द्वारा Maksym Misichenko · CNBC ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल आम तौर पर कैपिटल वन (COF) के ऑटो लेंडिंग पोर्टफोलियो पर मंदी का है, जो एक स्थिर भुगतान-से-आय अनुपात से छिपे संरचनात्मक जोखिमों की चेतावनी देता है। प्रमुख चिंताओं में उच्च और बढ़ती नकारात्मक इक्विटी, लंबी ऋण अवधि, और इस्तेमाल की गई कार की कीमतों के सामान्य होने, बेरोजगारी में वृद्धि और ईवी अप्रचलन से संभावित झटके शामिल हैं।
जोखिम: उच्च और बढ़ती नकारात्मक इक्विटी, जिसमें 26% ट्रेड-इन और औसतन $5,105 शामिल हैं, लंबी ऋण अवधि (84 महीने तक) के साथ मिलकर डिफ़ॉल्ट जोखिम को पीछे छोड़ देती है।
अवसर: कोई पहचाना नहीं गया
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
देश के सबसे बड़े ऑटो फाइनेंस ऋणदाताओं के प्रमुख को बढ़ती उपभोक्ता ऑटोमोटिव ऋण और बढ़े हुए इस्तेमाल किए गए कार की कीमतों के कारण वाहन खरीद पर लंबे ऋणों की ओर ले जाने के बारे में अत्यधिक चिंता नहीं है।
उनका मुख्य तर्क क्या है? उपभोक्ताओं द्वारा अपने वाहनों पर खर्च किए जा रहे प्रतिशत ने कोरोनावायरस महामारी से पहले 2019 की तुलना में अपेक्षाकृत स्थिर बना हुआ है, जिसके कारण मांग में उछाल आने पर इन्वेंट्री कम होने के कारण कीमतों में वृद्धि हुई थी।
"अगर मैं आपको सिर्फ यह बताता, 'कार की कीमतें बढ़ रही हैं, ब्याज दरें बढ़ रही हैं, बीमा की कीमतें बढ़ रही हैं,' तो आप कहेंगे, 'आपको पता है, उपभोक्ता अपनी आय के अनुपात के रूप में अधिक भुगतान कर रहे हैं,'" कैपिटल वन ऑटो के अध्यक्ष संजीव याजनिक ने सीएनबीसी को बताया। "हालांकि, अगर आप हर क्विंटाइल की सैलरी और लोगों की कमाई को देखें, तो भुगतान-से-आय अनुपात अपेक्षाकृत स्थिर बना हुआ है।"
जबकि कैपिटल वन रिपोर्ट करता है कि 2019 के बाद से मासिक कार स्वामित्व भुगतान का माध्य $390 से बढ़कर $525 हो गया है, सीएनबीसी के लिए विशेष रूप से इसके ऑटोमोटिव यूनिट से प्राप्त डेटा बताते हैं कि आय की तुलना में वाहन लागत अपेक्षाकृत स्थिर रही है। ऐसा इसलिए है क्योंकि, कुल मिलाकर, 2019 से भुगतान-से-आय अनुपात लगभग 10% पर स्थिर बना हुआ है, अमेरिकी बैंक के ऑटोमोटिव आर्म के अनुसार।
कैपिटल वन ऑटो ने पाया कि 80% कार खरीदार जो वाहन का वित्तपोषण करते हैं, वे आमतौर पर मान्यता प्राप्त 15% के भुगतान-से-आय सीमा से नीचे हैं।
"उपभोक्ता सावधान हैं। वे जिम्मेदार हैं। यह वैकल्पिक से कहीं अधिक स्वस्थ तरीके से चीजें करने का एक तरीका है, क्योंकि यह एक विवेकाधीन व्यय नहीं है," याजनिक ने कहा, उपभोक्ताओं को परिवहन, जिसमें काम भी शामिल है, के लिए वाहन भुगतान को प्राथमिकता देने का जिक्र करते हुए।
हालांकि, इस लक्ष्य तक पहुंचने के लिए, अधिक उपभोक्ता भुगतान को वहन करने योग्य बनाने के लिए लंबे ऋण ले रहे हैं।
उद्योग के अन्य लोगों के विपरीत ऑटो फाइनेंस के अनुभवी का दृष्टिकोण है जो लंबे समय के ऋणों को उपभोक्ताओं की जेब पर एक नुकसान के रूप में देखते हैं।
