ये ग्रोथ स्टॉक्स 300% और 1,400% बढ़े, जबकि हर कोई Nvidia को देख रहा था, और वे अभी भी सस्ते हैं। यहाँ क्यों है।

मुख्य बिंदु
माइक्रोन हाई-बैंडविड्थ मेमोरी की बढ़ती मांग की लहर पर सवार है।
सैंडिस्क NAND बाजार में आपूर्ति बाधाओं से लाभान्वित हो रहा है।
- 10 स्टॉक्स जो हमें सैंडिस्क से बेहतर लगते हैं ›
जबकि Nvidia आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर के निर्माण का प्रतीक बना हुआ है, यह पिछले एक साल में इस क्षेत्र में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला स्टॉक रहा है। जबकि इस अवधि में Nvidia का स्टॉक 60% बढ़ा है, माइक्रोन टेक्नोलॉजी (NASDAQ: MU) में 300% की वृद्धि हुई है, और सैंडिस्क (NASDAQ: SNDK) लगभग 1,400% बढ़ा है।
माइक्रोन और सैंडिस्क दोनों मेमोरी बाजार में मजबूत रुझानों की सवारी कर रहे हैं, हालांकि वे इसमें विभिन्न पहलुओं में शामिल हैं। इससे भी अजीब बात यह है कि इन भारी लाभों के बाद भी, माइक्रोन और सैंडिस्क दोनों मामूली फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात पर कारोबार करते हैं। माइक्रोन अपने वित्तीय 2027 (अगस्त 2027 में समाप्त) विश्लेषकों की कमाई के अनुमानों के 3.7 गुना फॉरवर्ड P/E पर कारोबार करता है, जबकि सैंडिस्क अपने वित्तीय 2027 (जून 2027 में समाप्त) के लिए 8 गुना मल्टीपल पर कारोबार करता है।
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जबकि दोनों भारी वृद्धि देख रहे हैं और उनके पास आकर्षक मूल्यांकन हैं, वर्तमान स्तरों पर स्टॉक अच्छे खरीद हैं या नहीं, यह थोड़ा अधिक जटिल है। आइए गोता लगाएँ और देखें कि वे यहाँ कैसे पहुँचे और आगे क्या है।
मेमोरी की लहर की सवारी
मेमोरी बाजार को दो अलग-अलग भागों में बांटा गया है। DRAM (डायनामिक रैंडम एक्सेस मेमोरी) वह मेमोरी है जो कंप्यूटिंग गति में तब्दील होती है। यह बहुत तेज लेकिन अस्थिर है, जिसका अर्थ है कि एक बार बिजली खो जाने पर, सारा डेटा भी खो जाता है। NAND, या फ्लैश मेमोरी, DRAM की तुलना में काफी धीमी है लेकिन नॉन-वोलेटाइल है, जो लंबे समय तक डेटा संग्रहीत करने में सक्षम है।
DRAM अधिक जटिल और निर्माण करने में कठिन है, और इस प्रकार, तीन प्राथमिक कंपनियां अनिवार्य रूप से क्षेत्र में एक एकाधिकार बनाती हैं: माइक्रोन, कोरियाई कंपनियों सैमसंग और एसके हाइनिक्स के साथ। इन तीन कंपनियों ने पिछले वर्ष में अपने राजस्व और सकल मार्जिन में वृद्धि देखी है क्योंकि DRAM बाजार वर्तमान में आपूर्ति में कम है।
इसका कारण यह है कि ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट (GPUs) और अन्य AI चिप्स को सर्वोत्तम प्रदर्शन करने के लिए, उन्हें हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) नामक DRAM के एक विशेष रूप के साथ पैक करने की आवश्यकता होती है जो इन चिप्स को जल्दी से डेटा को ऑफलोड और पुनः प्राप्त करने की अनुमति देता है। यह बढ़ती मांग को जन्म दे रहा है। बाजार में तंगी को जोड़ते हुए, HBM सामान्य DRAM की तीन गुना तक वेफर क्षमता का उपयोग कर सकता है। इस प्रकार, सभी DRAM की कीमतें आसमान छू गई हैं।
