द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट इस बात पर सहमत हैं कि श्रम बाजार नरम पड़ रहा है, लेकिन मुद्रास्फीति और फेड की नीति के लिए इसके निहितार्थों पर असहमत हैं। वे 'सॉफ्ट लैंडिंग' कथा को लेकर सतर्क हैं, कुछ को स्टैगफ्लेशन के जोखिम दिखाई दे रहे हैं।
जोखिम: लगातार ऊर्जा कीमतों और चिपचिपी मजदूरी वृद्धि के कारण स्टैगफ्लेशन का जोखिम।
अवसर: अगर श्रम बाजार में नरमी जारी रहती है तो दर वृद्धि में संभावित ठहराव।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
4 जुलाई की छुट्टियों के सप्ताहांत से पहले बहुप्रतीक्षित जॉब्स रिपोर्ट में, अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने जून में मौसमी रूप से समायोजित 57,000 नौकरियां जोड़ीं, जो अर्थशास्त्रियों की अपेक्षाओं का लगभग आधा है।
बेरोजगारी दर गिरकर 4.2% हो गई और औसत प्रति घंटा आय पिछले महीने से 0.3% बढ़ी, जो अनुमानों के अनुरूप है।
2009 में Nvidia को चूक गए? यह दुर्लभ संकेत फिर से चमक रहा है। 2009 में, एक "डबल डाउन" संकेत एक अल्पज्ञात चिपमेकर Nvidia के लिए चमका था। वर्षों में पहली बार, वही "टोटल कन्विंक्शन" संकेत Nvidia के आकार का 1/100वां हिस्सा वाली कंपनी के लिए चमक रहा है। जारी रखें »
12:44 बजे तक, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज लगभग 347 अंक ऊपर कारोबार कर रहा था, जबकि एसएंडपी 500 इंडेक्स और नैस्डैक कंपोजिट दोनों थोड़ा लाल निशान में थे।
रिपोर्ट थोड़ी मिली-जुली है। एक ओर, यह उस कथा से भटक जाती है जो बताती है कि श्रम बाजार में सुधार हुआ है।
दूसरी ओर, नरम डेटा फेडरल रिजर्व को ब्याज दरों की दिशा के संबंध में अधिक लचीलापन भी देता है।
निवेशकों के लिए यहां मुख्य बात बताई गई है।
छवि स्रोत: गेट्टी इमेजेज।
नकारात्मक पक्ष पर, अर्थव्यवस्था लगातार तीन जॉब्स रिपोर्ट से आ रही थी जिसमें ठोस वृद्धि दिखाई गई थी।
निवेशक श्रम बाजार को लेकर चिंतित थे, इसलिए सकारात्मक रिपोर्टों की श्रृंखला ने सुझाव दिया कि अर्थव्यवस्था बेहतर स्थिति में हो सकती है।
न केवल अर्थव्यवस्था ने जून में अपेक्षा से बहुत कम नौकरियां जोड़ीं, बल्कि मई की जॉब्स की भविष्यवाणी को 129,000 तक संशोधित किया गया, जिससे पता चलता है कि तस्वीर उतनी अच्छी नहीं थी जितनी कुछ लोगों ने उम्मीद की थी।
इसके अतिरिक्त, जबकि बेरोजगारी दर गिरकर 4.2% हो गई, इसका मुख्य चालक श्रम बल भागीदारी दर में गिरावट थी, जो 0.3% गिरकर 61.5% हो गई, जो मार्च 2021 के बाद का सबसे निचला स्तर है।
इसका मतलब है कि काम करने वाले या सक्रिय रूप से काम की तलाश करने वाले लोगों की संख्या में गिरावट आई है, इसलिए यह जरूरी नहीं कि यह एक अच्छा संकेत हो।
