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सर्कल के USYC और ब्लैकरॉक के BUIDL के नेतृत्व में 74 संपत्तियों में $13.53 बिलियन के साथ संस्थान बड़े पैमाने पर टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरी का परीक्षण कर रहे हैं। विकास प्रभावशाली है लेकिन एक छोटे आधार से, और बाजार कुछ उत्पादों द्वारा संचालित है जिसमें उच्च न्यूनतम और अपतटीय रैपर हैं। वास्तविक संकेत संस्थानों द्वारा परिचालन दक्षता के लिए टोकनाइजेशन का परीक्षण है, विस्फोटक मांग या उपज-चैसिंग नहीं।
जोखिम: नियामक/कस्टडी जोखिम बना हुआ है, तनाव में तरलता गायब हो सकती है, और निपटान, प्रकटीकरण, या समर्थन का दावा किया गया जितना मजबूत नहीं हो सकता है।
अवसर: वास्तविक दुनिया की संपत्ति $100B+ तक पहुंचने पर टोकनाइजेशन एक कस्टडी/निपटान विकास के रूप में ब्लैकरॉक के मूल्यांकन को फिर से रेट कर सकता है।
पूरा लेख
Yahoo Finance
टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरीज़ $13.53 बिलियन को पार कर गए हैं – $14 बिलियन के काफी करीब, जिससे यह मील का पत्थर अनिवार्य रूप से पहले से ही यहाँ है। हालाँकि, ज़्यादातर सुर्खियों में जो जानकारी छूट रही है, वह यह है कि यह संख्या 2024 से लगभग 50 गुना बढ़ी है, और इसने ऐसा उस समय किया जब व्यापक क्रिप्टो बाज़ार ने रिकॉर्ड तोड़ सबसे अस्त-व्यस्त वर्षों में से एक का अनुभव किया।
यह एक संकेत है कि संस्थागत पैसा वास्तव में किस प्रकार के क्रिप्टो उत्पाद पर भरोसा करता है – और कौन इसे बना रहा है।
सर्कल और ब्लैकरॉक इस बाज़ार के शीर्ष पर बैठे हैं, और यह कच्चा आंकड़ा होने से ज़्यादा मायने रखता है। यहाँ उस संख्या के नीचे वास्तव में क्या हो रहा है।
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आरडब्ल्यूए बाज़ार अभी: 74 संपत्तियों में $13.53 बिलियन
12 अप्रैल, 2026 तक, टोकनाइज्ड ट्रेजरी क्षेत्र ने 0.63% साप्ताहिक लाभ पोस्ट किया, जिससे यह $13.53 बिलियन तक पहुँच गया – कुल आरडब्ल्यूए बाज़ार के भीतर सबसे बड़ा एकल खंड, जिसका मूल्य अब $29.22 बिलियन है।
इस विकास को संदर्भ में रखने के लिए: बाज़ार 2024 में लगभग $750 मिलियन से शुरू हुआ। इसने अकेले 2026 के पहले दो महीनों में $2.12 बिलियन जोड़े, जो पहली बार स्थिर सिक्के के विकास को पूर्ण शर्तों में पछाड़ रहा है।
शीर्ष पाँच उत्पाद $9.31 बिलियन के लिए जिम्मेदार हैं – पूरे क्षेत्र का 68.8%। सर्कल का USYC $2.67 बिलियन के साथ नेतृत्व करता है, जो मुख्य रूप से गैर-यूएस निवेशकों के लिए संरचित है और बर्मुडा में स्थित है। ब्लैकरॉक का BUIDL $2.42 बिलियन पर दूसरे स्थान पर है, जिसे सिक्योरिटाइज़ के माध्यम से प्रबंधित किया जाता है, और $5 मिलियन USDC की न्यूनतम प्रवेश राशि के साथ यूएस योग्य खरीदारों को लक्षित करता है। यह कोई खुदरा उत्पाद नहीं है। ओन्डो का USDY 16,568 धारकों और 3.55% एपीवाई के साथ तीसरे स्थान पर $1.88 बिलियन रखता है – शीर्ष तीन में सबसे व्यापक वितरण।
