द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति पर्सिंग स्क्वायर यूएसए (PSUS) पर मंदी की है, जिसमें उच्च शुल्क, लाभांश की कमी और संरचनात्मक असंगति को महत्वपूर्ण चिंताएं बताया गया है। जबकि कुछ पैनलिस्ट एकमैन के ट्रैक रिकॉर्ड और संभावित छूट संकीर्णता जैसे संभावित अपसाइड को स्वीकार करते हैं, समग्र भावना उच्च शुल्क और निकास वैकल्पिक की कमी के कारण मंदी की ओर झुकती है।
जोखिम: उच्च शुल्क (2%) और निकास वैकल्पिक की कमी से खुदरा धारकों के लिए दीर्घकालिक NAV क्षरण हो सकता है।
अवसर: यदि होल्डिंग्स सफल PSH स्थितियों को दर्शाती हैं और उनका खुलासा किया जाता है तो संभावित छूट संकीर्णता।
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यदि आप औसत निवेशक से पूछते हैं कि, उदाहरण के लिए, एक ईटीएफ क्या है, तो आपको शायद एक अच्छा जवाब मिलेगा। एक क्लोज्ड-एंड फंड (सीईएफ)? संभवतः एक खाली घूरना।
ऐसा इसलिए है क्योंकि सीईएफ बाजार का एक छोटा सा कोना हैं, जिनमें केवल लगभग $300 बिलियन की संपत्ति है। ईटीएफ? लगभग $13.5 ट्रिलियन। यहाँ पैमाना बहुत गड़बड़ है।
सीईएफ इनसाइडर में, निश्चित रूप से, हमें यह पसंद है। इसीलिए "इनसाइडर" सेवा के शीर्षक में है।
चूंकि सीईएफ अस्पष्ट हैं, हम आसानी से अनदेखे वाले पा सकते हैं जो नेट एसेट वैल्यू (एनएवी, या उनके अंतर्निहित पोर्टफोलियो के मूल्य) के मुकाबले बड़ी छूट पर कारोबार कर रहे हैं। फिर आय है: अभी, औसत सीईएफ 8.7% का रिटर्न देता है, जिसमें से कई मासिक लाभांश का भुगतान करते हैं।
सीईएफ छूटें हमारे अपसाइड प्ले को सीधा बनाती हैं: जब छूट असामान्य रूप से चौड़ी हो तो खरीदें, तब तक सवारी करें (और हमारे भुगतान एकत्र करें!) जब तक यह संकीर्ण न हो जाए या प्रीमियम पर न आ जाए। फिर लाभ के लिए बेचें और अगले अनदेखे सीईएफ पर आगे बढ़ें।
धोएं और दोहराएं।
सीईएफ अस्पष्टता कभी-कभी सेलिब्रिटी निवेशकों को आकर्षित करती है
लेकिन भले ही सीईएफ रडार से बाहर हों, कभी-कभी कोई प्रसिद्ध निवेशक अपना पैर डालता है। ऐसे ही एक व्यक्ति बिल एकमैन हैं।
एकमैन एक मूल्य-निवेशक मैवरिक और अरबपति हैं जिनके कॉर्पोरेट प्रबंधन टीमों के खिलाफ सार्वजनिक झगड़ों ने दुनिया भर में सुर्खियां बटोरी हैं।
उन्होंने 2012 में एक बड़ी शॉर्ट पोजीशन के माध्यम से हर्बालाइफ (HLF) पर नाटकीय रूप से हमला किया। वे उस एक में हारने वाले पक्ष पर थे, लेकिन उनके आक्रामक कदमों ने चिपोटले मैक्सिकन ग्रिल (CMG) को बदल दिया। वेलेंट फार्मास्यूटिकल्स (VRX) और कनाडाई पैसिफिक कैनसस सिटी (CP) के साथ इसी तरह की रणनीति के मिश्रित परिणाम थे।
लेकिन कुल मिलाकर, खुदरा निवेशकों जिन्होंने एकमैन के साथ सवारी की है, उन्हें महान रिटर्न नहीं मिला है।
नीचे आप पिछले दशक में उनके हेज फंड, पर्सिंग स्क्वायर होल्डिंग्स (PSHZF), नारंगी रंग में, बनाम एस एंड पी 500 इंडेक्स फंड, बैंगनी रंग में, के प्रदर्शन को देख सकते हैं। चूंकि पर्सिंग लंदन में स्थित है, हम यहां इसके अमेरिकी-सूचीबद्ध ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) स्टॉक को देख रहे हैं:
यूके-आधारित पर्सिंग स्क्वायर वर्षों से खराब प्रदर्शन कर रहा है ...