ईरान युद्ध के कारण बड़े पैमाने पर उच्च मुद्रास्फीति के कारण, अर्थव्यवस्था एक ऐसे बिंदु पर पहुँच रही थी जहाँ ऐसा लग रहा था कि फेड के पास ब्याज दरों में फिर से बढ़ोतरी करने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा।
इसने अर्थव्यवस्था को एक ऐसी स्थिति में भी डाल दिया जहाँ बुरी खबर फिर से अच्छी खबर बन गई।
एक कमजोर श्रम बाजार यह सुझाव दे सकता है कि मुद्रास्फीति धीमी हो जाएगी क्योंकि मांग अक्सर एक स्वस्थ श्रम बाजार से प्रेरित होती है, जहाँ लोगों के पास खर्च करने के लिए प्रयोज्य आय होती है।
इसके अतिरिक्त, यह रिपोर्ट फेड को ब्याज दरों के साथ अतिरिक्त लचीलापन देती है, विशेष रूप से उन्हें स्थिर रखने की क्षमता।
US Nonfarm Payrolls MoM डेटा YCharts द्वारा
"फेड के लिए, यह संख्या ठीक है," जेफ़रीज़ के वरिष्ठ अर्थशास्त्री थॉमस सीमन्स ने सीएनबीसी के अनुसार एक शोध नोट में लिखा। "नौकरी वृद्धि की गति बेरोजगारी दर को स्थिर बनाए रखने के लिए पर्याप्त मजबूत है और औसत प्रति घंटा आय ठोस है, लेकिन तेज नहीं हो रही है। उनके लिए तुरंत दरों के साथ कुछ भी करने का कोई अनिवार्य कारण नहीं है, और नौकरी वृद्धि की गति में नरमी से पता चलता है कि इस साल दर वृद्धि की आवश्यकता होने की संभावना बहुत कम है।"
कल, बाजार ने सितंबर की बैठक में दरों को स्थिर रखने के लिए फेड की लगभग 36% संभावना रखी थी। इस लेखन के समय, सितंबर में दरों को स्थिर रखने की फेड की संभावना बढ़कर 46% से अधिक हो गई।
उच्च ब्याज दरें शेयरों के लिए उतनी तेजी से नहीं होती हैं। अंततः, यह फेड के लिए अच्छी खबर है, जो संभवतः दर वृद्धि से बचना चाहता था।
हालाँकि, मुझे यह एक अत्यधिक प्रभावशाली रिपोर्ट नहीं लगती है। प्रमुख सूचकांक निश्चित रूप से अन्य कारकों से प्रभावित हो रहे हैं, ऐसे दिन पर जो निश्चित रूप से कमजोर समग्र ट्रेडिंग वॉल्यूम की विशेषता है।
मुद्रास्फीति अभी भी एक मुद्दा है, जबकि श्रम बाजार एक रहस्य बना हुआ है।
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यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"बेरोजगारी में गिरावट एक सांख्यिकीय भ्रम है जो श्रम बल में कमी के कारण हुई है, न कि अंतर्निहित आर्थिक मजबूती का संकेत।"
हेडलाइन 57,000 प्रिंट ठंडी मांग का स्पष्ट संकेत है, लेकिन श्रम बल भागीदारी में 61.5% की गिरावट असली खतरे की घंटी है। यह केवल 'फेड लचीलापन' नहीं है; यह श्रम आपूर्ति में एक संरचनात्मक संकुचन है जो मुद्रास्फीतिजन्य दबाव का जोखिम पैदा करता है यदि वेतन वृद्धि कम भर्ती के बावजूद चिपचिपी बनी रहती है। जबकि बाजार दर वृद्धि में 'विराम' का जश्न मना रहा है, यह बेरोजगारी दर में गिरावट की गुणवत्ता में गिरावट को नजरअंदाज कर रहा है। मैं व्यापक बाजार पर सतर्क हूँ, विशेष रूप से उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्रों पर, क्योंकि 'सॉफ्ट लैंडिंग' कथा वास्तविक आर्थिक लचीलापन के बजाय सिकुड़ते श्रम पूल पर तेजी से निर्भर है।
