द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें सभी प्रतिभागियों इस बात से सहमत हैं कि हाल के सीपीआई डेटा लगातार मुद्रास्फीति और फेड के लिए एक चुनौतीपूर्ण वातावरण का सुझाव देते हैं। 'क्षणिक' कथा को मृत माना जाता है, और कठिन लैंडिंग का जोखिम अधिक है।
जोखिम: सबसे बड़ा जोखिम जिसे चिह्नित किया गया है, वह लगातार कोर मुद्रास्फीति और भू-राजनीतिक ऊर्जा झटकों के सामने फेड की कसौटी नीति के कारण कठिन लैंडिंग की क्षमता है।
अवसर: पैनल द्वारा कोई महत्वपूर्ण अवसर नहीं बताए गए।
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अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य अप्रैल में समाप्त 12 महीनों में 3.8% बढ़े, श्रम सांख्यिकी ब्यूरो ने मंगलवार को कहा। यह मई 2023 के बाद वार्षिक मुद्रास्फीति दर में सबसे तेज वृद्धि थी।
सभी शहरी उपभोक्ताओं के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अप्रैल में मौसमी रूप से समायोजित आधार पर 0.6% बढ़ा, जो मार्च में 0.9% की वृद्धि के बाद आया। अप्रैल की कुल मासिक मूल्य वृद्धि का 40% से अधिक ऊर्जा सूचकांक में 3.8% की वृद्धि से प्रेरित था। गैसोलीन की कीमतों में अप्रैल में मौसमी रूप से समायोजित आधार पर 5.4% की वृद्धि हुई, और पिछले 12 महीनों में 28.4% की वृद्धि हुई है। इसी अवधि में ऊर्जा कुल मिलाकर 17.9% बढ़ी है।
खाद्य कीमतों में अप्रैल में 0.5% की वृद्धि हुई। घर पर भोजन के लिए सूचकांक 0.7% बढ़ा, जिसमें फलों और सब्जियों में 1.8% की वृद्धि और मांस, मुर्गी पालन, मछली और अंडे में 1.3% की वृद्धि हुई। घर से बाहर भोजन के सूचकांक में 0.2% की वृद्धि हुई।
खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर सभी वस्तुओं के लिए सूचकांक - जिसे कोर सीपीआई के रूप में जाना जाता है - महीने के लिए 0.4% और पिछले वर्ष में 2.8% बढ़ा। ब्लूमबर्ग के अनुसार, सितंबर के बाद से 2.8% की वार्षिक कोर रीडिंग दर्ज नहीं की गई है। अप्रैल में आश्रय लागत 0.6% बढ़ी और पिछले 12 महीनों में 3.3% बढ़ी है। पिछले साल की तुलना में एयरलाइन किराए में महीने भर में 2.8% की वृद्धि हुई और 20.7% की वृद्धि हुई।
अप्रैल में गिरावट वाले श्रेणियों में, नए वाहन 0.2% गिरे, संचार 0.2% गिरा, और चिकित्सा देखभाल 0.1% गिर गई।
मार्च में समाप्त 12 महीनों के लिए 3.3% से हेडलाइन वार्षिक मुद्रास्फीति दर में तेजी आई। इसी तरह कोर मुद्रास्फीति में भी तेजी आई, जो पिछली 12 महीने की अवधि में 2.6% से बढ़कर 2.8% हो गई।
ईरान युद्ध संघर्ष शुरू होने के बाद से ऊर्जा लागत में वृद्धि का एक केंद्रीय चालक रहा है। अधिकारियों के ब्याज दर निर्णयों पर विचार करने के लिए 16-17 जून की फेड बैठक के लिए इकट्ठा होने से पहले, उनके पास मई सीपीआई रिपोर्ट में एक अतिरिक्त डेटा बिंदु होगा।
मई के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 10 जून को जारी होने वाला है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"2.8% तक कोर सीपीआई में तेजी यह दर्शाती है कि मुद्रास्फीति अब केवल एक ऊर्जा-क्षेत्र की आउटलायर नहीं है, बल्कि चिपचिपी सेवा-क्षेत्र की लागतों में अंतर्निहित हो रही है।"