नतीजतन, पीएसएच वर्षों से एनएवी के मुकाबले बड़ी छूट (अधिकांश समय लगभग 30%) पर कारोबार कर रहा है। यह सीईएफ इनसाइडर द्वारा ट्रैक किए गए छह सबसे सस्ते सीईएफ के अलावा एक बड़ी छूट है। *
ध्यान दें कि चूंकि पीएसएच लंदन-आधारित है, इसकी संरचना उन सीईएफ की तुलना में थोड़ी अलग है जिन्हें हम सीईएफ इनसाइडर में कवर करते हैं (यही कारण है कि आपको यह सीईएफ कनेक्ट जैसे स्क्रीनर पर नहीं मिलेगा)। इसके अलावा, हमारे सीईएफ के विपरीत, पीएसएच - चाहे लंदन या अमेरिकी लिस्टिंग के तहत खरीदा गया हो - कोई लाभांश नहीं देता है, जो हमारे लिए एक और (बड़ा!) झटका है।
फिर भी, आइए जारी रखें, क्योंकि एकमैन के सीईएफ प्रयासों से हमें उपयोगी सबक मिलते हैं, खासकर चूंकि, अप्रैल में, उन्होंने एक अमेरिकी-सूचीबद्ध सीईएफ लॉन्च किया: पर्सिंग स्क्वायर यूएसए लिमिटेड (PSUS)। उस फंड ने अपने आईपीओ के बाद तेजी से गिरावट दर्ज की:
... और एकमैन का यूएस-सूचीबद्ध सीईएफ भी गेट से बाहर लड़खड़ा गया
जबकि एस एंड पी 500 (फिर से एक एस एंड पी 500 इंडेक्स फंड के प्रदर्शन के माध्यम से दिखाया गया है, बैंगनी रंग में) पिछले कुछ हफ्तों में अच्छा प्रदर्शन किया है, इस लेखन के समय, पीएसयूएस (नारंगी रंग में) दूसरी दिशा में चला गया है, इसके आईपीओ तिथि से मूल्य में 17.7% की गिरावट आई है।
यह हमें क्या बताता है? पीएसयूएस के कुछ हफ्तों में सम से लगभग 12% की छूट पर जाने के साथ, फर्म की लंदन लिस्टिंग स्पष्ट रूप से समस्या नहीं थी। यह बस इतना है कि, अभी, निवेशक एकमैन को प्रीमियम मूल्य निर्धारण के लायक स्टार प्रबंधक के रूप में नहीं देखते हैं।
इसके अलावा, पीएसयूएस ने मुख्य रूप से खुद को एकमैन के साथ निवेश करने के लिए एक वाहन के रूप में विपणन किया है, और अपनी होल्डिंग्स का खुलासा नहीं किया है। (सीईएफ को आईपीओ में ऐसा करने की आवश्यकता नहीं है, और फंड इतना नया है कि इसे यह खुलासा करने का समय नहीं मिला है।)
इससे यह अनुमान लगाना मुश्किल हो जाता है कि छूट यहाँ से कहाँ जाएगी, लेकिन पीएसएच आमतौर पर जो लगभग 30% छूट दिखाता है, वह एक अच्छा मार्गदर्शक है। वह, इस तथ्य के साथ कि पीएसयूएस लाभांश का भुगतान भी नहीं करता है, इसे एक ऐसा फंड बनाता है जिससे बचा जाना चाहिए।
शुल्क मुद्दा