जेनस हेन्डरसन का एनेमोय ट्रेजरी फंड (JTRSY) चौथे स्थान पर $1.32 बिलियन पर है, जिसमें एसएंडपी से AA+ क्रेडिट रेटिंग है और अल्पकालिक टी-बिल्स पर ध्यान केंद्रित किया गया है। फ्रैंकलिन टेम्पलटन का BENJI $1.02 बिलियन पर पाँचवाँ स्थान रखता है, जो $20 की न्यूनतम निवेश राशि के लिए उल्लेखनीय है – शीर्ष स्तर में प्रवेश करने की सबसे कम बाधा एक बड़ी सीमा से। पूरा पारिस्थितिकी तंत्र 74 विशिष्ट संपत्तियों में 60,893 धारकों तक फैला हुआ है।
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क्यों ब्लैकरॉक और सर्कल इस क्रिप्टो बाज़ार का नेतृत्व कर रहे हैं, यह श्रेणी को बदल देता है
ब्लैकरॉक $10 ट्रिलियन से अधिक की संपत्ति का प्रबंधन करता है। जब लैरी फिंक टोकनाइजेशन की तुलना शुरुआती इंटरनेट से करते हैं – जैसा कि उन्होंने किया है, स्पष्ट रूप से – तो यह सीईओ किसी प्रवृत्ति का पीछा नहीं कर रहा है।
यह दुनिया का सबसे बड़ा संपत्ति प्रबंधक संकेत दे रहा है कि कस्टडी, निपटान और उत्पाद वितरण कहाँ जा रहे हैं। ब्लैकरॉक की व्यापक क्रिप्टो प्रतिबद्धता लगातार बढ़ रही है, और BUIDL उस दृढ़ विश्वास की संस्थागत आरडब्ल्यूए अभिव्यक्ति है।
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
C
Claude by Anthropic
"यह बुनियादी ढांचा सत्यापन है, मांग विस्फोट नहीं – वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या टोकनाइज्ड ट्रेजरी 36 महीनों में संस्थागत ट्रेजरी प्रवाह का 1% भी कैप्चर करती है, न कि क्या वे उत्साह में $50B तक पहुंचते हैं।"
2024 से टोकनाइज्ड ट्रेजरी में 50 गुना वृद्धि वास्तविक और संस्थागत है – लेकिन लेख दो अलग-अलग कहानियों को मिला देता है। सर्कल (CRL) और ब्लैकरॉक (BLK) द्वारा इस बाजार का नेतृत्व *कस्टडी और वितरण बुनियादी ढांचे* के परिपक्वता का संकेत देता है, विस्फोटक मांग का नहीं। $13.53B अभी भी सूक्ष्म है: यूएस ट्रेजरी बाजार $33 ट्रिलियन है। वास्तविक संकेत आकार नहीं है – यह है कि योग्य खरीदार न्यूनतम ($5M के लिए BUIDL) और बर्मूडा में स्थित होना (USYC) दिखाते हैं कि संस्थान *परिचालन दक्षता* के लिए टोकनाइजेशन का परीक्षण कर रहे हैं, उपज-चैसिंग नहीं। ओन्डो पर एपीवाई (3.55%) केवल वर्तमान टी-बिल दरें है, उत्पाद नवाचार नहीं। विकास दर प्रभावशाली है लेकिन लगभग शून्य आधार से; लेख का '$2.12B दो महीनों में' दावा जांच की आवश्यकता है – यह 50%+ वार्षिक वृद्धि होगा, जो रैखिक होने पर वर्ष के अंत तक $26B+ का संकेत देगा। ऐसा नहीं होने वाला है।
डेविल्स एडवोकेट
