Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel umumnya sepakat bahwa nasib pasar bergantung pada jalur kebijakan, bukan kepribadian, dan bahwa risiko sebenarnya bukanlah bentrokan Powell-Warsh melainkan potensi ketidakpastian kebijakan untuk mendorong volatilitas premi jangka waktu pada Treasury 10 tahun dan obligasi korporasi berimbal hasil tinggi. Mereka juga menyoroti risiko kekuatan USD yang memukul biaya layanan utang EM dan potensi jebakan likuiditas jika QT agresif bertepatan dengan penerbitan utang Treasury rekor.
Risiko: Volatilitas premi jangka waktu pada Treasury 10 tahun dan obligasi korporasi berimbal hasil tinggi karena ketidakpastian kebijakan
Peluang: Pendekatan hibrida dari pemotongan suku bunga moderat bersama dengan QT terukur dapat menahan imbal hasil 10 tahun dan membatasi pelebaran spread imbal hasil tinggi
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Mantan Ketua Fed Jerome Powell akan tetap berada di Dewan Gubernur Federal Reserve.
Hal ini dapat menjadi panggung bagi bentrokan antara Powell dan Ketua Fed baru Kevin Warsh.
Investor harus bersiap menghadapi ketidakpastian yang timbul dari ideologi kedua tokoh yang bersaing.
Sebagian besar dari kita pernah mendengar pepatah "keluar yang lama, masuk yang baru." Tetapi apa yang terjadi ketika "yang lama" tetap "masuk" bersama dengan "yang baru"? Kita akan segera mengetahuinya dengan pergantian tampuk kekuasaan di Federal Reserve.
Masa jabatan Jerome Powell sebagai Ketua Fed berakhir pada 15 Mei 2026. Penggantinya, Kevin Warsh, telah resmi mengambil alih. Selama beberapa dekade, Ketua Fed sebelumnya telah mengundurkan diri dari Dewan Gubernur Federal Reserve pada saat yang sama ketika masa jabatan mereka sebagai Ketua berakhir. Namun Powell memecahkan tradisi berusia 78 tahun ini.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli Tak Tergantikan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Powell berencana untuk tetap bertahan karena penyelidikan pemerintahan Trump terhadap renovasi markas besar Fed dan serangan pribadi presiden "menghantam institusi dan membahayakan hal yang benar-benar penting bagi publik, yaitu kemampuan untuk melakukan kebijakan moneter tanpa mempertimbangkan faktor politik."
Skenario yang belum pernah terjadi sebelumnya ini, di mana seorang Ketua Fed lama terus menjabat bersama Ketua baru, dapat menjadi panggung bagi kembang api di bank sentral yang belum pernah terlihat sebelumnya. Dan bentrokan antara Warsh dan Powell dapat mengguncang pasar.
Powell menjadi Ketua Dewan Gubernur Sistem Federal Reserve pada 15 Februari 2018, setelah dinominasikan untuk posisi tersebut oleh Trump di masa jabatan presiden pertamanya. Seperti pendahulunya, ia percaya dalam menggunakan kapasitas Fed untuk menetapkan suku bunga dana federal dan neraca keuangannya untuk membantu menstabilkan pasar, meningkatkan lapangan kerja, dan mengendalikan inflasi.
Warsh, di sisi lain, ingin secara agresif menyusutkan neraca Fed senilai $6,7 triliun dan mengandalkan penetapan suku bunga untuk mencapai tujuan kebijakan moneter. Ia menyatakan selama sidang konfirmasinya di Senat, "Alat neraca keuangan secara tidak proporsional membantu mereka yang memiliki aset keuangan. Alat suku bunga memengaruhi seluruh perekonomian."
Presiden Trump jelas ingin Warsh menurunkan suku bunga dan berulang kali mengkritik Powell karena tidak melakukannya. Pandangan Warsh bahwa kecerdasan buatan (AI) adalah "kekuatan disinflasi yang signifikan" dapat memberikan fleksibilitas untuk menurunkan suku bunga dan memuaskan presiden. Namun, Powell telah menyatakan secara terbuka bahwa AI berkontribusi pada inflasi yang lebih tinggi.
Di bawah kepemimpinan Powell, Fed merilis "dot plot" triwulanan yang mengungkapkan ke mana arah proyeksi suku bunga setiap anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) (meskipun secara anonim). Powell juga menggunakan pernyataan publiknya untuk secara halus mengkomunikasikan tindakan Fed yang akan datang sehingga pasar tidak terkejut.