वे तर्क देते हैं कि छह साल या उससे अधिक के "हमेशा के लिए ऋण" ने कई खरीदारों, विशेष रूप से नई वाहनों के खरीदारों को अपने कारों और ट्रकों की इक्विटी के नीचे कर दिया है। इसका मतलब है कि जब वे इसे व्यापार करने का फैसला करते हैं तो वे अपने वाहन के मूल्य से अधिक बकाया हैं।
एडमंड्स की रिपोर्ट के अनुसार, इस वर्ष अप्रैल तक, व्यापार-इन वाहन में शामिल 26% इस्तेमाल किए गए वाहनों में नकारात्मक इक्विटी थी। नकारात्मक इक्विटी की राशि 2019 से 35% बढ़कर औसतन $5,105 थी।
"जैसे-जैसे औसत ऋण अवधि बढ़ती है, उपभोक्ताओं द्वारा अपने शेष राशि का भुगतान करने की गति धीमी हो जाती है," कारमैक्स के एडमंड्स के लिए अंतर्दृष्टि के प्रमुख जेसिका कैल्डवेल ने हाल ही में एक ऑनलाइन पोस्ट में लिखा। "यदि उपभोक्ता तब किसी भी कारण से जल्द ही अपने वाहन का व्यापार करते हैं, तो वे तेजी से अधिक ऋण ऋण रखते हैं।"
पहली तिमाही में नई वाहनों के वित्तपोषण के संबंध में, 72 महीने से अधिक अवधि वाले व्यापार-इन के साथ नकारात्मक इक्विटी वाले 90.2% नए वाहन ऋणों में 84 महीने तक की शर्तें थीं, और 43% 84 महीने तक विस्तारित हुईं, कैल्डवेल के अनुसार। एडमंड्स के अनुसार, तिमाही के दौरान नई वाहनों के लिए औसत नकारात्मक इक्विटी व्यापार-इन $7,183 था।
ये आंकड़े 2022 से बढ़ रहे हैं, जब महामारी से प्रेरित चिप की कमी के कारण बढ़े हुए इस्तेमाल किए गए वाहन मूल्यों ने अधिक खरीदारों को अपने अगले वाहन में ऋण ले जाने से बचाया।
उपभोक्ताओं को लंबे ऋणों को सार्थक बनाने के लिए अपने वाहनों को अधिक समय तक रखना होगा, याजनिक के अनुसार। लेकिन इससे रखरखाव की लागत में भी वृद्धि हो सकती है, साथ ही वाहन को पूरी तरह से मरम्मत की आवश्यकता हो सकती है या उसे स्क्रैप करना पड़ सकता है।
"हाँ, आपकी इक्विटी प्राप्त करने में अधिक समय लगता है, लेकिन इस बीच, आपको कार का उपयोग मिल रहा है, और आप पैसा कमा रहे हैं," याजनिक ने कहा, जो कैपिटल वन के 28 वर्षीय अनुभवी हैं और 2008 से ऑटोमोटिव ऋण प्रभाग का नेतृत्व कर रहे हैं।
मार्च में इस्तेमाल किए गए वाहन की औसत सूचीबद्ध कीमत $25,390 थी, कॉक्स के नवीनतम डेटा के अनुसार। यह नई वाहनों की तुलना में है, जो तेजी से मूल्यह्रास करते हैं, $48,667 पर।
कॉक्स ऑटोमोटिव की रिपोर्ट है कि यदि अन्य सभी चीजें समान हैं तो 9% की वार्षिक प्रतिशत दर पर $30,000 के वाहन को वित्तपोषित करने की लागत 48 महीने के ऋण की तुलना में 84 महीने की अवधि में $3,100 अधिक होगी। हालांकि, मासिक भुगतान में $264 का अंतर है, जो याजनिक के अनुसार कई उपभोक्ताओं के लिए, विशेष रूप से निचले आय वर्ग के लोगों के लिए इसे अधिक किफायती बनाता है।
"स्पष्ट रूप से, कुछ समस्याएं होंगी, लेकिन एक अलग जगह से शुरू करना होगा, जो कि, किस कारण से लोग कारें खरीद रहे हैं, और क्या वे ऐसा तर्कहीन रूप से कर रहे हैं?" याजनिक ने कहा।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"84-महीने की ऋण अवधि के सामान्यीकरण से नकारात्मक इक्विटी का एक प्रणालीगत निर्माण छिपा हुआ है जो इस्तेमाल किए गए वाहन के मूल्यों के सामान्य होने पर महत्वपूर्ण क्रेडिट नुकसान को ट्रिगर करेगा।"