फिर पीएसयूएस की फीस हैं, जो मेरे दिमाग में इसके भविष्य के कदमों के आसपास स्पष्टता की कमी से बड़ा मुद्दा है। उनके एसईसी फाइलिंग के अनुसार, पीएसयूएस के प्रबंधक निवेशकों से फ्लैट 2% शुल्क लेंगे:** **
"कंपनी [यानी, पीएसयूएस स्वयं] प्रबंधक [यानी, एकमैन और उनकी टीम] को एक शुल्क का भुगतान करती है, जो प्रत्येक वित्तीय तिमाही की पहली व्यावसायिक दिन अग्रिम रूप से देय होता है, पिछली वित्तीय तिमाही के अंतिम दिन कंपनी के एनएवी पर आधारित होता है जो 0.50% (या वार्षिक आधार पर 2.0%) के बराबर होता है।"
तकनीकी रूप से, यह औसत सीईएफ से कम है, जिसमें 2.6% की फीस है। हालांकि, वह आंकड़ा बहुत अधिक शुल्क वाले सीईएफ द्वारा तिरछा हो जाता है, जैसे एक्सएआई ऑक्टागन फ्लोटिंग रेट एंड अल्टरनेटिव इनकम ट्रस्ट (XFLT), जिसकी फीस संपत्ति का 5% से अधिक है।
बहुत सारे ठोस सीईएफ हैं जिनमें बहुत कम शुल्क हैं, जैसे एडम्स डाइवर्सिफाइड इक्विटी फंड (ADX), एक सीईएफ इनसाइडर होल्डिंग जिसकी फीस संपत्ति का सिर्फ 0.49% है।
यह एक अनुचित तुलना भी है क्योंकि कई सीईएफ (जैसे XFLT) उच्च शुल्क लेते हैं क्योंकि वे अपनी गणना में लीवरेज की लागत शामिल करते हैं। विशेष रूप से, पीएसयूएस द्वारा प्रकट की गई 2% शुल्क में $50 मिलियन की पसंदीदा शेयरों पर लागत शामिल नहीं है जो यह जारी करने की योजना बना रहा है, या 15% से 20% लीवरेज अनुपात जिसे यह समय के साथ ले जाने का इरादा रखता है।
यह भविष्य में संभावित रूप से उच्च शुल्क की ओर इशारा करता है।
यह सीईएफ के लिए जरूरी नहीं कि एक बुरी बात हो, भले ही यह अजीब लगे! उच्च शुल्क वाला एक भारी छूट वाला सीईएफ प्रीमियम पर कारोबार करने वाले कम-शुल्क वाले सीईएफ से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है। लेकिन यह पीएसयूएस की अपील को भी कम करता है, जब तक कि और जब तक इसकी छूट और भी चौड़ी न हो जाए। अन्यथा, यह उच्च-प्रोफ़ाइल प्रबंधक के बावजूद, बचने के लिए एक फंड है।
ये 4 "पिवट पॉइंट्स"--एकमैन का फ्लैशी सीईएफ नहीं--हम कहाँ जा रहे हैं
सीईएफ के बारे में अच्छी बात यह है कि, उनके छोटे बाजार आकार के बावजूद, वे हमें उन सबसे तेजी से बढ़ते रुझानों में टैप करने के बहुत सारे तरीके देते हैं। और वे हमें छूट पर ऐसा करने देते हैं!