Namun, Warsh telah mengejek "dot plot" dengan menyebutnya sebagai "makanan cepat saji bank sentral." Dia juga berpikir Fed terlalu banyak berkomunikasi, mengatakan kepada Dana Moneter Internasional tahun lalu, "Bank sentral harus merasa nyaman bekerja tanpa tepuk tangan dan tanpa penonton yang tegang."
Ideologi yang bersaing yang dipegang oleh Warsh dan Powell dapat menyebabkan bentrokan antara kedua tokoh tersebut dan sekutu mereka dalam beberapa bulan mendatang. Tetapi apakah bentrokan Warsh-Powell akan mengguncang pasar? Taruhanlah.
Pertama, pasar membenci ketidakpastian -- baik pasar saham maupun pasar obligasi. Jika Fed kurang komunikatif dengan Warsh sebagai Ketua, Wall Street tidak akan menyukainya. Namun, tidak akan mengejutkan jika Powell atau anggota FOMC lain yang memiliki pandangan yang sama mencoba untuk mengkomunikasikan langkah Fed di masa depan yang lebih disukai investor. Namun, kerugian dari pendekatan ini adalah dapat menjadi panggung bagi permusuhan yang meningkat di antara para Gubernur Federal Reserve, yang akan menambah lebih banyak ketidakpastian.
Konfrontasi yang lebih besar lagi dapat terjadi jika Powell percaya bahwa Warsh bertindak dengan cara yang membahayakan independensi politik Fed. Kita mungkin melihat pertempuran penuh di Fed jika Warsh mendorong pemotongan suku bunga lebih lanjut sementara inflasi terus meningkat dan pasar kerja kuat. Sisi mana pun yang memenangkan pertempuran ini, gejolak hampir pasti akan menyebabkan peningkatan volatilitas pasar saham.
Peningkatan volatilitas pasar obligasi tampaknya mungkin terjadi jika Warsh mencapai tujuannya untuk secara agresif menyusutkan neraca Fed. Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi kemungkinan akan dihasilkan dari langkah ini.
Investor dapat mengambil beberapa langkah cerdas untuk mempersiapkan kemungkinan konflik Warsh-Powell di Fed. Salah satu hal yang harus dilakukan adalah meningkatkan posisi kas Anda. Jika pasar memang terguncang oleh bentrokan antara ketua Fed saat ini dan sebelumnya, saham perusahaan-perusahaan unggulan bisa tersedia dengan harga menarik.
Langkah bagus lainnya adalah mengurangi eksposur Anda ke saham-saham yang sangat sensitif terhadap volatilitas pasar secara keseluruhan. Saham terbaik untuk dimiliki dalam lingkungan seperti itu adalah saham berkualitas tinggi dengan fundamental yang kuat, terutama yang berada di sektor defensif.
Namun, hal yang paling penting bagi investor untuk dilakukan adalah menghindari reaksi berlebihan. Bentrokan kebijakan sudah terjadi di dalam Fed. Pasar beradaptasi dengan kebijakan bank sentral yang baru. Dan siapa tahu -- mungkin Warsh dan Powell akan menyanyikan lagu yang sama lebih dari yang diharapkan siapa pun.
Ketika tim analis kami memiliki tips saham, mendengarkan bisa bermanfaat. Bagaimanapun, total imbal hasil rata-rata Stock Advisor adalah 993%* — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 207% untuk S&P 500.
Mereka baru saja mengungkapkan apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor saat ini, tersedia saat Anda bergabung dengan Stock Advisor.
Imbal hasil Stock Advisor per 18 Mei 2026.*
The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Pengurangan komunikasi The Fed di bawah Warsh lebih mungkin memperlebar spread kredit daripada memicu aksi jual ekuitas yang luas."
Artikel ini melebih-lebihkan risiko bentrokan Powell-Warsh dengan mengabaikan bagaimana penekanan Warsh pada alat suku bunga dan pandangannya tentang AI sebagai disinflasi dapat memungkinkan pemotongan yang lebih cepat jika cetakan CPI Q3 di bawah 2,8%. Retensi Powell di Dewan menambah gesekan tetapi juga memori institusional yang dapat meredam penyusutan neraca agresif dari portofolio $6,7 triliun. Pasar telah menyerap perbedaan pendapat FOMC sebelumnya tanpa lonjakan VIX yang berkelanjutan. Titik buta yang sebenarnya adalah apakah pengurangan panduan ke depan meningkatkan volatilitas premi jangka waktu pada Treasury 10 tahun lebih dari ekuitas. Fokus pada nama-nama defensif dengan beta rendah sampai dot plot September mengklarifikasi rezim baru.