क्रेडिट स्वास्थ्य के प्रॉक्सी के रूप में 'भुगतान-से-आय' अनुपात पर कैपिटल वन की निर्भरता एक खतरनाक पिछड़ने वाला संकेतक है जो विवेकाधीन बफ़र्स के क्षरण को अनदेखा करता है। 84-महीने की शर्तों को सामान्य करके, ऋणदाता प्रभावी रूप से संपत्ति के बजाय मूल्यह्रास को वित्तपोषित कर रहे हैं, एक संरचनात्मक जाल बना रहे हैं जहां उपभोक्ता लगातार पानी के नीचे हैं। जबकि 10% अनुपात स्थिर दिखता है, यह इस तथ्य को छुपाता है कि इन भुगतानों को बनाए रखने के लिए परिवार संभवतः बचत का उपयोग कर रहे हैं, जिससे उनके पास झटकों के लिए कोई जगह नहीं बची है। यदि इस्तेमाल की गई कारों की कीमतें ऐतिहासिक मूल्यह्रास वक्रों की ओर वापस आती हैं, तो नकारात्मक इक्विटी अंतर - जो पहले से ही औसतन $5,105 है - फट जाएगा, जिससे COF और एली फाइनेंशियल जैसे ऋणदाताओं के लिए बड़े पैमाने पर राइट-ऑफ होंगे।
यदि वाहन की विश्वसनीयता में सुधार जारी रहता है, तो 'हमेशा के लिए ऋण' थीसिस बनी रहती है क्योंकि 84 महीने की अवधि में संपत्ति की उपयोगिता सार्वजनिक पारगमन या राइड-शेयरिंग विकल्पों की तुलना में स्वामित्व की कुल लागत को उचित ठहराती है।
"सपाट पीटीआई नकारात्मक इक्विटी और विस्तारित अवधि को छुपाता है जो किसी भी आर्थिक मंदी में ऑटो ऋण डिफ़ॉल्ट जोखिम को बढ़ाते हैं।"
कैपिटल वन (COF) के ऑटो प्रमुख 2019 से 10% भुगतान-से-आय (PTI) अनुपात को उपभोक्ता लचीलेपन के प्रमाण के रूप में बढ़ावा देते हैं, जिसमें 80% 15% सीमा से नीचे हैं, भले ही औसत भुगतान 35% बढ़कर $525/माह हो गया हो और ऋण औसतन 72+ महीने हों। लेकिन यह बढ़ते नकारात्मक इक्विटी - 26% इस्तेमाल किए गए ट्रेड-इन ($5,105 औसत, एडमंड्स प्रति +35% YoY) - और नकारात्मक इक्विटी के $7,183 औसत के साथ 72+ महीने के ट्रेड-इन वाले नए वाहन ऋणों का 90% पर पर्दा डालता है। लंबी अवधि मूलधन भुगतान को धीमा कर देती है, यदि मंदी आय को प्रभावित करती है या इस्तेमाल की गई कीमतें 20-30% गिर जाती हैं क्योंकि इन्वेंट्री सामान्य हो जाती है तो डिफ़ॉल्ट जोखिम बढ़ जाता है। पुरानी रखी गई कारों पर रखरखाव छिपी हुई लागतें जोड़ता है। COF का पोर्टफोलियो अभी स्थिर दिखता है, लेकिन दूसरों द्वारा झेले जाने वाले दूसरे क्रम के झटकों के प्रति संवेदनशील है।
आय के सभी वर्गों में सपाट पीटीआई और विवेकाधीन खर्च पर परिवहन को प्राथमिकता देने वाले उपभोक्ताओं ने अनुशासित व्यवहार का सुझाव दिया है, जिसमें उद्योग डेटा के अनुसार अभी तक कोई व्यापक अतिदेय वृद्धि नहीं हुई है।
"सपाट भुगतान-से-आय अनुपात क्रेडिट गुणवत्ता में गिरावट को छुपाते हैं: नकारात्मक इक्विटी अब स्थानिक है, ऋण की अवधि खतरनाक रूप से बढ़ गई है, और डिफ़ॉल्ट जोखिम निकट अवधि से 48-72 महीने आगे खिसक गया है, जहां मैक्रो अनिश्चितता सबसे अधिक है।"