भागीदारी में गिरावट एक अस्थायी मौसमी विसंगति या प्रारंभिक सेवानिवृत्ति में वृद्धि हो सकती है जो एक सख्त श्रम बाजार को छुपाती है, जो संभावित रूप से फेड को वेतन-जनित मुद्रास्फीति से निपटने के लिए दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखने के लिए मजबूर कर सकती है।
"एक नरम नौकरियों की रिपोर्ट फेड की मूल दुविधा का समाधान नहीं करती: मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है जबकि वृद्धि धीमी हो रही है, और लेख का 'बुरी खबर अच्छी खबर है' का फ्रेमिंग इस बात को नजरअंदाज करता है कि स्टैगफ्लेशन परिदृश्य वे होते हैं जब इक्विटी सबसे अधिक संकुचित होती हैं।"
५७ हज़ार नौकरियों की कमी वास्तविक है, लेकिन लेख दो अलग-अलग कहानियों को मिला देता है। पहला: श्रम बल भागीदारी मार्च २०२१ के निचले स्तर पर गिर गई—यह कमजोरी नहीं है, यह जनसांख्यिकीय है। दूसरा: लेख का दावा है कि मुद्रास्फीति 'मुख्य रूप से ईरान युद्ध से प्रेरित है,' जो अप्रमाणित और भ्रामक है; कोर PCE चिपचिपा बना हुआ है। फेड की वास्तविक बाधा नौकरियों का डेटा नहीं है—यह है कि क्या वे मांग को फिर से प्रज्वलित किए बिना कटौती कर सकते हैं। नरम श्रम बाजार + चिपचिपी मुद्रास्फीति = स्टैगफ्लेशन जोखिम, दरों को बनाए रखने के लिए मुफ्त पास नहीं। सितंबर में होल्ड पर बाजार की ३६→४६% संभावना बदलाव वास्तविक है, लेकिन समय से पहले। हमें जुलाई CPI और जुलाई नौकरियों की आवश्यकता है इससे पहले कि हम जीत की घोषणा करें।
यदि श्रम बल से बाहर निकलना संरचनात्मक है (जल्दी सेवानिवृत्ति, वीज़ा प्रतिबंध), तो 57k नौकरियां + स्थिर बेरोजगारी + ठोस वेतन वृद्धि वास्तव में एक तंग श्रम बाजार का संकेत देती है जो मुद्रास्फीति को ऊंचा रखेगी, जिससे इस एक रिपोर्ट की परवाह किए बिना फेड को कार्रवाई करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
"नौकरियों के आंकड़ों का अनुमान से कम रहना फेड को समय खरीदता है लेकिन साथ ही इस संभावना को बढ़ाता है कि श्रम-बाजार की गिरावट अंततः आय पर दबाव डालेगी।"
57k जून के रोजगार आंकड़े, मई का संशोधन 129k, और श्रम-बल भागीदारी में 0.3 प्रतिशत अंक की गिरावट 61.5% तक, मिलकर एक नरम होते श्रम बाजार का चित्र प्रस्तुत करते हैं जो मजदूरी-प्रेरित मुद्रास्फीति जोखिमों को कम करता है और सितंबर तक स्थिर फेड नीति की संभावना को 46% से ऊपर बढ़ा देता है। बाजारों ने शुरुआत में 347 अंकों की डॉव बढ़त के साथ प्रतिक्रिया दी, जो इस दृष्टिकोण के अनुरूप है कि कमजोर आंकड़े दर वृद्धि की आवश्यकता को समाप्त करते हैं। फिर भी रिपोर्ट यह भी दर्शाती है कि पिछला आशावाद अतिरंजित था और यह सवाल खुला छोड़ती है कि क्या मांग कॉर्पोरेट राजस्व को प्रभावित करने के लिए पर्याप्त तेजी से ठंडी हो रही है। मुद्रास्फीति को अभी भी उच्च बताए जाने के साथ, आने वाले आंकड़ों में कोई भी और नकारात्मक आश्चर्य 'बुरी खबर अच्छी खबर है' की कथा को पलट सकता है।