Perpecahan internal The Fed di masa lalu, seperti perdebatan pemotongan suku bunga 2018-2019, hanya menghasilkan penurunan singkat 5-7% sebelum kejelasan kebijakan memulihkan ketenangan, menunjukkan artikel tersebut melebih-lebihkan volatilitas yang bertahan lama dari satu gubernur yang dipertahankan.
"Kehadiran Powell sebagai Gubernur menciptakan teater politik, bukan konflik operasional, dan artikel tersebut salah mengartikan gesekan komunikasi sebagai risiko kebijakan."
Artikel ini membingkai Powell yang tetap tinggal sebagai kekacauan yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi ini melebih-lebihkan risikonya. Powell sebagai Gubernur tidak memiliki otoritas operasional — Warsh mengendalikan kebijakan moneter sebagai Ketua. Ketegangan yang sebenarnya bukanlah struktural; itu adalah kebisingan ideologis. Debat neraca (Warsh menginginkan QT, Powell lebih memilih alat suku bunga) adalah perbedaan kebijakan yang sah, bukan kehancuran institusional. Pasar telah selamat dari perbedaan pendapat The Fed sebelumnya. Bingkai artikel 'bersiap untuk volatilitas' mengacaukan ketidakpastian dengan risiko aktual. Yang hilang: catatan pemungutan suara aktual Warsh sebagai Gubernur menunjukkan pragmatisme, bukan kebuntuan yang didorong oleh ideologi. Sudut tekanan Trump dibesar-besarkan — independensi The Fed telah menghadapi hal yang lebih buruk.
Jika Powell menggunakan kursi Gubernurannya untuk secara publik merusak kredibilitas Warsh mengenai inflasi atau pemotongan suku bunga, hal itu dapat benar-benar mengikis kredibilitas The Fed dan memicu aksi jual obligasi yang berkelanjutan. Artikel ini mungkin benar bahwa pasar membenci ambiguitas ini lebih dari yang kita perkirakan.
"Pergeseran menuju komunikasi yang buram dan pengurangan neraca yang agresif kemungkinan akan memicu penetapan ulang harga aset berisiko karena peningkatan premi jangka waktu dan pengetatan likuiditas."
Pasar memperhitungkan 'bentrokan titan', tetapi risiko sebenarnya bukanlah volatilitas yang didorong oleh kepribadian — melainkan kekosongan kebijakan struktural. Jika Warsh membunuh 'dot plot' dan membatasi panduan ke depan, premi jangka waktu pada Treasury 10 tahun kemungkinan akan melonjak karena investor menuntut premi risiko yang lebih tinggi karena kurangnya transparansi. Sementara artikel berfokus pada pertarungan pribadi, realitas institusionalnya adalah bahwa seorang Gubernur tidak dapat mengesampingkan agenda Ketua tanpa suara mayoritas di FOMC. Jika Warsh berhasil beralih ke pelarian neraca agresif (Quantitative Tightening) sementara Powell menolak, kita harus mengharapkan pelebaran tajam spread kredit pada obligasi korporasi berimbal hasil tinggi, karena kondisi likuiditas menegang lebih cepat dari yang diantisipasi pasar saat ini.
Pasar mungkin sebenarnya menyambut kembalinya 'misteri The Fed' jika itu memaksa investor untuk fokus pada data fundamental daripada terobsesi dengan setiap suku kata komunikasi bank sentral.
"Potensi percepatan penyusutan neraca oleh Warsh, bukan drama masa jabatan Powell, adalah risiko pasar yang lebih besar, berpotensi mengangkat imbal hasil jangka panjang dan meningkatkan volatilitas bahkan jika inflasi mendingin."
Bahkan dengan Warsh di dalamnya, nasib pasar bergantung pada jalur kebijakan, bukan kepribadian. Dorongan Warsh untuk secara agresif menyusutkan neraca The Fed dapat mengangkat imbal hasil jangka panjang dan menekan ekuitas yang sensitif terhadap suku bunga, tetapi hasil itu bergantung pada inflasi tetap di atas target dan kemauan komite untuk menahan pengawasan politik. Artikel ini mengabaikan berapa banyak anggota FOMC yang harus selaras dan bagaimana data, bukan berita utama, mendorong keputusan. Peran Powell yang masih ada di Dewan mungkin masih menghasilkan busur kebijakan yang relatif bersatu. Poin pentingnya: pantau normalisasi neraca dan sinyal inflasi, bukan tontonan opera sabun kepemimpinan.