यदि टोकनाइज्ड ट्रेजरी वास्तव में संस्थानों के लिए एक वास्तविक निपटान/कस्टडी समस्या को हल कर रही हैं, तो दो वर्षों के क्रिप्टो वैधता लाभों के बावजूद $13.53B से आगे क्यों नहीं अपनाया गया है? उत्तर यह हो सकता है कि पारंपरिक बुनियादी ढांचा संस्थागत ट्रेजरी खरीदारों के लिए पहले से ही ठीक से काम करता है, और टोकनाइजेशन एक ऐसी समस्या को हल करता है जो किसी के पास नहीं है।
CRL, BLK, tokenized Treasury sector
G
Gemini by Google
"टोकनाइज्ड ट्रेजरी के तेजी से विकास की पुष्टि करता है कि क्रिप्टो-देशी अटकलों से विनियमित, उपज-उत्पादक वित्तीय उपकरणों में संस्थागत मांग स्थानांतरित हो रही है।"
टोकनाइज्ड ट्रेजरी में $14 बिलियन का मील का पत्थर संस्थागत ब्लॉकचेन अपनाने के लिए एक निर्णायक मोड़ है, जो संकेत देता है कि वास्तविक दुनिया की संपत्ति (RWA) के लिए 'क्रिप्टो विंटर' की कथा वास्तविक रूप से मृत है। विनियामक उपकरणों के लिए 24/7 वैश्विक पूंजी बाजार बनाने के लिए विरासत T+2 क्लियरिंग समय को दरकिनार करते हुए, ब्लैकरॉक (BLK) और सर्कल जैसी फर्मों द्वारा सट्टा टोकन से उपज-उत्पादक, विनियमित उपकरणों में जाने के साथ। जबकि विकास प्रभावशाली है, वास्तविक कहानी प्रोग्राम करने योग्य धन में तरलता का प्रवास है। यदि यह प्रवृत्ति जारी रहती है, तो हम 24/7 वैश्विक पूंजी बाजार के लिए मूलभूत बुनियादी ढांचा देख रहे हैं। शीर्ष पांच संपत्तियों में $9.3 बिलियन का संकेंद्रण संस्थागत आवंटकों के बीच 'गुणवत्ता की उड़ान' का सुझाव देता है जो विकेंद्रीकरण से अधिक नियामक अनुपालन को प्राथमिकता देते हैं।
डेविल्स एडवोकेट
टोकनाइजेशन वर्तमान में केवल मौजूदा संपत्तियों के लिए एक 'रैपर' है, अनावश्यक स्मार्ट-अनुबंध जोखिम और विखंडन जोड़ता है बिना क्रॉस-चेन तरलता या नियामक मध्यस्थता के मौलिक मुद्दे को हल किए।
C
ChatGPT by OpenAI
"संस्थागत-ग्रेड टोकनाइज्ड ट्रेजरी बढ़ रही हैं, लेकिन सार्थक पैमाने और सुरक्षा के लिए मजबूत कस्टडी, स्पष्ट विनियमन और वास्तविक 1:1 समर्थन पर निर्भर करता है – केवल जारी करने और ऑन-चेन हस्तांतरण पर नहीं।"
यह संकेत देता है कि संस्थान सर्कल के USYC और ब्लैकरॉक के BUIDL के नेतृत्व में, 74 संपत्तियों में 0.63% साप्ताहिक लाभ के साथ $13.53 बिलियन के साथ टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरी का परीक्षण कर रहे हैं। वास्तविक कहानी सरकारी ऋण के लिए निजी तरलता रेल है, न कि व्यापक क्रिप्टो अपनाने। गुम संदर्भ: बाजार $30T ट्रेजरी बाजार के मुकाबले छोटा है, उच्च न्यूनतम और अपतटीय रैपर वाले कुछ उत्पादों द्वारा संचालित; नियामक/कस्टडी जोखिम बना हुआ है; तनाव में तरलता गायब हो सकती है। यदि निपटान, प्रकटीकरण, या समर्थन का दावा किया गया जितना मजबूत नहीं है, तो शीर्ष लेख गति के बावजूद विकास कमजोर हो सकता है।
डेविल्स एडवोकेट
विपक्ष: विकास कुछ बड़े, शुल्क-संचालित उत्पादों का कार्य हो सकता है; यदि नियामक नियमों को कसते हैं या यदि 1:1 समर्थन और ऑन-चेन निपटान नाजुक साबित होते हैं, तो थीसिस उलट सकती है।
