉल-कैप्स में कमजोरी को छिपाने के लिए AI-एक्सपोज़्ड टेक के एक संकीर्ण सबसेट पर निर्भर करती है। यदि S&P 500 (SPY) को तुरंत औद्योगिक या वित्तीय क्षेत्रों में सेक्टर रोटेशन नहीं दिखता है, तो वर्तमान मोमेंटम सिग्नल एक टिकाऊ ब्रेकआउट के बजाय एक ब्लो-ऑफ टॉप साबित होने की संभावना है। निवेशकों को भागीदारी में सुधार के संकेतों के लिए इक्वल-वेटेड S&P 500 (RSP) को देखना चाहिए।
इतिहास दिखाता है कि मोमेंटम-आधारित बाज़ार मूल्यांकन मेट्रिक्स का सुझाव देने की तुलना में काफी लंबे समय तक तर्कहीन और 'अति-खिंचे हुए' रह सकते हैं, खासकर जब तरलता प्रचुर मात्रा में बनी रहती है।
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"रैली वास्तविक है लेकिन नेताओं की एक घटती सूची पर तेजी से निर्भर है; अगले चरण के लिए केवल अधिक मेगा-कैप मोमेंटम के बजाय वास्तविक चौड़ाई विस्तार की आवश्यकता है।"
लेख एक ही कथा में दो अलग-अलग समस्याओं को मिलाता है। हाँ, SPY के बोलिंगर बैंड ब्रेकआउट ने ऐतिहासिक रूप से सकारात्मक 9-12 महीने की रिटर्न दी है—यह वास्तविक है। लेकिन चौड़ाई में गिरावट (50/200 MA दोनों से ऊपर 60% से कम स्टॉक) *वितरण* के बारे में एक अलग चेतावनी संकेत है, न कि मोमेंटम की थकान। डॉट-कॉम समानांतर सतही तौर पर सम्मोहक है लेकिन यांत्रिक रूप से अधूरा है: 1998-2000 में, चौड़ाई ढह गई जबकि मूल्यांकन विस्फोट हुआ (Nasdaq फॉरवर्ड P/E 200+ तक पहुँच गया)। आज का S&P 500 फॉरवर्ड P/E लगभग 19-20x पर है, बबल क्षेत्र में नहीं। लेख सेमीकंडक्टर मोमेंटम (SOX +मार्च 2000 के बाद से सर्वश्रेष्ठ 29-दिन) को बाज़ार-व्यापी जोखिम के साथ भी मिलाता है—लेकिन चिप की ताकत AI केपेक्स चक्रों द्वारा मौलिक रूप से उचित है, न कि सट्टा अतिरेक द्वारा। वास्तविक जोखिम रैली स्वयं नहीं है; यह इस बात पर निर्भर करता है कि मेगा-कैप से मिड-कैप तक हैंडऑफ़ वास्तव में होता है या नहीं। यदि ऐसा नहीं होता है, तो चौड़ाई टूटी हुई रहती है और बाज़ार किसी भी मैक्रो झटके के प्रति संवेदनशील हो जाता है।
बोलिंगर बैंड सिग्नल में 30 वर्षों में केवल 7 पूर्व उदाहरण हैं—विश्वसनीय निष्कर्ष निकालने के लिए एक छोटा नमूना आकार, खासकर विभिन्न बाज़ार व्यवस्थाओं और अस्थिरता व्यवस्थाओं में। और यदि चौड़ाई वास्तव में 1999-2000 जितनी टूटी हुई है, तो ऐतिहासिक मिसाल बताती है कि बाज़ार अभी भी हिसाब-किताब से 12-18 महीने तक चल सकता है।
"मोमेंटम कीमतों को बढ़ा सकता है, लेकिन व्यापक चौड़ाई के बिना, एक रीरेटिंग या निचला रीटेस्ट एक टिकाऊ ब्रेकआउट की तुलना में अधिक संभावित है।"
दो सिग्नल टकराते हैं: बोलिंगर बैंड से ऊपर एक दुर्लभ साप्ताहिक क्लोज बुल-केस पूर्वाग्रह के साथ निरंतरता का समर्थन करता है, फिर भी चौड़ाई जोखिम का संकेत दे रही है। अधिकांश स्टॉक अपने 50/200-दिन के मूविंग एवरेज से ऊपर नहीं हैं, और SOX 2002 के बाद से अपने 50-दिन से सबसे अधिक खिंचा हुआ है, जो एक छोटे से उपसमूह द्वारा संचालित रैली का सुझाव देता है। इस तरह का संकीर्ण नेतृत्व अक्सर माध्य प्रत्यावर्तन या तेज गिरावट का पूर्ववर्ती होता है यदि मैक्रो या आय पृष्ठभूमि विफल हो जाती है। लेख में गायब है कि मूल्यांकन, दर अपेक्षाएं, और AI-नेतृत्व वाली मांग के प्रति आय संवेदनशीलता कैसे परस्पर क्रिया करती है। यदि चौड़ाई में सुधार नहीं होता है, तो ऊपर की ओर की सीमा सीमित हो सकती है या जोखिम-पुरस्कार नीचे की ओर झुका हो सकता है।