मैं 4 सीईएफ को ट्रैक कर रहा हूं जो अब सस्ते हैं, जबकि एक ठोस 10% औसत लाभांश दे रहे हैं। साथ ही वे हमें "दो तरह से अपसाइड" देते हैं:
वॉल स्ट्रीट इन बदलावों को नोटिस करना शुरू कर रहा है, लेकिन अभी भी इसमें शामिल होने का समय है। और अनदेखे सीईएफ ऐसा करने का सही तरीका हैं। उनकी बहुत अधिक छूट के साथ, हमारे 4 पिवट-पॉइंट सीईएफ यहाँ "लहर की सवारी" करने के लिए पूरी तरह से तैनात हैं।
जबकि एकमैन के जैसे फ्लैशी नए फंड लड़खड़ाते हैं, ये 4 वर्कहॉर्स चुपचाप स्थायी धन का निर्माण करते हैं। यहां क्लिक करें और मैं आपको सभी 4 का विवरण दूंगा और आपको उनके नाम और टिकर के साथ एक मुफ्त रिपोर्ट दूंगा।
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यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"PSUS खुदरा बाजार के लिए मौलिक रूप से गलत मूल्य पर है क्योंकि इसकी शुल्क संरचना और लाभांश उपज की कमी कम लागत वाले, आय-उत्पादक विकल्पों पर कोई प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्रदान नहीं करती है।"
लेखक सही पहचान करता है कि पर्सिंग स्क्वायर यूएसए (PSUS) एक क्लासिक 'सेलिब्रिटी ट्रैप' है - एक वाहन जिसे ब्रांड प्रतिष्ठा के आधार पर बेचा जाता है न कि संरचनात्मक उपयोगिता के आधार पर। लाभांश उपज के बिना 2% प्रबंधन शुल्क वसूल कर, PSUS मौलिक CEF परीक्षण में विफल रहता है: आय प्रदान करना जो अंतर्निहित तरलता जोखिम और NAV छूट अस्थिरता की भरपाई करता है। जबकि लेख 17.7% पोस्ट-IPO गिरावट को उजागर करता है, असली खतरा संरचनात्मक असंगति है; खुदरा निवेशक बंद-अंत संरचना के लिए हेज-फंड-स्तर शुल्क का भुगतान कर रहे हैं जिसमें कर दक्षता या सफल आय-केंद्रित CEF का उपज-उत्पादक जनादेश नहीं है। जब तक एकमैन लाभांश-केंद्रित मॉडल में नहीं बदलता, तब तक NAV पर छूट बनी रहने की संभावना है।
यदि एकमैन PSUS रैपर के भीतर अपनी केंद्रित, उच्च-विश्वास इक्विटी रणनीति को सफलतापूर्वक दोहराता है, तो फंड अल्फा प्रदान कर सकता है जो 2% शुल्क को बौना कर देता है, जिससे विकास-उन्मुख निवेशकों के लिए लाभांश की कमी अप्रासंगिक हो जाती है।
"PSUS की IPO के बाद की त्वरित 12% NAV छूट उन निवेशकों के लिए एक उच्च-विश्वास CEF मध्यस्थता अवसर बनाती है जो एकमैन की केंद्रित मूल्य सक्रियता पर निष्क्रिय एस एंड पी एक्सपोजर पर अल्फा देने पर दांव लगाने को तैयार हैं।"
यह लेख CEF Insider के अघोषित AI-थीम वाले CEF के लिए एक पतली पर्दा बिक्री पिच है, जो CEF छूट और पैदावार को उजागर करने के लिए एक स्ट्रॉमन के रूप में एकमैन के PSUS लॉन्च का उपयोग करता है। PSUS अपने अप्रैल IPO के तुरंत बाद 12% NAV छूट पर कारोबार कर रहा था - अधिकांश CEF से व्यापक - क्लासिक अपसाइड की पेशकश करता है यदि यह संकीर्ण हो जाता है, खासकर कनाडाई पैसिफिक (CP ~$40 से $100+ 2012 के बाद स्प्लिट-समायोजित) जैसे सक्रियता वाले टर्नअराउंड के एकमैन के ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए। 2% प्रबंधन शुल्क (पूर्व-लीवरेज) कई लीवरेज्ड CEF की प्रभावी लागतों को मात देता है; कोई लाभांश नहीं ग्रोथ-केंद्रित रणनीति के लिए उपयुक्त है जो GOOG जैसे नामों में PSH के केंद्रित दांव को दर्शाता है। अस्पष्टता दोनों तरह से काम करती है: PSUS होल्डिंग्स (संभवतः PSH क्लोन) का खुलासा होने पर 'सेलिब्रिटी CEF' के रूप में प्रवाह आकर्षित कर सकता है।