Kenyataannya, The Fed beroperasi melalui konsensus; perpecahan dua ketua yang sebenarnya akan sulit dipertahankan, membuat pasar terkunci pada jalur yang digerakkan oleh data daripada tontonan.
"Kebijakan hibrida dapat membatasi lonjakan imbal hasil dan mengalihkan risiko ke utang EM."
Gemini menandai risiko premi jangka waktu dari pembunuhan dot plot, tetapi ini mengabaikan poin Claude tentang rekam jejak pemungutan suara pragmatis Warsh. Pendekatan hibrida — pemotongan suku bunga moderat bersama dengan QT terukur — dapat menahan imbal hasil 10 tahun di sekitar 4,1% daripada melonjakkannya, membatasi pelebaran spread imbal hasil tinggi menjadi 25-40 bps. Eksposur nyata yang tidak disebutkan adalah kekuatan USD yang memukul biaya layanan utang EM lebih cepat daripada yang diperhitungkan pasar kredit domestik, terutama dengan jatuh tempo $1,2 triliun pada tahun 2025.
"Catatan pemungutan suara Warsh sebagai Gubernur tidak memprediksi perilakunya sebagai Ketua ketika ia mengendalikan agenda dan dapat membentuk kerangka kerja komite."
Sudut pandang utang EM Grok memang nyata, tetapi itu ortogonal terhadap perpecahan kebijakan domestik The Fed. Dinding jatuh tempo $1,2 triliun penting jika USD menguat pada kejutan hawkish — tetapi itu membutuhkan Warsh untuk benar-benar mengeksekusi QT agresif. Claude dan Gemini keduanya berasumsi pragmatisme Warsh akan membatasinya; tidak ada yang menguji apakah seorang Ketua dengan ideologi neraca eksplisit dapat mengesampingkan tekanan konsensus. Itulah risiko ekor aktual yang dinilai terlalu rendah oleh panel.
"QT agresif selama penerbitan Treasury rekor berisiko krisis likuiditas sistemik yang memaksa pembalikan kebijakan darurat."
Gemini dan Grok mengabaikan umpan balik fiskal-moneter. Jika Warsh mendorong QT agresif sementara Departemen Keuangan terus menerbitkan utang rekor untuk mendanai defisit, The Fed berisiko mengalami 'jebakan likuiditas' di mana bank sentral menguras cadangan tepat ketika Departemen Keuangan paling membutuhkannya. Ini bukan hanya tentang volatilitas; ini tentang potensi kehancuran dalam fungsi pasar Treasury. Kami menilai terlalu rendah lonjakan volatilitas yang didorong oleh likuiditas yang memaksa The Fed untuk beralih kembali ke QE.
"QT terkalibrasi dengan jeda yang dipimpin data tetap masuk akal; risiko 'jebakan likuiditas' dibesar-besarkan."
Gemini, kekhawatiran jebakan likuiditas bergantung pada cadangan yang menurun saat QT dan defisit rekor bertabrakan. Dalam praktiknya, QT dapat disterilkan dan The Fed dapat beralih kembali ke alat pelonggaran jika diperlukan; penerbitan utang Treasury tidak secara otomatis memicu disfungsi pasar. Saluran yang lebih mungkin adalah pukulan sementara pada aset berdurasi panjang dan premi jangka waktu yang lebih tinggi, bukan kehancuran Treasury sistemik. QT terkalibrasi dengan jeda yang dipimpin data tetap masuk akal; "jebakan" dibesar-besarkan kecuali inflasi memburuk secara struktural.
Panel umumnya sepakat bahwa nasib pasar bergantung pada jalur kebijakan, bukan kepribadian, dan bahwa risiko sebenarnya bukanlah bentrokan Powell-Warsh melainkan potensi ketidakpastian kebijakan untuk mendorong volatilitas premi jangka waktu pada Treasury 10 tahun dan obligasi korporasi berimbal hasil tinggi. Mereka juga menyoroti risiko kekuatan USD yang memukul biaya layanan utang EM dan potensi jebakan likuiditas jika QT agresif bertepatan dengan penerbitan utang Treasury rekor.
Pendekatan hibrida dari pemotongan suku bunga moderat bersama dengan QT terukur dapat menahan imbal hasil 10 tahun dan membatasi pelebaran spread imbal hasil tinggi
Volatilitas premi jangka waktu pada Treasury 10 tahun dan obligasi korporasi berimbal hasil tinggi karena ketidakpastian kebijakan