चौड़ाई की कमजोरी अक्सर माध्य प्रत्यावर्तन का पूर्वाभास देती है, इसलिए भले ही मेगाकैप-आधारित रैलियाँ कुछ हफ्तों तक बनी रहें, भागीदारी की कमी एक संरचनात्मक चेतावनी संकेत है कि रैली उम्मीद से तेज़ी से लुढ़क सकती है।
"इंडेक्स-स्तरीय P/E अनुपात वर्तमान में अत्यधिक एकाग्रता जोखिम और व्यवस्थित ऑप्शन हेजिंग के कारण होने वाली तरलता-संचालित विकृतियों को छिपा रहे हैं।"
क्लाउड, 'डॉट-कॉम' तुलना को आपका खारिज करना वर्तमान P/E गुणकों पर निर्भर करता है, लेकिन आप मैग्निसेंट सेवन में भारी एकाग्रता जोखिम को अनदेखा कर रहे हैं। जब कुछ स्टॉक इंडेक्स रिटर्न का 90% चलाते हैं, तो इंडेक्स-स्तरीय P/E बाज़ार स्वास्थ्य का एक भ्रामक मीट्रिक है। हम एक 'डेल्टा-हेजिंग' फीडबैक लूप देख रहे हैं जहाँ ऑप्शन-मार्केट की गतिशीलता डीलरों को अंतर्निहित खरीदने के लिए मजबूर कर रही है, जिससे एक स्व-सुदृढ़ रैली बन रही है जो मैक्रो फंडामेंटल को अनदेखा करती है। यह केवल चौड़ाई के बारे में नहीं है; यह तरलता-संचालित विकृति के बारे में है।
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"तरलता-संचालित रैलियाँ और आय-समर्थित मूल्यांकन सह-अस्तित्व में रह सकते हैं; जेमिनी मानता है कि वे परस्पर अनन्य हैं।"
जेमिनी का डेल्टा-हेजिंग फीडबैक लूप वास्तविक है लेकिन *मुख्य* तंत्र के रूप में अतिरंजित है। ऑप्शन पोजिशनिंग मायने रखती है, लेकिन यह यह नहीं बताती है कि मेगा-कैप आय वास्तव में क्यों बीट हुई (NVDA, MSFT, GOOGL सभी ने Q1 को कुचल दिया)। एकाग्रता जोखिम मान्य है—लेकिन तरलता विकृति को मौलिक कमजोरी के साथ मिलाना वास्तविक प्रश्न को अस्पष्ट करता है: क्या हम डीलर हेजिंग के कारण AI चिप्स पर 40%+ सकल मार्जिन रक्षात्मक होने के कारण NVDA के लिए 28x फॉरवर्ड का भुगतान कर रहे हैं? यदि बाद वाला, तो P/E एकाग्रता बबल-जैसी नहीं है। जेमिनी ने दोनों को अलग नहीं किया है।
"डेल्टा-हेजिंग/तरलता विकृति एकमात्र चालक नहीं है; AI-केपेक्स से आय की स्थिरता एक स्थायी रैली के लिए मायने रखती है।"
जेमिनी डेल्टा-हेजिंग को रैली के प्राथमिक इंजन के रूप में अतिरंजित करता है; कुछ तरलता विकृति के बावजूद, मेगा-कैप आय (NVDA, MSFT, GOOGL) Q1 में बीट हुई, यह दर्शाता है कि फंडामेंटल मायने रखते हैं। बड़ा जोखिम यह है कि AI-केपेक्स वृद्धि और सकल मार्जिन को बनाए रखा जा सकता है या नहीं, न कि केवल डीलरों की हेजिंग। यदि मैक्रो संकेत बिगड़ते हैं या केपेक्स रुक जाता है, तो कुछ नामों के बेहतर प्रदर्शन करने पर भी चौड़ाई खराब रह सकती है। पैनल को तरलता की गतिशीलता के साथ-साथ आय की स्थिरता पर स्ट्रेस टेस्ट पर जोर देना चाहिए।
पैनल सहमत है कि जबकि बाज़ार में मजबूत मोमेंटम है, चौड़ाई में गिरावट एक महत्वपूर्ण जोखिम है। मुख्य बहस यह है कि क्या यह तरलता विकृति या मौलिक कमजोरी के कारण है, जिसमें जेमिनी बियरिश की ओर झुका हुआ है और क्लाउड तटस्थ है, आय की स्थिरता के महत्व पर जोर देता है।
यदि S&P 500 सेक्टर रोटेशन देखता है और चौड़ाई में सुधार होता है तो सकारात्मक 9-12 महीने की रिटर्न की संभावना।
चौड़ाई में गिरावट और साइक्लिकल्स और स्मॉल-कैप्स में संभावित क्षेत्र रोटेशन की कमी