कैपिटल वन (COF) का तर्क एक ही मीट्रिक पर टिका है: भुगतान-से-आय अनुपात लगभग 10% पर सपाट बना हुआ है। लेकिन यह खराब हो रही क्रेडिट गुणवत्ता को छुपाता है जो खुली आँखों से छिपी हुई है। हाँ, 80% उधारकर्ता 15% सीमा से नीचे रहते हैं - लेकिन यह एक निम्न बार है। वास्तविक जोखिम: नकारात्मक इक्विटी अब संरचनात्मक है (26% ट्रेड-इन, ऐतिहासिक मानदंडों से ऊपर), और लंबी अवधि (84-महीने के ऋण 43% नए वाहन वित्तपोषण पर) का मतलब है कि डिफ़ॉल्ट जोखिम पीछे छूट गया है। यदि बेरोजगारी बढ़ती है या इस्तेमाल की गई कारों के मूल्य गिरते हैं, तो कैपिटल वन पानी के नीचे उधारकर्ताओं की एक लहर का सामना करेगा, जिसमें न्यूनतम इक्विटी कुशन होगा। लेख 'सस्ती भुगतान' को 'स्वस्थ ऋण' के साथ मिलाता है, जो एक ही बात नहीं है।
कैपिटल वन सही हो सकता है कि भुगतान-से-आय स्थिरता तर्कसंगत उपभोक्ता व्यवहार का संकेत देती है, और लंबी अवधि वास्तव में मासिक बोझ को कम करके निकट अवधि में डिफ़ॉल्ट जोखिम को कम करती है - वास्तविक तनाव परीक्षण केवल तभी आता है जब मैक्रो स्थितियां तेजी से खराब होती हैं।
"लेख लंबे ऋण कार्यकाल और बढ़ती नकारात्मक इक्विटी के जोखिम को कम करके आंकता है जो मैक्रो स्थितियों के बिगड़ने या इस्तेमाल की गई कारों के मूल्यों के सामान्य होने पर उच्च अतिदेय और क्रेडिट हानियों को बढ़ा सकता है।"
कैपिटल वन का ऑटो-लेंडिंग दृष्टिकोण सपाट भुगतान-से-आय अनुपात पर टिका है, भले ही कार की कीमतें और दरें अधिक हों, लंबी अवधि को वर्कअराउंड के रूप में इस्तेमाल किया गया है। यह आज विवेकपूर्ण उधार का संकेत देता है, लेकिन यह पूंछ जोखिमों को छुपाता है: एक मैक्रो शॉक - बेरोजगारी में वृद्धि, इस्तेमाल किए गए वाहन के मूल्यों का सामान्य होना - पानी के नीचे ऋण और उच्च अतिदेय को ट्रिगर कर सकता है क्योंकि 72-84 महीने की अवधि बनी रहती है। रखरखाव की लागत और ईवी चक्र स्वामित्व जोखिम को और बढ़ाते हैं। लेख एक ही ऋणदाता के डेटा और चयनात्मक मेट्रिक्स पर निर्भर करता है; प्रतिभूतिकरण/एबीएस बाजारों के माध्यम से धन और संभावित अंडरराइटिंग कसने से मार्जिन कम हो सकता है। स्पष्ट लचीलापन एक चक्रीय मंदी में नाजुक हो सकता है।
यदि बेरोजगारी कम रहती है और ऑटो की मांग बनी रहती है, तो विस्तारित ऋण अवधि वास्तव में ब्याज आय को बढ़ा सकती है और निकट अवधि में डिफ़ॉल्ट दरों को कम कर सकती है; लेख जिन जोखिमों को कम करके आंकता है - जैसे पुन: बातचीत, पुनर्वित्त, और ऑटो-एबीएस बाजार का लचीलापन - लाभप्रदता को आपकी सोच से अधिक समय तक बनाए रख सकता है।
"'हमेशा के लिए ऋण' थीसिस नकारात्मक इक्विटी और बढ़ती रखरखाव लागत के विनाशकारी चौराहे को ध्यान में रखने में विफल रहती है, जो मैक्रो झटके के बिना भी उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट को मजबूर करती है।"
मिथुन 'हमेशा के लिए ऋण' की उपयोगिता को उजागर करता है, लेकिन 'भुगतान-से-आय' अनुपात पर मरम्मत की बढ़ती लागत के प्रभाव को याद करता है। भले ही ऋण वहनीय हो, स्वामित्व की कुल लागत (TCO) इन 84-महीने के वाहनों के पुराने होने पर बढ़ रही है। जब एक उधारकर्ता को $5,000 की नकारात्मक इक्विटी वाली कार पर $2,000 की ट्रांसमिशन मरम्मत का सामना करना पड़ता है, तो वे मरम्मत को फंड करने के लिए ऋण का भुगतान करना बंद कर देते हैं। यह मैक्रो बेरोजगारी से स्वतंत्र एक छिपी हुई अतिदेय ट्रिगर बनाता है।