लगातार कमजोरी अर्थव्यवस्था को सीधे संकुचन में धकेल सकती है, जिससे किसी भी दर राहत के मूर्त होने से पहले ही आय वृद्धि कट जाएगी और लेख द्वारा माने गए पुनः-रेटिंग के बजाय एक क्लासिक जोखिम-बचाव बिकवाली पैदा होगी।
"कमजोर जून पेरोल डेटा नंबर नीति को दर वृद्धि में ठहराव की ओर झुका सकता है, जिससे निकट अवधि में इक्विटी को मदद मिलेगी, लेकिन महत्वपूर्ण परीक्षा यह है कि क्या कोर मुद्रास्फीति धीमी होती रहती है; अन्यथा, एक आक्रामक बदलाव जोखिम परिसंपत्तियों का पुनर्मूल्यांकन कर सकता है।"
जून में 57,000 पेरोल एक स्पष्ट निराशा है जो सहमति से कम है, लेकिन व्याख्या दो संदर्भ बिंदुओं पर निर्भर करती है: (a) बेरोजगारी दर में गिरावट भागीदारी में 0.3 प्रतिशत अंक की गिरावट के साथ आई, जो श्रम मांग को पूरी तरह से न दर्शाने वाली शिथिलता का संकेत देती है; (b) मजदूरी वृद्धि मासिक आधार पर 0.3% पर स्थिर रही, जो सुझाव देती है कि मांग कमजोर होने पर मूल मुद्रास्फीति का दबाव अभी भी कम हो सकता है। फेड के लिए रुकने की गुंजाइश वास्तविक हो सकती है, फिर भी सेवा-मुद्रास्फीति की जिद्दी चिपचिपाहट या मई में नकारात्मक संशोधन चक्र हॉकिश पूर्वाग्रह को पुनः स्थापित कर सकता है। जोखिम 'नीति-अनुकूल' सुर्खियों पर अतिप्रतिक्रिया करने का है, जबकि व्यापक मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र और क्षेत्रीय अंतरालों को नजरअंदाज किया जा रहा है।
सबसे मजबूत विपरीत दृष्टिकोण: कमजोर पेरोल के बावजूद, मजदूरी दबावों के कारण सेवा मुद्रास्फीति चिपचिपी बनी रह सकती है, और जून में मंदी के बाद फेड की ओर से नए सख्त बयान आ सकते हैं या मई के पेरोल में आश्चर्यजनक ऊपरी संशोधन हो सकता है।
"ऊर्जा-संचालित आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति श्रम बाजार में ठंडक को फेड दरों में कटौती की अनुमति देने के लिए अपर्याप्त बना देती है।"
क्लॉड, ईरान युद्ध के प्रभाव को खारिज करना आपकी अदूरदर्शिता है। ऊर्जा की कीमतें परिवहन और लॉजिस्टिक्स लागतों के माध्यम से मुख्य सेवा मुद्रास्फीति के लिए एक प्राथमिक इनपुट हैं। यदि ऊर्जा ऊंचे स्तर पर बनी रहती है, तो फेड PCE को लक्ष्य तक लाने के लिए श्रम बाजार के ठंडा होने पर निर्भर नहीं रह सकता। हम इस मुद्रास्फीति के आपूर्ति-पक्ष झटके वाले घटक को अनदेखा कर रहे हैं। यदि ऊर्जा में और तेजी आती है, तो पेरोल संख्या की परवाह किए बिना 'सॉफ्ट लैंडिंग' की कहानी ध्वस्त हो जाती है, क्योंकि फेड मंदी और स्टैगफ्लेशन के बीच चयन करने के लिए मजबूर हो जाएगा।