एकमैन का PSH उच्च-प्रोफ़ाइल फ्लॉप जैसे हर्बालाइफ और वैलेन्ट के बीच पिछले दशक में एस एंड पी 500 से पिछड़ गया है, और PSUS की पोस्ट-IPO 17.7% गिरावट एक खरीद योग्य सौदे के बजाय निवेशक के संदेह का संकेत देती है।
"लेख एकमैन के खराब प्रदर्शन को CEF संरचना समस्या के साथ मिलाता है, जबकि असली मुद्दा यह है कि 2% शुल्क + लीवरेज + कोई लाभांश नहीं + अपारदर्शी होल्डिंग्स PSUS को एक खराब जोखिम-इनाम बनाते हैं, और 'चार पिवट-पॉइंट CEF' लगभग निश्चित रूप से केवल उपज पर विपणन किए जा रहे हैं बिना वितरण स्थिरता की ईमानदार चर्चा के।"
यह लेख मुख्य रूप से विश्लेषण के रूप में प्रच्छन्न एक बिक्री पिच है। लेखक एकमैन के PSUS के लड़खड़ाने का उपयोग सेलिब्रिटी-नेतृत्व वाले फंडों को बदनाम करने के लिए एक हुक के रूप में करता है, फिर चार अनाम CEF को '10% औसत लाभांश' पैदावार के साथ बेचने के लिए आगे बढ़ता है। लाल झंडा: वे पैदावार संभवतः संकटग्रस्त मूल्यांकन या अस्थिर भुगतान अनुपात को दर्शाती हैं, न कि प्रबंधक कौशल को। PSUS पर 2% शुल्क को उचित बताया गया है, लेकिन लेख स्वीकार करता है कि इसमें लीवरेज लागत शामिल नहीं है - एक महत्वपूर्ण चूक। असली सबक 'सेलिब्रिटी फंड से बचें' नहीं है, बल्कि 'उच्च शुल्क और अघोषित होल्डिंग्स वाले अतरल, अपारदर्शी वाहनों से बचें', प्रबंधक वंशावली की परवाह किए बिना।
CEF छूटें NAV के लिए संरचनात्मक कारणों (अतरलता, कर अक्षमता, लीवरेज लागत) के लिए बनी रह सकती हैं जो जरूरी नहीं कि खरीद अवसर का संकेत दें; और चार फंडों में 10% उपज लीवरेज-संचालित वितरण (अस्थिर) या उच्च भुगतान द्वारा छिपी हुई पूंजी क्षरण का संकेत देती है।
"NAV के लिए छूटें एक मुफ्त दोपहर का भोजन नहीं हैं; लीवरेज, शुल्क और शासन जोखिम का मतलब है कि NAV छूट से अपसाइड की गारंटी नहीं है।"
लेख CEF को गलत मूल्य वाले, उच्च उपज वाले दांव के रूप में विपणन करता है और पर्सिंग स्क्वायर यूएसए लिमिटेड को एक चेतावनी उदाहरण के रूप में उपयोग करता है। अपील स्पष्ट है: लगभग 8.7 प्रतिशत औसत उपज, मासिक भुगतान, और NAV के लिए छूटों के कसने की क्षमता। लेकिन थीसिस एक नाजुक आधार पर टिकी हुई है: छूटें मज़बूती से संकीर्ण होंगी और चार अनाम पिवट CEF AI संचालित विषयों की सवारी करेंगे। व्यवहार में, लीवरेज और उच्च शुल्क वाले CEF पूंजी जला सकते हैं, भले ही NAV बना रहे, और छूटें लंबी अवधि तक बनी रह सकती हैं या चौड़ी हो सकती हैं। PSUS के लाभांश की कमी और 2 प्रतिशत प्रबंधन शुल्क विचार के सामने संरचनात्मक बाधाओं को उजागर करते हैं।
छूटें व्यापक रह सकती हैं या विस्तारित अवधि के लिए और चौड़ी हो सकती हैं, और AI पिवट थीसिस भीड़ हो सकती है; लीवरेज लागत और अपारदर्शी होल्डिंग्स किसी भी स्पष्ट उपज लाभ को मिटा सकती हैं।
"PSUS पर 2% प्रबंधन शुल्क एक संरचनात्मक प्रदर्शन ड्रैग बनाता है जो इसे खुदरा निवेशकों के लिए एक खराब वाहन बनाता है, भले ही एकमैन की ऐतिहासिक सक्रियता सफलता कुछ भी हो।"