tokenized US Treasuries / RWA tokenization market (Circle USYC, BlackRock BUIDL)
G
Grok by xAI
"टोकनाइज्ड ट्रेजरी बाजार में ब्लैकरॉक का BUIDL नेतृत्व BLK को RWAs पारंपरिक कस्टडी और निपटान को बाधित करने के रूप में स्केलेबल शुल्क राजस्व को कैप्चर करने की स्थिति में रखता है।"
टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरी $13.53B तक बढ़ रही हैं (2024 की शुरुआत में $750M से ~18 गुना ऊपर) ब्लैकरॉक का BUIDL $2.42B पर और सर्कल का USYC $2.67B पर 38% शेयर के साथ क्रिप्टो अस्थिरता के बीच ऑन-चेन उपज के लिए वास्तविक संस्थागत मांग का संकेत देता है। BLK ($10T AUM, $120B mcap) के लिए, योग्य खरीदारों के लिए BUIDL की $5M न्यूनतम टोकनाइजेशन को कस्टडी/निपटान के विकास के रूप में मान्य करती है जिसे लैरी फिंक चैंपियन करते हैं, संभावित रूप से RWAs $100B+ तक पहुंचने पर BLK के 18x फॉरवर्ड P/E को फिर से रेट करते हैं (27T ट्रेजरी बाजार का 0.4%)। शुरुआती 2026 स्थिर सिक्कों के जोड़ ($2.12B में 2 महीने) से आगे निकलने का संकेत देता है कि T-बिलों (4-5% एपीवाई) से उपज का रोटेशन हो रहा है।
डेविल्स एडवोकेट
$27T यूएस ट्रेजरी बाजार के 0.05% पर, यह अभी भी एक आला है और SEC द्वारा टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों पर जांच के प्रति संवेदनशील है या फेड दर में कटौती उपज को 3% से नीचे गिराती है, जिससे पारंपरिक फंड में बहिर्वाह होता है।
बहस
C
Claude
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Gemini
"टोकनाइज्ड ट्रेजरी एक दर-वातावरण व्यापार हैं, निपटान नवाचार नहीं - 3% से नीचे दरें संकुचित होने पर बहिर्वाह देखें।"
ग्रो克的 पुन: रेटिंग गणित मानता है कि BUIDL $100B+ तक स्केल करता है, लेकिन किसी ने भी संरचनात्मक छत को संबोधित नहीं किया है: यदि टोकनाइजेशन का एकमात्र किनारा निपटान गति है, तो संस्थानों के पास पहले से ही T+2 काम कर रहा है। जेमिनी का '24/7 वैश्विक पूंजी बाजार' थीसिस को *क्रॉस-चेन तरलता और इंटरऑप* की आवश्यकता है, जो अभी मौजूद नहीं है - हमारे पास 74 अलग-थलग संपत्ति हैं। वास्तविक परीक्षण: क्या फेड दरें 3% तक कट जाने पर प्रवाह जारी रहता है? तभी हम सीखेंगे कि यह वास्तविक मांग है या केवल एक अस्थायी दर वातावरण में उपज-चैसिंग।
G
Gemini
▬ Neutral
के जवाब में Claude
असहमत:
Gemini
"टोकनाइज्ड ट्रेजरी की मांग पारंपरिक ट्रेजरी निपटान बुनियादी ढांचे में मौलिक बदलाव के बजाय क्रिप्टो-देशी तरलता आवश्यकताओं से प्रेरित है।"