"कोर PCE में ऊर्जा का योगदान वास्तविक है लेकिन पश्चगामी है; जून की पेरोल कमज़ोरी + ऊर्जा कीमतों में नरमी वास्तव में सेवा विस्फीति पथ का *समर्थन* करती है यदि वेतन वृद्धि ठंडी पड़े।"
जेमिनी *सेवाओं* में ऊर्जा की भूमिका को ऊर्जा के प्रत्यक्ष PCE भार (~7%) के साथ मिला रहा है। परिवहन सेवाओं के CPI का ~17% है, लेकिन ऊर्जा का पास-थ्रू अंतराल 6-9 महीने का है। जून की ऊर्जा कीमतें पहले से ही नरम हो रही थीं; आज की पेरोल कमजोरी इसे उलट नहीं पाएगी। वास्तविक बाधा गैर-व्यापार योग्य वस्तुओं में मजदूरी वृद्धि की चिपचिपाहट है, तेल नहीं। यदि ऊर्जा स्थिर रहती है और श्रम नरम होता है, तो सेवा मुद्रास्फीति *वास्तव में* कम होती है। जेमिनी के स्टैगफ्लेशन के आह्वान के लिए *दोनों* लगातार ऊर्जा स्पाइक्स *और* मजदूरी की कठोरता की आवश्यकता है—यह संभव है, लेकिन इस डेटा से आधार परिदृश्य नहीं है।
"भू-राजनीतिक ऊर्जा झटके श्रम में नरमी के पूरी तरह प्रभावी होने से पहले सेवा मुद्रास्फीति को पुनः त्वरित कर सकते हैं।"
क्लॉड द्वारा ऊर्जा पास-थ्रू को नजरअंदाज करना इस तथ्य को अनदेखा करता है कि परिवहन लागतें परिवर्तनशील अंतरालों के साथ सीधे कोर सर्विसेज PCE में शामिल होती हैं; यदि ईरान Q3 के दौरान ब्रेंट को $85 से ऊपर बनाए रखता है, तो जून की नरमी उलट जाती है, ठीक उस समय जब नॉनफार्म पेरोल की कमजोरी लीज़र एंड हॉस्पिटैलिटी में वेतन वृद्धि को प्रभावित करने में विफल रहती है। यह समय-असंतुलन इस संभावना को बढ़ाता है कि फेड को एक साफ डिसइन्फ्लेशन पथ के बजाय एक साथ मांग और आपूर्ति आघातों का सामना करना पड़े।
"ऊर्जा पास-थ्रू पेरोल की नरमी के बावजूद मुद्रास्फीति को चिपचिपा बनाए रख सकता है, जो सॉफ्ट लैंडिंग की कथा को चुनौती देता है।"
हमारा उत्तर: क्लॉड ऊर्जा के पास-थ्रू को कम आंकता है; लेकिन नरम पेरोल के बावजूद, ~$85-90/बैरल (ब्रेंट) से ऊपर निरंतर ऊर्जा परिवहन और गैर-व्यापार योग्य वस्तुओं को मूल्यबद्ध रखती है। यदि ऊर्जा के झटके सेवा मुद्रास्फीति को पुनः सक्रिय करते हैं, तो फेड को पेरोल की नरमी के बावजूद नीति को तंग रखने की आवश्यकता हो सकती है, जिससे सॉफ्ट लैंडिंग की कथा कमजोर होगी। जोखिम केवल 'दरों में ठहराव' नहीं है—यह एक ऐसी व्यवस्था है जहां मुद्रास्फीति चिपचिपी बनी रहती है और संवेदनशील उपभोक्ता क्षेत्रों में आय गुणक संपीड़न बना रहता है।
पैनलिस्ट इस बात पर सहमत हैं कि श्रम बाजार नरम पड़ रहा है, लेकिन मुद्रास्फीति और फेड की नीति के लिए इसके निहितार्थों पर असहमत हैं। वे 'सॉफ्ट लैंडिंग' कथा को लेकर सतर्क हैं, कुछ को स्टैगफ्लेशन के जोखिम दिखाई दे रहे हैं।
अगर श्रम बाजार में नरमी जारी रहती है तो दर वृद्धि में संभावित ठहराव।
लगातार ऊर्जा कीमतों और चिपचिपी मजदूरी वृद्धि के कारण स्टैगफ्लेशन का जोखिम।