"नकारात्मक इक्विटी बढ़ी हुई है लेकिन 2013 के शिखर को दर्शाती है जिसे ऋणदाताओं ने सहन किया, COF अंडरराइटिंग और भंडार के माध्यम से बेहतर स्थिति में है।"
पैनल ऐतिहासिक मिसाल को नजरअंदाज करता है: Q4 2013 में नकारात्मक इक्विटी 31% ऋणों तक पहुंच गई (औसतन $4,879 प्रति Experian), ऑटो डिफॉल्ट 4.5% पर चरम पर पहुंच गया, इससे पहले कि वह बिना किसी तबाही के सामान्य हो जाए। COF की AI अंडरराइटिंग और $2.5B के भंडार (YoY में 25% की वृद्धि) बफ़र्स प्रदान करते हैं जो तब अनुपस्थित थे। वर्तमान 26%/$5k 'विस्फोटक' नहीं है - यह चक्रीय है। वास्तविक परीक्षण: सबप्राइम अतिदेय 9.5% पर (7% प्राइम की तुलना में)।
"ऐतिहासिक मिसाल तब टूट जाती है जब परिसंपत्ति वर्ग स्वयं (ICE वाहन) तकनीकी अप्रचलन का सामना करता है, न कि केवल चक्रीय मूल्यह्रास का।"
ग्रोक की ऐतिहासिक मिसाल शिक्षाप्रद है लेकिन अधूरी है। Q4 2013 की नकारात्मक इक्विटी महामारी-पूर्व, ईवी संक्रमण-पूर्व, और 84-महीने की शर्तों के मानक बनने से पहले हुई थी। आज का संरचनात्मक अंतर: ऋण परिपक्वता पर पुराने वाहनों को केवल मूल्यह्रास के बजाय तेजी से ईवी अप्रचलन जोखिम का सामना करना पड़ता है। वर्ष 6 में 2020 में वित्तपोषित कार केवल पानी के नीचे नहीं है - यह संभावित रूप से फंसी हुई है। मिथुन द्वारा बताई गई मरम्मत लागतें इसे बढ़ाती हैं। ग्रोक की 25% भंडार वृद्धि पर्याप्त लगती है जब तक कि ऐसा न हो।
"ऑटो-लेंडिंग में पूंछ-जोखिम फंडिंग और इस्तेमाल किए गए वाहन की कीमत की गतिशीलता (ऑटो-एबीएस) पर टिका है, न कि केवल भंडार पर।"
ग्रोक, मैं 'भंडार + 2013 मिसाल' दृष्टिकोण पर वापस धकेलूँगा। अब जोखिम एक मामूली चक्रीय मंदी नहीं बल्कि ऑटो-एबीएस फंडिंग और इस्तेमाल किए गए वाहन की कीमत की अस्थिरता, साथ ही ईवी अप्रचलन से पूंछ जोखिम है। यदि इस्तेमाल की गई कीमतें गिरती हैं या बेरोजगारी बढ़ती है, तो प्रतिभूतिकरण बाजार फिर से मूल्य निर्धारण कर सकते हैं, जिससे COF को तंग फंडिंग और उच्च अतिदेय के साथ छोड़ दिया जाएगा, भले ही भंडार मैक्रो झटके से पिछड़ जाएं। वास्तविक टिकाव फंडिंग और मूल्य प्रक्षेपवक्र है, न कि केवल भंडार।
पैनल आम तौर पर कैपिटल वन (COF) के ऑटो लेंडिंग पोर्टफोलियो पर मंदी का है, जो एक स्थिर भुगतान-से-आय अनुपात से छिपे संरचनात्मक जोखिमों की चेतावनी देता है। प्रमुख चिंताओं में उच्च और बढ़ती नकारात्मक इक्विटी, लंबी ऋण अवधि, और इस्तेमाल की गई कार की कीमतों के सामान्य होने, बेरोजगारी में वृद्धि और ईवी अप्रचलन से संभावित झटके शामिल हैं।
कोई पहचाना नहीं गया
उच्च और बढ़ती नकारात्मक इक्विटी, जिसमें 26% ट्रेड-इन और औसतन $5,105 शामिल हैं, लंबी ऋण अवधि (84 महीने तक) के साथ मिलकर डिफ़ॉल्ट जोखिम को पीछे छोड़ देती है।