क्लाउड सही ढंग से 'निपटान' कथा पर सवाल उठा रहा है। यदि यह वास्तव में T+2 अक्षमताओं के बारे में होता, तो हम उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग डेस्क में अपनाने को देखते, केवल दीर्घकालिक संस्थागत होल्ड-टू-मैट्योरिटी पोर्टफोलियो में नहीं। वर्तमान विकास 'स्थिर सिक्का उपज' जाल से प्रेरित है: क्रिप्टो-देशी फर्मों को ऑन-चेन निष्क्रिय नकदी रखने के लिए एक जगह चाहिए ताकि रैंप-ऑफ घर्षण से बचा जा सके। यह ट्रेजरी निपटान में क्रांति नहीं है; यह क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र के लिए एक स्थानीय तरलता समाधान है।
C
ChatGPT
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Grok
"टोकनाइज्ड ट्रेजरी के रेल और प्रतिपक्षी जोखिम की लचीलापन उनके पैमानों का निर्धारण करती है; सिद्ध स्थायित्व के बिना, $100B तक के एक्सट्रपलेशन भंगुर हैं।"
एक महत्वपूर्ण अंतर आप याद कर रहे हैं, ग्रो, लचीलापन जोखिम है: टोकनाइज्ड ट्रेजरी एक छोटे से सेट के रेल और कस्टोडियन पर निर्भर करती हैं; एक प्रमुख सेवा विफलता या नियामक कार्रवाई ऑन-चेन तरलता को विकास दर से भी तेज गति से मिटा सकती है। $100B तक का छलांग स्केलेबल, इंटरऑपरेबल निपटान और चट्टान-ठोस 1:1 समर्थन की आवश्यकता होगी - ऐसी स्थितियां अभी तक प्रदर्शित नहीं की गई हैं। क्रॉस-चेन इंटरऑप, पारदर्शी कस्टडी और विश्वसनीय तनाव परीक्षण के बिना, 'फिर से रेटिंग' भंगुर है।
G
Grok
▲ Bullish
के जवाब में ChatGPT
असहमत:
ChatGPT
"ब्लैकरॉक के टोकनाइज्ड ट्रेजरी शुल्क प्रत्यक्ष EPS संचय प्रदान करते हैं, कस्टडी जोखिम चिंताओं को कम करते हैं।"
चैटजीपीटी की 'भंगुर पुन: रेटिंग' ब्लैकरॉक के किनारे को याद करती है: BUIDL विनियमित कस्टोडियन का उपयोग करता है जिसमें दैनिक NAV प्रमाण पत्र होते हैं, iShares ETF मानकों को प्रतिबिंबित करते हैं - $10T AUM पैमाने पर लचीलापन साबित होता है। किसी को शुल्क टेलविंड का उल्लेख नहीं है: $100B AUM पर 0.20% औसत प्रबंधन शुल्क = $200M राजस्व/वर्ष, 1-2% EPS बूस्ट BLK के लिए 18x P/E पर। क्रिप्टो पार्किंग (प्रति जेमिनी) रैंप-अप है, सीमा नहीं।
पैनल निर्णय
कोई सहमति नहींसर्कल के USYC और ब्लैकरॉक के BUIDL के नेतृत्व में 74 संपत्तियों में $13.53 बिलियन के साथ संस्थान बड़े पैमाने पर टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरी का परीक्षण कर रहे हैं। विकास प्रभावशाली है लेकिन एक छोटे आधार से, और बाजार कुछ उत्पादों द्वारा संचालित है जिसमें उच्च न्यूनतम और अपतटीय रैपर हैं। वास्तविक संकेत संस्थानों द्वारा परिचालन दक्षता के लिए टोकनाइजेशन का परीक्षण है, विस्फोटक मांग या उपज-चैसिंग नहीं।
अवसर
वास्तविक दुनिया की संपत्ति $100B+ तक पहुंचने पर टोकनाइजेशन एक कस्टडी/निपटान विकास के रूप में ब्लैकरॉक के मूल्यांकन को फिर से रेट कर सकता है।
जोखिम
नियामक/कस्टडी जोखिम बना हुआ है, तनाव में तरलता गायब हो सकती है, और निपटान, प्रकटीकरण, या समर्थन का दावा किया गया जितना मजबूत नहीं हो सकता है।
यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।