NAND भी वर्तमान में आपूर्ति में कम है, और कीमतें भी बढ़ी हैं। हालांकि, इसके पीछे के कारण थोड़े अलग हैं। महामारी के दौरान फ्लैश मेमोरी की मांग में वृद्धि देखी गई क्योंकि उपभोक्ताओं ने इलेक्ट्रॉनिक्स पर खर्च बढ़ाया। हालांकि, वह मांग का एक पुल-फॉरवर्ड निकला जो टिका नहीं, और NAND की अधिक आपूर्ति के कारण कीमतें गिर गईं और सकल मार्जिन नकारात्मक हो गए। इसने बड़े मेमोरी निर्माताओं को फ्लैश उत्पादन में कटौती करने और DRAM पर अधिक ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रेरित किया।
हालांकि, AI डेटा सेंटरों के उदय के साथ, फ्लैश मेमोरी का उपयोग करने वाले विशाल सॉलिड-स्टेट ड्राइव (SSD) की मांग जल्द ही आसमान छू गई। क्षमता में कटौती और मांग में वृद्धि के साथ, NAND की कीमतें भी आसमान छू गईं। इससे सैंडिस्क को बहुत फायदा हुआ है, जो एक प्योर-प्ले NAND निर्माता है।
मेमोरी निर्माता यहाँ से कहाँ जाते हैं?
माइक्रोन और सैंडिस्क दोनों इतने कम मल्टीपल पर क्यों कारोबार करते हैं क्योंकि मेमोरी बाजार ऐतिहासिक रूप से बड़े उछाल-और-गिरावट चक्रों के साथ बहुत चक्रीय रहे हैं। इस प्रकार, निवेशक अपनी वर्तमान कमाई की शक्ति को बनाए रखने पर दांव नहीं लगा रहे हैं। इसके अलावा, संपीड़न एल्गोरिदम के आसपास की घोषणाएं, जैसे कि अल्फाबेट का टर्बोक्वांट, जो संभावित रूप से कैश मेमोरी की जरूरतों को कम कर सकता है, ने शेयरों को नुकसान पहुंचाया है।
हालांकि, पिछले चक्रों के विपरीत, आज का मेमोरी सुपरसाइकिल एक बड़े संरचनात्मक विकास चालक AI द्वारा समर्थित है। यह विशेष रूप से HBM के लिए सच है, जो सीधे GPU उपयोग से जुड़ा हुआ है। DRAM अनुबंध ऐतिहासिक रूप से एक वर्ष से कम, अक्सर एक तिमाही के होते हैं, लेकिन HBM की भारी आवश्यकता लंबी अवधि के अनुबंधों की ओर ले जा रही है जो तीन से पांच साल तक न्यूनतम प्रतिबद्धताओं के साथ होते हैं। यह उद्योग में एक बड़ा बदलाव है जो माइक्रोन के लिए चक्रीयता को कम करने में मदद कर सकता है।
इस बीच, NAND बाजार हाई-बैंडविड्थ फ्लैश (HBF) के साथ अपना HBM क्षण रखने के लिए तैयार है। यह विशेष रूप से AI अनुमान के लिए डिज़ाइन किया गया है और HBM और SSDs के बीच की खाई को पाटता है। हालांकि, यह अभी भी बहुत जल्दी है, और व्यापक रूप से अपनाने में वर्षों लग सकते हैं।
कुल मिलाकर, दोनों माइक्रोन और सैंडिस्क को यहां से ऊपर जाने के लिए अपने चक्रीय लेबल को छोड़ने की जरूरत है। मेरी राय में, माइक्रोन इसके बहुत करीब है। इसने पहले ही एक पांच-वर्षीय HBM अनुबंध पर हस्ताक्षर कर दिए हैं, और यदि इस प्रकार का समझौता उद्योग मानक बन सकता है, तो यह एक उच्च मल्टीपल कमांड करने में सक्षम होना चाहिए। इसीलिए मुझे लगता है कि यह दोनों में से बेहतर खरीद है।
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जेफ्री सीलर के पास अल्फाबेट की पोजीशन है। मोटली फूल के पास अल्फाबेट, माइक्रोन टेक्नोलॉजी और Nvidia की पोजीशन और सिफारिशें हैं। मोटली फूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।