3.8% की हेडलाइन सीपीआई प्रिंट इस बात की पुष्टि करती है कि 'अस्थायी' कथा मर चुकी है, लेकिन बारीकियां हेडलाइन और कोर के बीच डेल्टा में निहित हैं। जबकि हेडलाइन मुद्रास्फीति को भू-राजनीतिक ऊर्जा झटकों द्वारा आक्रामक रूप से धकेला जा रहा है, 2.8% की कोर रीडिंग - सितंबर के बाद से उच्चतम - यह बताता है कि मुद्रास्फीति का दबाव आश्रय (+3.3% YoY) जैसी चिपचिपी सेवाओं में फैल रहा है। फेड अब फंसा हुआ है: वे डी-एंकर मुद्रास्फीति की उम्मीदों को जोखिम में डाले बिना हेडलाइन अस्थिरता को नजरअंदाज नहीं कर सकते हैं, फिर भी आपूर्ति-पक्ष ऊर्जा झटके में कसने से एक कठिन लैंडिंग का खतरा है। मैं 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड को देख रहा हूं; यदि यह 5.25% से ऊपर टूटता है, तो बाजार यह संकेत दे रहा है कि 'नरम लैंडिंग' आधिकारिक तौर पर मेज से हट गई है।
ऊर्जा-संचालित स्पाइक एक अस्थायी आपूर्ति-पक्ष बाधा हो सकती है जो मांग विनाश को मजबूर करती है, संभावित रूप से Q4 तक एक तेजी से अपस्फीतिकारी वातावरण की ओर ले जाती है क्योंकि उपभोक्ता खर्च में गिरावट आती है।
"युद्ध-ईंधन वाली ऊर्जा और चिपचिपी कोर/आश्रय को मिश्रित करने वाला हॉट सीपीआई, फेड को 2026 के कम कट के लिए रीप्राइसिंग के लिए मजबूर करता है, जिससे ऊंचे मूल्यांकन के बीच इक्विटी मल्टीपल पर दबाव पड़ता है।"
अप्रैल सीपीआई 3.8% YoY पर—मई 2023 के बाद सबसे गर्म—0.6% MoM हेडलाइन पर स्पाइक्स, जिसमें ऊर्जा 3.8% (गैसोलीन +5.4% MoM, +28.4% YoY) ईरान युद्ध वृद्धि के बीच बढ़ी, और कोर 2.8% YoY (आश्रय +3.3%) पर लगातार दबाव का संकेत देती है। यह 10 जून को मई सीपीआई के बाद, 16-17 जून FOMC से पहले अजीब तरह से आता है; बाजारों ने 2026 के लिए ~3-4 कट का मूल्य निर्धारण किया था, लेकिन यह 1-2 या ठहराव पर रीप्राइसिंग का जोखिम उठाता है, जिससे 10Y यील्ड (अब ~4.3%) 4.7% की ओर बढ़ जाती है। व्यापक बाजार के लिए मंदी: उच्च-से-लंबे समय तक दरें मूल्यांकन (S&P फॉरवर्ड P/E ~21x) और पूंजीगत व्यय को निचोड़ती हैं; ऊर्जा नाम अल्पकालिक चमकते हैं लेकिन भू-राजनीति के रुख बदलने पर अस्थिरता हावी रहती है।
हेडलाइन में ऊर्जा का 40% से अधिक का योगदान मई डेटा से पहले ईरान के तनाव कम होने पर क्षणभंगुरता का सुझाव देता है; कोर का 2.8% 2022 के शिखर से नीचे रहता है और फेड के 2-3% सहनशीलता बैंड के अनुरूप है, जिससे कट पथ संरक्षित होता है।
"कोर सीपीआई का 2.8% YoY तक फिर से तेज होना यह संकेत देता है कि अपस्फीति की कथा रुक रही है, जिससे जून फेड कट की संभावना कम हो जाती है और उच्च-से-लंबे समय तक दर व्यवस्था का विस्तार होता है।"