ग्रोक, CP के साथ PSUS की आपकी तुलना एक श्रेणी त्रुटि है। CP एक परिचालन टर्नअराउंड प्ले था; PSUS केंद्रित इक्विटी दांव के लिए एक शुल्क-भारी रैपर है। आप ऐतिहासिक सक्रियता सफलता को बंद-अंत फंड पर 2% प्रबंधन शुल्क के संरचनात्मक ड्रैग के साथ मिला रहे हैं। जब तक एकमैन लगातार 20%+ सकल अल्फा प्रदान नहीं करता, वह शुल्क संरचना खुदरा धारकों के लिए दीर्घकालिक NAV क्षरण की गारंटी देती है। 'सेलिब्रिटी' प्रीमियम अनभिज्ञों पर एक कर है, न कि छूट-कसने वाला उत्प्रेरक।
"PSH का ऐतिहासिक आउटपरफॉर्मेंस 2% शुल्क को आसानी से कवर करता है, जिससे जेमिनी की अल्फा सीमा अतिरंजित हो जाती है।"
जेमिनी, '20%+ सकल अल्फा' की मांग PSH के वास्तविक 16.3% वार्षिक शुद्ध IRR (वार्षिक रिपोर्ट प्रति 2004-2023) बनाम S&P 500 के 10.3% को नजरअंदाज करती है - 2% शुल्क की भरपाई के लिए पर्याप्त से अधिक। PSUS का फ्लैट शुल्क (कोई प्रदर्शन आवंटन नहीं) अमेरिकी निवेशकों के लिए PSH की संरचना से बेहतर साबित हो सकता है, खासकर यदि होल्डिंग्स GOOG जैसे कम-टर्नओवर वाले विजेताओं को दर्शाती हैं। छूट का संकीर्ण होना प्रकटीकरण पर निर्भर करता है, न कि शुल्क के प्रति जुनून पर।
"PSUS का 2% शुल्क PSH के मौजूदा शुल्क ड्रैग के ऊपर जुड़ जाता है, और CEF रैपर PSH के संरचनात्मक कर और निकास लाभों को समाप्त कर देता है।"
ग्रोक का 16.3% PSH IRR शुल्क के शुद्ध है - इसलिए यह पहले से ही 2% ड्रैग को शामिल करता है। PSUS निवेशक PSH यूनिटधारकों के विपरीत, एक बार फिर 2% का भुगतान करते हैं। अधिक महत्वपूर्ण रूप से: PSH का IRR वास्तविक लाभ और सक्रियता निकास (CP, कनाडाई राष्ट्रीय) को शामिल करता है। PSUS समान केंद्रित दांव रखता है लेकिन साझेदारी के कर-हानि कटाई लचीलेपन या निकास वैकल्पिक के बिना। शुल्क तुलना सेब-से-संतरा है।
"संरचनात्मक जोखिम - लगातार NAV छूट और लीवरेज ड्रैग - PSUS के लिए इसके होल्डिंग्स से किसी भी दावा किए गए अल्फा की तुलना में एक बड़ा खतरा पेश करते हैं।"
ग्रोक, आपकी रक्षा PSH के 16.3% शुद्ध IRR पर निर्भर करती है और इसे PSUS के लिए एक टेलविंड मानती है, भले ही PSUS का 2% प्रबंधक शुल्क और लीवरेज लागत का अतिरिक्त ड्रैग हो। IRR पीछे की ओर देखने वाला है और इसमें सक्रियण शामिल हैं; PSUS में साझेदारी का निकास वैकल्पिक नहीं है और यदि स्थितियां काम नहीं करती हैं तो NAV क्षरण से पीड़ित हो सकता है, जबकि छूटें वर्षों तक चौड़ी रह सकती हैं। असली जोखिम संरचनात्मक है: लगातार NAV छूट + उच्च लीवरेज।
पैनल की आम सहमति पर्सिंग स्क्वायर यूएसए (PSUS) पर मंदी की है, जिसमें उच्च शुल्क, लाभांश की कमी और संरचनात्मक असंगति को महत्वपूर्ण चिंताएं बताया गया है। जबकि कुछ पैनलिस्ट एकमैन के ट्रैक रिकॉर्ड और संभावित छूट संकीर्णता जैसे संभावित अपसाइड को स्वीकार करते हैं, समग्र भावना उच्च शुल्क और निकास वैकल्पिक की कमी के कारण मंदी की ओर झुकती है।
यदि होल्डिंग्स सफल PSH स्थितियों को दर्शाती हैं और उनका खुलासा किया जाता है तो संभावित छूट संकीर्णता।
उच्च शुल्क (2%) और निकास वैकल्पिक की कमी से खुदरा धारकों के लिए दीर्घकालिक NAV क्षरण हो सकता है।