3.8% की हेडलाइन प्रिंट जितनी दिखती है उससे बदतर है। ऊर्जा मासिक चाल का 40% है लेकिन अस्थिर और अस्थायी है; इसे हटा दें और 2.8% YoY पर कोर वास्तविक कहानी है—यह महीनों के अपस्फीति के बाद फिर से तेज हो रहा है, जो फेड की वास्तविक चिंता है। आश्रय (3.3% YoY, 0.6% मासिक) चिपचिपा और व्यापक-आधारित बना हुआ है। 0.4% का मासिक कोर क्षणभंगुर शोर नहीं है। जो छिपा है: एयरलाइन किराए में +20.7% YoY बताता है कि दर वृद्धि के बावजूद मांग मजबूत बनी हुई है, और घर पर भोजन मुद्रास्फीति बनी हुई है। लेख ऊर्जा के लिए ईरान को दोषी ठहराता है, लेकिन यह संबोधित नहीं करता है कि क्या फेड के पास जून में कटौती करने की गुंजाइश है या यदि यह एक होल्ड को मजबूर करता है। जून कट की संभावना बस ध्वस्त हो गई।
ऊर्जा की अस्थिरता तेजी से उलट सकती है (भू-राजनीतिक तनाव कम होना, आपूर्ति प्रतिक्रिया), और 2.8% पर कोर 3.8% हेडलाइन का सुझाव देने की तुलना में लक्ष्य के करीब है। यदि मई सीपीआई मध्यम होता है, तो बाजार पूरी दर-कट समयरेखा को रीप्राइस करता है, और यह अप्रैल प्रिंट एक झूठा अलार्म बन जाता है।
"3.3% पर आश्रय के साथ 2.8% YoY पर कोर मुद्रास्फीति, आसान मौद्रिक नीति के लिए सीमित कमरे का सुझाव देती है, छूट दरों को उच्च रखती है और ऊर्जा के जल्दी पलटने के अलावा इक्विटी पर भार डालती है।"
अप्रैल सीपीआई हेडलाइन 3.8% YoY दिखाता है, जिसमें ऊर्जा महीने में 3.8% बढ़ी और कोर 2.8% YoY पर; 3.3% पर आश्रय चिपचिपी कोर मुद्रास्फीति का समर्थन करता है। स्पष्ट पठन फेड नीति के लिए हॉकश है और इक्विटी के लिए एक बाधा है। हालांकि, सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि ऊर्जा अत्यधिक अस्थिर है और ऊर्जा-संचालित चालें उलट सकती हैं; यदि आवास की मांग बदलती है या आपूर्ति-मांग के पुनर्संतुलन के रूप में किराए ठंडे होते हैं तो आश्रय मुद्रास्फीति धीमी हो सकती है; और एक एकल महीना एक प्रवृत्ति स्थापित नहीं करता है। ईरान-युद्ध ऊर्जा लिंक निहित से कम लगातार हो सकता है, और मई डेटा मांग ठंडी होने पर आंशिक राहत का खुलासा कर सकता है। महत्वपूर्ण परीक्षण यह है कि क्या अगले 2-3 रिपोर्टों में कोर मुद्रास्फीति ठंडी होती है।
यदि ऊर्जा की कीमतें जल्दी उलट जाती हैं या सेवाओं की मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक तेजी से ठंडी होती है, तो मुद्रास्फीति का डर फीका पड़ सकता है और फेड अभी भी पहले आसानी की ओर झुक सकता है, इक्विटी का समर्थन कर सकता है।
"राजकोषीय प्रोत्साहन वर्तमान में फेड के कसने के प्रयासों को बेअसर कर रहा है, जिससे कोर मुद्रास्फीति को रोकने के लिए 'उच्च-से-लंबे समय तक' दर कथा अपर्याप्त हो जाती है।"
क्लाउड, आप फेड के प्रतिक्रिया फ़ंक्शन पर केंद्रित हैं, लेकिन आप राजकोषीय आवेग को नजरअंदाज कर रहे हैं। ट्रेजरी वर्तमान में टीजीए ड्रॉडाउन और ब्याज भुगतानों के माध्यम से भारी तरलता इंजेक्ट कर रहा है, जो फेड के क्यूटी को ऑफसेट करता है। भले ही फेड दरों को बनाए रखता है, 'वास्तविक' वित्तीय स्थितियां हेडलाइन सीपीआई का सुझाव देने की तुलना में अधिक ढीली बनी हुई हैं। जोखिम केवल एक हॉकश फेड नहीं है; यह है कि राजकोषीय-मौद्रिक रस्साकशी उस मांग विनाश को रोकती है जो उस 2.8% कोर मुद्रास्फीति को मारने के लिए आवश्यक है।
"ऋण ब्याज विस्फोट राजकोषीय तरलता का मुकाबला करता है और मंदी के जोखिम को बढ़ाता है।"
जेमिनी, टीजीए के माध्यम से आपका राजकोषीय आवेग विस्फोटक ऋण ब्याज को नजरअंदाज करता है—अब सालाना ~$900B, FY25 (CBO) के लिए $1.1T की ओर बढ़ रहा है—एक भारी स्वचालित स्टेबलाइजर जो उच्च करों या कहीं और कटौती के माध्यम से परिवारों पर कर लगाता है। यह राजकोषीय खिंचाव क्यूटी को बढ़ाता है, ढीली स्थितियों के बावजूद वास्तविक मांग विनाश को मजबूर करता है, और यदि कोर 2.8% पर चिपचिपा रहता है तो मंदी की संभावना को 60% से ऊपर बढ़ाता है। पैनल इस भीड़-भाड़ वाले जोखिम से चूक जाता है।
"ऋण-ब्याज भीड़-भाड़ वाला तर्क वास्तविक है, लेकिन राजकोषीय कसौटी का *समय* मांग विनाश के सापेक्ष मंदी की संभावनाओं को निर्धारित करता है—ब्याज भुगतानों का पूर्ण आकार नहीं।"
ग्रोक का ऋण-ब्याज भीड़-भाड़ वाला तर्क यांत्रिक रूप से ध्वनि है लेकिन समय चूक जाता है। $900B का वार्षिक ब्याज खिंचाव *पहले से ही* बेसलाइन पूर्वानुमानों में मूल्यवान है; जो मायने रखता है वह यह है कि क्या अप्रैल का 2.8% कोर *वृद्धिशील* राजकोषीय कसौटी (खर्च में कटौती, कर वृद्धि) को मजबूर करता है या यदि ट्रेजरी बस उच्च पर पुनर्वित्त करता है। जेमिनी का टीजीए ड्रॉडाउन क्यूटी के लिए ऑफसेट वास्तविक और अवमूल्यित है—लेकिन दोनों पैनलिस्ट मानते हैं कि राजकोषीय खिंचाव मांग को *कम* करता है। यदि परिवार दर कटौती को फ्रंट-रन करते हैं (खपत को आगे खींचते हैं), तो भीड़-भाड़ के बावजूद कोर चिपचिपापन बना रहता है। मंदी की कॉल इस बात पर निर्भर करती है कि राजकोषीय खिंचाव मांग विनाश *से पहले* या *बाद* में आता है। परिमाण नहीं, समय सीमा, काज है।
"नीति समय और ट्रेजरी-फेड संरेखण की कमी, न कि केवल कोर कमजोरी, अस्थिरता को चलाएगी और कमाई को दबाव में रखेगी, भले ही मंदी न हो।"
ग्रोक की 60% मंदी की संभावना 2.8% कोर से एक कठिन कसौटी चक्र में एक स्वच्छ पास-थ्रू मानती है। लेकिन समय मायने रखता है: ऋण-सेवा लागत और टीजीए की गतिशीलता एकतरफा खिंचाव नहीं है; वे पतन को ट्रिगर किए बिना नीति सामान्यीकरण को रोक सकते हैं यदि परिवार और फर्म व्यवहार्य दरों पर पुनर्वित्त करते हैं। बड़ा, अप्रमाणित जोखिम ट्रेजरी की तरलता और फेड के दर पथ के बीच नीति संरेखण की कमी है—पतन नहीं, बल्कि अस्थिरता पैदा करना—जबकि कोर लगातार उच्च बना रहता है और कमाई दबाव में रहती है।
पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें सभी प्रतिभागियों इस बात से सहमत हैं कि हाल के सीपीआई डेटा लगातार मुद्रास्फीति और फेड के लिए एक चुनौतीपूर्ण वातावरण का सुझाव देते हैं। 'क्षणिक' कथा को मृत माना जाता है, और कठिन लैंडिंग का जोखिम अधिक है।
पैनल द्वारा कोई महत्वपूर्ण अवसर नहीं बताए गए।
सबसे बड़ा जोखिम जिसे चिह्नित किया गया है, वह लगातार कोर मुद्रास्फीति और भू-राजनीतिक ऊर्जा झटकों के सामने फेड की कसौटी नीति के कारण कठिन लैंडिंग की क्षमता है।